一,、十倍大牛股，實控人已套現(xiàn)6個小目標

4月21晚,，$珀萊雅(603605.SH)$（公司）發(fā)布2021年年報和2022年一季報,。

2021年公司分別實現(xiàn)營收和歸母凈利潤46.3億和5.76億，分別同比增長23%和21%,，增速還不錯,；2022年一季度分別實現(xiàn)營收和歸母凈利潤12.5億和1.6億，分別同比增長39%和44%,，增速有所提升。

4月22日開盤,，公司股價高開高走,，截至收盤漲幅達6.84%，可見投資者對公司的業(yè)績還算滿意,。

事實上,，公司自2017年上市以來股價一直迎頭向上，最高漲幅達10倍多,，截至目前漲幅仍有9倍,。

面對喜人的股價走勢，股東們也一路漲,、一路減持,，好不歡快。

2019年至今,，包括董事,、高管、實控人在內(nèi)的股東們減持動作都沒停過,，其中實控人夫婦累計減持金額達5.7億,，近6個小目標已經(jīng)實現(xiàn),。

截至2022年一季報，公司實控人夫婦還合計持有公司34.71%的股份,，按照4月22日的收盤市值389.5億計算,，實控人夫婦身價還有135億。

二,、珀萊雅VS貝泰妮,，財務(wù)指標全方位落后

然而，公司股價雖漲的如此好,，公司市值在申萬三級行業(yè)品牌化妝品中仍舊屈居$貝泰妮(300957.SZ)$之下,，位列第二。

貝泰妮上市于2021年3月,，上市一年以來雖漲漲跌跌累計漲幅僅有18%,，遠不及珀萊雅的漲勢，但截至目前市值785億卻仍是珀萊雅的整整2倍,。

下面來看看兩家公司的對比,。

首先，從規(guī)模上來看,，珀萊雅的營收規(guī)模一直大于貝泰妮,，但歸母凈利潤自2020年開始被貝泰妮反超，且差距由2020年的0.6億擴大至2021年的2.8億,。

營收大但利潤卻小,，這說明珀萊雅的盈利能力要低于貝泰妮。

珀萊雅的毛利率一直低于貝泰妮,，主要是因為貝泰妮的產(chǎn)品定位高端功能性護膚品,，不過這一差距隨著雙方毛利率的一升一降在逐漸縮小，已由2017年的19個百分點縮小至2021年的10個百分點,。

其中,，珀萊雅2021年毛利率同比上升2百分點，公司年報稱是由于線上營收占比提升以及主推大單品策略造成的,，確實,，連風(fēng)云君都聽說過公司紅寶石精華和雙抗精華等大單品的名字。

不過,，兩家公司毛利率一升一降的同時,，凈利率卻保持得非常穩(wěn)定，貝泰妮和珀萊雅的凈利率長期分別在21%和12%左右,，相差9個百分點,，這也說明珀萊雅和貝泰妮的期間費用率與毛利率一樣，也呈一升一降的趨勢,。

銷售費用率方面,，貝泰妮一直維持在40%以上,，較為穩(wěn)定，而珀萊雅的銷售費用率卻在逐年上升,，2021年較2017年上漲了7.3個百分點,，已超過貝泰妮，這也是珀萊雅毛利率升但凈利率不升的原因,。

研發(fā)費用率方面,，貝泰妮一直高于珀萊雅。

不過整體來看,，兩者都是“重銷售,、輕研發(fā)”的模式，研發(fā)費用率均不及銷售費用率的十分之一,，這也是品牌化妝品行業(yè)的通病,。

然后，我們來對比兩家公司的成長能力,。從增長趨勢上來看,，兩家公司比較類似，增速在2018-20年期間均呈下滑趨勢,，并在2021年均有所回升,。

但從絕對值來看，貝泰妮的各年增速均高于珀萊雅,，照此下去,，貝泰妮的營收規(guī)模超越珀萊雅也是指日可待。

結(jié)語

對比下來可以看出,，貝泰妮的盈利能力,、增長速度、研發(fā)投入均高于珀萊雅,，而且如果貝泰妮的高增長持續(xù)下去，珀萊雅唯一勝出的營收規(guī)模也要拱手相讓了,。

所以,，貝泰妮市值高于珀萊雅還是有一定道理的。