垃圾分類將帶來上百億的市場空間,，處理端重點受益。

　　1、首先利好廚余建設(shè)

　　垃圾分類需干濕分離,，首先利好廚余(濕垃圾)處理處置,，預(yù)計到2020年新增廚余建設(shè)投資120億元，遠(yuǎn)期預(yù)計新增廚余建設(shè)投資600億元,，同時新增轉(zhuǎn)運車輛投資140億元,。重點推薦濕垃圾處置龍頭維爾利，公司擁有關(guān)鍵技術(shù)及常州,、紹興餐廚等標(biāo)桿項目,，未來的訂單值得期待。另外關(guān)注優(yōu)質(zhì)垃圾焚燒公司瀚藍(lán)環(huán)境,，環(huán)衛(wèi)裝備龍頭盈峰環(huán)境,、龍馬環(huán)衛(wèi)。

　　2,、“水,、固廢”是重點

　　中央環(huán)保督察進(jìn)駐基本就緒,，第二輪環(huán)保督察即將啟動,。根據(jù)管理層的決策部署，從2019-2021年,，督察小組將利用三年時間開展新一輪督察,。相比首輪，重點方向由“水,、大氣”轉(zhuǎn)向“水,、固廢”。建議關(guān)注監(jiān)測領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先,、設(shè)備運營優(yōu)良,、市占率高的聚光科技和先河環(huán)保。危廢處置方面,，建議關(guān)注水泥窯協(xié)同處置危廢且在手項目充足的金圓股份,、危廢處置經(jīng)驗豐富且重點深耕粵港澳灣區(qū)的東江環(huán)保。

　　3,、環(huán)保進(jìn)入重視效果階段

　　分析師表示,，環(huán)保業(yè)的發(fā)展必將進(jìn)入到重視效果的軌道上來，提質(zhì)增效是環(huán)保產(chǎn)業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的驅(qū)動所在,，同時,，當(dāng)環(huán)保處理效果提高到可資源化級別后，環(huán)保產(chǎn)業(yè)的附加值將更好體現(xiàn),，變現(xiàn)來源將增加,，產(chǎn)業(yè)發(fā)展對資金的依賴屬性將會變?nèi)酰Ｊ揭灿型鼗剌p資產(chǎn)。

　　2019年各大重點城市相繼發(fā)布生活垃圾管理條例和垃圾分類實施方案,，我國逐步進(jìn)入垃圾分類強(qiáng)制時代,。相比此前試點城市的政策力度和覆蓋環(huán)節(jié)，此次上海在垃圾分類的各環(huán)節(jié)政策機(jī)制和落地規(guī)范相對更加完善,，以上海為范本,，各大城市計劃于2019年全面推進(jìn)垃圾分類。

　　從市場前景來看,，垃圾分類具有百億行業(yè)空間,，垃圾收轉(zhuǎn)、處理和再生資源有望率先受益,。華創(chuàng)證券分析師王祎佳指出,，定量來看，2019年垃圾分類的政策推動執(zhí)行有望顯著帶動垃圾收轉(zhuǎn)裝備和服務(wù)需求的提升,，2019-2020年市場空間約282億,；餐廚垃圾處理需求的提升拉動超300億空間。

　　多家公司提示風(fēng)險

　　一拖股份公告,，截至目前,，公司主營業(yè)務(wù)未發(fā)生變化，不涉及與垃圾分類相關(guān)業(yè)務(wù),?？毓?span>股東中國一拖集團(tuán)生產(chǎn)的東方紅垃圾壓縮轉(zhuǎn)運站及壓縮式垃圾車等環(huán)衛(wèi)車輛產(chǎn)品與公司無關(guān)。公司近期股價漲幅較大,，偏離公司基本面,。

　　綠色動力公告稱，公司未從事前端生活垃圾分類相關(guān)業(yè)務(wù),，主要以BOT等特許經(jīng)營的方式從事生活垃圾焚燒發(fā)電項目的投資,、建設(shè)、運營,、維護(hù)以及技術(shù)顧問業(yè)務(wù),。目前運營生活垃圾焚燒發(fā)電廠共二十座，另已運營秸稈處理項目一個,、餐廚糞便處理項目一個及生活垃圾中轉(zhuǎn)項目兩個,。

　　盛運環(huán)保公告，會計師對公司2018年度報告出具了保留意見的審計報告,，公司已被債權(quán)人申請重整,。如重整失敗將可能進(jìn)入破產(chǎn)程序，持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性,。以上因素導(dǎo)致公司股票存在被暫停上市或終止上市的風(fēng)險,。

　　潛力股精選

　　龍馬環(huán)衛(wèi)(603686)環(huán)衛(wèi)服務(wù)快速增長

　　公司環(huán)衛(wèi)裝備市場占有率6.67%,，中高端產(chǎn)品市場占有率14.27%，保持行業(yè)領(lǐng)先水平,。預(yù)計環(huán)衛(wèi)裝備行業(yè)需求平穩(wěn),，市場需求一方面來源于中西部地區(qū)以及農(nóng)村地區(qū)環(huán)衛(wèi)需求；另一方面來源于一二線城市的裝備更新需求,。中原證券指出,，公司依靠在環(huán)衛(wèi)裝備領(lǐng)域的資源優(yōu)勢、智能環(huán)衛(wèi)系統(tǒng)的運用以及前期良好的服務(wù)質(zhì)量所形成的示范效應(yīng),，公司的環(huán)衛(wèi)服務(wù)合同總額呈現(xiàn)快速增長趨勢,。截止到2019年一季度，公司在手合同總量202.18億元,，年化合同金額18.42億元,，充沛的儲備合同有望帶來環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)務(wù)收入快速增長。環(huán)衛(wèi)服務(wù)企業(yè)隨著項目數(shù)量的增加和業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大,，其員工數(shù)量呈現(xiàn)快速增加的趨勢,。因此，如何實現(xiàn)對環(huán)衛(wèi)工人和環(huán)衛(wèi)設(shè)備的有效管理,，提高運營效率是提升環(huán)衛(wèi)服務(wù)企業(yè)盈利的痛點,。公司運用大數(shù)據(jù)和物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，將環(huán)衛(wèi)服務(wù)領(lǐng)域各作業(yè)系統(tǒng)進(jìn)行整合,，實現(xiàn)合理規(guī)劃清掃路線,、降低油耗,、強(qiáng)化人員管理,、提高作業(yè)質(zhì)量等目標(biāo)。相對于沒有運用智慧環(huán)衛(wèi)系統(tǒng)的項目,，公司單位作業(yè)成本降低近20%,。

　　盈峰環(huán)境(000967)環(huán)衛(wèi)中標(biāo)41億元

　　公司憑借裝備優(yōu)勢，環(huán)衛(wèi)設(shè)備全國領(lǐng)先,，同時多年積累的環(huán)衛(wèi)客戶有協(xié)同,。其次，公司制造業(yè)起家,，高管多為美的系,，管理經(jīng)驗豐富，整合資源能力強(qiáng),。公司下游延伸環(huán)衛(wèi)服務(wù)效果顯著,，2019年1月至4月20日，環(huán)衛(wèi)中標(biāo)41億元,，全國排名第三,，訂單排名再提升,。國盛證券指出，2018年11月公司完成152.5億對中聯(lián)環(huán)境100%股權(quán)的收購,，中聯(lián)環(huán)境2018年環(huán)衛(wèi)裝備銷量約2.3萬臺,，同增20%，高于行業(yè)17%的增速,。環(huán)衛(wèi)裝備屬于多品種,，少批量的行業(yè)，公司研發(fā)優(yōu)勢,、資源整合,、市場網(wǎng)絡(luò)構(gòu)筑壁壘。此外,，公司專利超600項,，掌握無人駕駛路測牌照；整合產(chǎn)業(yè)鏈,，議價能力強(qiáng),，產(chǎn)品齊全；市場網(wǎng)絡(luò)強(qiáng),，市占率第一,。公司成為環(huán)衛(wèi)裝備龍頭，在機(jī)械化率提升的大背景下,，環(huán)衛(wèi)裝備有望持續(xù)高增長,。同時環(huán)衛(wèi)市場化不斷釋放運營服務(wù)訂單，公司產(chǎn)業(yè)鏈下移,，優(yōu)勢明顯,。市場化后，不僅環(huán)境衛(wèi)生顯著提升,，政府管理難度也大幅降低,，環(huán)衛(wèi)市場化加速。根據(jù)清掃,、收運,、公廁服務(wù)估算，預(yù)計2 0 20環(huán)衛(wèi)市場空間超2000億/年,。

　　中再資環(huán)(600217)具有三大核心競爭力

　　公司為國內(nèi)廢棄電器電子產(chǎn)品處理行業(yè)龍頭,，是央企中國供銷集團(tuán)旗下的唯一上市平臺。目前已明確國家補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)的“四機(jī)一腦”,，其拆解量與潛在需求量差距明顯,。預(yù)計2021年四機(jī)一腦的潛在需求量可達(dá)3.7億臺，是2017年規(guī)范拆解量0.8億臺的約5倍,。此外,，未來隨著新9類補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)的落實,，以及廢電產(chǎn)品處理目錄向其他品類產(chǎn)品的延伸，市場空間還望進(jìn)一步打開,。預(yù)計2021年新九類理論報廢量將達(dá)到四機(jī)一腦理論報廢量的6倍左右,。東吳證券指出，公司實控人中國供銷集團(tuán)為全國供銷合作總社社屬企業(yè),，其下屬的中再生,、中再資源是我國最大的專業(yè)性再生資源回收利用企業(yè)和行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，主營再生資源回收業(yè)務(wù),，包括廢鋼,、廢紙、廢有色,、廢塑料和其他業(yè)務(wù),。2017年中再生實現(xiàn)營業(yè)收入150億元是上市公司中再資環(huán)2017年營收的6.4倍。公司背靠中國供銷集團(tuán),，具備資質(zhì),、渠道、資金三大優(yōu)勢,。行業(yè)空間的可持續(xù)成長性及公司三大核心競爭力帶來的龍頭優(yōu)勢不斷加強(qiáng)和市場份額提升,。

　　維爾利(300190)垃圾滲濾液領(lǐng)域絕對龍頭

　　公司是滲濾液絕對龍頭，2018年市占率30%,，技術(shù)傳承優(yōu)勢顯著,。公司定位“滲濾液+餐廚”，餐廚受益垃圾分類,，需求端預(yù)計快速增長,，2018年環(huán)保工程營收占54%、設(shè)備營收占27%,、運營營收占19%,，同時調(diào)整管理戰(zhàn)略,，公司步入有質(zhì)量的高成長階段,。華泰證券指出，隨著垃圾無害化處置率快速上行,，帶動滲濾液處理需求,。公司從事垃圾滲濾液處理十多年，技術(shù)優(yōu)勢明顯,、運營能力突出,，2018年新中標(biāo)滲濾液訂單12.38億，重回高增長通道,。此外,，2019年全面啟動垃圾分類制度的推廣和落實,，對于餐廚廚余垃圾而言，未分類前存在處理不規(guī)范的問題,，生活垃圾分類制度鋪展實施利于餐廚垃圾的收運和處置,，餐廚廚余垃圾量有望提升。目前公司在建/擬建產(chǎn)能超710噸/日,，在建餐廚EPC項目產(chǎn)能1705噸/日,，在手產(chǎn)能均有望在2020年底前投運。公司EPC和運營類在手訂單充足,，行業(yè)需求景氣度向上,，工程和設(shè)備端收入有望維持高增速、運營服務(wù)保持穩(wěn)定增長2019-2021年凈利潤復(fù)合增長率高達(dá)32%,。

　　瀚藍(lán)環(huán)境(600323)固廢項目遍布9省

　　公司為包含供水,、污水處理、固廢處理,、燃?xì)夤?yīng)等綜合業(yè)務(wù)的環(huán)境服務(wù)商,。上市以來公司業(yè)績穩(wěn)步發(fā)展，營收自2000年1.32億元-2018年48.48億元,，復(fù)合增長率為20.88%,。公司業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)定保持在30%左右的較高水平，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn),，期間費用率逐年下降,。此外，2018年國投電力以13.47元/股入股瀚藍(lán)環(huán)境,，持股比例8.62%,，國投豐富的項目投資經(jīng)驗將進(jìn)一步提升瀚藍(lán)環(huán)境訂單獲取能力。申萬宏源證券指出,，公司標(biāo)志性的園區(qū)集成性固廢處理“瀚藍(lán)模式”在異地進(jìn)行有效復(fù)制,，固廢項目遍布9省26市。截至2018年,，公司生活垃圾焚燒項目已投運11800噸/日,，當(dāng)前在手焚燒項目產(chǎn)能合計27700噸/日。同時,，公司經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量/營業(yè)總收入比率基本穩(wěn)定于30%以上,，為國有環(huán)保公司現(xiàn)金流第一梯隊水平，并保障后續(xù)項目開展,。公司積極嘗試多元化融資,，2018年公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券10億元投資于項目建設(shè)，債券發(fā)行的成功將繼續(xù)推進(jìn)公司內(nèi)生外延,。

　　上海環(huán)境(601200)中標(biāo)多個垃圾焚燒項目

　　公司有兩大主業(yè),，分別是垃圾焚燒發(fā)電和污水處理,。2018年共計入廠垃圾637.16萬噸，同比增長11.83%,，垃圾焚燒上網(wǎng)電量19.43億度,，同比增長9.74%。與2017年同期相比,，2018年洛陽垃圾焚燒項目貢獻(xiàn)收入,，部分抵消了寧波鄞州垃圾填埋項目特許經(jīng)營權(quán)提前終止的影響。安信證券指出,，公司2018年以來加大市場開拓力度,。在垃圾焚燒發(fā)電領(lǐng)域，公司先后中標(biāo)寧波奉化項目,、上海天馬二期,、漳州蒲姜嶺項目二期、金華項目,、晉中項目,，成都寶林項目。在市政污水方面,，公司新增成都溫江項目,，處理規(guī)模6萬噸/日。在危廢醫(yī)廢方面,，新增四川南充項目,，處置規(guī)模6.6萬噸/年。在土壤修復(fù)方面,，公司也中標(biāo)多個調(diào)查和評估類項目,。在固廢資源化方面，新增松江區(qū)濕垃圾資源化項目,，總規(guī)模530噸/日,；松江區(qū)建筑垃圾資源化處理工程項目，總規(guī)模1800噸/日,，公司市場開拓碩果累累,。公司為上海城投集團(tuán)旗下唯一環(huán)保上市平臺，上海城投承諾在公司上市后的3年內(nèi),，將上海城投目前控制的污水,、固廢等環(huán)境類資產(chǎn)和業(yè)務(wù)注入公司。

　　聚光科技(300203)監(jiān)測龍頭顯著受益

　　公司以監(jiān)測儀器起家,，逐步轉(zhuǎn)型為覆蓋環(huán)境治理、環(huán)境信息化,、決策咨詢,、工程規(guī)劃設(shè)計,、設(shè)備運營運維等全產(chǎn)業(yè)鏈的環(huán)境綜合服務(wù)商，構(gòu)建“從監(jiān)測檢測到大數(shù)據(jù)分析再到治理工程”的閉環(huán)模式,，是國內(nèi)環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域的龍頭企業(yè),。在自主研發(fā)的基礎(chǔ)上，公司先后通過收購吉天儀器,、東深電子,、鑫佰利,、安譜實驗等標(biāo)的，進(jìn)軍實驗室分析儀器、水利水務(wù)等領(lǐng)域,，進(jìn)行橫向與縱向拓展，完善業(yè)務(wù)鏈,，立志打造中國“丹納赫”,。國信證券指出，與國內(nèi)其它監(jiān)測公司相比,，公司具有三重核心優(yōu)勢,。第一是最齊全產(chǎn)品線，最完整產(chǎn)業(yè)鏈,；第二是重點投入研發(fā),，技術(shù)優(yōu)勢明顯；第三是網(wǎng)絡(luò)的不斷完善,，傳統(tǒng)監(jiān)測測市場有望維持高增長,。而新興監(jiān)測釋放隨著VOCs監(jiān)管的趨嚴(yán)將逐步釋放。同時,，公司與實控人之一王健達(dá)成開展水生態(tài)環(huán)境治理新業(yè)務(wù)協(xié)議,，大力拓展水環(huán)境治理業(yè)務(wù)，為公司業(yè)績提供充足彈性,。在環(huán)境監(jiān)測垂直改革,、環(huán)保費改稅及環(huán)保督查推動下，公司作為監(jiān)測龍頭將顯著受益,。

　　高能環(huán)境(603588)布局垃圾處理三大領(lǐng)域

　　公司目前形成了土壤修復(fù)+危廢+大固廢處理的綜合布局,，三領(lǐng)域同步高增助公司業(yè)績快速增長。土壤修復(fù)方面,，2018年公司新增環(huán)境修復(fù)訂單增長99%至21億元,；危廢領(lǐng)域公司危廢牌照達(dá)50.3萬噸/年，隨著產(chǎn)能利用率的提升未來仍具增長空間,；垃圾焚燒在手項目11個,，日處理規(guī)模達(dá)到8800噸/日，隨著項目逐步進(jìn)入運營期，貢獻(xiàn)穩(wěn)定增長和優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流,。華創(chuàng)證券指出,，從內(nèi)生角度看公司項目經(jīng)驗與技術(shù)形成綜合壁壘，而固廢綜合布局的潛在協(xié)同有望拓寬增長空間,。行業(yè)當(dāng)前階段最重項目經(jīng)驗與運營能力支撐下的市場擴(kuò)張能力,，公司億元級項目占比約40%，同時覆蓋發(fā)達(dá)地區(qū)小而美訂單,，加之技術(shù)儲備豐富,，綜合壁壘保障市場初增期的成長。長期來看,，參考修復(fù)龍頭日本同和與荷蘭FRGRO的發(fā)展歷程,，土壤與固廢在區(qū)域和業(yè)務(wù)產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)是企業(yè)規(guī)模持續(xù)成長。而公司目前精準(zhǔn)卡位大固廢領(lǐng)域,，全國布局的土壤修復(fù)與危廢資源化,、垃圾填埋封場等業(yè)務(wù)未來協(xié)同可能性較強(qiáng)，有望把握短期的高增長和長期的規(guī)模壯大,。

　　理工環(huán)科(002322)先后簽下近9000萬大單

　　公司以變壓器色譜在線監(jiān)測系統(tǒng)的研發(fā)和銷售起家,，2015年后先后收購尚洋環(huán)科、博微新技術(shù)以及碧藍(lán)環(huán)保,，切入環(huán)境監(jiān)測,、電力信息化以及土壤修復(fù)行業(yè)，目前形成環(huán)保,、能源兩大主業(yè)四個子板塊的布局,，未來各項業(yè)務(wù)將迎風(fēng)口進(jìn)一步融合發(fā)展，為公司業(yè)績提升協(xié)同發(fā)力,。國聯(lián)證券指出,，隨著我國《土壤污染防治法》的實施，土壤修復(fù)市場將進(jìn)入高速釋放期,。土壤市場廣闊公司布局已久,，目前業(yè)務(wù)已走向全國，公司在技術(shù)創(chuàng)新,、客戶資源上有著較高優(yōu)勢,。水質(zhì)監(jiān)測領(lǐng)域，公司龍頭優(yōu)勢明顯,，獨創(chuàng)臺州模式在搭建水質(zhì)監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)上具有四省一快優(yōu)勢,。公司訂單充足并保持穩(wěn)定拿單能力，2018年新增訂單6.41億,、年底在手未執(zhí)行訂單8.47億,，2019年年初又先后簽下近9000萬大單,，在河長制治水強(qiáng)力推進(jìn)帶動市場高速釋放下，水質(zhì)監(jiān)測業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持高速增長,。此外,，公司電力工程造價軟件市占率超過80%毛利超90%,，市場地位穩(wěn)固,，同時不斷拓新能源領(lǐng)域客戶，銷售保持穩(wěn)定增長,。

　　啟迪桑德(000826)環(huán)衛(wèi)市占率約10%

　　公司目前主營業(yè)務(wù)涉足固廢處置,、互聯(lián)網(wǎng)環(huán)衛(wèi)、再生資源回收利用,、市政施工,、環(huán)保裝備及環(huán)衛(wèi)專用車研發(fā)制造、水務(wù)等領(lǐng)域,。東莞證券指出,，目前全國環(huán)衛(wèi)市場化率大約在15%左右。隨著政府采購服務(wù)的職能轉(zhuǎn)變,，環(huán)衛(wèi)市場化是大勢所趨,。公司自2014年起進(jìn)入環(huán)衛(wèi)行業(yè)并發(fā)展迅速，構(gòu)建的以互聯(lián)網(wǎng)環(huán)衛(wèi)運營為核心的環(huán)衛(wèi)云平臺建設(shè)成效漸顯,，環(huán)衛(wèi)一體化訂單快速增長,。隨著環(huán)衛(wèi)規(guī)模不斷擴(kuò)大，管理費用有所攤薄,，凈利潤率有望逐步提升,。環(huán)衛(wèi)產(chǎn)業(yè)板塊未來有望形成基層環(huán)衛(wèi)運營、生活垃圾分類,、再生資源回收,、城鄉(xiāng)最后一公里物流、環(huán)衛(wèi)設(shè)施廣告,、園林綠化,、路燈道路維護(hù)管理、社區(qū)服務(wù),、環(huán)境大數(shù)據(jù)服務(wù)等增值服務(wù)融為一體的互聯(lián)網(wǎng)環(huán)衛(wèi)產(chǎn)業(yè)群,。目前公司環(huán)衛(wèi)市占率約10%，到2025年目標(biāo)市占率要達(dá)到30%,。此外,，再生資源板塊實施“線上線下聯(lián)動”戰(zhàn)略，線下推進(jìn)電廢,、報廢汽車,、危廢、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、深加工等實體產(chǎn)業(yè)發(fā)展,，其中電子垃圾拆解是再生資源板塊的核心業(yè)務(wù),，年資質(zhì)拆解能力達(dá)2259萬臺，約占全國的25%,，規(guī)模位居行業(yè)首位,。

（文章來源：金融投資報）