僅隔九天，央行又一次提高了商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率,。消息一經(jīng)公布,，在市場(chǎng)上引起了廣泛關(guān)注。管理層如此快節(jié)奏地對(duì)貨幣政策進(jìn)行調(diào)整,，究竟是為什么呢,？這種調(diào)整，又會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生什么樣的影響呢,？

　　有人說(shuō)這是為了應(yīng)對(duì)通脹。這有點(diǎn)道理,。當(dāng)前通脹的確已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)生活中的一個(gè)大問(wèn)題,，有關(guān)部門已經(jīng)多次出臺(tái)文件，也推出了多項(xiàng)措施以確保物價(jià)的基本穩(wěn)定和廣大人民群眾生活的基本正常,。在實(shí)行一系列行政干預(yù)的同時(shí),，加大貨幣政策的調(diào)控力度應(yīng)該說(shuō)也是有必要的。不過(guò),，在各項(xiàng)貨幣政策中,，提高利率應(yīng)該說(shuō)對(duì)通脹可能更有制約作用，尤其是現(xiàn)在負(fù)利率很嚴(yán)重的情況下,。但是這次為什么是選擇了提高準(zhǔn)備金率而非提高利率呢,？再說(shuō)，貨幣政策調(diào)整以后,，往往需要過(guò)一段時(shí)間才能看到其對(duì)于控制物價(jià)所產(chǎn)生的實(shí)際效果,。因此從應(yīng)對(duì)通脹的角度來(lái)說(shuō)，不至于在現(xiàn)在再來(lái)提高準(zhǔn)備金率,。

　　但是,，央行還是提高了準(zhǔn)備金率，這是為什么呢,？在筆者看來(lái),，這就是在挖“資金池子”以應(yīng)對(duì)海外熱錢進(jìn)入。現(xiàn)在,，美國(guó)正在實(shí)行量化寬松政策,，向整個(gè)世界釋放流動(dòng)性。而由于美元與人民幣之間存在較大息差,，而且美元走勢(shì)看淡,，人民幣趨勢(shì)向上，同時(shí)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度又遠(yuǎn)高于美國(guó),，這使得海外熱錢會(huì)不斷以各種形式向中國(guó)流動(dòng),。在目前的政策條件下要完全阻擋熱錢流入是不可能的。但是，一旦熱錢進(jìn)入我國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及資本市場(chǎng),，必然會(huì)帶來(lái)不小的沖擊,。也因?yàn)檫@樣，央行行長(zhǎng)不久前提出要挖一個(gè)“資金池子”,，在熱錢進(jìn)入時(shí)將它們引到這里來(lái),，其退出時(shí)又將其放出去，也就是與其它領(lǐng)域隔離,。當(dāng)時(shí),，對(duì)于這是一個(gè)什么樣的 “資金池子”，眾說(shuō)紛紜,，一些人甚至將其理解為是股市,。而按海外市場(chǎng)通常的做法，是在央行設(shè)一個(gè)特定賬戶,，專門用于吸收海外熱錢?，F(xiàn)在看來(lái)，央行是把準(zhǔn)備金率作為“資金池子”,。

　　海外熱錢進(jìn)入以后,，通常會(huì)表現(xiàn)為境內(nèi)的商業(yè)銀行外匯存款增加以及企業(yè)的結(jié)匯數(shù)量增加等，而最終會(huì)反映為央行外匯儲(chǔ)備增加,，并且為此不得不向市場(chǎng)投放人民幣予以平衡,，這就形成了外匯占款。應(yīng)該說(shuō),，外匯占款會(huì)使得貨幣投放量增加,，從而對(duì)緊縮政策形成抵消效應(yīng)，這時(shí)既然海外熱錢的進(jìn)入不可避免,，那么央行就用提高準(zhǔn)備金率的方式,，使得商業(yè)銀行因?yàn)橥鈪R占款因素所增加的現(xiàn)金又以多繳資本金的形式流回央行，從而將海外熱錢間接地被框在了存款準(zhǔn)備金這個(gè)“資金池子”里,，化解了其對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的沖擊,。顯然，提高準(zhǔn)備金率是在目前條件下應(yīng)對(duì)海外熱錢流入的一個(gè)比較現(xiàn)實(shí)的做法,。它比較靈活,，而收效也明顯，并且不像升息那樣難免對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)及資本市場(chǎng)造成比較大的誤傷,。這次提高準(zhǔn)備金率主要目標(biāo)是針對(duì)海外熱錢的,。時(shí)下政府更傾向于提高行政手段來(lái)控制通脹，事實(shí)上見效更快,。

　　既然這次提高準(zhǔn)備金率主要是對(duì)付熱錢,，因此不必過(guò)于擔(dān)心其對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及股市會(huì)帶來(lái)多大的沖擊,。應(yīng)該說(shuō)，負(fù)面影響一定是有的,，但不會(huì)很大,，畢竟在熱錢流入、外匯占款明顯增加的情況下,，提高準(zhǔn)備金率并不會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性明顯收縮,，只是防止了它的過(guò)快膨脹。在這樣的背景下,，股市自然不會(huì)因?yàn)檫@樣的消息而出現(xiàn)大幅下跌,。