中國基金報記者 姚波

全球最大養(yǎng)老金疫情后持續(xù)增長,，規(guī)模水漲船高,。

最新財報顯示，日本政府養(yǎng)老金投資基金（以下簡稱 GPIF ）2021年四季度資產(chǎn)（第三財季）增長2.81%,，管理總資產(chǎn)達到199萬億日元,，約合10.98萬億元人民幣，資產(chǎn)規(guī)模再創(chuàng)新高,。相比較,，2020財年GPIF基金資產(chǎn)為186萬億（約合10.25萬億人民幣）。

該全球最大養(yǎng)老金2021年一至四季度收益分別為5.65%,、2.68%,、0.98%和2.81%；從2020年二季度開始起算,，已經(jīng)實現(xiàn)了連續(xù)7個季度凈增長,，為其2001年市場化以來最長的連續(xù)盈利期。

規(guī)模主要來自權益資產(chǎn)增長

GPIF在資產(chǎn)配置上相當均衡,，采取了日本境內(nèi)和日本境外各50% ,，權益類投資和債券類投資各50%的分配方法。

從2020年二季度開始，GPIF投資收益躍升,，主要來自權益投資收益,。2020財年權益投資收益達到了35.37萬億日元，最近三個季度的權益投資收益,，合計10.37萬億日元,，有所收窄。

從2021年三個財季的各類資產(chǎn)回報情況來看,，日本國內(nèi)債券和股票都表現(xiàn)平平,。第一和第三財季，權益投資收益為負,，只有第二財季的表現(xiàn)尚可,，為5.35%，這與2020財年41.55%的回報相比就相形見絀,。這和日本國內(nèi)股票市場在2021年的表現(xiàn)密不可分,。

日經(jīng)225指數(shù)在2020年上漲16%后，2021年步入盤整,，上漲幅度縮至4.91%,。

最新財季，GPIF日本境外股票投資好于日本本土,，一至三財季回報分別為8.62%,、-0.77%和10.54%，而2020財年的回報為59.42%,。

高增長或難維系

從全球范圍來看,，2020年以來，各大主權財富基金及養(yǎng)老金都實現(xiàn)了較好的收益表現(xiàn),，如挪威主權財富基金在2020年和2021年分別實現(xiàn)了11%和15%的收益,。

已有人擔心這種高收益的持續(xù)性。挪威主權財富基金首席執(zhí)行官尼古拉 坦根近日就指出,，全球需求高企,，供應鏈受到持續(xù)干擾，通脹可能比普遍預期的更為嚴重,。包括勞工加薪等多種因素,，強化了長期通脹可能性，通脹可能成為全球經(jīng)濟的永久特征,，投資者可能會面臨多年的低回報,。

從經(jīng)濟周期看，2020年的貨幣寬松帶來了全球市場的普漲,，但大水猛藥不可能持續(xù),，盡管日本央行還按兵不動,，但隨著美聯(lián)儲著手加息縮表，權益資產(chǎn)的最美妙時刻已經(jīng)開始落幕,。

2022年初,，全球債券和股票均表現(xiàn)不佳，投資者對主流資本市場的長期預期正變得更加黯淡,。量化基金AQR估計,，在未來5至10年,，剔除通脹因素后,，60% 股票和40% 債券的傳統(tǒng)平衡投資組合的年回報率僅為2% 。這一比例不到過去一個世紀平均水平約5% 的一半,。

不過,，經(jīng)濟學家們對于通脹飆升是否會轉瞬即逝存在分歧。一些人認為,，新冠疫情對供應鏈造成了暫時的沖擊,，隨著經(jīng)濟的迅速復蘇這種情況將得到緩解。