|
Brick Consulting Research 在PPP項(xiàng)目中,，社會資本方提前退出是指在合同期限屆滿之前,，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓、股權(quán)回購,、資產(chǎn)證券化等方式將其在項(xiàng)目公司中所持有的股權(quán)或者收益權(quán)部分或全部轉(zhuǎn)移給政府方或第三方主體,。提前退出可以幫助社會資本方實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)率最大化,、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)等目標(biāo)，也可以為政府方引入新的合作伙伴,、增加項(xiàng)目活力,、降低財(cái)政支出壓力、促進(jìn)市場競爭等目標(biāo),。 在PPP項(xiàng)目中,，社會資本方通常承擔(dān)項(xiàng)目的投資、建設(shè),、運(yùn)營等職責(zé),，并在合同期內(nèi)享有相應(yīng)的收益補(bǔ)償權(quán)。 然而,，在實(shí)踐中,，社會資本方可能出于多種原因需要提前退出PPP項(xiàng)目，主要包括以下幾個(gè)方面：-債務(wù)管理：PPP模式中,，社會資本方在建設(shè)期需舉債投資建設(shè),，并在很長的運(yùn)營期內(nèi)獲得政府補(bǔ)助，導(dǎo)致社會資本方現(xiàn)金流錯(cuò)配,。在PPP盛行年份,，社會投資人承擔(dān)了大量的負(fù)債，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率居高不下,。因此為了減輕負(fù)債壓力,、防范風(fēng)險(xiǎn)，社會資本方可能選擇提前退出PPP項(xiàng)目,。-財(cái)承壓力：當(dāng)前地方政府財(cái)政支出壓力大,，在不增加地方政府債務(wù)的情況下，為解決新建項(xiàng)目投資資金不足的問題,，通過引進(jìn)優(yōu)質(zhì)運(yùn)營方盤活存量資產(chǎn),，擴(kuò)大有效投資，形成存量資產(chǎn)和新增投資的良性循環(huán),。因此政府方可能會選擇提前終止PPP項(xiàng)目,。 -風(fēng)險(xiǎn)管理：PPP項(xiàng)目涉及多種風(fēng)險(xiǎn)，如政策風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn),、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn),、法律風(fēng)險(xiǎn)等。如果這些風(fēng)險(xiǎn)超出了社會資本方的承受能力或預(yù)期水平,，可能導(dǎo)致其無法按時(shí)完成合同義務(wù)或獲得預(yù)期收益,，甚至造成重大損失。因此,，社會資本方可能選擇提前退出以規(guī)避或轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn),。 -資金回收：PPP項(xiàng)目通常具有較長的投資回收周期和較低的投資回報(bào)率。如果社會資本方面臨其他更有吸引力或緊急的投資機(jī)會或需求,，可能希望通過提前退出項(xiàng)目,，加速回籠資金提升周轉(zhuǎn)率。 -業(yè)務(wù)調(diào)整：隨著市場環(huán)境和競爭格局的變化,，社會資本方可能需要根據(jù)自身發(fā)展戰(zhàn)略和核心競爭力進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整和優(yōu)化,。如果某些PPP項(xiàng)目與其業(yè)務(wù)定位不再匹配或符合其長遠(yuǎn)利益，社會資本方可能傾向于提前退出并將資源重新配置,。 -協(xié)議約定：在某些情況下,，政府和社會資本方在簽訂PPP項(xiàng)目合同時(shí)就約定了提前退出的條件和程序。例如,，在滿足一定指標(biāo)或達(dá)到一定階段后可以進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓或回購等,。這樣可以為雙方提供更大的靈活性和選擇性。 當(dāng)前還未公布直接針對關(guān)于PPP項(xiàng)目社會資本方退出程序的政策文件,，與之相關(guān)的政策主要集中在PPP退庫,、盤活存量資產(chǎn)、REITs等領(lǐng)域,。
社會資本在PPP項(xiàng)目中提前退出,，可以采用以下方式：-股權(quán)回購：即由政府方或其指定的主體以約定或市場價(jià)格回購社會資本所持有的項(xiàng)目公司股權(quán)由政府部門或其指定主體與社會資本方協(xié)商確定回購價(jià)格和時(shí)間，并簽訂回購協(xié)議,。回購?fù)瓿珊?，作為轉(zhuǎn)讓方的社會資本即不再參與項(xiàng)目的后續(xù)實(shí)施，并在全國PPP綜合信息平臺辦理退庫手續(xù),。整個(gè)過程需要3-6個(gè)月,。這是一種比較常見和簡單的退出方式，但需要政府方具備足夠的財(cái)力和意愿,。-股權(quán)轉(zhuǎn)讓：由社會資本方尋找符合條件且有意愿接手項(xiàng)目公司股權(quán)的第三方,，并與之協(xié)商確定轉(zhuǎn)讓價(jià)格和時(shí)間，并簽訂轉(zhuǎn)讓協(xié)議,。同時(shí),，需征得政府部門或其指定主體以及其他相關(guān)利益相關(guān)者（如融資機(jī)構(gòu)）的書面同意。轉(zhuǎn)讓完成后，由雙方辦理工商變更登記手續(xù),，并在全國PPP綜合信息平臺更新相關(guān)信息,。時(shí)間安排根據(jù)找到合適股權(quán)轉(zhuǎn)讓接手方的時(shí)間而定。-資產(chǎn)證券化：由社會資本方委托專業(yè)機(jī)構(gòu)對項(xiàng)目進(jìn)行評估和盡職調(diào)查,，并設(shè)計(jì)發(fā)行債券,、信托計(jì)劃等金融產(chǎn)品，并取得監(jiān)管部門和其他相關(guān)利益相關(guān)者（如政府部門或其指定主體,、融資機(jī)構(gòu)等）的書面批準(zhǔn),。發(fā)行完成后，在全國PPP綜合信息平臺更新相關(guān)信息,，并按照金融產(chǎn)品約定向投資者支付利息或分配收益,。整個(gè)過程需要12-24個(gè)月,。-公開上市：即通過在證券市場上發(fā)行股票或其他證券,，將PPP項(xiàng)目公司整體或部分公開募集資金并實(shí)現(xiàn)價(jià)值變現(xiàn)。這是一種比較難和風(fēng)險(xiǎn)較高的退出方式,，但也具有較大的潛在收益,。通過上述分析可知，在PPP項(xiàng)目中,，社會資本方提前退出有多種方式可供選擇,，但每種方式都有其適用條件、優(yōu)缺點(diǎn)以及操作難度,。因此,，在選擇具體退出方式時(shí)，應(yīng)當(dāng)綜合考慮各種因素,，并根據(jù)項(xiàng)目特點(diǎn),、市場情況以及自身需求進(jìn)行評估和決策。同時(shí),，在實(shí)施具體退出操作時(shí),，也應(yīng)當(dāng)遵守相關(guān)法律法規(guī)和合同約定，并尊重政府方及其他利益相關(guān)者（如融資機(jī)構(gòu)）的意見和權(quán)利,，并及時(shí)履行相應(yīng)義務(wù)（如信息披露）,。此外，在整個(gè)過程中還應(yīng)當(dāng)注意與國有產(chǎn)權(quán)監(jiān)管機(jī)制,、稅收管理機(jī)制以及財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則等其他制度之間協(xié)調(diào)銜接,。總之，社會資本提前退出需要各方共同努力并積極配合,。只有建立健全完善的退出機(jī)制,，并保障各方利益平衡才能促進(jìn)PPP項(xiàng)目健康可持續(xù)發(fā)展。
|
