作者：泰羅,，編輯：小市妹

日前,，國家電網(wǎng)公司董事長辛保安在接受采訪時表示，2023年公司要加大投資,，發(fā)揮投資對經(jīng)濟社會的拉動作用,，電網(wǎng)投資將超過5200億元，再創(chuàng)歷史新高,。

2020年,，我國已向全世界宣布：2030年前實現(xiàn)碳峰值，2060年前實現(xiàn)碳中和,。2030年,，可再生能源中的主力軍——風(fēng)電、光伏的總裝機量將達(dá)到12億千瓦以上。

國家能源局明確表示,，到“十四五”末,，可再生能源的發(fā)電裝機占全國電力總裝機的比例將超過一半，可再生能源在全社會用電量增量中的比重將是“三分天下有其二”,。

經(jīng)歷新能源的大爆發(fā),，可再生能源將不再是電力消費的“補充劑”，而將是能源消費增量的“主力軍”,。

能源結(jié)構(gòu)的歷史性變化,，帶來輸電環(huán)節(jié)的劇烈變革；新能源的消納和輸送,，又催生出對新型電力系統(tǒng)的巨大需求,。

這是一場歷史級別的投資機遇。

國家電網(wǎng)公司董事長辛保安此前披露,，“十四五”期間國家電網(wǎng)計劃投入3500億美元（約2.23萬億元）,，推進電網(wǎng)轉(zhuǎn)型升級。

南方電網(wǎng)在“十四五”期間的計劃是總投約6700億元,，較“十三五”總投資增長約22%,。兩者合計總投資就高達(dá)2.9萬億元，如果算上地區(qū)電網(wǎng)公司,，“十四五”期間全國電網(wǎng)總投資預(yù)計達(dá)到3萬億元,。

需要注意的是，3萬億的投資重點“砸向了”特高壓中的直流電,。其中,，國家電網(wǎng)將規(guī)劃建成7回特高壓直流，新增輸電能力5600萬千瓦,。如果加上南方電網(wǎng),，預(yù)計將超過1億千瓦。根據(jù)“十四五”風(fēng)光大基地的建設(shè)規(guī)劃,，預(yù)計至少需要9-10條遠(yuǎn)距離特高壓直流線路,。

截至2020年年底，我國已建成22條特高壓線路,，其中交流6條,、直流16條。未來,，直流特高壓不但在數(shù)量上占據(jù)壓倒優(yōu)勢，也是輸送可再生能源的主力軍,。

特高壓號稱為世界輸電技術(shù)領(lǐng)域的“珠穆朗瑪峰”,，其中的直流特高壓輸電則是新型電力系統(tǒng)的主線，也是未來五年電網(wǎng)投資最為明確的方向。

尤其是在柔性直流技術(shù)的加持下,，不僅克服了常規(guī)直流電輸送的缺陷,，還可以長距離運輸，甚至可用于深海風(fēng)能的送出,。中信建投預(yù)計,，“十四五”期間直流輸電總投資規(guī)模接近4000億元。

和常規(guī)直流不同,，柔性直流(VSC)采用了功率半導(dǎo)體(IGB等),，以柔性換流閥為核心進行交直流轉(zhuǎn)換。

直流輸電設(shè)備中最有價值量的是直流換流閥,，制造難度大,，壁壘深，毛利率達(dá)到35%左右,，通常一條特高壓直流換流閥價值量大概16億,，其中，晶閘管價值量占30%,。

而在柔性直流站中,，柔直閥的價值占比將更高，與常規(guī)換流閥不同,，其技術(shù)更復(fù)雜,，且IGBT的技術(shù)含量更高，因此同容量的柔直閥是常規(guī)閥價格的3-4倍,。

通常,，IGBT在柔性直流用量占比在30-40%，IGBT,、晶閘管（均為換流閥核心部件）在4000億投資的盤子里能占到10-15%,，大概450億。

國電南瑞（600406.SH）是我國換流閥和直流保護系統(tǒng)的行業(yè)龍頭,，背靠國家電網(wǎng),，公司是國內(nèi)電網(wǎng)智能化領(lǐng)域的“老大哥”。甚至有機構(gòu)稱其為“電網(wǎng)行業(yè)的寧德時代”,，無論體量,、技術(shù)和引領(lǐng)作用，都是行業(yè)絕對龍頭,。

國電南瑞在直流特高壓換流閥領(lǐng)域的市占率達(dá)到50%,，龍頭地位明顯。但公司體量已經(jīng)很大,，性對來看彈性較小一些,，新型特高壓的收入彈性大概在10%,，屬于穩(wěn)健投資者的首選。

另一家國網(wǎng)旗下企業(yè)也值得關(guān)注,，許繼電氣（000400.SZ）在常規(guī)直流,、柔性直流領(lǐng)域具備強大的競爭力,為我國首個海風(fēng)柔直送出工程——三峽如東柔直工程提供了柔直換流閥、直流耗能成套裝置等,。足見公司的技術(shù)實力,。

直流輸電業(yè)務(wù)將為許繼電氣帶來結(jié)構(gòu)性的增長空間，公司在換流閥市占率為30%,，機構(gòu)預(yù)計其業(yè)績彈性在25%-30%,。此外，許繼電氣還是國內(nèi)電網(wǎng)智能化領(lǐng)軍企業(yè),，產(chǎn)品涉及繼電保護,、智能電表、中壓供用電,、電動汽車充換電等,。

背靠國網(wǎng)大樹好乘涼，控股股東國家電網(wǎng)對國電南瑞和許繼電氣的收入貢獻率都在7成左右,，特高壓工程開工后,，訂單一般在一年后轉(zhuǎn)化為業(yè)績，因此重點觀察的并非當(dāng)下業(yè)績而是訂單,，因為訂單兌現(xiàn)度極高,，兩家公司幾乎沒有什么壞賬。市場對于訂單的向好預(yù)期,，進而提振股價是其股價表現(xiàn)最甜蜜的時刻,。

此外，換流閥中的IGBT和晶閘管核心企業(yè)值得重點關(guān)注,。由西電所改制而成,，擁有50年技術(shù)沉淀的派瑞股份（300831.SZ）是其中的佼佼者，我囯第一只整流管,、晶閘管,、快速晶閘管、雙向晶閘管,、逆導(dǎo)晶閘管,、可關(guān)斷晶閘管(GTO)、光控晶閘管均由西電所硏發(fā),。

派瑞股份是國內(nèi)僅有的兩家能夠滿足輸變電工程技術(shù)要求的高壓直流閥用晶閘管生產(chǎn)企業(yè),，三峽工程、云南-廣州等30多條特高壓工程中都有派瑞的產(chǎn)品,；另一家為時代電氣（688187.SH）,，但后者主要業(yè)務(wù)為軌道交通,。

派瑞的高壓直流閥用晶閘管在囯內(nèi)市占率約50%,，作為一種功率半導(dǎo)體,，晶閘管是高壓直流輸電換流閥中的必需品，占據(jù)重要地位,，柔直輸電豐富的應(yīng)用場景將給派瑞股份帶來強大的

業(yè)績彈性,。

在歷史性拐點來臨之際，此前電力設(shè)備的低估值邏輯將被重新改寫,，綠色電力更為廣闊的想象空間,，實打?qū)嵉木揞~投資以及在建工程，都將持續(xù)提振新型電力系統(tǒng)相關(guān)企業(yè)的業(yè)績和估值中樞,。