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通過前面兩節(jié)課的學(xué)習(xí),，我們已經(jīng)知道基金投資的一些“新手友好”屬性,，相信不少剛接觸投資理財(cái)?shù)男屡笥岩呀?jīng)躍躍欲試。那么問題來了——知道基金這么多優(yōu)點(diǎn),，要怎么樣挑選一只好基呢,？ 不要著急，馬上給你支個(gè)招——晨星評(píng)級(jí)可以成為你在選購基金時(shí)的一個(gè)參考指標(biāo),。 購買基金時(shí),，為什么建議參考第三方評(píng)級(jí)？ 購買基金需要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),，這里面就包括了一種“代理人”風(fēng)險(xiǎn),。當(dāng)你購買某一只基金，其實(shí)就是委托該基金經(jīng)理幫你理財(cái),，通俗講，投資者把錢交給了別人代為打理,，那自然就會(huì)存在風(fēng)險(xiǎn),。 為了避免“代理人”風(fēng)險(xiǎn)，就需要投資者自己擦亮眼睛,，去判斷哪一只基金的基金管理團(tuán)隊(duì)更優(yōu)秀,，更有可能實(shí)現(xiàn)更多的收益。然而作為普通投資者,，尤其是新手投資者,，本來就對(duì)基金投資所知不深，很容易不知不覺就陷入各種基金廣告中,，亂花迷眼,，遑論如何評(píng)估基金經(jīng)理是否優(yōu)秀。這個(gè)時(shí)候,，如果有一個(gè)專業(yè)的且獨(dú)立的基金投資研究機(jī)構(gòu)可以站在公正客觀的角度對(duì)基金進(jìn)行評(píng)定,，給投資者一個(gè)第三方視角的參考依據(jù)，投資者就好像在迷茫的海面上，一眼看到岸邊的光亮,。 什么是晨星評(píng)級(jí),？ 晨星評(píng)級(jí)是Morningstar以自身的基金研究方法論為依據(jù)推出的一整套基金評(píng)價(jià)體系。 晨星基金評(píng)價(jià)體系包括晨星基金星級(jí)評(píng)價(jià)（Morningstar Star Ratings）,、晨星基金定性評(píng)價(jià)（MorningstarAnalyst Ratings）,、晨星基金量化評(píng)級(jí)（Morningstar Quantitative Ratings）。 本期課程我們將重點(diǎn)介紹晨星評(píng)級(jí)體系里的晨星基金星級(jí)評(píng)價(jià),。 晨星星級(jí)評(píng)價(jià) 晨星星級(jí)評(píng)價(jià)是以基金以往業(yè)績(jī)?yōu)榛A(chǔ)的定量評(píng)價(jià),，旨在提供給投資者篩選基金的一個(gè)工具，并不代表對(duì)未來的預(yù)測(cè),。 就像招聘一樣,，企業(yè)也是基于候選人過往的經(jīng)驗(yàn)表現(xiàn)來評(píng)估候選人是否勝任未來的這份新工作。晨星星級(jí)評(píng)價(jià)就是一份量化的基金簡(jiǎn)歷,，用最簡(jiǎn)單的方式告訴投資者有哪些基金是值得被關(guān)注的,。 晨星評(píng)級(jí)是如何評(píng)定的？ Step1. 分類是評(píng)級(jí)的基礎(chǔ) 晨星評(píng)級(jí)的結(jié)果更多是反映基金經(jīng)理的投資管理能力,，這就意味著在基金評(píng)比過程中,，要盡可能避免評(píng)價(jià)結(jié)果受到市場(chǎng)環(huán)境或其他基金經(jīng)理控制能力以外因素的影響。故而如何將基金進(jìn)行分類,，讓評(píng)級(jí)實(shí)現(xiàn)“蘋果與蘋果”的對(duì)比將直接影響評(píng)級(jí)的有效性,。 根據(jù)晨星的基金分類標(biāo)準(zhǔn)，同一類型的基金資產(chǎn)分布的風(fēng)險(xiǎn)特征是相似的,，所以同類基金之間收益的差異主要與基金經(jīng)理投資管理能力直接相關(guān),，包括選股能力（Security Selection）、 選時(shí)操作（Variation inTiming）和具體的資產(chǎn)配置權(quán)重（Asset Weighting）等,。 這樣就可以為后面的量化評(píng)估打下一個(gè)很好的基礎(chǔ),。所以我們說，對(duì)基金進(jìn)行分類是晨星評(píng)級(jí)的基礎(chǔ),。 Step 2. 衡量基金的收益 此處省略一串復(fù)雜的計(jì)算公式,，感興趣的同學(xué)可以深入挖掘?qū)W習(xí) 晨星使用月度回報(bào)率（Monthly Total Return）公式，計(jì)算各只基金每月的收益率,，并假設(shè)投資人將所得分紅均用于再投資,，不考慮稅收、交易費(fèi)用,。這個(gè)公式也適用于不同期間的的回報(bào)率,。 Step 3. 計(jì)算基金的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收（MRAR） 基金的投資是有風(fēng)險(xiǎn)的，風(fēng)險(xiǎn)是收益的不確定性因素,。兩只收益情況相同的基金,，可能具有迥然不同的風(fēng)險(xiǎn)程度,。因此，評(píng)價(jià)基金業(yè)績(jī)時(shí)不能僅僅看回報(bào)率,，還必須考察風(fēng)險(xiǎn)因素,。基金月度回報(bào)率的波動(dòng)就是晨星考察的風(fēng)險(xiǎn),。 期望效用理論（Expected Utility Theory）認(rèn)為投資人比起無法預(yù)期的高收益,，更傾向于可預(yù)見的低收益；他們?cè)敢夥艞壱徊糠诸A(yù)期收益來換取確定性較強(qiáng)的收益,。以此為前提,，晨星認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)是需要受到懲罰的。 以“懲罰風(fēng)險(xiǎn)”為原則,，根據(jù)公式計(jì)算（再次省略計(jì)算公式）,，對(duì)基金的回報(bào)率進(jìn)行調(diào)整，尤其下行波動(dòng),，波動(dòng)越大,，懲罰越多，從而對(duì)基金的回報(bào)率進(jìn)行調(diào)整,，這就是晨星風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益,。 “晨星風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益”MRAR（MorningstarRisk-Adjusted Return）是晨星星級(jí)評(píng)價(jià)的核心指標(biāo)。通過這個(gè)計(jì)算方法,，晨星評(píng)級(jí)更加注重反映基金資產(chǎn)的下行波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),，獎(jiǎng)勵(lì)業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定者，并減少由于基金短期業(yè)績(jī)突出而掩蓋內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)的可能性,。 Step 4. 星級(jí)評(píng)價(jià) 按照參考的基金業(yè)績(jī)歷史長(zhǎng)短不同,，晨星現(xiàn)階段提供三年評(píng)級(jí)和五年評(píng)級(jí)結(jié)果（隨著國內(nèi)基金業(yè)的發(fā)展，晨星還將按月提供十年評(píng)級(jí)的結(jié)果）,。以三年評(píng)級(jí)為例,，晨星會(huì)根據(jù)各基金截至當(dāng)月末的過去36個(gè)月回報(bào)率，計(jì)算出風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益,。各基金按照 MRAR 由大到小進(jìn)行排序：前 10%被評(píng)為 5 星；接下來 22.5%被評(píng)為 4 星,；中間 35%被評(píng)為 3 星,；隨后 22.5% 被評(píng)為 2 星；最后 10%被評(píng)為 1 星,。 提前預(yù)警幾個(gè)常見誤區(qū)——
離下課還有10秒！敲黑板,！晨星星級(jí)評(píng)價(jià)是以基金以往業(yè)績(jī)?yōu)榛A(chǔ)的定量評(píng)價(jià),，旨在為投資人提供一個(gè)簡(jiǎn)化基金篩選過程的工具，僅作為基金投資和研究的一個(gè)參考依據(jù),。在實(shí)際的基金投資決策過程中,，投資者還需要投資者結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，挑選適合自己的基金,，同時(shí)持續(xù)關(guān)注基金管理團(tuán)隊(duì)變動(dòng),，最重要的是！時(shí)刻保持學(xué)習(xí),，提升自己的投資知識(shí)儲(chǔ)備和經(jīng)驗(yàn)積累,。 作者：晨星（中國）Dean Wang, Tong Ou 編輯：Lin Lin
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