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本周醫(yī)藥板塊 整體反彈 本周醫(yī)藥生物指數(shù)下跌3.02%,，跑輸滬深300 指數(shù)1.15 個百分點,，跑輸上證綜指2.50 個百分點，行業(yè)漲跌幅排名第26,。5 月27 日（本周五）,，醫(yī)藥行業(yè)PE（TTM，剔除負(fù)值）為24X,，接近2015 年以來“均值-2 倍標(biāo)準(zhǔn)差”,，相比上周五（5 月20 日）PE 下降0.7 個單位，比2015 年以來均值（37X）低13 個單位,。本周13 個醫(yī)藥III 級子行業(yè)中,，1 個子行業(yè)上漲,，12 個子行業(yè)下跌。線下藥店為漲幅最大的子行業(yè),，上漲8.51%,，體外診斷為跌幅最大的子行業(yè)，下跌7.57%,。 5 月27 日（本周五）估值最高的子行業(yè)為醫(yī)院,，PE(TTM）為94X。 復(fù)蘇預(yù)期下藥店主線異動,，靜待二季度運營業(yè)績帶來全年醫(yī)藥業(yè)績重估 本周醫(yī)藥繼續(xù)回調(diào),，跑輸滬深300 指數(shù)1.15 個百分點，本周13 個醫(yī)藥III 級子行業(yè)中,，1 個子行業(yè)上漲,，12 個子行業(yè)下跌。線下藥店為漲幅最大的子行業(yè)上漲8.51%,，體外診斷為跌幅最大的子行業(yè)下跌7.57%,。本周主線主要是藥店行業(yè)，主要是復(fù)蘇預(yù)期下帶來公司全年業(yè)績預(yù)期從而帶來估值重估,；醫(yī)療服務(wù)外包行業(yè)下跌5%,，主要是擔(dān)心中美關(guān)系以及2023 年的業(yè)績增速；疫苗下跌2.8%則因為南京沃森生物二價HPV 價格246 元/支而萬泰生物329 元/支,，帶來市場對接下來HPV 二價價格的下探帶來不確定性,。 本周我們外發(fā)醫(yī)療服務(wù)兩篇深度（三星醫(yī)療和朝聚眼科）、以及醫(yī)療康復(fù)器械行業(yè)深度,，醫(yī)療服務(wù)我們長期看好其為公立醫(yī)院的補充,，而康復(fù)器械市場情緒到了低點，但是又會受益于醫(yī)療基建,，可以重點關(guān)注,。 我們依舊延續(xù)我們的投資框架、踐行自上而下和自下而上去尋找投資標(biāo)的,，需要著力宏觀+行業(yè)+公司+管理層等四個維度去做思考：宏觀環(huán)境依舊存在不確定性（俄烏戰(zhàn)爭動蕩,、美國通脹加息、疫情散發(fā)等）,，站在基本面和資金結(jié)構(gòu)（醫(yī)藥基金和全行業(yè)基金對醫(yī)藥的看法差異和持倉）的行情點,，今年集采政策又持續(xù)推進(jìn)落地（耗材集采、國采,、聯(lián)盟采等）,，另外，短期醫(yī)藥行業(yè)板塊暫沒看到明確的利好政策/變化，很多醫(yī)藥公司的估值都已經(jīng)到了非常合理的區(qū)間,，但是政策帶來的變動不確定性讓很多投資者無從下手,。 估值角度看，醫(yī)藥不應(yīng)該再悲觀,，醫(yī)藥已經(jīng)是歷史估值中樞下游合理區(qū)間,，具備極強的投資配置價值，一旦政策穩(wěn)定則會帶來公司的估值的提升,。 我們建議今年全年的方向配置：中藥（政策友好+低估值）+醫(yī)療設(shè)備（醫(yī)療基建）+科研試劑和上游等（自主可控）+其他方向自下而上尋找標(biāo)的,。 我們建議投資思路如下： （1）中藥板塊(品牌名貴OTC+中藥創(chuàng)新藥)：同仁堂、廣譽遠(yuǎn),、華潤三九,、以嶺藥業(yè)、康緣藥業(yè),、新天藥業(yè),、貴州三力、健民集團(tuán),、片仔癀,、特一藥業(yè)、桂林三金,、壽仙谷等標(biāo)的,，也建議關(guān)注：天士力,、方盛制藥等標(biāo)的,。 （2）中醫(yī)療服診療板塊：固生堂（中醫(yī)療服務(wù)龍頭先鋒，維持“買入”評級）,； （3）醫(yī)療基建板塊：我們持續(xù)推薦邁瑞醫(yī)療（最受益醫(yī)療基建,，也國際化）、三鑫醫(yī)療,，建議關(guān)注翔宇醫(yī)療,、偉思醫(yī)療、開立醫(yī)療,、澳華內(nèi)鏡,、理邦儀器、魚躍醫(yī)療等,，此外,，IVD 板塊其實也會受益于醫(yī)療基建，推薦關(guān)注新產(chǎn)業(yè),、亞輝龍,、安圖生物、普門科技、邁克生物,、透景生命,、萬孚生物、明德生物等,，IVD 企業(yè)在疫情防控中起到重要作用（抗體,、抗原與核酸檢測試劑），其為未來公司的發(fā)展提供了充足的資金,。 （4）科研試劑和上游等：我們提議關(guān)注諾唯贊,、納微科技、百普賽斯,、泰坦科技,、阿拉丁、潔特生物,、東富龍,、聚光科技、楚天科技,、泰林生物,、南模生物等。 （5）醫(yī)療服務(wù)板塊：屬于消費板塊,，需要根據(jù)疫情的各地政策演變繼續(xù)觀察,，醫(yī)院秩序的正常恢復(fù)則會帶來業(yè)績的快速恢復(fù),，我們推薦具備性價比和擴張性強的海吉亞,、固生堂、錦欣生殖,、愛爾眼科,、朝聚眼科、三星醫(yī)療,，建議關(guān)注普瑞眼科,、華夏眼科、何氏眼科,、光正眼科等,； （6）生物制品板塊：疫苗板塊需要持續(xù)關(guān)注，我們推薦智飛生物,、百克生物,、歐林生物，建議關(guān)注沃森生物,、康希諾,、萬泰生物等,。 （7）CXO：考慮到新冠業(yè)績帶動下2023/2024 年部分公司的業(yè)績不確定性，我們認(rèn)為仿制藥的CRO 公司值得關(guān)注,，推薦百誠醫(yī)藥和陽光諾和,； （8）醫(yī)療器械板塊：考慮到集采帶來的不確定性，我們難以明確預(yù)計預(yù)測,，具備創(chuàng)新和國際化的標(biāo)的可以持續(xù)關(guān)注,，例如耗材板塊的（惠泰醫(yī)學(xué)、心脈醫(yī)療,、南微醫(yī)學(xué),、健帆生物、沛嘉醫(yī)療,、啟明醫(yī)療等）,、再生醫(yī)學(xué)板塊（正海生物、邁普醫(yī)學(xué)等）標(biāo)的,；家用醫(yī)療器械我們推薦可孚醫(yī)療,，建議關(guān)注魚躍醫(yī)療。 （9）創(chuàng)新藥板塊,，建議關(guān)注具備國際化能力的創(chuàng)新藥標(biāo)的,，我們推薦君實生物，建議關(guān)注恒瑞醫(yī)藥,、百濟(jì)神州,、貝達(dá)藥業(yè)、和黃醫(yī)藥,、康方生物,、中國生物制藥等，此外,，特色的創(chuàng)新藥標(biāo)的,，我們推薦科濟(jì)藥業(yè)和云頂新耀,。 本周新發(fā)報告 公司點評君實生物（688180）：《III 期注冊臨床達(dá)到主要終點,，VV116前景可期》；生物醫(yī)藥行業(yè)專題：《猴痘大規(guī)模感染可能性較小,，相關(guān)疫苗及藥物可用于疫情控》,；康復(fù)醫(yī)療器械行業(yè)專題：《政策支持，供需雙振,，前景廣闊》,；公司深度朝聚眼科（2219.HK）：《集群化運作打造競爭優(yōu)勢，消費眼科掘金》,；公司深度三星醫(yī)療（601567）：《康復(fù)醫(yī)療持續(xù)布局,，以“綜合+?？啤蹦Ｊ娇v深發(fā)展》；公司點評君實生物（688180）：《股權(quán)激勵計劃草案推出,，商業(yè)研發(fā)齊頭并進(jìn)》,；公司 點評愛爾眼科（300015）：《定向募集推動公司擴張戰(zhàn)略順利落地》。 本周個股表現(xiàn)：A 股,、港股多數(shù)個股上漲 本周434 支A 股醫(yī)藥生物個股中,，有99 支上漲，占比23%,。漲幅前十的醫(yī)藥股為：新華制藥（+50.6%）,、華潤雙鶴（+19.27%）、優(yōu)寧維（+18.28%）,、大參林（+17.49%）,、潤都股份（+15.61%）、康辰藥業(yè)（+12.48%）,、興齊眼藥（+12.16%）,、上海誼眾-U（+11.72%）、瑞康醫(yī)藥（+11.56%）,、天益醫(yī)療（+10.56%）,；跌幅前十的醫(yī)藥股為： 君實生物-U（-22.76%）、萬泰生物（-21.16%）,、江蘇吳中（-20.67%）,、塞力醫(yī)療（-16.78%）、歐林生物（-15.17%）,、富祥藥業(yè)（-14.28%）,、普洛藥業(yè)（-13.74%）、奧精醫(yī)療（-13%）,、科興制藥（-12.42%）,、*ST宜康（-11.95%）。本周港股88 支個股中,，14 支上漲,，占比16%。 國內(nèi)新冠疫情 上海市,、北京市,、天津市、河南省,、湖北省,、四川省等多地疫情。上海新增病例延續(xù)回落趨勢,。 風(fēng)險提示 政策風(fēng)險,，競爭風(fēng)險,，股價異常波動風(fēng)險。 |
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