順豐控股掛牌港交所已進(jìn)入倒計時,。11月10日，順豐控股通過港交所上市聆訊,，并發(fā)布聆訊后資料集,。

順豐即將實現(xiàn)A+H夢

成功上市后，順豐控股將成為首家“A+H”股同時上市的快遞公司,。順豐控股于2017年并購鼎泰新材上市,，另外旗下已有嘉里物流、順豐同城,、順豐房托3家港股上市公司,。

圖片來源：東方財富

據(jù)招股書，按2023年收入計,，順豐控股是中國及亞洲最大的綜合物流服務(wù)提供商,，也是全球第四大綜合物流服務(wù)提供商。

截至2024年6月30日,，順豐控股擁有覆蓋202個國家和地區(qū)的龐大全球配送網(wǎng)絡(luò)，運營99架飛機(jī)和超過18.6萬輛車輛,，分別是亞洲最大的空運機(jī)隊和陸運車隊。

截至2024年6月30日,，順豐控股擁有約220萬活躍月結(jié)客戶及約6.99億散單客戶，據(jù)招股書,，該兩項數(shù)據(jù)在亞洲所有物流服務(wù)提供商中均位居第一,。

業(yè)績方面，順豐控股發(fā)布2024年第三季度報告顯示,，今年前三季度公司營收達(dá)到2068.61億元,，同比增長9.44%；凈利潤達(dá)到76.17億元，同比增長21.59%,。。

其中,，順豐第三季度業(yè)績實現(xiàn)強(qiáng)勁增長,，營業(yè)收入達(dá)到724.51億元，同比增長12.07%,；歸母凈利潤28.10億元，同比增長34.59%,。

雙重上市，意義何在,？

這不是順豐近年第一次遞表。去年8月,，順豐就發(fā)起過申請，但之后計劃暫緩,。

當(dāng)時，順豐創(chuàng)始人王衛(wèi)表示：“赴香港上市一定會選擇最好的時機(jī),，而不是最短的時間?！?/strong>

如今是順豐“赴港上市”的最佳時間嗎？

這就得看看順豐為何上市了,？

根本上說，順豐背負(fù)著巨大的資金壓力,。

順豐的資金壓力，主要來源于其重資產(chǎn)的發(fā)展模式,，自有飛機(jī),，自建機(jī)場,，自持物流產(chǎn)業(yè)園。

重資產(chǎn)模式,，維系了順豐的行業(yè)競爭力,，提高了順豐的行業(yè)壁壘，也讓“順豐次日達(dá)”這一品牌理念深入人心,。

但這一模式在營收擴(kuò)大的同時,，也需要不斷加大資金投入,。結(jié)果就是順豐營收增加的同時,，固定資產(chǎn)也不斷增加，呈現(xiàn)出“增收薄利”的局面,。

另外,，盡管順豐是快遞業(yè)的龍頭,，但身后幾家快遞公司,，在電商巨頭的扶持下也在奮力追趕。京東物流背靠京東,，三通一達(dá)被阿里收編，極兔有拼多多扶持,。只有順豐是“孤家寡人”。

當(dāng)然,，劣勢和優(yōu)勢有時只是視角問題。一如順豐在招股書中強(qiáng)調(diào)的,，是“中國唯一一家獨立于主要電商平臺的規(guī)模化綜合物流服務(wù)提供商”,，這“使我們能夠中立地服務(wù)我們的客戶群”,。

不過，對順豐來說,，更要命的是毛利下降。

自2017年上市以來,，順豐的毛利水平大幅下滑，從2017年的20.15%,，跌至2023年的12.81%,，凈利潤率也大幅收窄,，從最初的7.06%跌至3.02%。

以今年數(shù)據(jù)看,，前三季度，順豐凈利率分別為2.8%,、3.54%、3.71%,。相比去年有所改善，但難言樂觀,。

另外,，順豐三季度的表現(xiàn)也跑輸大盤,。

據(jù)國家郵政局發(fā)布的數(shù)據(jù),，三季度快遞業(yè)務(wù)量和業(yè)務(wù)收入分別完成436.1億件和3470億元,，同比分別增長29.83%和15.56%,。

三季度，圓通,、韻達(dá),、申通、極兔和順豐的市場份額分別為15.39%,、13.8%,、13.49%、11.58%和7.37%,，合計占比超過六成,。

此外,，值得注意的是,，順豐上市以來，盡管年年掙錢,，但架不住花錢如流水。

圖片來源：東方財富

為什么順豐還要在港股上市,，其中一個重要原因,，就是從A股投資者手里拿走得太多了,。

當(dāng)前,，順豐控股累計融資769.3億,，累計分紅169.5億,。換言之,，不到8年時間，順豐從A股募集了600億,。

另外，上市以來,，順豐累計實現(xiàn)扣非凈利潤385.75億元,。

那么，順豐賬上還有多少錢呢,？三季度現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為212.9億,。

僅今年前三季度，順豐的投資活動就帶來235.5億元的現(xiàn)金流出,。

這幾年,，為了加固護(hù)城河，同時尋找新的增量,，順豐掙到,、融到的錢,，基本上都花出去了。

比如斥資21億在湖北鄂州建民營機(jī)場,，興建空港產(chǎn)業(yè)園區(qū)。

再比如2018年,，順豐花費55億元,，買下DHL香港、DHL北京兩家公司100%股權(quán),；2021年,，順豐再度斥資146億元，收購總部位于香港的嘉里物流......

資金因此越發(fā)緊張,。

快遞業(yè)圍城：硝煙彌漫的價格戰(zhàn)

順豐馬不停蹄的擴(kuò)張，和快遞行業(yè)持續(xù)內(nèi)卷有著莫大的關(guān)系,。

如今,，順豐越發(fā)重視“國際化戰(zhàn)略”，也是因為國內(nèi)實在卷不動了,。

官方因此也下場喊話,。

2024年8月22日，國家郵政局召開規(guī)范市場秩序,、提升服務(wù)質(zhì)量專題會議,，提出要堅決防止“內(nèi)卷”式惡意競爭，表示良性的市場競爭追求技術(shù)創(chuàng)新,、質(zhì)量提升,、效益提高，而非單純價格和業(yè)務(wù)量的競爭,，要求快遞企業(yè)要認(rèn)真自查自省,，強(qiáng)化行業(yè)自律。

本來,，三通一達(dá)和順豐,，盡管業(yè)務(wù)上有競爭，但沖突并不明顯,。畢竟“順豐小時達(dá)”已經(jīng)深入人心,，三通一達(dá)在中低端市場絞殺，順豐在高端市場深耕,。盡管邊界并不清晰,，但大多數(shù)時候也是井水不犯河水,。

然而,，京東物流發(fā)力“時效配送”,，和順豐“短兵相接”，順豐也就不得不被迫應(yīng)戰(zhàn),，和京東一起開卷,。

在業(yè)務(wù)發(fā)展和市場競爭的雙重作用下，順豐時效快遞營收占總營收的比例快速下降,，從2017年的60%以上,，一路降到2024年上半年的不足45%。

不過,，在2023年前,，京東快遞主要為京東電商服務(wù)，和順豐之間的競爭還沒到白熱化的程度,。

但平衡在2023年打破了,。京東物流拋棄了過往“服務(wù)京東”的定位，轉(zhuǎn)而以自力更生作為首要戰(zhàn)略,，更積極地?fù)肀獠坑唵巍?/strong>

2023年,，京東內(nèi)部貢獻(xiàn)營收814.7億元，同比增長5.21%,，而外部客戶貢獻(xiàn)營收851.54億元,，同比增長42%，這是京東物流外部客戶貢獻(xiàn)營收第一次超過京東集團(tuán)貢獻(xiàn)營收,。

最近,，另一條信息又為這場“時效快遞”的競爭添了把火。

不久前,，京東宣布物流業(yè)務(wù)全面接入淘寶天貓平臺,，淘系商家能夠選擇京東物流作為服務(wù)商，順豐和京東直接狹路相逢,。

除了京東,，這幾年以中通快遞為首的“三通一達(dá)”也在相繼推出自己的時效件產(chǎn)品，無疑會進(jìn)一步削弱順豐的核心競爭力,。

結(jié)語

順豐如今面臨“前有狼后有虎”的競爭格局,，前有京東物流蠶食高端業(yè)務(wù)，后有三通一達(dá)步步緊逼,。

有市場消息稱順豐控股在香港的IPO集資目標(biāo)介于10至15億美元之間,，折合人民幣約為71.79至107.68億元。

不過,，結(jié)合前面的經(jīng)營情況分析來看,，百億恐怕也不夠順豐用的。

這場“快遞大戰(zhàn)”何時才能走到終局,？走到終局的玩家有沒有順豐,？一切還是未知數(shù),。