手財(cái)?shù)膶W(xué)習(xí)已經(jīng)基本告一段落，這期算是延展學(xué)習(xí)感悟,，試圖從財(cái)報(bào)中總結(jié)出優(yōu)秀公司的一些特征,，目前初步整理了30條種子指標(biāo)。

具體的方法就是逆向思考法,。

芒格常說(shuō)：反過(guò)來(lái)想,、經(jīng)常反過(guò)來(lái)想。結(jié)合前期總結(jié)的避雷58招,，避雷指標(biāo)的反向,，不就是優(yōu)秀公司的指標(biāo)了嗎？

當(dāng)然,，本期的內(nèi)容僅供參考,，畢竟優(yōu)秀的企業(yè)還需要結(jié)合對(duì)公司的深入研究才能判斷。

本系列我分享的內(nèi)容主要以我對(duì)財(cái)報(bào)的學(xué)習(xí)和感悟?yàn)橹?，由于鄙人才疏學(xué)淺,，文章中的疏漏和淺薄在所難免，請(qǐng)諸君且看共學(xué),，美哉！

如何通過(guò)一個(gè)財(cái)報(bào)指標(biāo)初篩優(yōu)秀企業(yè)

老巴說(shuō)：如果只能挑選一個(gè)指標(biāo)來(lái)選股,，我會(huì)選凈資產(chǎn)收益率（ROE）,。

芒格說(shuō)：如果你持有一支股票40年，你的收益率和ROE其實(shí)差不多,。

通過(guò)ROE的大小,，我們能夠快速找到一些潛在的優(yōu)秀公司，優(yōu)秀公司的標(biāo)準(zhǔn)建議ROE定為15%以上，當(dāng)然,，如果定在20%以上就更好了,。

• 種子指標(biāo)1：連續(xù)多年ROE＞15%，ROE＞20%更佳

然后結(jié)合財(cái)報(bào)信息,，需要利用杜邦分析法對(duì)公司ROE進(jìn)行拆解,。

【杜邦分析法：ROE=（凈利潤(rùn)/銷售收入）×（銷售收入/平均總資產(chǎn)）×（平均總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)），即ROE=產(chǎn)品凈利潤(rùn)率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×杠桿系數(shù)】,。詳細(xì)解釋詳見本人前期推文《如何高效財(cái)報(bào)閱讀》一文,。

ROE=凈利潤(rùn)率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×杠桿系數(shù)。

茅臺(tái)模式：產(chǎn)品凈利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/銷售收入,，依賴高凈利潤(rùn)率的產(chǎn)品或服務(wù),。

沃爾瑪模式：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均總資產(chǎn)，依賴管理層的營(yíng)運(yùn)能力,。

銀行模式：杠桿系數(shù)=平均總資產(chǎn)/凈資產(chǎn),，依賴足夠大的杠桿。

不同的模式也有高下之分,，明顯茅臺(tái)模式＞沃爾瑪模式＞銀行模式,。

通過(guò)分析，優(yōu)秀的公司,，要么通過(guò)高凈利潤(rùn),、要么通過(guò)高周轉(zhuǎn)率、要么通過(guò)高杠桿,，要么兼而有之,，我們這里更多聚焦在前兩種模式。

• 種子指標(biāo)2：優(yōu)選連續(xù)多年高凈利潤(rùn)率,，一般20%以上較優(yōu),，更大更佳
• 種子指標(biāo)3：次選高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，一般0.8以上較優(yōu),，越大越好
• 種子指標(biāo)4：連續(xù)多年高利潤(rùn)率+高周轉(zhuǎn)率,，雙輪驅(qū)動(dòng)模式，頂級(jí)公司,，遇到要珍惜
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“資產(chǎn)負(fù)債表”15個(gè)種子指標(biāo)

“生產(chǎn)類資產(chǎn)”—5大種子指標(biāo),。

• 種子指標(biāo)1：固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等折舊標(biāo)準(zhǔn)＞同行,，折舊嚴(yán)格
• 種子指標(biāo)2：在建工程披露規(guī)范,，能夠按時(shí)轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)
• 種子指標(biāo)3：研發(fā)支出進(jìn)行費(fèi)用化的比例高，100%費(fèi)用化更佳
• 種子指標(biāo)4：商譽(yù)數(shù)額較少,，較少進(jìn)行多元化收購(gòu)
• 種子指標(biāo)5：長(zhǎng)期待攤銷數(shù)額較小
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“經(jīng)營(yíng)類資產(chǎn)”—5大種子指標(biāo),。

• 種子指標(biāo)1：貨幣資金余額遠(yuǎn)大于短期負(fù)債
• 種子指標(biāo)2：應(yīng)收賬款數(shù)額較少,，應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)＞同行
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• 種子指標(biāo)3：預(yù)付款較少，以一年內(nèi)短期預(yù)付款為主
• 種子指標(biāo)4：公司存貨周轉(zhuǎn)率＞同行,，若呈上升趨勢(shì)更佳
• 種子指標(biāo)5：公司非主營(yíng)業(yè)務(wù)的其他類科目均較小,，如其他應(yīng)收款等

“投資類資產(chǎn)”—1大種子指標(biāo)。

• 種子指標(biāo)1：較少在不同科目間轉(zhuǎn)換,，如將固定資產(chǎn)房地產(chǎn)轉(zhuǎn)為投資性房地產(chǎn),、將可供出售的金融資產(chǎn)變?yōu)槁?lián)營(yíng)公司、將子公司變?yōu)槁?lián)營(yíng)公司等

“負(fù)債和所有者權(quán)益”—4大種子指標(biāo),。

• 種子指標(biāo)1：連續(xù)多年穩(wěn)定分紅,，較少巨額融資
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• 種子指標(biāo)2：現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物＞有息負(fù)債，越大越好
• 種子指標(biāo)3：有息負(fù)債占總資產(chǎn)的比例小
• 種子指標(biāo)4：預(yù)收賬,、合同資產(chǎn),、應(yīng)付款有較大數(shù)額，且＞同行,，占據(jù)上下游資金

“利潤(rùn)表”5個(gè)種子指標(biāo)

“利潤(rùn)表”—5個(gè)種子指標(biāo),。

• 種子指標(biāo)1：主營(yíng)業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單，單輪驅(qū)動(dòng)最好,、雙輪驅(qū)動(dòng)其次,。
• 種子指標(biāo)2：主營(yíng)業(yè)務(wù)前五大客戶占比低，客戶分散
• 種子指標(biāo)3：其他業(yè)務(wù),、營(yíng)業(yè)外收入&支出等科目數(shù)額小,、占比低
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• 種子指標(biāo)4：毛利率＞同行，且毛利率越大越好
• 種子指標(biāo)5：銷售費(fèi)用和管理費(fèi)合計(jì)占比＜同行
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“現(xiàn)金流量表”6個(gè)種子指標(biāo)

“經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流”—2大種子指標(biāo),。

• 種子指標(biāo)1：經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為正,，且遠(yuǎn)大于凈利潤(rùn)。
• 種子指標(biāo)2：其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金數(shù)額較少,。
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“投資現(xiàn)金流”—2大種子指標(biāo),。

• 種子指標(biāo)1：投資活動(dòng)現(xiàn)金流出金額在年初預(yù)算范圍內(nèi)。,。
• 種子指標(biāo)2：長(zhǎng)期來(lái)看,，購(gòu)買資產(chǎn)的支出＜經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額，證明公司具備自我造血能力,。
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“籌資現(xiàn)金流”—2大種子指標(biāo),。

• 種子指標(biāo)1：債務(wù)類籌資利率低，高息債務(wù)數(shù)額少,。
• 種子指標(biāo)2：企業(yè)在籌資過(guò)程中支付了較低的利息或中間費(fèi)用,。
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一起來(lái)實(shí)戰(zhàn)看財(cái)報(bào)吧

這里要聲明的是，具備以上特征越多的企業(yè)其越優(yōu)異,，但并不是所有優(yōu)秀企業(yè)都必須具備以上所有特征,。

此外，在分析企業(yè)時(shí),，僅依靠年報(bào)是不夠的的,，還需要結(jié)合行業(yè)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局分析，還要對(duì)其未來(lái)發(fā)展有一定預(yù)判,。

后續(xù)針對(duì)財(cái)報(bào)這塊,，會(huì)通過(guò)實(shí)戰(zhàn)來(lái)進(jìn)行加固學(xué)習(xí)。

已初步選擇了伊利股份,，并打印了2022年年報(bào)出來(lái),，這周已經(jīng)開始閱讀。

下一步,，會(huì)結(jié)合2022年伊利股份年報(bào),，從0開始閱讀財(cái)報(bào)。

最后,，會(huì)結(jié)合行業(yè)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局分析,，嘗試給出估值建議。

以上,，祝大家愉快,，共同進(jìn)步