中國投行中有多少個“大摩”

    外電最新報道稱,，曾經(jīng)強烈地吸引了全球投資者眼光的Facebook的IPO主承銷商摩根士丹利,，因為在其IPO過程中不當(dāng)?shù)貛椭鶩acebook有選擇性地披露了敏感的財務(wù)信息，受到馬薩諸塞州證券監(jiān)察長官威廉·加爾文的指控,。為此,，摩根士丹利需要向馬薩諸塞州支付500萬美元罰款，以了結(jié)這起指控,。

    Facebook在今年5月進行IPO時,，因其過度的包裝賺得了高發(fā)行價，其創(chuàng)始人,，年輕的大學(xué)生扎克伯格據(jù)此迅速躋身于美國新一代富豪之列,，成為華爾街上的又一段財富傳奇，在大洋此岸的中國投資者中也產(chǎn)生了巨大影響,。但是,，F(xiàn)acebook上市以后，其股價卻迅速滑落,，導(dǎo)致投資者損失慘重,，以至被中國投資者諷為“非死不可”。當(dāng)潮水退去的時候,，一切裸泳者都顯出了他們不雅觀的“光屁股”,，其中就有名聲顯赫的摩根士丹利——這個在國際市場上被昵稱為“大摩”的投資銀行。據(jù)悉，摩根士丹利因為在Facebook上市前夕的電話會議上向特定客戶披露了經(jīng)調(diào)整后的盈利和營收預(yù)期數(shù)據(jù)而受到指控,，最終付出了沉重代價,。

    “大摩”，一直是中國的投資銀行引以為羨的榜樣,，做中國的“大摩”,，也是眾多中國投行的一個競業(yè)目標(biāo)。在國際資本市場的發(fā)展歷史上,，類似于摩根士丹利這樣的大型投資銀行,，自然有其突出的貢獻，它們使一個個企業(yè)的IPO能夠突破地域和國界的局限,，向全球拓展,，推動著美國成為全球市場的“霸主”。但是,，“大摩”既然混跡于市場,，這就決定了它不可能成為道德楷模，作為Facebook的承銷者,，它也有自己不愿意公開曝光的利益追求,。按理來說，它作為承銷商,，應(yīng)該無保留地向市場公開Facebook的有關(guān)數(shù)據(jù),，但是它卻選擇了在電話會議上向特定客戶披露有關(guān)數(shù)據(jù)的方式，這就決定了這部分信息只能為一部分它的“關(guān)系戶”所掌握,，而大量在其“關(guān)系圈”之外的投資者就只能充當(dāng)被其宰割的冤大頭,。Facebook為什么能夠得到那么高的IPO定價，其上市后的走勢又為什么如此糟糕,，“大摩”的這個違規(guī)行為絕對脫不了干系,。

    在電話會議上向特定客戶披露一些數(shù)據(jù)，這在中國的IPO市場上算得了什么,？在A股市場上的IPO中,，一些擔(dān)任保薦的承銷商，與發(fā)行公司沆瀣一氣,，串通抬高發(fā)行價早已成為公開的秘密,。一些公司為什么能夠通過詢價得出脫離企業(yè)實際經(jīng)營狀況的IPO高定價，在上市后又一落千丈,？對于這個問題,，我們通常都怪罪于大盤的低迷，其實,，一些市場主力在上市前鼓吹發(fā)行公司的超高數(shù)據(jù),，但它們通過各種內(nèi)部渠道早已了解企業(yè)的真實情況，因此上市后又快速出逃，顯然是一個更重要的原因,。而在這中間,，保薦人到底起了什么作用，卻一直無人追究,。中國的投資銀行,，還沒有學(xué)到“大摩”開拓市場的本事，卻已把“大摩”的一些歪門邪道學(xué)到了手,，甚至發(fā)揚光大,。

    今天，“大摩”受罰給了我們啟發(fā),。中國的投行中到底有多少類似于“大摩”在Facebook的IPO中出現(xiàn)的未盡責(zé)行為,，這是一個值得市場管理部門嚴(yán)肅追究的問題。事實已經(jīng)證明,，將對企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)真實性和信息公開披露的責(zé)任完全落到承銷商頭上,，是很靠不住的，管理部門必須加強在IPO過程中對保薦機構(gòu)的監(jiān)管,。目前,，A股市場的IPO正處于停頓時期，這不僅使市場的擴容壓力減輕,，促使出現(xiàn)了一段反彈行情,，而且給管理部門糾正IPO市場上的過度包裝，特別是強化對保薦機構(gòu)的監(jiān)管提供了契機,。據(jù)悉，證監(jiān)會已經(jīng)決定,，要對目前申請IPO的待審企業(yè)進行財務(wù)檢查,，雖然這對證監(jiān)會來說，是一項十分繁重的工作,，但為了保護投資者的利益,，為了不讓類似Facebook“非死不可”的鬧劇在A股市場上出現(xiàn)翻版，管理部門必須投入必要的人力物力加強監(jiān)管,，不能給保薦機構(gòu)以特權(quán),。

    A股市場長期的低迷已經(jīng)使IPO市場上的潮水退去，中國投行界在IPO中有多少像“大摩”一樣的裸泳者,，這是投資者高度關(guān)注的一個問題,。希望證監(jiān)會這一次的財務(wù)檢查能夠收到實效，讓中國版的“大摩”也能顯出原形,。

    （國際金融報,，2012年12月19日）