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只要活著,，就永遠(yuǎn)有機(jī)會,。 ——貝因美董事長謝宏 貝因美董事長謝宏最后一個上臺,，面對眾多媒體鏡頭,，他沒有拿發(fā)言稿，也沒有急著說話,，而是先用肢體語言表達(dá)了自己的心情,。緊接著，他開始了即興的發(fā)言：今天簽約后,，貝因美就過了生死關(guān)……這是一場簽約儀式,，從開始到結(jié)束僅用了半個小時，但貝因美的命運就在這半個小時內(nèi)完全扭轉(zhuǎn),。2018年12月5日,，貝因美集團(tuán)與長城國融投資管理有限公司簽署了《關(guān)于貝因美嬰童食品股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，長城資產(chǎn)旗下的長弘基金成為貝因美第三大股東,。“這個是救命的,，救命之恩?！睍r隔半年后,，謝宏對《中外管理》解釋了當(dāng)時他深鞠躬的心境。謝宏祖籍浙江臺州,，這里自古從商氛圍濃厚，李書福的吉利集團(tuán)便是從此起家,。在求學(xué)階段,，謝宏堪稱傳奇,。僅僅15歲，他就以優(yōu)異的成績考入杭州商學(xué)院學(xué)習(xí)食品衛(wèi)生專業(yè),。期間,，謝宏開始接觸到嬰幼兒養(yǎng)成教育，并對此產(chǎn)生了濃厚的興趣,。1990年代初,，外資米粉進(jìn)入中國，謝宏敏銳地意識到：“斷奶期”食品或許前景巨大——這在當(dāng)時的中國還是一片空白市場,。或許是想乘風(fēng)破浪于“92派”的下海熱潮,，1992年11月，謝宏創(chuàng)立了杭州貝因美食品有限公司,，主打嬰幼兒速食米粉,。創(chuàng)業(yè)不易，貝因美要競爭的是嬰幼兒速食米粉老大——美國亨氏這一當(dāng)時壟斷國內(nèi)米粉市場的巨頭,。謝宏一方面抓緊提升產(chǎn)品品質(zhì),，讓米粉口感細(xì)膩、入口即化,，另一方面采取了屢試不爽的一招：“農(nóng)村包圍城市”,。很快，不到兩年時間,，貝因美從農(nóng)村市場向二三線城市,、直至一線城市腹地不斷發(fā)展，市場份額終將亨氏超過,，成為中國嬰幼兒米粉市場的黑馬冠軍,。世界游泳冠軍孫楊正是在此時期吃了貝因美的米粉，20多年后,，因緣際會,，他成為貝因美品牌的形象代言人。憑借著米粉鋪開的銷售網(wǎng)絡(luò),，貝因美開始發(fā)力嬰幼兒配方奶粉,。2008年，“三聚氰胺事件”爆發(fā),，舉國嘩然,，給國產(chǎn)奶粉帶來了嚴(yán)重的信譽危機(jī)。在這人心惶惶的滑鐵盧時刻,，“獨善其身”的貝因美成為少數(shù)避過三聚氰胺事件影響的企業(yè)之一,，他們利用行業(yè)格局劇變的有利時機(jī)異軍突起，成功坐上國產(chǎn)奶粉一哥的寶座。受益于2008年至2011年營業(yè)收入和凈利潤的不斷增長,，貝因美于2011年4月12日在深交所成功掛牌上市,，被稱為國內(nèi)“嬰童第一股”。謝宏和貝因美迎來了高光時刻,?？删驮?個月后，謝宏突然宣布因健康原因辭去貝因美董事長,、總經(jīng)理等職務(wù),，創(chuàng)下了至今尚未打破的中國上市公司創(chuàng)始人“閃辭”紀(jì)錄，市場一片愕然,。雖然謝宏退居二線,，但依靠產(chǎn)品的美譽度，貝因美的發(fā)展依然沒有駛離快車道,。2013年,，貝因美的營業(yè)收入61億、凈利潤7.21億,，達(dá)到了成立后的巔峰業(yè)績,，其股價也一路飆升。福兮禍所依,，禍兮福所伏,。巔峰，有時也是拐點,。查閱貝因美2013年年報，有一個數(shù)據(jù)就像是千里之堤下暗藏的蟻穴,，當(dāng)時并未引起人們太多重視：2013年貝因美應(yīng)收賬款同比增幅達(dá)55%,，遠(yuǎn)高于同期14.2%的營業(yè)收入增幅，這一數(shù)據(jù)似乎印證了當(dāng)時有機(jī)構(gòu)做出的“貝因美大幅度向渠道壓貨”的分析,。上市之后,，貝因美犯了一個我們似曾相識的錯誤，即：在市場過剩時期仍然擴(kuò)大生產(chǎn)線,。其中,，貝因美投資建設(shè)的黑龍江安達(dá)工廠據(jù)說是亞洲最大的一條奶粉生產(chǎn)線。產(chǎn)能過大的結(jié)果,，自然就是不得不向渠道壓貨,。不可否認(rèn)的是，創(chuàng)始人永遠(yuǎn)都是一家公司的靈魂人物,，沒有謝宏的貝因美,，在管理上陷入了混亂，頻繁更換管理層就是表象之一。謝宏辭職后,，在貝因美有10年工作經(jīng)歷的元老級人物朱德宇接任董事長,。然而1年不到，朱德宇辭去了在貝因美的一切職務(wù),，此后貝因美掌舵者由黃小強(qiáng)擔(dān)任,，但他也沒能堅持兩年，2014年1月,，黃小強(qiáng)不再擔(dān)任貝因美任何職務(wù),，貝因美董事長由原總經(jīng)理王振泰接任。不斷更換董事長和主要管理層的結(jié)果,，自然就是政策的不持續(xù)和戰(zhàn)略的不穩(wěn)定,。上市之后，貝因美進(jìn)行了大規(guī)模的業(yè)務(wù)擴(kuò)張,，但在2012年11月,，貝因美卻宣布出售嬰童用品相關(guān)業(yè)務(wù)，專注奶粉主業(yè),。管理層頻繁更替背后,，是銷售業(yè)績的斷崖式下滑。數(shù)據(jù)顯示,，2007年至2013年,，貝因美的營收從12億增長到61.17億，翻了5倍有余,，年復(fù)合增長率達(dá)到31%,；從2013年到2016年，貝因美的營收掉頭直下,，節(jié)節(jié)敗退,，從61.17億降到27.64億，年復(fù)合增長率是-23%,。當(dāng)時,，有人算過賬，照此計算,，貝因美2016年加上2017年的合計虧損近18億元,，而公司2011年至2015年的凈利潤為18.40億元，兩年虧損已接近上市以來的利潤總和,。人無百日好,，花無百日紅，企業(yè)又何嘗不是如此,，昔日頭頂耀眼光環(huán)的企業(yè),，可能轉(zhuǎn)眼就瀕臨巨大危機(jī)。曾經(jīng)拿到最多注冊配方的國產(chǎn)奶粉老大，進(jìn)入了最艱難時刻,。此時,，選擇逃避而后一蹶不振，還是選擇直面問題迎難而上,，不但決定這一個企業(yè)的命運,，更決定著成千上萬名員工的未來。眼看著一手創(chuàng)立的企業(yè),，走到面臨退市的命運交叉口,。“痛心”和“不甘心”兩種復(fù)雜情緒交織的謝宏決定再度出山,。2018年4月27日,，因連續(xù)兩年虧損和債務(wù)賠償?shù)葐栴}，貝因美被實施“退市風(fēng)險警示”特別處理,，開始“披星戴帽”,，變身“*ST因美”，曾經(jīng)的母嬰奶粉第一股自此跌落神壇,。每個人都知道,，貝因美如果2018年再虧損就要退市了。2018年5月18日,，53歲的謝宏又重新?lián)呜愐蛎兰瘓F(tuán)董事長,。當(dāng)晚，謝宏在自己的朋友圈里寫道：“53歲從頭開始,?！?/span>1年多后，謝宏告訴《中外管理》,，他認(rèn)為貝因美之前出現(xiàn)危機(jī),，有外因也有內(nèi)因。外因是2014年海淘的全面興起和2016年的假冒奶粉事件,。謝宏坦言，此次重新回歸,，和當(dāng)年去國外的時候,，市場發(fā)生了很大變化的?！斑@個變化誰都預(yù)料不了,，變化太大了?！?/span>的確,，在謝宏離開的7年間，奶粉行業(yè)出現(xiàn)了翻天覆地的變化。2011年,，國內(nèi)奶粉品牌只有20多個,，可是到2017年配方注冊制度實施之時，國內(nèi)大大小小的奶粉品牌多達(dá)2000多個,，配方奶粉成為群雄逐鹿的戰(zhàn)場,。2016年市場上出現(xiàn)假冒貝因美，成為貝因美當(dāng)年虧損的導(dǎo)火索,。“我們之前的一級市場全部都在東南沿海,，而東南沿海又是海淘最聚集的地區(qū)，因此貝因美的市場份額被海淘吃掉不少,?！敝x宏用“很恐怖”來形容海淘帶來的沖擊：“貝因美的營收在2013年達(dá)到頂峰，2014年出現(xiàn)海淘,，后面又受到新零售的影響,，多方面因素綜合在一起了。當(dāng)時敏感度不夠,，銷售模式?jīng)]有及時應(yīng)變,。”——這是外因,。對于內(nèi)因,，謝宏坦言內(nèi)部管理也出現(xiàn)了一些問題：“我自己不在管理層，職業(yè)經(jīng)理人做很多事情需要平衡處理,。應(yīng)該說下面也存在一定程度的業(yè)務(wù)混亂,，這里面很復(fù)雜?！?/span>“很恐怖”和“很復(fù)雜”,，謝宏用兩個形容詞描述出了當(dāng)時的內(nèi)憂外困。2018年4月27日,，貝因美集團(tuán)發(fā)布2018年一季報,，營業(yè)收入為5.44億元，同比下降35.8%,。謝宏回歸后,，在各個層面進(jìn)行了大刀闊斧的變革,，渠道梳理、高層換血隨之展開,。貝因美董事長謝宏回歸后,，想盡了辦法,，利用各種手段在自救。品牌沒問題,、質(zhì)量沒問題,、研發(fā)沒問題的貝因美為何會落得如此下場？謝宏似乎找到了問題的答案：人的問題,。在他看來,，解決“人”的問題比改善財務(wù)報表上的營業(yè)數(shù)據(jù)更重要、也更難,。2018年7月,，貝因美邀請在惠氏做了13年后轉(zhuǎn)戰(zhàn)美素佳兒的包秀飛出任總經(jīng)理。加盟之后,，包秀飛對貝因美的把脈很精準(zhǔn)：由于前些年的大舉擴(kuò)張,，貝因美的產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，很多時候是奶粉生產(chǎn)出來卻賣不出去,?！柏愐蛎喇a(chǎn)能當(dāng)前已經(jīng)達(dá)到了全球第一，如果產(chǎn)能全開的話,，1年產(chǎn)值能有300多億,，相當(dāng)于全國奶粉的1/3可以由貝因美生產(chǎn)?！?/span>在謝宏的支持下,，包秀飛團(tuán)隊重新確立了貝因美三大經(jīng)營戰(zhàn)略：做大超高端、做強(qiáng)大客戶,、做深三四線,從產(chǎn)品,、客戶、渠道等多個維度重塑貝因美,。為了讓經(jīng)銷商和自己一同攻堅克難,，貝因美還實施了經(jīng)銷商持股計劃。隨后,，喝貝因美冠軍寶貝營養(yǎng)米粉長大的世界游泳冠軍孫楊出任貝因美品牌代言人,。可以說，謝宏想盡了辦法,，利用各種手段在自救,。但貝因美的股權(quán)質(zhì)押危機(jī)，卻像一個沒有泄洪口,，行將潰壩的堰塞湖，隨時能將山下努力復(fù)原的美麗村莊和還未來得及收獲的果實,，毀之一旦,。通過貝因美2018年9月28日發(fā)布的《關(guān)于控股股東股份質(zhì)押的公告》可以發(fā)現(xiàn)：當(dāng)天貝因美集團(tuán)將所持有上市公司的部分股份質(zhì)押,，此次質(zhì)押占其所持股份比例的28.87%。截至公告披露日,，貝因美集團(tuán)共持有公司股份349,852,890股,，占公司總股本的34.21％；其所持有公司股份累計被質(zhì)押349,850,000股,，占其持有公司股份總數(shù)的99.99％,，占公司總股本的34.21％。由此可見,，貝因美集團(tuán)幾乎把上市公司的所有“身家性命”都質(zhì)押了,，僅僅留下了2890股這個零頭。盡調(diào)：前前后后,、內(nèi)內(nèi)外外2017年下半年,，正是貝因美因巨額虧損而焦頭爛額的時候，一家券商將長城國融團(tuán)隊介紹給了謝宏,，雙方開始建立聯(lián)系,。長城國融投資管理有限公司是長城資產(chǎn)的全資子公司，也是后者拓展實質(zhì)性重組業(yè)務(wù)的重要平臺,。近年來,，通過圍繞問題企業(yè)大力拓展實質(zhì)性重組業(yè)務(wù)，長城國融也逐步發(fā)展成為業(yè)內(nèi)依托資產(chǎn)公司不良資產(chǎn)主業(yè),、通過投資投行和并購重組手段對問題企業(yè)開展實質(zhì)性重組業(yè)務(wù)的領(lǐng)跑者,。貝因美已經(jīng)連續(xù)巨虧兩年了，還值不值得救助,，能不能救助,，這些疑問讓長城國融團(tuán)隊思索了很久。敢啃硬骨頭的長城國融團(tuán)隊,，開始對貝因美進(jìn)行全方位的調(diào)查和研究,。“有點可惜了，原來很好的一個品牌沒有經(jīng)營好,?！边@是長城國融產(chǎn)業(yè)重組部負(fù)責(zé)人俞毅坤剛剛接觸貝因美的第一感受。他認(rèn)為：貝因美上市后的資本運作較為粗放,，在借助金融手段上可以說較欠缺經(jīng)驗,，沒有通過合理的資本運作建立一個比較高效的管理體系。事實上,，謝宏本人也曾表示,，貝因美最大的短板在資本運作和財務(wù)籌劃。隨后,，長城國融團(tuán)隊對貝因美以及乳制品行業(yè)的前前后后進(jìn)行了充分調(diào)查和深入了解,。有了外圍的調(diào)查了解之后,，2018年10月，長城國融總經(jīng)理許良軍帶著團(tuán)隊去貝因美現(xiàn)場盡調(diào),，以密集的行程安排,，對貝因美的里里外外進(jìn)行了細(xì)致摸排。長城國融團(tuán)隊和貝因美部分高管做了訪談,，以深入了解公司管理者對于貝因美不同角度的看法,，了解問題的癥結(jié)所在。他們甚至專門在貝因美的員工食堂吃飯,，和員工攀談,，收集方方面面的信息。隨后,，長城國融團(tuán)隊走訪了當(dāng)?shù)卣鸵恍┞毮懿块T,。“金融機(jī)構(gòu)不抽貸,，政府部門協(xié)助企業(yè)渡過難關(guān),。所以從調(diào)查結(jié)果來看貝因美的外部環(huán)境還是很不錯的?！痹S良軍總結(jié)道,。尤其讓長城國融團(tuán)隊安心的是：主管部門把國家嬰幼兒配方奶粉注冊的0001號到0009號批文都給了貝因美，可見主管部門對其的認(rèn)可,。另外貝因美26年來沒有出現(xiàn)一例食品安全事故,，從而入選了哈佛商學(xué)院的案例，這證明企業(yè)的信用沒有問題,?！爸扑庪y在研發(fā)，食品難在安全,。貝因美26年零事故,，這算是一個奇跡。這應(yīng)該是一個有良心的企業(yè),，不摻假不作惡,。”許良軍說,。許良軍覺得,，貝因美出現(xiàn)困境的兩大癥結(jié)在于：銷售渠道沒有及時適應(yīng)市場變化而做出調(diào)整；投資規(guī)模過大,，導(dǎo)致產(chǎn)能過高,，負(fù)擔(dān)太重。歸根結(jié)底來說,，貝因美能不能把市場做起來是關(guān)鍵,，將生產(chǎn)和銷售形成一個良性循環(huán),。如果有市場，就叫擴(kuò)大產(chǎn)能,，而沒有市場，就是盲目擴(kuò)張,。許良軍等人見到了專程從上海趕回杭州的貝因美總經(jīng)理包秀飛,，心里更加有了底?！八休^豐富的專業(yè)經(jīng)驗,，知道問題的癥結(jié)所在，整體運作的思路較為清晰,。結(jié)合行業(yè)變化,，每一年貝因美要做什么事情，有哪些應(yīng)對的措施,，他們都有詳細(xì)的規(guī)劃,。”許良軍說,。通過深入細(xì)致的走訪后,，長城國融團(tuán)隊的紓困思路基本形成：貝因美表面看是短期的流動性問題，其實還是上市公司的管理和長遠(yuǎn)發(fā)展問題,，所以長城資產(chǎn)要做的,，重點是優(yōu)化其管理，改善貝因美的基本面,。彼時,，貝因美已經(jīng)面臨極高比例股權(quán)質(zhì)押和嚴(yán)重的資金鏈危機(jī)。決定其命運的一口氣能不能緩過來,，生死攸關(guān),。雙方開始進(jìn)入實質(zhì)談判階段。其實,，在此之前,，貝因美也曾與很多金融機(jī)構(gòu)接觸過?！熬C合來講,，長城團(tuán)隊的工作效率是最高的，工作也是最務(wù)實的,?！敝x宏說：“最終選擇與長城國融合作，是因為整個過程接觸下來,，長城國融的工作作風(fēng),、敬業(yè)態(tài)度,、專業(yè)性，與貝因美最為契合,，大家溝通得也比較好,。”謝宏回憶：“在整體推進(jìn)的過程中,，效率是至關(guān)重要的,。期間設(shè)計方案來回往復(fù)過多次，因為當(dāng)時我們的情況也不斷在變化,，包括金融政策在2018年也發(fā)生了很多變化,，經(jīng)常這個方案做好了，政策發(fā)生變化后又走不通了,。但是,，只要一碰到問題，不論白天黑夜,，不管是不是工作日,，我們和長城資產(chǎn)都會在第一時間溝通?！?/span>長城國融團(tuán)隊不斷打磨方案的過程也讓謝宏印象深刻,。“長城公司真的是千方百計幫我們把這個路走通了,，除了日常工作外,，他們連周末休息的時間也用來打磨方案。要么他們來杭州,，要么我們?nèi)ケ本?。”謝宏說：“做方案的時候,，既要注重當(dāng)前,，還要著眼未來，心浮氣躁肯定做不好,，需要我們靜下心來安心去做,。長城的專業(yè)和經(jīng)驗為此提供了有力的保障，我本人也在這個過程中學(xué)到了很多金融知識,?！?/span>最終，長城國融團(tuán)隊充分考慮到貝因美的現(xiàn)實情況,，對未來可能出現(xiàn)的問題做了審慎的評估,，為貝因美提供了一攬子的、全周期的、全產(chǎn)業(yè)鏈的綜合金融服務(wù)方案,。其中,，為緩釋企業(yè)流動性壓力的迫切需要，參照紓困基金市場化運作模式,，長城國融向貝因美提供5億元的資金支持,。就在方案初步確定之后，發(fā)生了一件舉國矚目的大事,。2018年11月1日,，北京主持召開民營企業(yè)座談會并發(fā)表重要講話。此前,，個別懷疑，甚至是否定民營經(jīng)濟(jì)的言論甚囂塵上,，刷屏網(wǎng)絡(luò),。在這個時期，中央選擇召開民營經(jīng)濟(jì)座談會,，一下驅(qū)除了困擾在民營企業(yè)家心頭的霧霾,，給民營企業(yè)家打了強(qiáng)心針、吃了定心丸,，更加堅定了他們的信心和信念,。“中央開會要扶持民營企業(yè)并進(jìn)行紓困。貝因美是民族嬰幼兒奶粉的第一品牌,。在紓困民營企業(yè)的大背景下,，從道義上來講，我們作為央企,，有這個社會責(zé)任,，扶持民族品牌渡過難關(guān)，同時也體現(xiàn)我們自身的專業(yè)能力,?！痹S良軍說，對貝因美的紓困工作要求較高,，畢竟事關(guān)食品安全,。尤其是在中美貿(mào)易戰(zhàn)的大環(huán)境下，保護(hù)和支持一個涉及國計民生的民族奶粉自主品牌,，長城資產(chǎn)確實有這種使命感,。“我們前前后后接觸了有一年多的時間，實際上已經(jīng)談的差不多了,，最后借經(jīng)濟(jì)座談會的東風(fēng),，就把這件事敲定下來，隨后開一個發(fā)布會對外公布?！敝x宏說,。2018年12月5日，貝因美迎來了長城資產(chǎn)的紓困,，從而可以更加專注于主業(yè)發(fā)展,。2018年12月5日，雙方的戰(zhàn)略合作簽約儀式在貝因美大廈舉行,。根據(jù)《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,，貝因美集團(tuán)擬將其所持有的上市公司5200萬股無限售流通股，協(xié)議轉(zhuǎn)讓給長城資產(chǎn)旗下的長弘基金,。股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后,，貝因美集團(tuán)仍為公司控股股東。當(dāng)時的媒體報道稱：謝宏復(fù)出260天后,，貝因美終于迎來了國資的紓困,。在簽約儀式現(xiàn)場，許良軍表示,，貝因美作為中國民族奶粉行業(yè)的佼佼者,，受內(nèi)外部多重因素的影響，目前面臨暫時性的經(jīng)營困難和財務(wù)壓力,。為響應(yīng)黨中央,、國務(wù)院關(guān)于紓解民營企業(yè)融資難和股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險的號召，長城國融積極參與到貝因美脫困的工作中來,，通過紓解企業(yè)股票質(zhì)押融資風(fēng)險,，為企業(yè)的健康快速發(fā)展提供流動性支持，并積極推動貝因美業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級,?！伴L城國融將助力貝因美集團(tuán)實現(xiàn)全面產(chǎn)融戰(zhàn)略升級，提供更多的資本資源與要素資源支持,，為民族品牌不斷攀登新高峰提供支撐點和助推器,。”貝因美集團(tuán)高管袁芳在簽約現(xiàn)場說：此次長城國融及時的資金支持將幫助貝因美優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu),，擺脫流動性相對緊張困境,，從而更加專注于主業(yè)發(fā)展。“雙方的合作可以說既依法合規(guī),，又完全采取市場化的手段,。”謝宏告訴《中外管理》：“這樣,，既能夠解決我們的問題,，又完全符合規(guī)定,。”除了資本層面的運作,，貝因美管理層還對公司現(xiàn)有資產(chǎn)和上游供應(yīng)鏈進(jìn)行了梳理,。就在與長城國融簽約的同時，貝因美宣布,，為了更好優(yōu)化過剩產(chǎn)能,、改善上游供應(yīng)鏈體系，將終止與恒天然方面簽訂的達(dá)潤協(xié)議,，擬將持有達(dá)潤工廠51％的權(quán)益轉(zhuǎn)讓給恒天然,。看來，盤活閑置資產(chǎn),、解除產(chǎn)能過剩壓力對于改善貝因美經(jīng)營狀況非常重要,。俞毅坤說：“終止與恒天然的合作，有利于貝因美去除過剩產(chǎn)能,，有助提高貝因美的盈利水平,，這符合貝因美的戰(zhàn)略安排?！?/span>事實上，貝因美總經(jīng)理包秀飛也曾多次提出“小而美”的新思路,，即將企業(yè)現(xiàn)有資源實現(xiàn)效率最大化,。另一方面，同樣的事情,，換一個角度處理就會得到完全不同的結(jié)果,。俞毅坤說，2019年6月,，貝因美(安達(dá))奶業(yè)有限公司與河北康宏牧業(yè)有限公司開展戰(zhàn)略合作,，合資成立一個新的牧業(yè)公司，共同經(jīng)營安達(dá)奶業(yè)旗下的牧場,?！斑@個牧場本來是虧損的，但是如果做好與貝因美的合作開發(fā),，就有望扭虧為盈,，并增長經(jīng)營業(yè)績?！?/span>謝宏告訴《中外管理》：與長城國融合作后,，謝宏在內(nèi)部提出三大運作：資本運作、產(chǎn)業(yè)運作,、市場運作,，三位一體、有機(jī)結(jié)合。同時,，在強(qiáng)化公司內(nèi)部管理方面,，謝宏提出“六重奏”：重建渠道、重構(gòu)體系,、重造團(tuán)隊,、重塑品牌、重溯文化,、重樹商譽,。這里面最關(guān)鍵的是重造團(tuán)隊和重構(gòu)體系，畢竟“人”是最重要的,。2019年3月底,，貝因美公布年報，2018年貝因美實現(xiàn)營收24.9億元,，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤 4111萬元,，同比增長103.9%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為2.91億元,，同比增長311%,。貝因美在謝宏回歸、長城資產(chǎn)幫扶下,，通過產(chǎn)品,、客戶、渠道,、資本等多方面的變革,，完成了從虧損9.6億到盈利4111萬，總計10億多的盈利救贖,。2019年4月16日,，貝因美發(fā)布公告，公司股票自2019年4月18日開市起撤銷退市風(fēng)險警示,，證券簡稱由“*ST因美”變更為“貝因美”,。“成了！”謝宏第一時間轉(zhuǎn)發(fā)了摘帽公告,，還在朋友圈感慨：只要活著永遠(yuǎn)有機(jī)會,。“您有沒有想到公司能這么快從下坡路，在一年時間內(nèi),，艱難而又迅速地爬上坡,？”《中外管理》問。謝宏的回答很樂觀：“我沒有想到環(huán)境和遇到的問題有那么復(fù)雜,?！?/span>“應(yīng)該是，但是運氣還是不錯,。應(yīng)該這么講,，盡管很困難很復(fù)雜，按照浙江省政府的看法,，我們屬于典型的流動性危機(jī),。公司沒有資不抵債，主業(yè)也很突出,，品牌美譽度也很好,，整個基礎(chǔ)都很好的?！?/span>的確,，貝因美的“造血”機(jī)制沒有任何的問題，問題在于當(dāng)民營企業(yè)出現(xiàn)危機(jī)的時候,，作為金融機(jī)構(gòu),，是否敢于對其進(jìn)行輸血，能否幫助企業(yè)通過有效的調(diào)理和調(diào)整,，恢復(fù)可持續(xù)發(fā)展的能力,。這考驗著長城資產(chǎn)的專業(yè)判斷，也考驗著長城資產(chǎn)的責(zé)任擔(dān)當(dāng),。不過,，貝因美已沒有過多時間去歇口氣，在其低谷時期,，國內(nèi)奶粉行業(yè)競爭日趨激烈，飛鶴,、君樂寶等品牌相繼崛起,。在群強(qiáng)環(huán)伺的奶粉行業(yè),貝因美想恢復(fù)昔日的雄風(fēng)，還有很多事情要做,。貝因美2019年半年報顯示：報告期內(nèi)實現(xiàn)營收12.96億元，同比增長5.16%,。歸屬于上市公司股東的凈利潤-1.22億元,，較上年同期下滑1,527.62%。“最困難,、最黑暗的時候肯定過去了,。”對于2019年上半年的虧損,，謝宏覺得,，這與策略調(diào)整,、行業(yè)規(guī)律等都有關(guān)系?！叭ツ晡覀儔嚎s了很多廣告投放,，2019年又開始發(fā)力，在母親節(jié),、父親節(jié),、兒童節(jié)也做了很多營銷工作，而奶粉行業(yè)上半年的銷售其實又是個淡季,?！?/span>謝宏說，貝因美正在打造品類經(jīng)營體系,，對旗下的100多個品類進(jìn)行了詳細(xì)梳理,，有的需要發(fā)力，有的則需要做減法砍掉,，要將其形成一個強(qiáng)勢的矩陣,。“目前來說,，奶粉肯定還是上市公司的主打產(chǎn)品,。同時，我們在特殊醫(yī)學(xué)方面的研發(fā)一直都沒停下來,，以奶粉業(yè)為基礎(chǔ),，然后圍繞著母嬰生態(tài)圈布局，是我們未來可能的發(fā)展方向,?！?/span>在這方面，長城資產(chǎn)也在協(xié)助貝因美尋找并購標(biāo)的,，就在《中外管理》采訪當(dāng)天,，貝因美專門派了團(tuán)隊去和目標(biāo)企業(yè)洽談。面對貝因美何時能重振雄風(fēng),、再回巔峰的問題,，謝宏很有底氣，他告訴《中外管理》：“我們有信心,，在30周年慶的時候,，也就是2022年，貝因美將重回巔峰,，并不斷超越自我,。”國家產(chǎn)業(yè)政策層面,，也給了貝因美重大利好,?；乜簇愐蛎赖腒線圖，可以發(fā)現(xiàn)其股價在2019年6月3日直奔漲?！@一天,，國家發(fā)改委等七部委聯(lián)合印發(fā)《國產(chǎn)嬰幼兒配方乳粉提升行動方案》，提出大力實施國產(chǎn)嬰幼兒配方乳粉“品質(zhì)提升,、產(chǎn)業(yè)升級,、品牌培育”行動計劃，力爭嬰幼兒配方乳粉自給水平穩(wěn)定在60%以上,。《中外管理》了解到：貝因美作為浙江省紓困幫扶第一例,，也得到了當(dāng)?shù)卣某浞挚隙ǎ憬∥哐芯渴覝?zhǔn)備將貝因美案例,，作為典型的民營企業(yè)紓困案例,，上報中央。麥當(dāng)勞,、蘋果,、李寧的創(chuàng)始人回歸后，三家公司都有了飛躍式發(fā)展,，謝宏的回歸能否重新復(fù)制這一“定律”,，繼而在商業(yè)教科書里寫下自己的名字？謝宏身上的擔(dān)子顯然很大,，不過,，在這個消費升級、新零售,、二胎政策等因素共同鑄就的變革時代,，一切都有可能發(fā)生。在長城資產(chǎn)的幫扶下,，貝因美這一民族品牌的未來,，還是充滿了想象。啟示：壯大主營業(yè)務(wù)根基,，少開枝散葉反映到財務(wù)上的問題，背后其實都是管理問題,。所以貝因美的核心問題還是在管理上,。貝因美在上市后曾發(fā)生過9次業(yè)績“變臉”，這并不是偶然,，而是公司在經(jīng)歷持續(xù)的人事動蕩后,，開始陷入到戰(zhàn)略方向混亂、經(jīng)營決策失誤,、業(yè)績連續(xù)下滑的泥潭中,，最終導(dǎo)致出現(xiàn)流動性危機(jī),。貝因美的品牌和質(zhì)量都很不錯，導(dǎo)致其出現(xiàn)困境的根本原因,，在于過剩產(chǎn)能和銷售渠道,、能力的不匹配。貝因美的原有戰(zhàn)略較為發(fā)散,，只顧盲目生產(chǎn),，營銷渠道卻出現(xiàn)了問題，其產(chǎn)業(yè)布局相對缺乏整體規(guī)劃,，跟行業(yè)發(fā)展出現(xiàn)了一定程度的脫鉤,。從某種意義上說，貝因美還是分散了自己對于主營業(yè)務(wù)的關(guān)注度,，以及對主營業(yè)務(wù)的投入,。一個實體企業(yè)基礎(chǔ)不牢固的話，大廈從何建起,？從2011年隱退到2018年回歸,，謝宏對“激進(jìn)”的危害有了全新的認(rèn)識：它會讓行業(yè)和企業(yè)偏離方向，貝因美也深受其害,。歸根結(jié)底,，貝因美后期在長城資產(chǎn)幫扶下采取的措施，都是在補(bǔ)救A股上市時的盲目擴(kuò)張,。所以,，壯大公司的主營業(yè)務(wù)根基，盡量少開枝散葉,，及時調(diào)整策略,，不要用老辦法來解決新問題，是貝因美給我們的最大啟示,。很多企業(yè)上市前怎么管理,、怎么經(jīng)營都很懂，但有了大量資金后反而“迷?！绷?。公司的治理改進(jìn)沒有跟上，上市之后反而打亂了企業(yè)自身的發(fā)展節(jié)奏,，和行業(yè)迭代變化沒有相應(yīng)同步,、吻合。作為一家上市公司來說,，不可能所有的收購和擴(kuò)張全都靠自有資金或借債融資等一己之力完成,，股、債的結(jié)合要達(dá)成了一個相對合理的配比,，包括股東層面,，也應(yīng)該想方設(shè)法去盤活自己的資產(chǎn),，不能僅僅完全依賴債務(wù)去維持。總之,，貝因美項目給我們帶來了三點忠告式啟發(fā)：首先,，一定要控制負(fù)債率，特別是銀行的有息負(fù)債率一定要嚴(yán)格控制,，不能過度負(fù)債經(jīng)營,。債務(wù)規(guī)模、投資期限和企業(yè)發(fā)展周期應(yīng)當(dāng)做到相匹配,，不能出現(xiàn)錯配,。其次，堅持穩(wěn)健經(jīng)營,，不要盲目地擴(kuò)大規(guī)模和產(chǎn)能,。再次，創(chuàng)始人是公司的靈魂,，但制度依然重要,，如何做一家離開創(chuàng)始人，依然保持可持續(xù)發(fā)展的公司,，需要每一位企業(yè)管理者思考,。中國長城資產(chǎn)管理股份有限公司董事長沈曉明就貝因美案例表示：長城資產(chǎn)出資5.03億元，以受讓股權(quán)和股權(quán)收益權(quán)方式,，紓解企業(yè)股票質(zhì)押融資風(fēng)險,，幫助貝因美優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)，擺脫流動性緊張的困境,，集中精力做強(qiáng)做優(yōu)主業(yè),。同時，長城資產(chǎn)向貝因美派駐董事,，全面參與制定發(fā)展戰(zhàn)略及經(jīng)營計劃,，協(xié)助解決企業(yè)經(jīng)營問題，有力扭轉(zhuǎn)資本市場對企業(yè)的預(yù)期,。此次貝因美集團(tuán)與長城資產(chǎn)的深度合作是本輪國有資本參與紓困民營企業(yè)的典型案例,，是落實黨和國家關(guān)于紓困民企政策部署的具體行動。貝因美集團(tuán)通過長城資產(chǎn)實現(xiàn)全面產(chǎn)融戰(zhàn)略升級,，享有更多的資本資源與要素資源支持,，為民族品牌不斷攀登新高峰提供資本與資源助力。長城資產(chǎn)正在努力把與貝因美集團(tuán)的戰(zhàn)略合作打造成為國資參與紓困民營企業(yè)的典范,。長城資產(chǎn)憑借豐富的實質(zhì)性重組專業(yè)經(jīng)驗，依托長城資產(chǎn)不良資產(chǎn)主業(yè)優(yōu)勢,，著力為貝因美提供一攬子的,、全周期的,、全產(chǎn)業(yè)鏈的綜合性解決方案，將有力促進(jìn)貝因美轉(zhuǎn)型升級,、提升核心競爭力,，并助力打造民族品牌。通過雙方共同努力,，精誠合作,，一定會為中國新制造助力、為共創(chuàng)國資民企合作的新局面加碼,，實現(xiàn)國有資本與民營企業(yè)雙贏發(fā)展,，探索培育具有全球競爭力的民族品牌的新路徑。
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