一、公共領(lǐng)域全面電動(dòng)化奠定國(guó)內(nèi)公共樁高增長(zhǎng)

1,、工信部等發(fā)布的《關(guān)于組織開展公共領(lǐng)域車輛全面電動(dòng)化先行區(qū)試點(diǎn)工作的通知》,，一是在全國(guó)范圍內(nèi)啟動(dòng)公共領(lǐng)域全面電動(dòng)化先行區(qū)試點(diǎn)，試點(diǎn)期為2023-2025年,，試點(diǎn)領(lǐng)域公交,、出租、環(huán)衛(wèi),、郵政快遞,、城市物流配送領(lǐng)域力爭(zhēng)達(dá)到80%。對(duì)于區(qū)域內(nèi)申報(bào)試點(diǎn)城市車輛推廣數(shù)量要求,，北京,、天津、上海,、河南,、重慶、江蘇,、浙江,、四川、湖南,、廣東,、深圳等11個(gè)省市力爭(zhēng)達(dá)到10萬輛，山東,、山西,、陜西、安徽,、河北,、湖北、福建、廈門,、青島,、寧波、大連等11省市力爭(zhēng)達(dá)到6萬輛,，海南,、云南、貴州,、遼寧,、吉林、黑龍江,、江西,、內(nèi)蒙古、廣西,、西藏,、甘肅,、青海,、寧夏和新疆等14個(gè)省市力爭(zhēng)達(dá)到2萬輛。

根據(jù)中汽中心數(shù)據(jù),，2021年公共領(lǐng)域新能源車滲透率10%左右,，目前國(guó)內(nèi)公共領(lǐng)域用車保有量1200-1400萬輛，按4-5年使用周期計(jì)算,，每年新增的新能源車在25萬輛左右,。若假設(shè)上述提及的省份各有1個(gè)城市申報(bào)，則對(duì)應(yīng)3年公共領(lǐng)域新能源車銷量204萬輛（標(biāo)準(zhǔn)車）,，線性估算2022-2025年公共領(lǐng)域新能源車復(fù)合增速在50%以上,。

2、二是對(duì)充換電基礎(chǔ)設(shè)施體系提出要求：包括新增公共充電樁（標(biāo)準(zhǔn)樁）與公共領(lǐng)域新能源汽車推廣數(shù)量（標(biāo)準(zhǔn)車）比例力爭(zhēng)達(dá)到1：1,；高速公路服務(wù)區(qū)充電設(shè)施車位占比預(yù)期不低于小型停車位的10%,。

量化測(cè)算：1）根據(jù)文件中的試點(diǎn)城市新能源汽車推廣數(shù)量參考目標(biāo)，保守估計(jì)2023-2025年合計(jì)目標(biāo)約204萬輛（標(biāo)準(zhǔn)車）,，對(duì)應(yīng)公共樁需新增204萬根（標(biāo)準(zhǔn)樁）,，按照單樁55KW功率估算，新增充電容量約11220萬KW,；2）高速服務(wù)區(qū)方面,，全國(guó)高速服務(wù)區(qū)約6600個(gè)（截至22年1月），按照平均單服務(wù)區(qū)120個(gè)停車位（湖南的水平）估算,，服務(wù)區(qū)充電設(shè)施需達(dá)到7.9萬個(gè),，此前已建成約1.7萬個(gè)（截至22年10月），預(yù)計(jì)新增需求約6萬個(gè),，對(duì)應(yīng)充電容量約330萬KW（假設(shè)均為55KW直流快充樁）,。

因此,，2023-2025年國(guó)內(nèi)公共樁合計(jì)新增容量保守估計(jì)將達(dá)到11550萬KW，對(duì)應(yīng)金額約350億元（3毛/W）,。根據(jù)中國(guó)充電聯(lián)盟披露的主要運(yùn)營(yíng)商充電功率估算,，22年底主要運(yùn)營(yíng)商充電功率達(dá)5000萬KW（不含國(guó)網(wǎng)），新增約2000萬KW,，對(duì)應(yīng)金額約60億元,；因此，2023-2025年國(guó)內(nèi)公共樁新增容量年化復(fù)合增速至少在40%左右,。

二,、充電樁行業(yè)跟蹤

根據(jù)上述充電樁政策和市場(chǎng)測(cè)算，對(duì)行業(yè)情況更新如下:

1. 這是最近兩年充電樁政策明確帶有規(guī)劃目標(biāo)的新政,，預(yù)計(jì)后續(xù)各地方配合力度會(huì)比較大,，目前行業(yè)每年空間大概400億左右，我們預(yù)計(jì)新政完全實(shí)施每年會(huì)新增150左右行業(yè)需求

2. 運(yùn)營(yíng)企業(yè)跨過盈虧平衡,。目前國(guó)內(nèi)主要城市充電樁21年已經(jīng)基本跨過盈虧平衡點(diǎn)（13%的利用率,，3小時(shí)的充電時(shí)長(zhǎng)）

3. 樁這兩年很賺錢。模塊自供的企業(yè)毛利率大概30%,，各家毛利率差異較大,，體現(xiàn)產(chǎn)品差異，而且隨著快充比例提升,，各家未來會(huì)拉開盈利差距,。

4. 政策只是市場(chǎng)的推手，核心這輪是國(guó)內(nèi)新能車增長(zhǎng)迅速,，目前公共充電設(shè)施偏緊,，疊加今年新基建需求增長(zhǎng)。

我們主要看好國(guó)內(nèi)充電樁大體量之下的高增速,，預(yù)計(jì)今年國(guó)內(nèi)增速在100%以上,，海外跟國(guó)內(nèi)差不多，但海外存在基建不匹配風(fēng)險(xiǎn),。

標(biāo)的推薦順序: 綠能慧充（最純,，快充做的最好，23年40倍）,，盛弘股份（樁 儲(chǔ)能,，23年40倍），炬華科技（海外增速高,，23年15倍）,，還有通合科技、歐陸通

三、充電樁公司基本面一句話概括

1,、歐陸通：主營(yíng)電源適配器和服務(wù)器電源,，75KW液冷模塊已研發(fā)完畢，臺(tái)達(dá)團(tuán)隊(duì),，未來100%歐美市場(chǎng),，24年3.8e利潤(rùn)給25x，看95億,，還有50%空間,；

2、通合科技：主營(yíng)各種電源,，模塊深度綁定國(guó)網(wǎng),，22H2起每月排產(chǎn)向上，23年有望拿到美國(guó)UL認(rèn)證,，24年1.8億利潤(rùn)給30x,，看54億，還有63%空間,；

3,、綠能慧充：充儲(chǔ)一體公司，充電樁彈性最大標(biāo)的,，24年3e利潤(rùn),，給30x PE看90億,，加上定增還有50%空間,；

4、英可瑞：老牌模塊公司,，艾默生團(tuán)隊(duì),，23年輕裝上陣，海外產(chǎn)品目前處于前期推廣階段,，24年1億利潤(rùn),，給30x，還有30%空間,；

5,、萬馬：唯二充電樁運(yùn)營(yíng)上市公司，主營(yíng)穩(wěn)步向上,，高壓海纜陸纜絕緣料國(guó)產(chǎn)替代中,，24年8.3億利潤(rùn)，給15x,，還有76%空間,。

6、星云：時(shí)代星云核心供應(yīng)商，持續(xù)布局光儲(chǔ)充檢一體化充電樁,，24年利潤(rùn)3.4億,，給30x，還有70%空間,。

7,、盛弘：充電樁龍頭，24年充電樁 儲(chǔ)能雙輪驅(qū)動(dòng),，24年利潤(rùn)4-5億,，給40x，還有40%空間,。

8,、道通：協(xié)同主營(yíng)渠道布局海外充電樁，24年7.3億利潤(rùn),，給30x,，還有17%空間。

9,、炬華：主營(yíng)電表穩(wěn)健,，美國(guó)產(chǎn)品進(jìn)入認(rèn)證階段，23年開始兌現(xiàn)收入,。24年利潤(rùn)7.7億,，給15x，還有35%空間,。