2023年2月17日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制相關(guān)制度規(guī)則,，自公布之日起施行,。上海證券交易所、深圳證券交易所,、北京證券交易所,、全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司等配套規(guī)則同步發(fā)布實(shí)施。

本文將總結(jié)各板塊IPO發(fā)行條件,、財(cái)務(wù)指標(biāo)、注冊(cè)程序等多方面政策要求,，總覽此次改革核心內(nèi)容變化,。

各板塊定位及行業(yè)要求

這次全面注冊(cè)制改革統(tǒng)一了各市場(chǎng)板塊注冊(cè)制安排，將四大板塊的市場(chǎng)定位清晰呈現(xiàn),，使得不同規(guī)模,、不同行業(yè)以及處于不同發(fā)展階段的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，選擇合適的發(fā)行上市板塊，提升資本市場(chǎng)多樣性,。

各板塊差異化定位：主板突出“大盤藍(lán)籌”特色,、科創(chuàng)板突出“硬科技”屬性、創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè),、北交所主要服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè),。

各板塊IPO發(fā)行條件

在IPO發(fā)行條件方面，主板,、科創(chuàng)板,、創(chuàng)業(yè)板基本適用統(tǒng)一的發(fā)行條件。北交所雖然與滬深板塊發(fā)行條件不同,，但整體原則保持一致,。

主要變化有：

1、簡(jiǎn)化了主板在合法合規(guī)方面的要求,，從最近三年不存在情形嚴(yán)重的行政處罰,，變更為發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人不存在貪污,、賄賂,、侵占財(cái)產(chǎn)、挪用財(cái)產(chǎn)或者破壞社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序的刑事犯罪,，不存在欺詐發(fā)行,、重大信息披露違法或者其他涉及國(guó)家安全、公共安全,、生態(tài)安全,、生產(chǎn)安全、公眾健康安全等領(lǐng)域的重大違法行為,。

2,、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)標(biāo)準(zhǔn)放寬，從不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)變更為不存在對(duì)發(fā)行人構(gòu)成重大不利影響的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng),。

3,、主板、科創(chuàng)板,、創(chuàng)業(yè)板基本適用統(tǒng)一的發(fā)行條件,，在實(shí)際控制人變更、股本數(shù)量等方面針對(duì)不同板塊的情況有年份和金額的差異,。

各板塊IPO財(cái)務(wù)指標(biāo)

一,、主板IPO財(cái)務(wù)指標(biāo)

相較于其他板塊，此次全面注冊(cè)制改革對(duì)主板的改動(dòng)更大,。主板IPO財(cái)務(wù)指標(biāo)修訂前后變化如下：

主要變化有：

1,、主板一般企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)由單一財(cái)務(wù)指標(biāo)變?yōu)槿咨鲜兄笜?biāo),，進(jìn)一步優(yōu)化主板上市標(biāo)準(zhǔn)，提升了主板市場(chǎng)的包容性,。

2,、主板上市三套標(biāo)準(zhǔn)均要求最近一年凈利潤(rùn)為正，有別于科創(chuàng)板,、創(chuàng)業(yè)板和北交所,，進(jìn)一步突出主板以“大盤藍(lán)籌”企業(yè)為服務(wù)對(duì)象的定位。

3,、取消了“最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損”,、“最近一期末無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%”的要求。

4,、主板紅籌企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)得以明確,，吸取了科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板此前的試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn),，對(duì)紅籌企業(yè)上市形成統(tǒng)一,、公開的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

5,、增加了主板具有表決權(quán)差異安排企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn),，完善相關(guān)的信息披露制度。

二,、其他板塊IPO財(cái)務(wù)指標(biāo)

主要變化有：

1,、根據(jù)《關(guān)于未盈利企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市相關(guān)事宜的通知》，對(duì)于“先進(jìn)制造,、互聯(lián)網(wǎng),、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算,、人工智能,、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)”，可適用創(chuàng)業(yè)板上述“市值+收入”的上市標(biāo)準(zhǔn),，這也意味著符合條件的未盈利企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市政策將正式實(shí)施,。

2、創(chuàng)業(yè)板紅籌企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)將此前“最近一年凈利潤(rùn)為正”的要求刪除,。

3,、紅籌企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)最主要的變化在于將之前散布于多個(gè)文件中的制度進(jìn)行整合，統(tǒng)一主板,、科創(chuàng)板,、創(chuàng)業(yè)板紅籌企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)。

4,、具有表決權(quán)差異的企業(yè)中，創(chuàng)業(yè)板刪除“最近一年凈利潤(rùn)為正”要求，科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)一致,，主板上市標(biāo)準(zhǔn)高于科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板,。

5、橫向?qū)Ρ雀魇袌?chǎng)板塊,，主板上市的“財(cái)務(wù)+市值”標(biāo)準(zhǔn)高于其他板塊,，拉開了與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板,、北交所的距離,，有助于實(shí)現(xiàn)各市場(chǎng)板塊的“錯(cuò)位發(fā)展、功能互補(bǔ)”,，以滿足不同行業(yè),、不同類型、不同成長(zhǎng)階段企業(yè)的上市融資需求,。

IPO審核注冊(cè)程序

一,、審核流程

1、董事會(huì)就本次發(fā)行股票相關(guān)事項(xiàng)作出決議,，提請(qǐng)股東大會(huì)批準(zhǔn),。

2、發(fā)行人制作注冊(cè)申請(qǐng)文件,，由保薦人保薦并向交易所申報(bào),。

3、審核流程

4,、發(fā)行人及其保薦人,、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)回復(fù)交易所審核問詢的時(shí)間總計(jì)不超過三個(gè)月。

自受理發(fā)行上市申請(qǐng)文件之日起,，交易所審核和中國(guó)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)的時(shí)間總計(jì)不超過三個(gè)月,。

5、對(duì)發(fā)行人的同一發(fā)行上市申請(qǐng),，上市委員會(huì)只能暫緩審議一次,。暫緩審議時(shí)間不超過二個(gè)月。

6,、交易所作出終止發(fā)行上市審核決定,，或者中國(guó)證監(jiān)會(huì)作出不予注冊(cè)決定的，自決定作出之日起六個(gè)月后,，發(fā)行人可以再次提出公開發(fā)行股票并上市申請(qǐng),。

二、主要變化

1,、交易所設(shè)立三大部門

交易所設(shè)立獨(dú)立的審核部門,，負(fù)責(zé)審核發(fā)行人公開發(fā)行并上市申請(qǐng),；設(shè)立科技創(chuàng)新咨詢委員會(huì)或行業(yè)咨詢專家?guī)?/strong>，負(fù)責(zé)為板塊建設(shè)和發(fā)行上市審核提供專業(yè)咨詢和政策建議,；設(shè)立上市委員會(huì),，負(fù)責(zé)對(duì)審核部門出具的審核報(bào)告和發(fā)行人的申請(qǐng)文件提出審議意見。

2,、明確交易所和證監(jiān)會(huì)職責(zé)分工

在注冊(cè)環(huán)節(jié),，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)現(xiàn)發(fā)行人存在影響發(fā)行條件的新增事項(xiàng)的，可以要求交易所進(jìn)一步問詢并就新增事項(xiàng)形成審核意見,；中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)為交易所對(duì)新增事項(xiàng)的審核意見依據(jù)明顯不充分,，可以退回交易所補(bǔ)充審核。

3,、“兩符合”

中國(guó)證監(jiān)會(huì)在交易所收到注冊(cè)申請(qǐng)文件之日起,，同步關(guān)注發(fā)行人是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和板塊定位。

4,、“四重大”

交易所審核過程中,，發(fā)現(xiàn)重大敏感事項(xiàng)、重大無先例情況,、重大輿情,、重大違法線索的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)請(qǐng)示報(bào)告,，中國(guó)證監(jiān)會(huì)及時(shí)明確意見,。

5、取消“連坐機(jī)制”

刪除證券中介機(jī)構(gòu)被立案調(diào)查與業(yè)務(wù)受理審核掛鉤的規(guī)定,。

中介機(jī)構(gòu)被立案調(diào)查,、偵查且尚未結(jié)案的，不再屬于不予受理和審核注冊(cè)程序中止的情形,。

同時(shí),，將發(fā)行人或保薦機(jī)構(gòu)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)等主體因證券違法違規(guī),，被證券交易所或國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的其他全國(guó)性證券交易場(chǎng)所等采取一定期間不接受文件等監(jiān)管措施的,，作為不予受理或中止審核的情形。