易富財經(jīng)訊：
　　隨著基金的擴(kuò)張式發(fā)展,，目前市場上可購買的基金有500多只，為挑選收益更高,、風(fēng)險更低的基金,，基民們選擇購買時多求助于專業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)布的基金投資評級。

　　但面對晨星,、理柏、銀河等不同機(jī)構(gòu)制定的基金排行榜,，面對每年,、每半年、每季度,、每月甚至每周都有的基金排名表,，投資者不免陷入數(shù)據(jù)的泥潭。

　　例如,，在晨星評級中,，中信紅利、華夏優(yōu)勢,、華安宏利,、博時主題、興業(yè)全球,、易方達(dá)價值,、國富彈性、國泰金鷹獲得三年期評級的五星;然而在理柏評級三年期的評級中，排名最前的卻是國富彈性,、泰達(dá)宏利精選,、華寶興業(yè)動力組合、興業(yè)趨勢,、興業(yè)全球等基金,。 而銀河證券基金評級，挑選出的五星基金卻是國泰金鷹,、華安宏利,、中信紅利、華寶興業(yè),、銀華價值,、博時主題等。 三家主流評級機(jī)構(gòu)發(fā)布的榜單其結(jié)果卻大相徑庭,，著實讓投資者無從抉擇,。 當(dāng)評級互相沖突時又如何分辨呢?我們還是應(yīng)該先了解一下各大評級機(jī)構(gòu)的原理和優(yōu)劣。

　　目前市場上較為主流的基金評級機(jī)構(gòu)分兩大類：一類是外資評級機(jī)構(gòu),，以晨星,、理柏為代表，評級結(jié)果在大多數(shù)財經(jīng)網(wǎng)站都能看到,，具有較高的權(quán)威性;第二類是以銀河證券為代表的券商評級體系,，部分券商都有自己的一套評級體系。

　　晨星評級

　　(Morning Star)

　　重風(fēng)險,、質(zhì)化分析

　　目前美國最主要的投資研究機(jī)構(gòu)之一,，是國際基金評級的權(quán)威機(jī)構(gòu)。 2003年2月進(jìn)入中國市場,，在國內(nèi)基金評級中具有權(quán)威地位,。

　　評級原理：按規(guī)模與成長價值屬性(用P/E、P/B衡量)對基金進(jìn)行兩維風(fēng)格分析,。

　　評級標(biāo)準(zhǔn)：晨星根據(jù)基金的資產(chǎn)類型,，對國內(nèi)的開放式基金，根據(jù)投資風(fēng)格進(jìn)行劃分：股票型基金,、配置型基金,、普通債券基金、短債基金,、貨幣市場基金和保本基金,。

　　晨星采用星級評級制(一至五星)。 根據(jù)基金過去的月收益數(shù)據(jù),，晨星給出該基金過去1年,、3年,、5年和10 年的評級。 并根據(jù)過去不同時期的評級,，綜合計算出該基金的總評級,。 晨星公司對基金的收益和風(fēng)險分別評級，而后計算收益評級和風(fēng)險評級的差額,，并根據(jù)差額的大小把基金評定在5個不同的星級中,。

　　特色：晨星評級會利用現(xiàn)代投資理論指標(biāo)，如Alpha系數(shù),、β系數(shù),、標(biāo)準(zhǔn)差、決定系數(shù),、收益率均值,、夏普系數(shù)等對基金業(yè)績作出綜合評價。

　　不足：晨星評級是對過去不同時段評級的加權(quán)平均,，并對加權(quán)平均結(jié)果進(jìn)行四舍五入,。 這種賦權(quán)方法會導(dǎo)致兩種誤差，一種是平均作用帶來的誤差,，另一種是四舍五入制導(dǎo)致的誤差,。 通俗地講就是基金成立時間越長對評級越有利。 假設(shè)基金過去3年的評級從四星降到了三星,，其他時段的評級不變,，在這種情況下，長期基金和中期基金的總評級未發(fā)生變化,，而短期基金的總評級則相應(yīng)下降,。

　　另外，根據(jù)實證研究,，發(fā)現(xiàn)一種矛盾現(xiàn)象,。 一方面，晨星評級對資金投向影響巨大;另一方面,，晨星評級與日后的基金業(yè)績表現(xiàn)沒有明確的關(guān)系。 造成這種現(xiàn)象無非有兩個原因：一是歷史表現(xiàn)并不能完全有效地預(yù)測未來表現(xiàn);二是晨星評級本身存在著某種偏差,。

　　理柏

　　(Lipper)

　　提供多元選擇

　　Lipper是路透旗下全資子公司,，專為資產(chǎn)管理公司及媒體機(jī)構(gòu)提供獨立性全球集合投資信息，包括共同基金,、退休基金,、對沖基金、基金費用及開支,。 理柏認(rèn)為,，基金評級應(yīng)以投資者不同的投資需求為出發(fā)點，幫助不同的投資者根據(jù)特定的投資目標(biāo)進(jìn)行篩選，從而避免購買不合適的基金,，使挑選基金的過程更有針對性,。

　　評級原理：同類型基金中，領(lǐng)先的20%基金為第5級,，被授予“優(yōu)”稱號,，之后均以20%為標(biāo)準(zhǔn)再區(qū)分。

　　評級標(biāo)準(zhǔn)：理柏基金評級在中國所推出的評估標(biāo)準(zhǔn)有總回報,、穩(wěn)定回報,、保本能力和費用四種。

　　在總回報上獲“優(yōu)”的基金,，反映在其所屬類別中有較高的總收益;在穩(wěn)定回報上獲“優(yōu)”的基金,，反映在其所屬類別中有較好的穩(wěn)定性和風(fēng)險調(diào)整收益;在保本能力上獲“優(yōu)”的基金，反映在其所屬資產(chǎn)類別(股票,、混合資產(chǎn)或債券)中證明其較高的保本能力;在費用上獲“優(yōu)”的基金,，反映在其所屬類別中擁有較低的總體費用率。

　　理柏認(rèn)為,，投資者投資的需求就是追求絕對收益,，他們往往把總回報作為主要的參考，因此設(shè)計了總回報這樣一個指標(biāo),。

　　特色：理柏考慮的是在過去的一個時期里各個時間段的風(fēng)險調(diào)整收益,，而不會像一般的風(fēng)險指標(biāo)只考慮單一期間。 理柏會參考過去四年里面每個月,、每個季度,、每半年或每一年作為持有期來計算穩(wěn)定回報指標(biāo)。 而保本能力旨在為不同風(fēng)險程度的投資者提供獨特的單一亮量度下跌風(fēng)險的指標(biāo),。

　　不足：由于理柏評級涉及基金公司內(nèi)部未公開數(shù)據(jù),，而中國基金公司都不愿公開，這會直接導(dǎo)致理柏中國評級的權(quán)威性和公正性,。

　　銀河證券

　　基金評級

　　立足于單個基金的評價

　　2001年6月,，中國銀河證券基金研究中心成立后向?qū)I(yè)媒體推出了“基金凈值增長率排行榜”等指標(biāo)，旨在對國內(nèi)證券投資基金的績效表現(xiàn)進(jìn)行動態(tài)跟蹤,。

　　評級原理：與晨星基本相似,，也同樣以5個不同的星級來評定優(yōu)秀基金，只是在參數(shù)側(cè)重點和基金分類標(biāo)準(zhǔn)上略有不同,。 主要還是采用收益評價指標(biāo),、風(fēng)險評價指標(biāo)和風(fēng)險調(diào)整后收益指標(biāo)這三大項來衡量。

　　評級標(biāo)準(zhǔn)：在收益評價指標(biāo)上,，綜合考慮基金在評價期內(nèi)的凈值增長率,、平均季度凈值增長率以及平均月度凈值增長率,，并將基金在每個階段的凈值增長率轉(zhuǎn)換為標(biāo)準(zhǔn)分。 合計標(biāo)準(zhǔn)分越高,，基金的收益越好,。

　　在風(fēng)險評價指標(biāo)上，將月度凈值增長率的標(biāo)準(zhǔn)差轉(zhuǎn)化為標(biāo)準(zhǔn)分的形式進(jìn)行評價;對風(fēng)險調(diào)整后的收益指標(biāo),，銀河證券則綜合考慮基金的收益評價和風(fēng)險評價,，從收益評價的得分減去風(fēng)險評價的得分，即為風(fēng)險調(diào)整收益標(biāo)準(zhǔn)分,。 風(fēng)險調(diào)整收益標(biāo)準(zhǔn)分越高,，基金整體表現(xiàn)越好。

　　特色：銀河證券基金評級主要采用兩種方式,，客觀性評價和主觀評價,。

　　客觀評價的主要原則以公開披露的信息為準(zhǔn)，在分類