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上半年,，“中特估”迎來了一波上漲，中特估相關(guān)公司估值得到修復(fù),。南方基金指數(shù)投資部董事,、基金經(jīng)理龔濤先生為我們帶來《國企重估正當(dāng)時》主題演講。
【精彩觀點(diǎn)】 1,、在國企投資的背景下,，國有企業(yè)從體量、營收的結(jié)構(gòu)來看都是不可忽視,、非常重要的構(gòu)成,，所以在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整大的趨勢下，國央企經(jīng)營質(zhì)量進(jìn)一步的改造能給整個經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動能帶來很大的空間,。 2,、國有企業(yè)以股權(quán)驅(qū)動的，不管是在稅收還是在盈利上漲的層面上,，都能給到財政更大的貢獻(xiàn),，成為未來非常重要的驅(qū)動力。 3、國有企業(yè)利潤和行業(yè)增速,，國有企業(yè)在ROE,、經(jīng)營質(zhì)量和未來的成長性上也在逐步趕上其他類型的企業(yè)，包括很多優(yōu)質(zhì)的國央企,，我們甚至在向海外優(yōu)質(zhì)的企業(yè)看齊,。 4、全面注冊制放開以后對于很多經(jīng)營質(zhì)量較差的企業(yè)會有估值向下的作用,，反過來對經(jīng)營整體比較穩(wěn)健,、經(jīng)營質(zhì)量比較好的國央企，估值溢價提升會有比較顯著的作用,。 5,、不管是從盈利能力還是從分紅派息的指標(biāo)上來看，中國國企的產(chǎn)品其實(shí)都是大幅跑贏其他類型的國央企指數(shù),。 【演講實(shí)錄】 非常感謝各位球友,，今天借這個機(jī)會跟大家聊一下今年備受關(guān)注的主題。過去幾年大家在新興產(chǎn)業(yè)受到市場重點(diǎn)關(guān)注的大趨勢下,，對于國央企的投資并沒有非常吸引市場的眼球,，確實(shí)今年以來，“中特估”的投資概念備受市場關(guān)注,，不光是對于個人投資者,，其實(shí)機(jī)構(gòu)對于國央企的投資也變得非常重視。 最近很多人沒有看到大家講“中特估”的特殊名詞,，今天這個話題我們可以拋開純概念性的邏輯，我們換一個角度想,，到底怎么樣投資國企會是比較好的方式,？我們不再陷入到概念性的話題上。 今年我和很多的投資人聊過國央企的投資,，有高凈值個人,，也有一些機(jī)構(gòu)，大家對于國央企的投資都有自己非常不一樣的看法,。我總體上分為三個大類： 1,、估值修復(fù)，和前期的中國特色估值體系“中特估”,、估值修復(fù)重塑有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián),，大家會尋找到國央企的體系里相對比較低估的進(jìn)行估值重構(gòu)的交易構(gòu)建。整個的交易邏輯,、低估值的修復(fù),，這是非常重要的驅(qū)動之一。 2、近期3到8月份,，最近半年大家關(guān)注度比較高的是跟國央企投資高度相關(guān)的投資主題,，也是大家在國央企投資中非常重要的抓手。我們看到過去幾個月,，6月和7月也推出一系列的央企股東回報相關(guān)的產(chǎn)品,。所以說股息和紅利也是國央企投資非常重要的切入主題。 3,、更加長期的,，很多的機(jī)構(gòu)跟我們說，到底在“一利五率”的指引下,，以及我們看到央企引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展變革的大趨勢下,，央企是不是會變得更好？相當(dāng)多的企業(yè)會發(fā)生這樣的變化,，回到長的邏輯更多是國央企經(jīng)營質(zhì)量的改變和順應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢,。 資金的流向上如果大家關(guān)注不同的國央企基金的持有人結(jié)構(gòu)，其實(shí)大概有三個大類：一是純交易的,，當(dāng)國央企處于低估的時候,，基金左側(cè)的布局博取估值的反彈，這是一類,。二是今年的二季度往后,，大家通過國央企做中期的紅利、股息驅(qū)動的中期布局,，主要是配合今年和明年年初宏觀環(huán)境的變化,，結(jié)構(gòu)性趨弱、流動性比較寬松,，紅利型的,，有一定順周期屬性，同時有防御性的主題產(chǎn)品,，所以中期來看這種紅利型對國央企也是非常重要的切入點(diǎn),，這塊的投資者可能會以中期的投資視野進(jìn)行介入。三是今年3到4月份進(jìn)來就不動的,，他們更多的是比較關(guān)注國央企長期的經(jīng)營質(zhì)量邊際改善,，這是屬于非常強(qiáng)、更加強(qiáng)的投資框架體系,。 回到我們今天交流的主題是比較聚焦的,，我們就講“中特估”的投資，實(shí)際上拋開“中特估”的術(shù)語,，到底怎么樣買國企比較好,？這就是我們今天嘗試跟大家聊一聊的話題,。 首先在國企投資的背景下，如果大家去看的話,，國有企業(yè)從體量,、營收的結(jié)構(gòu)來看都是不可忽視、非常重要的構(gòu)成,，所以在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整大的趨勢下,，國央企經(jīng)營質(zhì)量進(jìn)一步的改造是給整個經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動能帶來很大的空間。所以,，大家嘗試在去年年末,、今年重新理解和定義對于國央企的定位，傳統(tǒng)意義上國央企投資有幾個非常重要的痛點(diǎn),。 資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)和屬性上會相對比較偏中上游重資產(chǎn)的行業(yè)比較多,，從公司的治理，承擔(dān)非經(jīng)營性的社會責(zé)任角度,，使得傳統(tǒng)意義上大家對于國央企的投資并不是特別感冒,，但是在今年確實(shí)發(fā)生了很大的變化，從最底層的設(shè)計上,，我們看到在房住不炒自上而下的定調(diào)上,，土地財政對于整個收入的貢獻(xiàn)在逐步的下行，對于國有收入來說,，國有企業(yè)以股權(quán)驅(qū)動的,，不管是在稅收還是在盈利上漲的層面上，都能給到財政更大的貢獻(xiàn),，成為未來非常重要的驅(qū)動力,。從“中特估”的角度來看是自上而下的滿足財政收入結(jié)構(gòu)上的變化，這個是有非常高的定位,。 今年3月份以來我們確實(shí)看到了在國企改革三年行動經(jīng)驗(yàn)交流會上提出了要進(jìn)一步提升國有企業(yè)競爭力的主張,，確實(shí)從實(shí)際的數(shù)據(jù)上看到了，國有企業(yè)利潤和行業(yè)增速,，國有企業(yè)在ROE,、經(jīng)營質(zhì)量和未來的成長性上也在逐步趕上其他類型的企業(yè),，包括很多優(yōu)質(zhì)的國央企,，我們甚至在向海外優(yōu)質(zhì)的企業(yè)看齊。 回到投資首先要關(guān)注基本面,，“一利五率”的考核指引,，兩個非常重要的指標(biāo)：一是凈資產(chǎn)收益率，這是實(shí)打?qū)嵉目己藝肫蟊旧淼耐顿Y回報和盈利情況,，背后非常重要的邏輯就是對于國央企要提升ROE水平,，就是通過分紅的形式，可以非常直接獲取提升ROE水平的目標(biāo)，在這塊背后隱含的一方面是盈利能力不斷改善,，另外是分紅意愿比以往更加強(qiáng)烈一些,。二是營業(yè)現(xiàn)金比例，這個也是盈利質(zhì)量里非常重要的指標(biāo),，包括常見的偏建筑類的行業(yè)應(yīng)收賬款的比例,，傳統(tǒng)意義上都是比較高的。所以在現(xiàn)金流的情況下用一系列的指標(biāo)進(jìn)行指引,，未來國央企的盈利能力和經(jīng)營質(zhì)量都會得到一個非常顯著的改善,，這是非常重要的。 整體上我們覺得國央企的估值重塑有幾個非常重要的核心點(diǎn)： 一是圍繞盈利能力,，在這里我們列了三個細(xì)的分項(xiàng),，實(shí)際上是緊密相連的，盈利能力,、盈利質(zhì)量和分紅比例,。很多人可能會說分紅和盈利質(zhì)量、盈利能力有什么關(guān)系,？如果我們把分紅比例,、股息率進(jìn)行拆解的話，一方面是分紅能力,、一方面是分紅意愿,，這兩者最終結(jié)合起來構(gòu)成了最終的分紅派息的情況，大家嘗試做一些分析的話,，如果把股息率的因子和盈利質(zhì)量的因子結(jié)合起來做的話,，兩者會顯著的提升，也是關(guān)聯(lián)到背后分紅能力,、分紅意愿以及盈利質(zhì)量之間背后的關(guān)聯(lián)關(guān)系,，這塊我們覺得整體上在“一利五率”考核體系可以大幅的提升盈利能力、盈利質(zhì)量和分紅率,。 二是跟“一帶一路”相關(guān),，很多投資者會問國央企投資的成長空間在哪兒？相信大家今年已經(jīng)可以看到了,，一方面對內(nèi)而言,，比如說運(yùn)營商板塊，我們可以看到在數(shù)字基建驅(qū)動的背后是重新打開了國央企的投資成長空間,，在另外一個層面?zhèn)鹘y(tǒng)的基建石油石化板塊在“一帶一路”的戰(zhàn)略上,，對于一些海外營收占比比較高的國央企其實(shí)有可能進(jìn)一步打開成長的二次曲線，成長性上我們同樣可以在國央企的大池子里進(jìn)行一些篩選,，比如說國內(nèi)對應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的建設(shè),，對應(yīng)海外收入結(jié)構(gòu)比較高的國央企,，他們未來成長空間是有可能進(jìn)一步打開。 比較微觀的和全面注冊制放開有關(guān)系,，全面注冊制放開以后對于很多經(jīng)營質(zhì)量較差的企業(yè)會有估值向下的作用,，反過來對經(jīng)營整體比較穩(wěn)健、經(jīng)營質(zhì)量比較好的國央企,，估值溢價提升會有比較顯著的作用,。這是大家值得關(guān)注的點(diǎn)。 回到討論體系來看,，ROE分子端,，我們通過經(jīng)營質(zhì)量改善，分子端做上去,，另外通過分紅派息可以比較有效的改善ROE的水平,，這塊從兩個維度，不光是從盈利的層面,，從股東回報的層面也可以給到很好的投資者需求匹配,。 營業(yè)現(xiàn)金比例也是解決了歷史上大家對于國央企應(yīng)收賬款較高，存在減值風(fēng)險的疑慮,，可以大幅度的提升國央企的盈利質(zhì)量,。同時海外收入也是有希望在“一帶一路”的戰(zhàn)略下加強(qiáng)合作。今年以來我們已經(jīng)看到了“所謂中美逐步脫鉤”的趨勢下面,，我們加強(qiáng)了和東盟,、俄羅斯、東中西亞等等地域“一帶一路”戰(zhàn)略性的合作,，這塊我們看到整個國央企是處于引領(lǐng)的地位,。對應(yīng)的一些投資標(biāo)的未來的投資價值和成長空間我們覺得也是非常值得大家關(guān)注的。 另外一個是大家不太關(guān)注的ESG體系,，大家看一下國央企的ESG打分明顯高于民營企業(yè),，ESG的因子放在國央企進(jìn)行選股的話，獲得超額收益的能力是比較顯著的,，這點(diǎn)也是為什么出現(xiàn)了ESG對應(yīng)的產(chǎn)品,，背后的邏輯也是，如果我們把ESG選股的體系放在國央企的池子里,，它的有效性在全樣本里會發(fā)揮得更好一點(diǎn),，這是重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)一下ESG的體系建設(shè)對于國央企估值修復(fù)的作用。 回到產(chǎn)品上,，我們跳過我們具體設(shè)計的指數(shù),，我們首先講一下,，從一個產(chǎn)品的設(shè)計上我們應(yīng)該怎么做國央企的投資,？我們剛講的邏輯很多,，有涉及到基本面的盈利比率，有海外營收占比,，有股息率等非常多的東西,。市面上和國央企投資相關(guān)的產(chǎn)品也是非常多，有股東回報,、央企能源,、結(jié)構(gòu)調(diào)整等，落到投資的層面上,，無外乎是這張圖上可以看到的要素,。總營收的選股因子可以有效幫助我們選出體量較大,、產(chǎn)業(yè)鏈里具有代表性的國有企業(yè),，這是比較有代表性的。 非常核心的是海外收入因子,，這點(diǎn)是可以比較有效地提升指數(shù)的成長性,，相當(dāng)一部分的國央企對應(yīng)的行業(yè)和板塊里面海外收入占比比較高的企業(yè)，未來的成長性是有望在“一帶一路”戰(zhàn)略下得到很好的提升,，海外收入因子我們認(rèn)為是在國央企里加入非常重要的選股,。 綠色收入，剛才已經(jīng)講了,，ESG對應(yīng)的一系列的選股指標(biāo)和評價指標(biāo),，如果放在國央企里可以大幅、有效地提升選股的效率,。所以在收入指標(biāo)上,，從總量和結(jié)構(gòu)上進(jìn)行了一系列的篩選，可以幫助我們選出龍頭,，而且海外收入占比比較高,，整個的收入綠色或是ESG水平比較強(qiáng)的對應(yīng)國央企，這是收入指標(biāo)層面,。 另外一系列的量化類指標(biāo)上我們也可以看一下,，我們一直在講“一利五率”的指引下，國央企的經(jīng)營效率改善,，如何跟蹤這種改善,？我們需要一系列的指標(biāo)進(jìn)行相應(yīng)的刻畫，幫我們出質(zhì)量比較好的國央企,，所以對應(yīng)的質(zhì)量因子層面上我們有一系列的指標(biāo),，比如說大家最為關(guān)注的盈利質(zhì)量、經(jīng)營效率,、盈利率等,，這些都是可以在“一利五率”的指引上映射對應(yīng)選股指標(biāo),，通過這樣的選股指標(biāo)可以幫我們選出盈利質(zhì)量比較好，具備分紅派息能力和意愿的高質(zhì)量國央企,，這是非常重要的,。 低波動因子也是大家在投資國央企里非常看重的指標(biāo),，可能有一些人并不太喜歡做高波動的科技型的板塊,，所以在國央企投資的層面上，我們適當(dāng)?shù)募尤胍恍┑筒ǖ囊蜃?，可以比較有效的在市場環(huán)境不太好的情況下進(jìn)行一些防御性的配置,。 股息率因子，也是大家配置國央企一個非常重要的定位和切入點(diǎn),，在這樣的情況下我們把它納入到整個指數(shù)的編制,。 我們剛才講了很多不同的投資國央企的邏輯，實(shí)際上在我們的指數(shù)里,，我們基本上是通過因子的配置實(shí)現(xiàn)全覆蓋,，不管是從盈利質(zhì)量的角度還是從防御性低波、高股息還是海外出海的邏輯上還是ESG的層面上,，可以說是進(jìn)行全面的央企選股的配合,。這樣的體系下我們可以看一下我們的指數(shù)整體的情況，簡單羅列了一下前十大成分股,。 權(quán)重占比非常高的：一是石油石化,、二是基建相關(guān)、三是運(yùn)營商相關(guān),。并沒有說在指數(shù)編制前進(jìn)行選股,，所有的指標(biāo)納入計算出來就是今年國央企投資的三條最重要的主線，如果大家還記得的話,，即基建,、運(yùn)營商、石油石化,。石油石化的后周期屬性甚至在去年都能給組合正回報的幫助,，所以在這兒也是需要大家重新審視在國央企的投資情況，包括大家如何看待石油石化板塊,，不管在能源革命的背景下還是出海的邏輯,，以及在國內(nèi)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整大趨勢里數(shù)字基建先行的確定性機(jī)會，包括基建行業(yè),，不管是國內(nèi)逆周期還是出海,，都會給到一些新的投資想法和思路，借這個機(jī)會給大家介紹一下我們的指數(shù)，以及指數(shù)這樣的編制方法下所能選出的行業(yè)和對應(yīng)的標(biāo)的,。 這兒簡單做了一些比較,，指數(shù)選出來的具體行業(yè)分布，和很多其他類型的差異比較大,，我們知道最早一批的國央企指數(shù)產(chǎn)生的主要定位是換購，所以里面會有新老經(jīng)濟(jì)的結(jié)合,，不管是央企創(chuàng)新還是價值重估,，里面混雜了新老經(jīng)濟(jì)在里面進(jìn)行統(tǒng)籌配置。實(shí)際上基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)聚焦性比較強(qiáng)的國央企,，是有比較強(qiáng)的代表性,，這是指數(shù)的對比。 不管是盈利能力還是分紅派息的指標(biāo)上來看,，中國國企的產(chǎn)品其實(shí)都是大幅跑贏其他類型的國央企指數(shù),。 最后秀一個業(yè)績表現(xiàn)的情況，實(shí)際上2021年末基金上市以后,，滬港深里的表現(xiàn)是排名第一的,，一方面是得益于在2022年我們因?yàn)橛写罅康氖褪鍓K的配置，后周期屬性給到非常強(qiáng)的正貢獻(xiàn),，去年的指數(shù)收益率8個點(diǎn),。今年截止到最新還有30個點(diǎn)的收益，今年很多行業(yè)主題的產(chǎn)品波動非常大,，峰值去到80%到90%,，掉下來也比較快，我們這個產(chǎn)品今年收益回撤比是在所有產(chǎn)品里相對比較好的,，這點(diǎn)我們建議大家關(guān)注中國國企指數(shù),，基金代碼是中國國企ETF（517180），不管是匹配國央企的投資還是分紅,，還是做中國國企的價值回歸,，都有很好的匹配度。從投資者的角度來看,，不管是交易型的,、中期配置型的、還是長期看好國央企的投資價值型的,，都可以借助這個產(chǎn)品進(jìn)行一鍵式的配置,。 “中特估”的行情里，所有的細(xì)分投資邏輯都被因子化的投資方式整合在產(chǎn)品里,，如果大家長期看好國央企投資的話,，可以通過中國國企這個產(chǎn)品進(jìn)行相應(yīng)的配置，謝謝大家,！ 【Q&A對話實(shí)錄】 主持人-喜胖不胖：非常感謝龔濤先生的精彩分享,。龔濤先生留步,，接下來又到了“人氣球友提問”環(huán)節(jié)。讓我們有請朱酒先生上臺對“中特估”賽道發(fā)問,。 朱酒：感謝龔總,，今年是在座和直播間球友們低于預(yù)期的一年，年初的時候我們有強(qiáng)預(yù)期,，但是隨著時間的推移我們越來越明顯的感受到弱線是什么回事,，今年上證50、滬深300,、恒生指數(shù)創(chuàng)新低,，只有上證指數(shù)是上漲的，到目前為止上證指數(shù)還是紅盤,，很重要的一點(diǎn)原因在于“中特估”,，上證指數(shù)不是按市值算的，跟流通股是不一樣的,。 這里就有一個問題,，“中特估”在股票中一直比較低估，為什么今年表現(xiàn)這么好,？去年有證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)講話,，有國資委的考核，7月份以來,，大家最關(guān)心的是每周都在出利好,，大盤還是那樣，甚至還跌的一點(diǎn),，為什么“中特估”這么聽話,，而且今年這么聽話？請問龔總,。 龔濤：我們現(xiàn)在回答這個問題可能和兩個月前回答可能不太一樣,，確實(shí)在前幾個月的時候，大家分享很多跟政策相關(guān)的因素,，包括“一利五率”和新政改善,，我們覺得“中特估”的投資、政策指引和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢是有一定的必然,，和我們近期觀察的,，剛才您這邊的類比，比如說房地產(chǎn),，是有很大的差異,。 我們剛才講到的“一利五率”和財政收入的變化，都是有非常強(qiáng)的邏輯在里面，這是為什么在這輪調(diào)整里,，如果大家看 中國國企ETF（517180）產(chǎn)品防御性非常好,，我覺得是底層邏輯比較扎實(shí)非常重要的原因。 也可以回到我剛才簡單講到,，為什么今年“中特估”的市場會這么買單,？和弱的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)有一定的關(guān)系，大家天然的會去在低估值的這一側(cè),，包括防御側(cè)尋求更大的配置,，“中特估”是很好的抓手，這是必然,。 另外從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的層面上,，可以從兩個維度看：一是對內(nèi),，二是對外,。對內(nèi)的話，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整大的趨勢里,，非常多的基礎(chǔ)設(shè)施要有國央企完成,，包括我們剛才反復(fù)講到的數(shù)字基建，如果大家去看的話,，包括電網(wǎng)的建設(shè),、底層數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)都需要由國央企進(jìn)行產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)。另一方面對海外來說,，“所謂中美脫鉤”的趨勢下,，中國需要進(jìn)行接力的動作，毫無疑問需要由國央企牽頭引領(lǐng)邁出第一步,，這些層面上我們更加有理由相信,，基礎(chǔ)設(shè)施的領(lǐng)域和板塊，包括剛才講到的基建,、石油石化,，基本上沖在對外合作的第一線。 我們看到不管從對內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展還是出海的邏輯上都有非常實(shí)質(zhì)性的支撐,，包括結(jié)合當(dāng)前,、全球中美博弈的環(huán)境，還是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨弱的狀態(tài),，大家確實(shí)更加青睞比較穩(wěn)健的基金標(biāo)的,。
朱酒：講得很透徹，雪球是價值投資的大本營,，球友拿著一只股票或是一只基金希望長期持有下去,，目前“中特估”板塊今年上漲是短期邏輯還是中期邏輯，甚至長期價值實(shí)現(xiàn)呢？ 龔濤：最開始的時候我們說做“中特估”投資有三個不同的維度： 1,、價值修復(fù),，今年在3月到6月的時候基本已經(jīng)兌現(xiàn)了。 2,、中期邏輯,，股息率投資層面上，我認(rèn)為這是中期,，跟全球的環(huán)境和國內(nèi)的環(huán)境有很強(qiáng)的關(guān)系,，從宏觀環(huán)境匹配下來，防御性比較好,、確定性比較高的股息率投資是匹配度很高的投資主線,，在這樣的情況下匹配國央企做切入會是中期我們覺得投資回報率或是性價比不錯的選擇。 3,、最為長期的還是要回到國央企的經(jīng)營質(zhì)量不斷提升的層面,，這點(diǎn)其實(shí)很重要，我們一直跟投資者交流,，在國央企里簡單按照市值加權(quán)做一攬子的復(fù)制效果并不好,，做投資的時候需要把一系列的指標(biāo)加入進(jìn)行相應(yīng)的篩選，希望選到經(jīng)營質(zhì)量不斷改善對應(yīng)的標(biāo)的,，未來的質(zhì)量有價值,，投資有價值，會有更好的延續(xù)性,。 這樣看,，回答您的問題，如果我們在選股的層面上立足于經(jīng)營質(zhì)量改善的優(yōu)質(zhì)國央企,，我們還是相對比較看好它未來長期的投資回報,。 朱酒：謝謝，確實(shí)是這樣,。今年“中特估”的ETF也是發(fā)行了很多,，我們也看到業(yè)績表現(xiàn)差得特別多，雖然“中特估”這么好,，勉強(qiáng)比上游指數(shù)好一點(diǎn),，有的確實(shí)表現(xiàn)非常優(yōu)秀。 最后一個問題希望龔總給大家推薦一下“中特估”的ETF,，我們剛才看到 中國國企ETF（517180）里面講得很詳細(xì)了,，我想再問一個再深點(diǎn)的問題，很多投資者為什么虧錢,？是因?yàn)楦呶蛼?，這是正好相反的?，F(xiàn)在中國國企ETF（517180）現(xiàn)在的收益率是30%，現(xiàn)在我們再買這只ETF是不是在高吸呢,？可能稍微敏感一點(diǎn),。 龔濤：沒關(guān)系。剛才講了很多,，我們一般和投資者聊的時候有兩種,，單品的角度，要么做網(wǎng)格,，要么做定投,，低位振幅比較大，噪音和趨勢比比較高比較適合做網(wǎng)格交易,。定投有比較重要的前提是必須長期看好,，如果長期往下的定投，基本上玉石俱焚,。你得是長期看好的,，這個對于指數(shù)的選擇我認(rèn)為非常重要，指數(shù)首先要有足夠的自我迭代,、吐故納新和質(zhì)量篩選的機(jī)制,，對于我們的指數(shù),，我們持倉也不是一成不變的,，過去歷史上把指數(shù)的成分股拎出來看了一下，其實(shí)它有很多的變化,，我們并不是一成不變的持有當(dāng)前的倉位,，背后的質(zhì)量因子、海外營收等因子都在發(fā)揮它的作用,。這些因子的作用可以更好地保障指數(shù)持續(xù)的生命力,，我們不是靜態(tài)看一個股票池未來怎么樣，因?yàn)檫@個股票池是在不斷變化的,，這點(diǎn)是非常重要的,，這樣可以比較有效的幫助投資者實(shí)現(xiàn)空中接力。 從股票的投資變成因子投資,，我是不是看好這些選股的方法,？國央企里投資是不是應(yīng)該看中經(jīng)營質(zhì)量的提升、出海邏輯還在,，是不是主營收體量比較大的企業(yè)對應(yīng)跑贏會更好一些,，起到產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)的作用。只要邏輯沒有換,，因子的作用是可以對整個指數(shù)的生命力起到延續(xù)的作用,，這是我個人的看法,。 朱酒：謝謝龔總，龔總講出了ETF的精髓,，中國國企ETF（517180）不變,，中國國企ETF（517180）的內(nèi)涵一直在變，一直隨著市場的變化而變化,，我們始終能找到市場上最優(yōu)秀的標(biāo)的,，今天采訪結(jié)束，感謝龔總,。 *以上分享為交流分享中的個人觀點(diǎn),，不代表投資建議，投資者若據(jù)此做出投資決策應(yīng)當(dāng)自負(fù)盈虧,，市場有風(fēng)險,，投資需謹(jǐn)慎。 |
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