如何抓到那些“翻倍牛股”,？

自然金鷹 2021-07-27

展開全文

最近的在線教育賽道又贏來了市場的暴擊，頭部公司今年差不多都跌去了 90% 以上,，如果前段時間有補倉的小伙伴注定要腦殼疼了,。

像這種逆向投資的“機會”，實際就是一個大坑,。在下跌的過程中不斷去補倉,，無異于空手接白刃。從目前龍頭股的基本面和股價走勢來看,，明顯的屬于殺邏輯,，而不是殺估值了。

底層的玩法都發(fā)生了根本性的變化,，價值投資就要打一個大大的問號了,。

那么，我們普通投資者該如何避免投資中踩雷,，如何快速甄別出優(yōu)秀的股票呢,？

今天，結合最近財報的學習,，談談我的一些方法論,。并通過實操,，來幫助新手投資者快速篩選出優(yōu)質的股票,，同時運用簡單的策略來提高我們投資的勝率,。

整體思路

下面都是基于長線持有,，價值投資為前提的基礎上來討論的,。

投資通常有 2 套邏輯：自下而上和自上而下,。

對于主動型的基金,，基金經(jīng)理通常會采用自下而上的選股邏輯：在不同的行業(yè)中,，精選個股,，然后通過擇時,，風格輪動等操作企圖獲得超越市場的阿爾法收益,。

而對于自上而下，就是要關注宏觀政策和經(jīng)濟的基本面,，識別市場周期,，然后結合經(jīng)濟波動的不同階段來配置不同的資產(chǎn)和行業(yè)，債券,、股票,、黃金、原油等都有表現(xiàn)的機會,。

具體來說,，我們買一個公司的股票需要考慮 3 方面的因素：是否是好生意、好公司和好價格,。

好生意：也就是行業(yè)和生意模式的選擇,。比如行業(yè)賽道集中度高，高毛利,，可以價漲量增,，行業(yè)景氣度比較高等；

好公司：需要結合各種財務指標,，公司數(shù)據(jù)來分析股票的基本面,。比如營收和利潤都能保持良好的增長，企業(yè)自由現(xiàn)金流也較為充沛就是很好的公司了（但也不絕對,，比如擴張中的公司自由現(xiàn)金流就存在負數(shù)的情況）,；

好價格：也就是看市盈率、市凈率,、市銷率,、企業(yè)價值倍數(shù)等指標，再結合市場溫度,，來分析股票是否高估,。

這些細說起來可能過于復雜，如果大家剛開始投資個股不久,，可以先從簡單模式做起,。

好生意方面，大家可以在消費,、金融,、公共事業(yè)這些行業(yè)中選擇股票，這樣會大大降低踩坑的幾率,。進一步說,，也就是優(yōu)先考慮那些弱周期的、穩(wěn)定增長的或者每年有穩(wěn)定高分紅的公司,。比如超市中經(jīng)?？吹囊姷臒豳u商品,，往往股票的長期表現(xiàn)都很不錯。

而對于估值,，之前寫過一篇文章,，大家可以看看：怎么來給股票估值？看這一篇就夠了

今天我們主要來看看好公司如何篩選的話題,，先不考慮行業(yè)和估值,，重點在于分析思路。

挑選優(yōu)秀公司的 3 步法

1. 看企業(yè)是否賺錢（盈利能力）

企業(yè)的本質是要賺錢的,，從高毛利和凈資產(chǎn)收益的公司里,，更容易發(fā)掘優(yōu)質的股票，我們可以先基于此做下初步篩選,。

毛利高的行業(yè)才有護城河，說明企業(yè)產(chǎn)品競爭力強,，比如茅臺就是典型的高毛利,。

而凈資產(chǎn)收益率是衡量上市公司經(jīng)營情況的重要指標。巴菲特曾表示,，如果只能選擇一個指標來衡量公司經(jīng)營業(yè)績,，那就選凈資產(chǎn)收益率。長期持有股票的年化收益率,，應該和企業(yè)平均 ROE 不相上下,。

tip：那些只看營收，看周轉率和市銷率的公司里面不是說沒有好公司,，只是魚龍混雜,，挑選難度更大。

另外,，太小市值和剛成立沒多久的公司,，我們也可以先不考慮。毛利率高的同時,，也要兼顧下凈利率,，不能太低。

所以,，i 問財初步篩選指標可以這樣設置：

毛利率連續(xù) 3 年大于 40%,，凈利率連續(xù) 3 年大于 10%，凈資產(chǎn)收益率連續(xù) 3 年大于 15%,；流通市值大于 100 億,，上市大于 5 年。

挑選結果如下：

一共有 59 只股票滿足要求,。

接下來,，我們最好用經(jīng)營現(xiàn)金流去驗證下利潤,，也就是：經(jīng)營活動現(xiàn)金流是否大于凈利潤。

企業(yè)利潤增加,，通常情況經(jīng)營活動現(xiàn)金流也該增加,，至少不能是負數(shù)吧。如果經(jīng)營活動現(xiàn)金流和企業(yè)利潤不是正相關,，則有可能是遇到了外強中干的公司,。

看起來賺錢了，但是卻沒有裝到兜里,。一般要么是應收賬款大幅增加,，要么就是存貨增加，這都不是好兆頭,。

至于 ROE 指標,，我們也可以用杜邦公式來做進一步分析：

ROE = 凈利率 * 總資產(chǎn)周轉率 * 杠桿比率 = 凈利潤/營業(yè)收入 * 營業(yè)收入/總資產(chǎn) * 總資產(chǎn)/股東權益

它們分別代表了市場上的三種模式，凈利率是茅臺模式,，典型的現(xiàn)金奶牛,，靠著寬護城河和超高的企業(yè)利潤取勝；

總資產(chǎn)周轉率是沃爾瑪模式,，利潤有限,，但是周轉起來很快。這樣就可以降低存貨的風險,，也就是資產(chǎn)惡化帶來的減值損失（實際現(xiàn)在大型商超很多都是寄銷或者先訂單后生產(chǎn)的模式）,；

而杠桿比率是銀行模式，銀行通過向資金盈余方（存款人為主）吸收資金,，投放給資金需求方（包括申請貸款的企業(yè)和居民）,。靠著高杠桿,，把本來很低的利潤給放大了,。

它們也分別代表了三種現(xiàn)金流流入方式，凈利潤代表經(jīng)營成果,，總資產(chǎn)周轉率是投資成果,，而杠桿比率則是籌資成果。

對于同一行業(yè)的多家公司,，如果 ROE 差不多,，接著分析凈利率，周轉率還有杠桿比率就可以了,。

杠桿比率太高的公司,，我們就得多留個心眼。看看它是否是一貫如此,，還是近些年逐漸升上來的,。

2. 看公司財務是否安全（安全性）

論具體篩選指標的話，資產(chǎn)負債率,、流動比率,、速動比率等太多了，也記不太住,。我們可以先關注這 2 個：

償債能力的保障：現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物大于有息負債,；

是否激進：有息負債率最好不超過 60%，好公司通常是比較低的,，所以抗風險能力才會更高,。

3. 看增長潛力（成長能力）

企業(yè)業(yè)績不斷增長，大家預期向好,，資本市場上的股價才會不斷上漲,。

如果比較保守，可以參考利潤增長率,，如果相對激進一點,，可以看營收增長率。

而談到增長率,，也一定離不開市場估值指標,。拿市盈率來說,，如果公司每年都是 30% 的增長,，通常給到 30 倍左右的估值是合理的。如果是百倍的市盈率,，股價是很難持續(xù)上漲的,。

具體該怎么衡量呢？我們可以用 PEG 指標,，也就是看市盈率 / 凈利潤增長率的結果,。如果小于 1，就說明相對低估了,，如果大于 1 就說明高估,。

也就是說，那些市盈率低的,，而增長率高的股票,，更具有性價比。

當然,，今年成長風格大行其道的情況,，很多熱門行業(yè)的股票早就脫離了合理的估值區(qū)間，動輒上百倍的市盈率，讓很多普通投資者都無法下手,。

市盈率沒那么有效了,，但是從長線價值投資的角度，太高估的還是不碰的好,，守住自己的能力圈,，相信常識很重要。

最終我們的一個篩選策略如下,，相對比較苛刻了：

“毛利率連續(xù) 3 年大于 40%,，凈利率連續(xù) 3 年大于 10%，凈資產(chǎn)收益率連續(xù) 3 年大于 15%,；流通市值大于 100 億,，上市大于 5 年，經(jīng)營活動現(xiàn)金流大于凈利潤,，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物大于有息負債,，有息負債率不超過 60%，peg大于0且小于1”