6月銷售環(huán)比大幅改善，累計同比降幅收窄,。6月銷售金額1.77萬億,，環(huán)比+68.2%，單月同比-20.8%,，降幅比5月收窄16.9pct,，1-6月累計銷售金額6.61萬億，同比-28.9%,，降幅比上月收窄2.6pct.銷售環(huán)比大幅改善,，我們在百強房企銷售數(shù)據(jù)解讀中已經(jīng)分析四大原因：疫情解封后需求補償釋放，在半年度關口房源供應提振,，房企沖刺半年度銷售,、采取各種營銷手段，今年3月以來政策加碼,、不斷向市場傳導,。從趨勢上來看，銷售年內(nèi)累計同比的底部已經(jīng)確認,，7-8月作為傳統(tǒng)銷售淡季(過去十年7月環(huán)比回落幅度在-30%,，8月則環(huán)比持平)，是觀察是否反彈的重要窗口期,。

　　開發(fā)投資額累計降幅進一步走闊,。6月商品房開發(fā)投資完成額1.68萬億，環(huán)比+24.7%,，單月同比-9.4%,，降幅較上月走闊1.6pct,，累計同比-5.4%，降幅比上月進一步擴大1.4pct,；由于今年以來土地招拍掛成交面積同比降幅一直在-50%左右徘徊,，壓制土地購置費增速，同時今年以來施工面積和新開工面積同比數(shù)據(jù)不斷下滑,，帶動施工投資同比下行,。

　　投資建議：6月全國商品房銷售金額環(huán)比增長68.2%，但從銷售,、拿地,、新開工、竣工,、資金等單月同比數(shù)據(jù)來看,，仍有-20%至-50%的降幅，行業(yè)正處于艱難,、溫和的復蘇通道,，實質性回穩(wěn)還需寬松政策持續(xù)引導成交改善，未來成交偏弱的二線和強三線仍有進一步寬松可能,。7月高頻數(shù)據(jù)顯示,，32城新房成交面積環(huán)比+3.2%，16城二手房成交面積環(huán)比-1.6%,，7月上旬銷售回暖的趨勢依然在保持,，但需要關注近期部分房企展期或違約頻發(fā)、停工和延期交付對購房者信心的影響,，以及部分地區(qū)新冠疫情防控形勢再度嚴峻帶來的影響,。整體來看，2022年上半年GDP初步核算同比增長2.5%,，降幅較一季度收窄2.3pct,，上半年房地產(chǎn)開發(fā)完成額同比-5.4%，降幅較上月進一步走闊1.6pct,，在下半年穩(wěn)增長,、穩(wěn)地產(chǎn)預期下，房地產(chǎn)政策寬松環(huán)境預計全年持續(xù),，行業(yè)beta向上趨勢不變,，穩(wěn)健綠檔房企加速集中，投融資方面占優(yōu)的頭部央國企優(yōu)勢顯現(xiàn),，未來隨著優(yōu)質民營房企融資,、銷售、拿地逐步回歸常態(tài)，配置可適度下沉至腰部彈性標的,，A股建議關注保利發(fā)展,、招商蛇口、濱江集團,、金地集團,、萬科A、新城控股,；H股建議關注中國海外發(fā)展,、龍湖集團、美的置業(yè),、旭輝控股集團,。

　　風險提示：房價過快反彈造成政策兩難；國內(nèi)新冠疫情反復,。

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