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鳳凰國(guó)際iMarkets訊 北京時(shí)間1月30日據(jù)Zerohedge報(bào)道,，雖然有理由看好2018年的全球股市,，而且預(yù)計(jì)熊市的風(fēng)險(xiǎn)很低，但是目前對(duì)未來(lái)樂(lè)觀的看法正在變得越來(lái)越有可能進(jìn)行修正,。

高盛的股票策略師彼得-奧本海默（Peter Oppenheimer）的一份報(bào)告中,，表示贊同“2018年全球股市的開(kāi)局是自1987年以來(lái)最好的一年”，但其也表達(dá)了相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度,，指出市場(chǎng)存在融漲期(melt-up)的風(fēng)險(xiǎn),。

正如高盛在報(bào)告中所指出的，盡管去年已經(jīng)有了強(qiáng)勁的回報(bào),，但這種融漲期(melt-up)已經(jīng)發(fā)生,。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在50多年來(lái)經(jīng)歷了第二高的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整回報(bào)率，而MSCI國(guó)際指數(shù)則是自1970年該指數(shù)開(kāi)始以來(lái)的第二高風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整回報(bào)率,。更令人擔(dān)憂的是，至少對(duì)那些風(fēng)險(xiǎn)投資者而言,，今年以來(lái)股票收益急劇上升,，甚至導(dǎo)致股票回報(bào)率繼續(xù)大幅上升，即便是在債券市場(chǎng)正在遭受風(fēng)險(xiǎn)回調(diào)后的巨大虧損,。

圖1：標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和MSCI國(guó)際指數(shù)半年來(lái)的系數(shù)修正

確認(rèn)一個(gè)主要市場(chǎng)是否存在走低的風(fēng)險(xiǎn)可能迫在眉睫——美國(guó)銀行(Bank of America)上周五警告稱：“高盛牛/熊市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)”處于高位——事實(shí)上這一指標(biāo)的嚴(yán)重程度,，和此前發(fā)生的“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”和“信貸泡沫”在同一水平。不過(guò),，高盛為了緩解日益增長(zhǎng)的擔(dān)憂做出了補(bǔ)充,，認(rèn)為:“核心通貨膨脹率較低的延續(xù)和寬松的貨幣政策，可能只是導(dǎo)致市場(chǎng)進(jìn)行修正,，比出現(xiàn)一個(gè)熊市的可能性要大,。”

就目前來(lái)看,，雖然現(xiàn)在的貨幣政策可能很寬松,，但隨著市場(chǎng)的繼續(xù)回調(diào)/調(diào)整，這些政策可能會(huì)一天比一天更緊,。

圖2：“高盛牛/熊市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)”處于十年來(lái)高位

在這種背景下,，對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)整的預(yù)測(cè)不可避免,。因此，高盛在報(bào)告中指出：“在牛市的行情中,，市場(chǎng)下跌10%或更多并不少見(jiàn),歷史上有很多這樣的市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)整的例子,，有的實(shí)施下跌10%，有的時(shí)候下跌20%,，但都是短暫的,，不會(huì)變成漫長(zhǎng)的熊市與經(jīng)濟(jì)疲軟?！?/p>

當(dāng)然,，如果不出現(xiàn)蕭條的情況下，有10%甚至更多的下跌可能會(huì)變成完全的經(jīng)濟(jì)衰退,。高盛將熊市定義為下跌20%或下跌更多,。那么，如果高盛是對(duì)的,，接下來(lái)會(huì)發(fā)生什么呢?

高盛策略師計(jì)算出,，熊市平均13個(gè)月的期間內(nèi)會(huì)下跌30%，而市場(chǎng)需要22個(gè)月的時(shí)間才能恢復(fù)到以前的水平(名義上是如此),。牛市的平均“調(diào)整”標(biāo)準(zhǔn)是：在4個(gè)月時(shí)間里平均下跌13%,，而僅用4個(gè)月就能恢復(fù)上漲。

圖3：熊市和牛市“調(diào)整期”的市場(chǎng)走勢(shì)對(duì)比,；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)自二次世界大戰(zhàn)以來(lái),，熊市和牛市“調(diào)整期”的數(shù)據(jù)對(duì)比

此外，高盛還帶來(lái)了花旗銀行和美國(guó)銀行在過(guò)去一周對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行的評(píng)估,，似乎兩家銀行業(yè)巨頭對(duì)市場(chǎng)的觀點(diǎn)令人不安,。總的來(lái)說(shuō),，這些金融巨頭們認(rèn)為,，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和波動(dòng)率指數(shù)在2018年會(huì)上升,然而標(biāo)普在大肆呼吁投資者“抓住”每一個(gè)杠桿工具的時(shí)候，市場(chǎng)似乎顯現(xiàn)出了一個(gè)瘋狂的購(gòu)買(mǎi)跡象,。市場(chǎng)波動(dòng)性主要選擇了在市場(chǎng)反彈期不斷出現(xiàn)增加趨勢(shì),，這在一定程度上體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)的增加，也可能反應(yīng)出市場(chǎng)對(duì)看漲意愿的不斷增加,，將導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)上行風(fēng)險(xiǎn),。

不過(guò)，無(wú)論發(fā)生什么,，高盛仍保持樂(lè)觀,，并告訴客戶：“（高盛）將在市場(chǎng)調(diào)整后買(mǎi)入，建議進(jìn)行全倉(cāng),，對(duì)沖下行風(fēng)險(xiǎn),?！?/p>

總之，盡管高盛列出了各種潛在的市場(chǎng)崩盤(pán)的可能性,，但高盛指出,，“不管觸發(fā)什么條件，在未來(lái)幾個(gè)月里,，某種程度的市場(chǎng)回調(diào)的可能性很高,。”

值得注意的是,，高盛仍然認(rèn)為：回調(diào)/調(diào)整不會(huì)延長(zhǎng),，或也不會(huì)演變成熊市。因此,，高盛始終認(rèn)為這是一個(gè)買(mǎi)入的機(jī)會(huì),。也就是說(shuō)，技術(shù)因素和定位可能會(huì)讓買(mǎi)入的決定變得相當(dāng)痛苦,。但在股票市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)/調(diào)整前進(jìn)行充分的投資,，可能對(duì)沖下行風(fēng)險(xiǎn)。迎接即將到來(lái)的下跌,。建議投資者采取多結(jié)構(gòu)的方法,，充分利用利差等杠桿工具，抓住對(duì)沖的好機(jī)會(huì),。（雙刀）