2022年無(wú)形資產(chǎn)估值工具和方法研究報(bào)告
對(duì)于無(wú)形資產(chǎn)的定義各國(guó)的準(zhǔn)則中有較為不同的表述,。在《國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第38號(hào)——無(wú)形資產(chǎn)》中，無(wú)形資產(chǎn)指為用于商品或勞務(wù)的生產(chǎn)或供應(yīng),、出租給其他單位,、或管理目的而持有的、沒(méi)有實(shí)物形態(tài)的,、可辨認(rèn)非貨幣資產(chǎn),。
而美國(guó)的會(huì)計(jì)界則表述為無(wú)形資產(chǎn)是非實(shí)物的經(jīng)濟(jì)來(lái)源，其價(jià)值是依據(jù)被授予的權(quán)益和其他將要得到的預(yù)期收益所決定的,。
日本會(huì)計(jì)界對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的表述中則認(rèn)為無(wú)形資產(chǎn)有超過(guò)一般同行業(yè)的收益的資產(chǎn)價(jià)值的屬性,，同時(shí)需要有償取得。
中國(guó)財(cái)政部在2006年發(fā)布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第6號(hào)—無(wú)形資產(chǎn)》中指出無(wú)形資產(chǎn),，是指企業(yè)擁有或者控制的沒(méi)有實(shí)物形態(tài)的可辨認(rèn)非貨幣性資產(chǎn),。資產(chǎn)滿足下列條件之一的，符合無(wú)形資產(chǎn)定義中的可辨認(rèn)性標(biāo)準(zhǔn)：
· 能夠從企業(yè)中分離或者劃分出來(lái),，并能單獨(dú)或者與相關(guān)合同,、資產(chǎn)或負(fù)債一起，用于出售,、轉(zhuǎn)移,、授予許可、租賃或者交換,。
· 源自合同性權(quán)利或其他法定權(quán)利,，無(wú)論這些權(quán)利是否可以從企業(yè)或其他權(quán)利和義務(wù)中轉(zhuǎn)移或者分離。
相比起固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn),，無(wú)形資產(chǎn)存在一些特有的屬性,。
· 非實(shí)體性：無(wú)形資產(chǎn)沒(méi)有實(shí)體，而是一種形象或者觀念,，或者技術(shù)專利等,，但需要依托實(shí)體而展現(xiàn)。無(wú)形資產(chǎn)在使用過(guò)程中不會(huì)被自然磨損或使用磨損,，只會(huì)經(jīng)歷精神磨損或者因?yàn)榧夹g(shù)升級(jí)而貶值,。
· 可壟斷性：為了保護(hù)無(wú)形資產(chǎn)的擁有權(quán)，持有人會(huì)采取保密措施,，同時(shí)政府也會(huì)采取行政手段幫助擁有人進(jìn)行專利技術(shù)以及版權(quán)的獨(dú)占目的,。當(dāng)該技術(shù)失去壟斷,，也就是達(dá)到普及或者出現(xiàn)較多可替代技術(shù)的時(shí)候，該無(wú)形資產(chǎn)也就失去了相應(yīng)的價(jià)值,。
· 不確定性：由于市場(chǎng)變化的不確定性和技術(shù)更替的不確定性,，無(wú)形資產(chǎn)的有效期較難確定。除此之外,，無(wú)形資產(chǎn)在使用過(guò)程中可能會(huì)增值也可能會(huì)貶值,，比如書的粉絲增多，因此價(jià)值增加,。因此無(wú)形資產(chǎn)的準(zhǔn)確價(jià)值較難估計(jì),。
· 共享性：固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)無(wú)法同時(shí)被多個(gè)企業(yè)同時(shí)使用。如同一臺(tái)機(jī)床只能在同一時(shí)間被一家公司使用,。而無(wú)形資產(chǎn)可以通過(guò)授權(quán)或者轉(zhuǎn)讓等方式在多個(gè)企業(yè)同時(shí)使用,。
· 可比性差：由于專利和技術(shù)的先進(jìn)性和壟斷性，市場(chǎng)上往往缺乏可參照的買賣標(biāo)準(zhǔn),，因此專利的價(jià)格往往缺乏比較標(biāo)準(zhǔn),，難以定價(jià)估值。
綜上所述,，可以說(shuō)明無(wú)形資產(chǎn)是一種不具備實(shí)體,，具備價(jià)值形態(tài)，可長(zhǎng)期使用的無(wú)形固定資產(chǎn),。
無(wú)形資產(chǎn)的近代發(fā)展主要來(lái)源于英國(guó)在16世紀(jì)所制定的《壟斷法》,，其中規(guī)定了對(duì)于專利權(quán)的相關(guān)保護(hù)條款。同時(shí)英國(guó)在18世紀(jì)初為了保護(hù)圖書知識(shí)產(chǎn)權(quán)也制定了相應(yīng)的版權(quán)法,。在那之后,，各個(gè)資本主義國(guó)家陸續(xù)推出了本國(guó)對(duì)于作者的相關(guān)保護(hù)的法案，以此來(lái)保護(hù)作者的經(jīng)濟(jì)權(quán)益和個(gè)人著作權(quán),。同時(shí)《商標(biāo)法》的出臺(tái)也規(guī)定了商標(biāo)的無(wú)形價(jià)值,。隨著西方各國(guó)對(duì)版權(quán)的不斷重視，于是在19世紀(jì)由英國(guó),，法國(guó),，意大利等國(guó)一起出臺(tái)了國(guó)際性的著作權(quán)保護(hù)法《保護(hù)工業(yè)產(chǎn)權(quán)巴黎公約》和文學(xué)藝術(shù)作品保護(hù)法《保護(hù)文學(xué)藝術(shù)作品的伯尼爾公約》。在此之后,，各種無(wú)形資產(chǎn)的保護(hù)法案相繼出臺(tái),，并隨著時(shí)間的發(fā)展完善了細(xì)節(jié)并發(fā)展成熟。
現(xiàn)代中國(guó)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)發(fā)展來(lái)源于1950年的《關(guān)于改進(jìn)和發(fā)展出版工作的決定》以及《保障發(fā)明權(quán)和專利權(quán)暫行條例》,，在那之后的15年間，相繼出臺(tái)了關(guān)于圖書翻印,，作者薪酬,，保障發(fā)明和專利權(quán)，商標(biāo)管理等規(guī)定，并在后來(lái)與國(guó)際接軌,，加以完善,。
無(wú)形資產(chǎn)的分類主要分類有知識(shí)產(chǎn)權(quán)，秘密信息,，特許經(jīng)營(yíng)權(quán)和商譽(yù)4個(gè)大類,。知識(shí)產(chǎn)權(quán)中包括了工業(yè)產(chǎn)權(quán)，版權(quán),，域名和植物新品種的產(chǎn)權(quán),；秘密信息中有秘密技術(shù)和經(jīng)營(yíng)秘密；特許經(jīng)營(yíng)權(quán)指政府授予的特許經(jīng)營(yíng)權(quán),；商譽(yù)則指其受顧客信任的程度,。
圖表 1 無(wú)形資產(chǎn)的分類
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近年來(lái)，無(wú)形資產(chǎn)成了公司資產(chǎn)中重要的一個(gè)部分,?？萍脊镜膶＠Q(mào)易公司的商標(biāo)以及文化公司的版權(quán)使無(wú)形資產(chǎn)變得越來(lái)越關(guān)鍵,。因此無(wú)形資產(chǎn)的估值變成了重要的一個(gè)部分,。
圖表 2 寧德時(shí)代的無(wú)形資產(chǎn)變化
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通常而言，能夠提供無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的機(jī)構(gòu)有很多,，如中介機(jī)構(gòu),，資產(chǎn)評(píng)估中心，會(huì)計(jì)師事務(wù)所等,。無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)能夠提供較為綜合的無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估服務(wù),，同時(shí)許多資產(chǎn)評(píng)估中心的名字會(huì)著重突出負(fù)責(zé)無(wú)形資產(chǎn)的相關(guān)內(nèi)容。
圖表 3 無(wú)形資產(chǎn)管理公司
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無(wú)形資產(chǎn)管理公司提供的服務(wù)通常有無(wú)形資產(chǎn)增值的咨詢服務(wù);無(wú)形資產(chǎn)規(guī)劃,、設(shè)計(jì)及價(jià)值分析,、數(shù)據(jù)采集、整理,、保存及提供;無(wú)形資產(chǎn)互聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)的建設(shè),、運(yùn)營(yíng);無(wú)形資產(chǎn)信息咨詢、研究及其相關(guān)的技術(shù)服務(wù),。同時(shí)相關(guān)限制項(xiàng)目需要獲得許可,。
圖表 4 知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理公司
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知識(shí)產(chǎn)權(quán)公司通常提供的服務(wù)有知識(shí)產(chǎn)權(quán)服務(wù)，商標(biāo)代理,，版權(quán)代理,，互聯(lián)網(wǎng)銷售，法律咨詢,，專利代理等,。同樣,，限制的項(xiàng)目需要獲得有關(guān)部門的批準(zhǔn)。
圖表 5 版權(quán)管理公司
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版權(quán)管理公司主要提供版權(quán)相關(guān)的業(yè)務(wù)有組織國(guó)際著作權(quán)(版權(quán))的交易,，國(guó)際著作權(quán)代理,，國(guó)際文化交流，信息咨詢,，版權(quán)貿(mào)易,，技術(shù)推廣服務(wù)，技術(shù)進(jìn)出口,，版權(quán)交易咨詢,，技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)咨詢,，版權(quán)代理服務(wù);版權(quán)鑒定服務(wù),，版權(quán)咨詢服務(wù)，海外作品登記服務(wù),，涉外音像合同認(rèn)證服務(wù),，著作權(quán)使用報(bào)酬收轉(zhuǎn)服務(wù)等。同樣,，被限制的業(yè)務(wù)需要取得相關(guān)部門的許可,。
由于無(wú)形資產(chǎn)在我國(guó)的快速發(fā)展，近年來(lái),，國(guó)家制定了多項(xiàng)保護(hù)無(wú)形資產(chǎn)已經(jīng)加強(qiáng)其有效性的相關(guān)政策,。
表格 1 無(wú)形資產(chǎn)的相關(guān)政策
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為了攤銷無(wú)形資產(chǎn)的成本費(fèi)用，以及確定無(wú)形資產(chǎn)在交易時(shí)的價(jià)格或投資價(jià)值,，需要對(duì)無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估,。出于交易的需要，當(dāng)對(duì)于無(wú)形資產(chǎn)的交易價(jià)值意見不一致的時(shí)候,，就需要進(jìn)行無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估,，對(duì)其進(jìn)行公允的定價(jià)，以平衡各方利益,。
· 收益能力：通常來(lái)講,，能夠盈利越多的無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值越高，反之越低,。如果一個(gè)無(wú)形資產(chǎn)成本很高而收益較低,，那么該無(wú)形資產(chǎn)估值較低。
· 使用期限：通常來(lái)講,，無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值會(huì)受到其壽命的影響,。由于法律的保護(hù)，專利通常會(huì)存在一段時(shí)間的保護(hù)期,。因此剩余壽命越長(zhǎng)的專利價(jià)值越大,，反之價(jià)值越低,。
· 戰(zhàn)略價(jià)值：由于無(wú)形資產(chǎn)存在壟斷性，且許多專利較為先進(jìn)和具有獨(dú)創(chuàng)性,，因此其戰(zhàn)略價(jià)值較高。通常而言,，越有發(fā)展價(jià)值的專利技術(shù)價(jià)值越高,，反之價(jià)值越低。
· 成本：成本也會(huì)影響無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值,。通常而言,，無(wú)形資產(chǎn)的成本越高，其價(jià)值也會(huì)越高,。
· 使用方式：專利的轉(zhuǎn)讓和使用權(quán)的授予并不一致,。因此在評(píng)估的時(shí)候價(jià)格也不相同。且在授予使用權(quán)的過(guò)程中,，授予的越多,，其價(jià)值也就越低。
· 市場(chǎng)需求：無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值同時(shí)也受到市場(chǎng)的影響,。市場(chǎng)的需求越大,，相應(yīng)無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值也會(huì)增大。
· 轉(zhuǎn)讓方式：通常來(lái)講,，無(wú)形資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓費(fèi)用可以是多次支付,，也可以是一次性支付。然而由于其不確定性,，因此多次支付的無(wú)形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓通常估值會(huì)更高,，一次性支付的估值會(huì)較低。
通常情況下,，無(wú)形資產(chǎn)的估值可以分為6個(gè)要素：
· 評(píng)估主體：評(píng)估主體是指負(fù)責(zé)對(duì)無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估的責(zé)任承擔(dān)者,。同時(shí)該主體需要對(duì)具備專業(yè)知識(shí)，法律知識(shí)以及對(duì)預(yù)測(cè)學(xué)方面的了解,。該主體可能是中介機(jī)構(gòu),，資產(chǎn)評(píng)估中心，會(huì)計(jì)師事務(wù)所等,。根據(jù)交易方式的不同,，也有可能是由交易的一方評(píng)估，另一方對(duì)評(píng)估結(jié)果認(rèn)可,；或者由多方面參與評(píng)估以確定價(jià)值,；或者由雙方進(jìn)行評(píng)估后進(jìn)行商討，最終確定無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值,。
· 評(píng)估客體：也就是被評(píng)估的無(wú)形資產(chǎn),。由于近年來(lái)無(wú)形資產(chǎn)的增多,，且價(jià)值與賬面凈值不同，因此需要評(píng)估,。
· 評(píng)估目的：無(wú)形資產(chǎn)的估值需要服務(wù)于特定的目的,，如轉(zhuǎn)讓，兼并,，抵押,，清算，擔(dān)保,，賠償?shù)取?/span>
· 統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)：需要根據(jù)國(guó)家指導(dǎo)等制定統(tǒng)一的價(jià)格構(gòu)成因素,，定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，價(jià)格層次和資產(chǎn)類型,。
· 評(píng)估程序：
圖表 6 評(píng)估流程圖
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· 評(píng)估方法：無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估是指評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)的方式和技術(shù)規(guī)程,。通常在會(huì)計(jì)上可以分為3種，分別是市場(chǎng)法,，成本法和收益現(xiàn)值法,。
(1) 市場(chǎng)法
市場(chǎng)法也稱市場(chǎng)價(jià)格比較法(Market Approach)，是指通過(guò)比較被評(píng)估資產(chǎn)與最近售出類似資產(chǎn)的異同,，并將類似的市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行調(diào)整,，從而確定被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值的一種資產(chǎn)評(píng)估方法。市場(chǎng)法是一種最簡(jiǎn)單,、有效的方法,，因?yàn)樵u(píng)估過(guò)程中的資料直接來(lái)源于市場(chǎng)，同時(shí)又為即將發(fā)生的資產(chǎn)行為評(píng)估,。
該方法的步驟如下：
· 調(diào)查市場(chǎng),，選取參照物：通常需要確定參照物的交易價(jià)格，交易時(shí)間,，以及交易地域和數(shù)量,。且參照對(duì)象需要是同類的或者相同的資產(chǎn)，且用途也需要可比,。當(dāng)參照對(duì)象與估值對(duì)象條件差距較大時(shí),，需要選取多個(gè)參照物進(jìn)行參考定價(jià)。
· 因素比較,，調(diào)整差異：將估值對(duì)象與參照物各因素進(jìn)行逐一對(duì)照,，比如交易時(shí)間差距，交易地域差距,，數(shù)量差異,，壽命差異等。其中的比較又可以分為直接比較和間接比較。
· 直接比較：利用參照物的交易價(jià)格,，以評(píng)估對(duì)象的某一或若干基本特征與參照物的同一及若干基本特征直接進(jìn)行比較,，得到兩者的基本特征修正系數(shù)或基本特征差額，在參照物交易價(jià)格的基礎(chǔ)上進(jìn)行修正從而得到評(píng)估對(duì)象價(jià)值的一類方法,。
其公式可以表示為：
或：
· 間接比較：通過(guò)該資產(chǎn)的國(guó)家標(biāo)準(zhǔn),，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)作為基準(zhǔn)對(duì)參照物和估值對(duì)象進(jìn)行打分。再通過(guò)分值的比例對(duì)資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)行評(píng)估,。
其中f(x)函數(shù)可以根據(jù)不同行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)有所區(qū)別,。然而，該假設(shè)的前提是需要有估值的無(wú)形資產(chǎn)的類似無(wú)形資產(chǎn)的成功交易案例,，且估值準(zhǔn)確，可參照,。在實(shí)際中,，許多專利技術(shù)由于其先進(jìn)性和獨(dú)創(chuàng)性，在市場(chǎng)中較難找到可以參照的例子,，因此在使用該方法前需要確保市場(chǎng)中有足夠多且公允的案例,。
（2） 成本法
成本法也稱重置成本法，是指在資產(chǎn)評(píng)估時(shí)按被評(píng)估資產(chǎn)的現(xiàn)時(shí)重置成本扣除其各項(xiàng)損耗來(lái)確定被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值的方法,?？梢酝ㄟ^(guò)其重置成本減去其貶值和損耗進(jìn)行評(píng)估。其公式為：
（3）收益現(xiàn)值法
收益現(xiàn)值法是指通過(guò)估算被評(píng)估資產(chǎn)的未來(lái)預(yù)期收益并折成現(xiàn)值,，借以確定被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值的一種資產(chǎn)評(píng)估方法,。
收益現(xiàn)值法又稱收益還原法、收益資本金化法,，是指通過(guò)估算被評(píng)估資產(chǎn)的未來(lái)預(yù)期收益并折算成現(xiàn)值,，借以確定被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值的一種資產(chǎn)評(píng)估方法。從資產(chǎn)購(gòu)買者的角度出發(fā),，購(gòu)買一項(xiàng)資產(chǎn)所付的代價(jià)不應(yīng)高于該項(xiàng)資產(chǎn)或具有相似風(fēng)險(xiǎn)因素的同類資產(chǎn)未來(lái)收益的現(xiàn)值,。收益現(xiàn)值法對(duì)企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估的實(shí)質(zhì):將資產(chǎn)未來(lái)收益轉(zhuǎn)換成資產(chǎn)現(xiàn)值，而將其現(xiàn)值作為待評(píng)估資產(chǎn)的重估價(jià)值,。
收益現(xiàn)值法的基本理論公式可表述為:
其中Ri表示無(wú)形資產(chǎn)第i期的收益,，WACC為折現(xiàn)率。
E為公司權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值,，D為負(fù)債市場(chǎng)價(jià)值,，V=E+D,，Re為股東權(quán)益回報(bào)率，Rd為債務(wù)回報(bào)率，Tc為公司稅率
由于該方法考慮了無(wú)形資產(chǎn)未來(lái)的收益,，因此估值往往能更真實(shí)反映無(wú)形資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值。所以在無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估中被廣泛使用。但需要注意的是，由于收益的預(yù)測(cè)容易被主觀因素影響,，因此其實(shí)際價(jià)值仍存在偏差。
根據(jù)天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所2022年6月23日發(fā)布的關(guān)于盈峰環(huán)境[000967.SZ]在2021年被深圳交易所質(zhì)詢的年報(bào)問(wèn)詢函的回復(fù)中通過(guò)收益法測(cè)算了中聯(lián)環(huán)境的商譽(yù)值是否減少,。
由于中聯(lián)環(huán)境的商譽(yù)值已經(jīng)分散到公司中的各個(gè)產(chǎn)品中,，因此可以通過(guò)對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利折現(xiàn)減去其當(dāng)前業(yè)務(wù)的賬面價(jià)值，即可得到其商譽(yù),。同時(shí)經(jīng)過(guò)預(yù)測(cè),，可以得到其未來(lái)6年的經(jīng)營(yíng)狀況預(yù)測(cè)如下：
圖表 7 營(yíng)業(yè)預(yù)測(cè)
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由于市場(chǎng)飽和，因此預(yù)測(cè)的營(yíng)業(yè)收入在未來(lái)下降,。同時(shí)根據(jù)與同行業(yè)的對(duì)比確定折現(xiàn)率為10.33%,，與同行業(yè)不存在較大差異。
圖表 8 同行業(yè)折現(xiàn)率
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因此在收益法中,，可以得出以下結(jié)果：
圖表 9 結(jié)果比較
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使用可收回金額減去賬面價(jià)值,，可以得到其商譽(yù)并未減值的結(jié)論。
（1）對(duì)象風(fēng)險(xiǎn)
對(duì)象風(fēng)險(xiǎn)是由于無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估對(duì)象不明確所引起的,。由于部分無(wú)形資產(chǎn)較難估值,，比如APP，這種無(wú)形資產(chǎn)的估值較難比較,。同時(shí),，無(wú)形資產(chǎn)往往具有協(xié)同效應(yīng)，比如兩個(gè)無(wú)形資產(chǎn)相加價(jià)值要大于單個(gè)價(jià)值相加,。因此在估值過(guò)程中會(huì)導(dǎo)致低估,，從而給無(wú)形資產(chǎn)所有人帶來(lái)?yè)p失。
（2）方法風(fēng)險(xiǎn)
方法風(fēng)險(xiǎn)是由于在評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)的時(shí)候選擇了不恰當(dāng)?shù)脑u(píng)估方法所導(dǎo)致的一種風(fēng)險(xiǎn),。傳統(tǒng)的估值方法有市場(chǎng)法,，成本法和收益法。然而隨著市場(chǎng)環(huán)境的變動(dòng)以及無(wú)形資產(chǎn)種類的增多,，需要慎重對(duì)待估值方法的選擇,。比如在新型無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估中，假如選取了市場(chǎng)法作為其估值方法,，那么選擇的參照物的價(jià)值可比性便不大,。且參照物的交易價(jià)格并不一定是合理價(jià)格。
同時(shí),，在面臨市場(chǎng)一系列變動(dòng)的時(shí)候,，收益法也可能面臨問(wèn)題。比如當(dāng)運(yùn)用收益法去預(yù)測(cè)無(wú)形資產(chǎn)未來(lái)收益的時(shí)候,，假如無(wú)法合理的評(píng)估市場(chǎng)降準(zhǔn)降息等一系列措施所帶來(lái)的影響的時(shí)候,，收益法也無(wú)法帶來(lái)合理的估值。
（3）產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)
產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是指在無(wú)形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓過(guò)程中使對(duì)方產(chǎn)業(yè)鏈完善所帶來(lái)的無(wú)形資產(chǎn)附加值。由于無(wú)形資產(chǎn)的協(xié)同效應(yīng),，當(dāng)某公司對(duì)無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行收購(gòu),，且該無(wú)形資產(chǎn)可以幫助該公司完善產(chǎn)業(yè)鏈原材料的布局，那么該無(wú)形資產(chǎn)對(duì)該公司的價(jià)值就超過(guò)其賬面價(jià)值,。比如奧飛動(dòng)漫（002292.SZ）2013年9月收購(gòu)喜羊羊品牌制作公司時(shí)花費(fèi)了5.4億人民幣,，而擁有喜羊羊的咨詢港公司凈值僅為5400萬(wàn)港元。
（6） 減量風(fēng)險(xiǎn)
由于無(wú)形資產(chǎn)的市場(chǎng)不夠活躍透明,，且能夠更新?lián)Q代的無(wú)形資產(chǎn)存在生命周期,，因此當(dāng)企業(yè)收購(gòu)時(shí)往往作為一個(gè)整體運(yùn)作。這會(huì)導(dǎo)致外部商譽(yù)和內(nèi)部商譽(yù)的混合,。因此在評(píng)估商譽(yù)的時(shí)候需要關(guān)注其商譽(yù)減量,。
· 評(píng)估人員的選擇：評(píng)估人員需要加強(qiáng)自身的專業(yè)知識(shí)并提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。同時(shí)要提高對(duì)評(píng)估對(duì)象的理解,。
· 評(píng)估對(duì)象的調(diào)查：在對(duì)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的時(shí)候需要充分理解無(wú)形資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì),，地域，政治,，文化屬性，在此之上充分綜合考察其收益,，戰(zhàn)略價(jià)值,，成本，壽命,，轉(zhuǎn)讓方式,，使用方式以及市場(chǎng)需求并確定各自的權(quán)重，充分理解評(píng)估對(duì)象的獨(dú)創(chuàng)性和先進(jìn)性程度,。避免因?yàn)閷?duì)于評(píng)估對(duì)象的誤解造成評(píng)估方法的錯(cuò)誤選擇,。
· 協(xié)同效應(yīng)的考量：在評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)的過(guò)程中需要充分考慮其協(xié)同效應(yīng)，由于協(xié)同效應(yīng)會(huì)導(dǎo)致無(wú)形資產(chǎn)組合的價(jià)格升高,，因此評(píng)估過(guò)程需要充分考慮協(xié)同效應(yīng),，避免對(duì)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)格的過(guò)分高估或者低估。
· 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的選擇：選擇的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)一定要可靠有效,，同時(shí)正確解讀財(cái)報(bào),，避免因?yàn)檫x擇不當(dāng)或者理解錯(cuò)誤造成的估值偏差。
· 宏觀因素的考量：評(píng)估過(guò)程中要充分考慮無(wú)形資產(chǎn)未來(lái)受到宏觀因素干擾的可能性和程度,，充分考慮政府干預(yù)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),，同時(shí)加強(qiáng)搜尋的數(shù)據(jù)可靠性，增強(qiáng)評(píng)估有效性,。
無(wú)形資產(chǎn)將在未來(lái)占據(jù)更重要的地位,。隨著中國(guó)百姓知識(shí)產(chǎn)權(quán)意識(shí)的逐漸加深，以及文化IP的互聯(lián)網(wǎng)化，無(wú)形資產(chǎn)的發(fā)展將給市場(chǎng)帶來(lái)新的活力,。同時(shí),，隨著對(duì)無(wú)形資產(chǎn)定價(jià)方式的發(fā)展，無(wú)形資產(chǎn)也可以代替?zhèn)鹘y(tǒng)融資手段,，進(jìn)行無(wú)形資產(chǎn)證券化,。
圖表 10 無(wú)形資產(chǎn)證券化流程
資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 廣東工業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)
當(dāng)前的知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化還不夠完善，僅對(duì)部分專利技術(shù)有符合的標(biāo)準(zhǔn)和公式,。且常用方法主要為成本法,，市場(chǎng)法和收益法。鑒于3種方法都存在缺點(diǎn),，當(dāng)前有許多學(xué)者嘗試使用更復(fù)雜的模型去對(duì)無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行定價(jià),。如采用實(shí)物期權(quán)的方法對(duì)無(wú)形資產(chǎn)定價(jià)，然而由于其波動(dòng)率較難因此使用不廣泛,。還有采用跳擴(kuò)散模型對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行定價(jià),，然而其背后的依據(jù)并不充分。然而隨著知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的發(fā)展,，文化產(chǎn)品證券化等方式能夠?yàn)樾枰^長(zhǎng)投資周期的無(wú)形資產(chǎn)獲取較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流,，幫助企業(yè)的發(fā)展與融資，為市場(chǎng)提供更多的流動(dòng)性,。
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