在我看來,，零售商名創(chuàng)優(yōu)品有進(jìn)一步增長的充足空間，但該股估值似乎過高,。

公司概況

名創(chuàng)優(yōu)品是一家以價(jià)值為中心的時(shí)尚消費(fèi)生活產(chǎn)品零售商,。該公司目前經(jīng)營兩個(gè)零售品牌——“名創(chuàng)優(yōu)品”和“Top Toy”，這兩個(gè)品牌共同構(gòu)成了該公司的兩個(gè)主要業(yè)務(wù)部門,。

名創(chuàng)優(yōu)品是該公司的旗艦零售品牌,，提供各種價(jià)格合理、時(shí)尚的生活產(chǎn)品,，涵蓋多個(gè)類別,，包括家居裝飾、小型電子產(chǎn)品、紡織品,、配件,、美容工具、玩具,、化妝品,、個(gè)人護(hù)理、零食,、香水,、文具和禮品等。這是名創(chuàng)優(yōu)品最大的業(yè)務(wù)部門,，占該公司收入的95%,。

Top Toy是一個(gè)于2020年12月推出的新零售品牌，提供針對(duì)成人和兒童的各種玩具,，包括盲盒,、模型、娃娃和其他流行玩具,。這部分收入約占名創(chuàng)優(yōu)品總收入的4.6%,。

2023財(cái)年業(yè)績

在2023財(cái)年（截至2023年6月），名創(chuàng)優(yōu)品的收入同比增長13.7%,，至114.7億元人民幣,，商品交易總額（GMV）增長12.6%，至214億元人民幣,，這得益于門店面積的擴(kuò)大,。名創(chuàng)優(yōu)品在中國和海外市場的門店總數(shù)同比增長11.3%，從2022年6月底的5199家增至2023年6月底的5791家,。同期,，Top Toy店鋪的數(shù)量從97家增加到118家。

同期,，名創(chuàng)優(yōu)品營業(yè)利潤同比增長152%,，至22億美元，凈利潤同比增長178%,，至17億美元,。該公司毛利率從上年同期的30.4%上升至38.7%,，而營業(yè)利潤率從8.7%上升至19.4%,，凈利潤率從上年同期的6.4%上升至15.5%。

該公司將盈利能力的提高歸因于圍繞“名創(chuàng)優(yōu)品”品牌的海外擴(kuò)張和高端化戰(zhàn)略,。

展望未來,，該公司有充足的空間來擴(kuò)大其門店足跡，這是目前該公司主要的收入和盈利驅(qū)動(dòng)因素,。在中國這個(gè)名創(chuàng)優(yōu)品最大的市場,，該公司管理層的擴(kuò)張戰(zhàn)略側(cè)重于在低線城市升級(jí)和增加門店數(shù)量,。名創(chuàng)優(yōu)品管理層表示，該公司在這些城市的滲透率相對(duì)較低,。在中國的3604家名創(chuàng)優(yōu)品門店中,，超過80%位于二三線城市，但這些門店的銷售空間可能較小,。

名創(chuàng)優(yōu)品海外門店增長的空間很大,。該公司大約15%的收入來自美洲，包括北美,，考慮到當(dāng)?shù)氐娜丝谝?guī)模和消費(fèi)能力,，特別是在名創(chuàng)優(yōu)品的核心目標(biāo)市場18-28歲的女性，相對(duì)于其他地區(qū),，北美女性勞動(dòng)力比例相對(duì)較高,，因此這個(gè)市場具有巨大的增長機(jī)會(huì)。

而北美地區(qū)也有類似的零售店,，比如Dollar Tree和Dollar General,。然而，名創(chuàng)優(yōu)品努力使自己與眾不同,，包括該公司專注于玩具和零食等消費(fèi),，而不是家庭消費(fèi)品，同時(shí)該公司具有供應(yīng)鏈優(yōu)勢,。

名創(chuàng)優(yōu)品控制著從產(chǎn)品設(shè)計(jì)到營銷銷售的大部分供應(yīng)鏈,，這使得該公司可以每月更新產(chǎn)品組合，而美國競爭對(duì)手幾乎每六個(gè)月左右更新一次,。根據(jù)名創(chuàng)優(yōu)品的理念,，該公司在2023財(cái)年每月推出約530個(gè)名創(chuàng)優(yōu)品SKU。這也使他們能夠?qū)⒆约旱漠a(chǎn)品本地化,。

名創(chuàng)優(yōu)品在北美發(fā)展的時(shí)機(jī)也很合適——通貨膨脹和由此導(dǎo)致的美國消費(fèi)者消費(fèi)能力的減弱為廉價(jià)零售店提供了機(jī)會(huì),，最近的零售業(yè)重組使美國各地的零售店紛紛關(guān)閉，這為名創(chuàng)優(yōu)品提供了很好的環(huán)境,。

名創(chuàng)優(yōu)品的目標(biāo)是,，到2028年，該公司來自國際市場的收入將從目前的36%左右增加到70%左右,，而在北美的積極擴(kuò)張可能有助于實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo),。Dollar Tree在北美有超過15000家門店，Dollar General在美國有近20000家門店,，兩家公司在北美的收入都超過200億美元,，其中Dollar General去年的收入為370億美元，Dollar Tree去年的收入為280億美元，至少是名創(chuàng)優(yōu)品的10倍,，這表明后者在未來幾年的增長前景巨大,。

除了線下擴(kuò)張，渠道擴(kuò)張也可以進(jìn)一步支持收入增長,。名創(chuàng)優(yōu)品目前嚴(yán)重依賴線下零售商店,，但該公司管理層的目標(biāo)是建立一個(gè)全渠道的銷售體系。在線渠道貨幣僅占名創(chuàng)優(yōu)品總交易額的6%左右,。

風(fēng)險(xiǎn)

名創(chuàng)優(yōu)品的競爭優(yōu)勢部分取決于該公司根據(jù)快速變化的消費(fèi)趨勢不斷更新產(chǎn)品組合的能力,。如果該公司不能正確識(shí)別流行趨勢或提供吸引消費(fèi)者的產(chǎn)品，名創(chuàng)優(yōu)品的財(cái)務(wù)業(yè)績可能會(huì)受到影響,。

國際擴(kuò)張的努力也可能會(huì)受到多重因素的阻礙,。名創(chuàng)優(yōu)品在印度的擴(kuò)張也可能遇到與中國智能手機(jī)制造商在印度面臨的類似的運(yùn)營挑戰(zhàn)。如果名創(chuàng)優(yōu)品難以在國際市場獲得吸引力,，該公司的增長可能會(huì)受到嚴(yán)重影響,。

結(jié)論

分析師們給予名創(chuàng)優(yōu)品股票的一致評(píng)級(jí)為“買入”。名創(chuàng)優(yōu)品股價(jià)在過去一年上漲了近400%,，目前該股的遠(yuǎn)期市盈率為25.8倍,，高于14.3倍的行業(yè)中值。對(duì)于愿意承受風(fēng)險(xiǎn)的投資者來說,，可以考慮持有該公司股票,。