整體思路

今年極致市場風格演繹，醫(yī)藥被抽水,，被迫快速輪動,。近期連續(xù)下跌后，目前看風險不大,，找結(jié)構(gòu)性機會,，看好：醫(yī)藥國企改革、醫(yī)藥科技,、院內(nèi)剛需復蘇,、中藥、拐點型行業(yè)等等,。

細分賽道投資邏輯

創(chuàng)新藥：Biotech方面,，目前創(chuàng)新藥處在AACR會議和ASCO會議中間的空白階段，AACR會議整體拔了一波估值,，現(xiàn)在沒有ASCO數(shù)據(jù)支撐,，所以每天震蕩下跌。預計等ASCO會議摘要出來后,，會炒一波ASCO行情,，今年ASCO數(shù)據(jù)上報較多的，澤璟,，康方,，百利天恒可能會有一波ASCO熱炒。未來還是看好雙抗技術(shù),，ADC和TCE雙抗上今年底到未來兩年會不斷有數(shù)據(jù)催化,，康方，榮昌,，康寧杰瑞,，康諾亞,，澤璟等。

傳統(tǒng)藥企轉(zhuǎn)型創(chuàng)新方面,，平臺型企業(yè)和清晰二次成長曲線的公司值得重視,，如恒瑞等。

其他,，持續(xù)關(guān)注新的大單品領(lǐng)域,，如信達、華東,、阿爾茲海默,、NASH等。

仿制藥：集采影響已經(jīng)越來越小,，傳統(tǒng)仿制藥企經(jīng)營趨勢向上,，今年院內(nèi)剛需復蘇疊加創(chuàng)新兌現(xiàn)，傳統(tǒng)藥企整體今年還是不錯的,。從三年估值/增速性價比,，存量業(yè)務集采風險、創(chuàng)新藥體系整體能力&產(chǎn)品線,、銷售能力,、管理層等幾個方面去分析。當下院內(nèi)剛需&業(yè)績加速,。關(guān)注恩華,，轉(zhuǎn)型創(chuàng)新&國際化關(guān)注恒瑞、科倫,，低估值有變化關(guān)注麗珠,。

中藥：整體的貝塔行情今年比較明顯，走到這個位置估值修復和一季報業(yè)績也都反應的差不多了,。后續(xù)隨著Q2業(yè)績兌現(xiàn),、基藥、中藥創(chuàng)新藥放量,，和國企改革的催化,，中藥持續(xù)還是有機會，看好中藥國企改革,、中藥創(chuàng)新藥,、中藥低估值有變化、中藥品牌消費品提價,。當前最看好的還是中藥 國企改革，太極集團,、康恩貝等,。從估值的角度,，大多數(shù)中藥標的還是對應2023年1X PEG左右，有些不到1X PEG的,，所以估值還有向上修復的空間,，例如佐力、方盛,、葵花等,。從業(yè)績延續(xù)性的角度，有不少中藥標的不是純受益于感冒發(fā)熱,，有陽康之后補益類需求的,，其實業(yè)績有延續(xù)性，例如江中,、佐力等,。進入Q2之后基藥調(diào)整漸行漸近，康恩貝,、方盛,、三力、康緣,、濟川,、羚銳等公司有望受益于基藥。片仔癀提價,，后續(xù)品牌消費品如安宮牛黃丸也有持續(xù)提價邏輯,，同時上游健民的體培牛黃也有望受益。

疫苗：2023Q1后新冠影響基本消除了,，回歸到板塊品種的內(nèi)生增長上,，板塊整體處在底部的位置，預計后續(xù)會逐漸企穩(wěn),。品種上,，HPV、13價肺炎預計還會延續(xù)比較高的增長趨勢,，重點關(guān)注仍有預期差得大品種帶狀皰疹疫苗,、金葡菌疫苗等，3-4季度可重點關(guān)注流感疫苗的放量情況,，標的重點關(guān)注智飛生物,、百克生物、歐林生物等,。

血制品：2023Q1受益新冠治療對靜丙等的促進,，板塊多只個股表現(xiàn)出較高增速，后續(xù)預計整體增速回歸到正常水平,。板塊長邏輯上,，進一步整合不斷壯大以及漿站的持續(xù)拓展將是未來趨勢,，噸漿規(guī)模仍然是板塊內(nèi)企業(yè)發(fā)展的重中之重。

醫(yī)療器械

設(shè)備：一季報增長亮眼,，有疫情相關(guān)產(chǎn)品增量也有康復設(shè)備疫后復蘇等,，小設(shè)備新品放量快速增長值得關(guān)注，看好下半年國產(chǎn)新品放量與進口替代加速以及康復等設(shè)備拐點復蘇,，重點關(guān)注澳華內(nèi)鏡,、海泰新光等，關(guān)注偉思醫(yī)療等,。

高耗：今年看兩個邏輯：主要關(guān)注疫后手術(shù)相關(guān)耗材恢復如南微醫(yī)學,、心脈醫(yī)療；市占率較低產(chǎn)品集采后加速放量,，如電生理領(lǐng)域的微電生理,、惠泰醫(yī)療；神經(jīng)介入領(lǐng)域的微創(chuàng)腦科學等,。

低耗：主要還是漲價預期,，草根了解國內(nèi)漲價進度略緩，但產(chǎn)能利用率提升,、Top Glove漲價等指標提示行業(yè)拐點向好,，價格修復過程中存在博弈機會，關(guān)注英科,、中紅等,。

其他低值耗材，核心找低估值高增長,，國內(nèi)邏輯看新品和渠道擴張,，海外邏輯看客戶擴張，重點推薦關(guān)注維力醫(yī)療,。

IVD：主要看疫后常規(guī)檢測恢復強度,，催化主要來自業(yè)績超預期，估值角度還是有上限,。核心擔憂是“集采”,，海外占比領(lǐng)先企業(yè)具備優(yōu)勢。建議關(guān)注迪瑞醫(yī)療,、九強生物,、新產(chǎn)業(yè)等。

醫(yī)療服務：可選屬性看好眼科,，眼科算是可選里面的剛需,，業(yè)務屬性好，眼科四月還是比較好，全年業(yè)績還是有超預期空間,，重點關(guān)注普瑞眼科,，目前PS相對有彈性,，全年凈利率也能保持,。其他醫(yī)療服務推薦剛需類海吉亞醫(yī)療、國際醫(yī)學,，邏輯就是看院內(nèi)診療復蘇持續(xù)超預期,。