10月貨幣增速加快,M1增速回升超預(yù)期:M1和M2分別同比增長22.1%、19.3%,分別較上月提高1.2個百分點和0.3個百分點,。

10月新增人民幣貸款再超預(yù)期,信貸需求較為旺盛:10月新增人民幣信貸5877億元,。預(yù)計11月份新增人民幣貸款4000億左右,全年增量約7.6萬億。

票據(jù)融資環(huán)比基本持平,企業(yè)短期貸款增速加快:票據(jù)融資余額減少1億元,基本持平;企業(yè)短期貸款新增1471億元,環(huán)比多增224億元;居民和企業(yè)中長期貸款增量有所回落,主要受政策調(diào)控和季節(jié)性因素影響,。

居民存款搬家再現(xiàn):10月新增人民幣存款1769億元,其中居民存款余額大幅減少7003億元,減少量超過了07年儲蓄搬家的高點,主要與10月份股市上漲和居民日益上升的通脹預(yù)期有關(guān),。

第3季度銀行貸款利率繼續(xù)上行,預(yù)計未來議價能力仍有小幅提升。

在近期一系列流動性回收的措施下,信貸增速將逐步趨穩(wěn),同時信貸需求依然較為旺盛,未來貸款議價能力仍有望小幅提升,。

穩(wěn)健貨幣政策回收流動性對抗通脹,。10月CPI同比增長4.4%,貿(mào)易順差繼續(xù)擴大,熱錢流入壓力增加,流動性保持充裕。為了回收多余流動性抗通脹,央行近期先后上調(diào)了存款準備金率及加息等,。我們預(yù)測未來存款準備金率仍有2.5個百分點的上調(diào)空間;并可能繼續(xù)加息(含1次非對稱),但這將視經(jīng)濟增長和通脹程度而定,。

銀行業(yè)觀點更新:1)上次加息有利于銀行凈息差的擴大。雖然在未來的加息方式中無法排除非對稱加息,但幅度將較為有限;2)上調(diào)存款準備金率等流動性回收方式對盈利直接影響略偏負面,。靜態(tài)來看對盈利有較小的負面影響,但由于資金收益率和銀行議價能力的提高,動態(tài)影響將更小甚至趨于中性,。

3)綜合來看,維持銀行業(yè)增持評級。近期調(diào)控政策對銀行基本面影響甚微,在貨幣政策調(diào)控初期,流動性將依然保持較為充裕的狀態(tài),作為業(yè)績增長穩(wěn)健,、動態(tài)估值水平處于歷史低位的銀行股,我們給與增持評級,。個股重點推薦創(chuàng)新型的招行、浦發(fā),、民生和成長性較好的興業(yè),、深發(fā)展、南京銀行,。近期對配股的大行可多加關(guān)注,。