又有金融大鱷瞄準(zhǔn)了香港,，難道他要復(fù)制索羅斯狙擊英鎊的神話？

狙擊貨幣是做空皇冠上的明珠,，除了索羅斯,，再無他人成功過。

但是,，無數(shù)交易員一直都在躍躍欲試,，想在金融市場上一戰(zhàn)封神，贏得財富又名滿天下,，就像索羅斯一樣。

據(jù)彭博報道,，最近,，海曼資本管理公司創(chuàng)始人、有沽空之王稱號的對沖基金經(jīng)理Kyle Bass出手了,。

他是華爾街最有名的基金經(jīng)理之一,，最輝煌的戰(zhàn)績就是，2007年做空美國次貸,，獲利5.9億美元,，一戰(zhàn)成名。

這一次,，他瞄準(zhǔn)了香港,！

6月1日，成立新基金,，200倍杠桿做空港幣,，就賭港元和美國聯(lián)系匯率制度崩潰。

如果港幣貶值40%,，那么基金將獲得64倍的回報,；如果聯(lián)系匯率制度安然無恙，那么投資者這筆錢將全部打水漂,。

為什么他瞄準(zhǔn)了香港,？當(dāng)下港元的邏輯是什么？他會帶來史詩級風(fēng)暴么,？

除了當(dāng)下最熱門的問題,，還有一個關(guān)鍵是：匯豐銀行。

01

為何要做空港幣,？

香港很鬧騰 港幣很強勢 市場失靈了,？

基本面決定價格底線，外部因素導(dǎo)致價格波動。

一個正常的市場,，會對任何“負(fù)面”因素產(chǎn)生膝跳反應(yīng),。

比如，2015年811匯改,，人民幣大幅貶值,，內(nèi)陸市場出現(xiàn)金融風(fēng)暴，香港市場就會很快跟上,。

那一段時間,，由于兩地市場交易時間，制度等等差異,，能非常明顯的感受到市場情緒和市場波動的跨市場傳遞,。

再比如，最近疫情爆發(fā),，成為市場的主要邏輯,，疫情惡化，市場就下跌,，疫情好轉(zhuǎn),，市場就反彈。

總而言之,，根據(jù)以往金融市場規(guī)律,，只要大陸或香港有“負(fù)面”因素影響，香港的金融市場一定會下跌,，也就是港股下跌,，港元貶值。

最近,，香港市場不靈了,！

對于交易員來說，完全有效市場,，是最乏味的,，根本不能賺大錢。

市場不靈就意味著,，賺大錢的機會來了,！

疫情減緩后，香港廢青又開始鬧事,，很多市民的正常生活被破壞,，也得搞得香港碼頭空空蕩蕩，香港旅游業(yè)幾乎垮掉,。

香港一季度GDP同比下跌8.9%,，環(huán)比下跌5.3%,，兩者跌幅均下探單季最低紀(jì)錄。

香港3月至5月失業(yè)率為5.9%,，為15年來新高,；就業(yè)不足率為3.5%，為17年來最高位,。香港就業(yè)總?cè)藬?shù),，以及勞動人口折算這年度數(shù)據(jù)后分別下降6.5%和3.3%，創(chuàng)有史以來最大跌幅,！

按照以往經(jīng)驗,，廢青鬧事了，港元起碼得貶一貶,；那么差的宏觀數(shù)據(jù)公布了,，港元得貶一貶。

但是,，看看港幣兌美元匯率,，強得一塌糊涂！

從2019年年底,，中美關(guān)系緩和以后，港元就開啟了升值趨勢,。

3月下旬,，港元兌美元竟然觸及，觸及強方兌換保證,，上次還是4年半以前,。

而且，港元不是一次觸及強方線就回撤了,，而是不停的觸及強方保證,！

為了不讓港幣升值太多，自4月以來香港金管局就不斷的賣出港元,，買入美元,，前前后后出手干預(yù)了約20次，總共賣出了500多億港元,！

這就有點毀三觀了,！

香港負(fù)面因素這么多，港元還這么強,！

自從1983 年引入了與美元掛鉤的聯(lián)系匯率制度以來,，無論是香港最輝煌時期，還是有重大利好加持時期,，港元都從未如此強勁,！

這明顯不正常。

作為交易員，立馬就能發(fā)現(xiàn)這個反?，F(xiàn)象,，這也是Kyle Bass決定做空香港的初始動力。

接下來的關(guān)鍵是,，港元為何這么強,？市場真的錯了嗎？

02

港元為何這么強,？市場真的錯了嗎,？

港元走強，一個重要的原因就是,，美港利差下行,，carry tade交易盛行。

3月份,，為對沖疫情對股市和經(jīng)濟的影響,，美聯(lián)儲大幅降息，降息100個基點,，導(dǎo)致美國基準(zhǔn)降至0,。

理論上講，作為跟美元聯(lián)系匯率的港元,，香港金管局也應(yīng)該跟隨美聯(lián)儲同步降息,，降息100個基點。

但是,，香港金管局只降息了64個基點,，很顯然，香港有意的制造了利差,。

結(jié)果就是,，離岸美元利率Libor大幅下行，港幣利率Hibor沒怎么下降,，導(dǎo)致Libor和Hibor息差大幅下降,。

注意，從去年四季度開始,，Libor-Hibor利差持續(xù)下行,，4月下旬1月期Hibor-Libor利差一度超過1%。

當(dāng)Libor-Hibor利差走低時,，往往引發(fā)套利資金買入港元,、做空美元，港元兌美元趨于升值,。

再看看泰銖,、印尼盧比的走勢,，也能得出結(jié)論：這次港元走強，主要還是套息交易導(dǎo)致,！

另外插一句,，套息交易是什么？就是投機和套利,。

所以,，港元走強，不代表美港經(jīng)濟基本面發(fā)生了變化,，不代表國際資本更看好新興市場資產(chǎn),，也不代表國際資產(chǎn)看好香港資產(chǎn)，只是投機套利而已,。

問題是,，套息交易，不能全部解釋港幣為何如此強勢,。

港幣強勢的另一個重要因素：中概股回香港上市,！

中美關(guān)系惡化，美國證監(jiān)會又出臺不少針對中概股的監(jiān)管制度,，中國又希望高科技公司回來,，一拍即合，中概股紛紛回香港上市,。

比如,，6月10日，網(wǎng)易回歸香港上市,，公開配售認(rèn)購倍數(shù)約360倍，國際配售申認(rèn)購倍數(shù)約14倍,；京東同樣受到投資者追捧,，京東發(fā)行價最終確定226港元。

網(wǎng)易,、京東這種企業(yè)規(guī)模大,，市場熱度很高，股票認(rèn)購就會非?；鸨?，進而帶動融資，會凍結(jié)不少資金,，進而抬高港元利率和匯率,。

中概股回流潮，是港幣匯率又一大支撐,！

03

底層邏輯悄悄變化 香港市場風(fēng)暴何時來,？

前文說了,，港幣強勢有兩大原因：1、套息交易,；2,、中概股回歸香港上市。

因此,，沽空之王Kyle Bass 200倍杠桿押注香港聯(lián)系匯率制度崩潰,，也得等這兩個因素消失。

先看第一個,，套息交易,。

根據(jù)以往經(jīng)驗，套息交易對匯率或國際資本流動的影響是：

當(dāng)美國利率走低,，資本會融資低廉的美元負(fù)債,，并投資于高收益的新興市場，套息交易會推高新興市場貨幣匯率,。

也就是當(dāng)下,，港元走強，美元走弱,。

直到,，美國進入加息周期，美元負(fù)債成本開始走高,，套息交易踩踏式平倉,，大規(guī)模買入美元，賣出新興市場貨幣,，造成新興市場貨幣大幅貶值,，甚至聯(lián)系匯率制度崩盤。

這種情況,，就是Kyle Bass 想見到的情況,。

需要注意的一個變化是，套息交易的前提是,，全球化,，希望金融交易的摩擦越小越好，匯率波動越小越好,。

現(xiàn)在的情況是,，去全球化的大趨勢，這會顯著提升套息交易成本,，提升匯率波動風(fēng)險,。

因此，觸發(fā)套現(xiàn)交易平倉,，等美聯(lián)儲加息,，恐怕18個月內(nèi)等不來,。

Kyle Bass唯一的希望是，香港金融市場交易成本突然飆升,，這可能會造成港元踩踏,。

再看第二個，中概股回歸香港上市,。

中美脫鉤,，不是一個時間點，而是一個過程,。

所以,，中概股回歸香港上市，也沒有明確的時間節(jié)點,，也是一個過程,。中美脫鉤的差不多了，港幣升值趨勢才會結(jié)束,。

先看海外上市的中概股規(guī)模：據(jù)統(tǒng)計,，不包括香港上市的，在境外上市的中國企業(yè)現(xiàn)有379家,，總市值達13.5萬億元,。

美國是中概股主要市場，有252家在美上市,，市值達1.8萬億美元,，約合12.6萬億人民幣，占到海外中概股總市值的九成以上,。

1.8萬億美元,，每年回來個幾千億美元，也得好幾年才消化得了,。

所以,，Kyle Bass 做空港元那點兒錢規(guī)模太小，一個中概股回歸,，就完全能吃掉它的倉位,。

但是,，香港市場還有一個不穩(wěn)定因素是什么,？匯豐銀行。

大家可能沒有留意一個現(xiàn)象,，6月初,，突然鋪天蓋地的信息在噴匯豐銀行，而且言辭非常激烈,。

北京日報率先發(fā)文,，言辭激烈,，直指匯豐銀行坑華為、亂香港,，指責(zé)匯豐銀行吃飯砸鍋,。

一分鐘后，人民日報也轉(zhuǎn)發(fā)了這篇文章,，也是指責(zé)匯豐銀行坑害華為,。

如果再看自媒體，圍攻匯豐銀行的數(shù)量更是不計其數(shù),。

要知道,，華為，早就不是單單的一家公司,，而是一個重要的象征,！

可以預(yù)測，匯豐銀行在香港或大陸的業(yè)務(wù),，基本上廢了,，這相當(dāng)于匯豐銀行失去80%-90%的業(yè)務(wù)！

朋友們,，要知道,，匯豐銀行可是香港擁有發(fā)鈔權(quán)的三大銀行之一，相當(dāng)于香港的“準(zhǔn)央行”,，在香港市場擁有呼風(fēng)喚雨的力量,，資產(chǎn)規(guī)模非常龐大，影響也非常深刻,。

如果匯豐銀行問題處理不好,，肯定會引發(fā)一場風(fēng)暴。

類比一下,，德銀,。

因為德銀衍生品業(yè)務(wù)，搞得整個歐洲,，都得想方設(shè)法救它,。為啥？怕德銀倒掉,，產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險,，在金融市場引起一場大風(fēng)暴！

需要明確一點的是,，德銀和歐洲,，實際上是利益共同體，大家都是“自己人”,，好說話,，共同把問題解決掉就行了,。

但是，匯豐銀行搞了華為,，它跟香港監(jiān)管機構(gòu)的關(guān)系,，非常詭異。

所以,，匯豐銀行這事兒,，也非常棘手，搞不好這顆炸彈就爆炸了,。

可以肯定的是,，Kyle Bass這筆沽空港幣的交易，基本上不會成功,，不會引起香港金融市場風(fēng)暴,。但是，這并不意味著香港金融市場非常安全,。

香港金融市場,，已經(jīng)進入水流的漩渦！

資本進來的時候,，港元可能走強,，港股可能受到支撐。

但是,，資本出去卻是未來的大勢,，能夠平穩(wěn)降落，不引發(fā)風(fēng)暴嗎,？歡迎大家留言評論,。

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