標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)從近期低點(diǎn)反彈了約 20%。
然而,，由于新型冠狀病毒有如此多的不確定性,，這一強(qiáng)勁的逆趨勢(shì)反彈可能只是熊市回調(diào)，即將結(jié)束,。 是的,，美聯(lián)儲(chǔ)正在向金融系統(tǒng)“注入”數(shù)量空前的資金，但這不太可能解決所有問題,。 目前,，新型冠狀病毒及其對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的破壞性影響壓倒一切。 這可能是一個(gè)很好的賣出機(jī)會(huì),，因?yàn)楣墒锌赡軙?huì)從目前的水平大幅下跌,。 
自從我們提到股市可能會(huì)在短期內(nèi)觸底以來，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù) (S&P 500/SPX) 已經(jīng)上漲了約 20%,。除了推出 50 只股票的觀察/買入名單外,，我還在大約一周前的小組討論中發(fā)現(xiàn)了近期的短期底部，重點(diǎn)關(guān)注了嚴(yán)重超賣的公司,，比如波音(Boeing),。 好消息，壞消息 好消息是，我們的觀察/買入名單上的許多股票在最近幾個(gè)交易日里上漲了30,、40,、50% 甚至更多。然而,，壞消息是,，這種短期反彈可能即將結(jié)束。 SPX 1-Year Chart 
我們之所以出現(xiàn)如此劇烈的反趨勢(shì)反彈,，原因似乎很清楚: - 首先,，股市被嚴(yán)重超賣。在一個(gè)月左右的時(shí)間里,，主要股指從牛市頂部下跌35% 或 40%,，這是前所未有的。
- 其次,，美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)政府提供前所未有的巨額貨幣和財(cái)政刺激,。
然而，在我們看來,，持續(xù)的全球冠狀病毒大爆發(fā),，加上全球經(jīng)濟(jì)空前停滯，勝過其他所有事,。我們?nèi)蕴幱谂c新冠病毒戰(zhàn)斗的早期階段,，前方還有許多可怕的消息。美聯(lián)儲(chǔ)不可能簡(jiǎn)單地推出數(shù)萬億美元并迅速修復(fù)全球經(jīng)濟(jì),，因此,，我認(rèn)為我們還沒有看到熊市的底部。事實(shí)上,，底部可能會(huì)比現(xiàn)在低很多,，也低于 2200 點(diǎn)的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)低點(diǎn)。因此,，我們正在利用這個(gè)機(jī)會(huì)把股票賣成近期的強(qiáng)勢(shì)?，F(xiàn)在是季度再平衡的時(shí)候，股市似乎可能會(huì)從現(xiàn)在開始走低,。而且,，在我們看來，最近的熊市不太可能就這樣結(jié)束,，大約 5 周左右,，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)正在為解決這個(gè)問題投入前所未有的大量資金。
我們應(yīng)該感謝美聯(lián)儲(chǔ)嗎?或許我們應(yīng)該感謝美聯(lián)儲(chǔ)無休止的印鈔行動(dòng),，這可能會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)未來的資產(chǎn)負(fù)債表至少翻一番,，因?yàn)闆]有它,，市場(chǎng)將會(huì)怎樣。如果沒有政府和大公司看似無限的支持,、極低的利率,、2 萬億美元的財(cái)政刺激以及美聯(lián)儲(chǔ)可能推出的其他舉措，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)目前可能下跌 50% 甚至更多,。相反,，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌了約 22%。然而,，現(xiàn)在是前所未有的時(shí)代,，美聯(lián)儲(chǔ)不太可能通過向當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)問題投入無休止的資金來解決一切問題。此外,，美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)可能會(huì)導(dǎo)致一些非常令人不快的意外后果,，如極高的通脹、日益疲軟的美元,、極高的政府和企業(yè)債務(wù),，以及極低的未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表翻一番,，自然會(huì)大幅增加貨幣基礎(chǔ)。這很可能在未來造成相當(dāng)大的通脹,，并削弱美元兌某些貨幣的匯率,。此外，由于美聯(lián)儲(chǔ)未能在 2008 年危機(jī)后大幅剝離其資產(chǎn)負(fù)債表,，因此沒有理由認(rèn)為它能在此次危機(jī)后做到這一點(diǎn),。事實(shí)上，我們很可能會(huì)進(jìn)入一個(gè)“新常態(tài)”,，在這個(gè)新常態(tài)中,，零或接近零的利率，再加上額外的貨幣刺激,，將需要美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生哪怕是極低的 1-2% 的 GDP 增長(zhǎng),。這主要是債務(wù)問題，因?yàn)槊绹?guó)的國(guó)家債務(wù)如此之高(債務(wù)占 GDP 的 109% ),，在“正?；钡臈l件下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)很難有任何增長(zhǎng),。我們不要忘記,，我們甚至還沒有開始看到全球經(jīng)濟(jì)受到的影響。未來幾個(gè)月,，我們可能會(huì)看到美國(guó) 30% 的失業(yè)率,。消費(fèi)者支出將大幅下降,。很明顯，我們正在進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退,，希望不是蕭條，盡管由于新冠病毒的傳播有很多不確定性,，一切皆有可能,。同時(shí)，我想要引起讀者的注意,，在已結(jié)案的案例中,，19% 的死亡率高得驚人。這比我們?cè)诤芏嗲缆牭胶涂吹降?1-2% 或 3-4% 的死亡率要高得多,。
在我們看來,，這種病毒在美國(guó)和全球的情況很可能會(huì)變得更糟，如果控制住這種極具傳染性的流行病,，可能需要幾個(gè)月甚至更長(zhǎng)時(shí)間。此外,，尚不清楚二次浪潮可能在何時(shí)何地發(fā)生,，以及它們將對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生何種影響,。這次關(guān)閉還會(huì)持續(xù)一個(gè)月嗎?兩個(gè)月?三個(gè)?今年秋天還會(huì)有其他工廠倒閉嗎?冬天呢?明年怎么樣?所有這些都不清楚,，但似乎是可能的。在我看來,，很明顯，企業(yè)利潤(rùn)將受到?jīng)_擊,。我們將看到至少 11/12 年沒有出現(xiàn)過的收益下降,，甚至可能更糟。因此,，是的,，我認(rèn)為現(xiàn)在是減少股票頭寸、對(duì)沖,、分散投資于黃金和數(shù)字資產(chǎn),、甚至做空市場(chǎng)的好時(shí)機(jī)，因?yàn)?SPX 和股票總體上有可能從現(xiàn)在開始大幅下跌,。目前,，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)正努力突破 2,650 點(diǎn)阻力位。如果它能做到這一點(diǎn),，股市可能會(huì)將漲幅擴(kuò)大至 2,700 - 2,750 點(diǎn)左右,，這是本輪熊市反彈的最初高端區(qū)間。然而,，如果 2,650 和 2,700 點(diǎn)不能被穿透,，在 2,550-2,500 點(diǎn)附近尋找最初的支撐，然后在 2,300-2,200 點(diǎn),，然后在 2K 點(diǎn),，最后在 1,800-1,600 點(diǎn)附近。
我們正在進(jìn)行季度末的再平衡,，目前股票頭寸正在全面減少,。隨著 WTIC 油價(jià)可能跌破 20 美元，我們認(rèn)為除了一些嚴(yán)重超賣的能源股外,，持有其他任何股票都沒有太大的優(yōu)勢(shì),。由于冠狀病毒疫情，未來幾個(gè)月企業(yè)利潤(rùn)可能會(huì)繼續(xù)下滑,，因此許多股票板塊將會(huì)減少,。我們看到了黃金、白銀,、礦業(yè)/GSM領(lǐng)域,、TLT等債券工具的潛力，以及由于美國(guó)和全球央行前所未有的寬松政策而帶來的一些數(shù)字資產(chǎn)的潛力,。我們甚至認(rèn)為現(xiàn)在持有現(xiàn)金比持有股票有更好的機(jī)會(huì)，因?yàn)楝F(xiàn)金儲(chǔ)備可以用于購買較低水平的股票,。實(shí)際上,，我們預(yù)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)可能會(huì)跌至至少2000點(diǎn)，但可能會(huì)更低,。預(yù)計(jì)股市將在1600 - 1800點(diǎn)左右見底,，如果股市因冠狀病毒持續(xù)中斷而超跌，可能會(huì)更低,。 |
