今日，乳業(yè)人的朋友圈都被這條消息刷屏——飛鶴被沽空機(jī)構(gòu)做空,，飛鶴緊急停牌,。

要知道,，飛鶴上市還不足十天。不過,，飛鶴方面的回應(yīng)也非常強(qiáng)硬,，公司強(qiáng)烈否認(rèn)該報告所載所有指控，并認(rèn)為有關(guān)指控嚴(yán)重失實,、毫無根據(jù),。

冷友斌針對GMT Research 做空回?fù)?/span>

11月21日，做空機(jī)構(gòu)GMT Research 發(fā)布了針對中國飛鶴的做空報告,，報告中針對飛鶴收入的快速增長,、盈利能力位居行業(yè)前列等方面提出質(zhì)疑。

報告指出,，雖然這并不意味著它一定存在虛假收入的情況,，但無法找到令人信服的理由來解釋飛鶴的快速轉(zhuǎn)型。還指中國飛鶴本次香港IPO籌集的資金用途是用來還債也值得懷疑,，建議投資者進(jìn)行規(guī)避,。

對于上述指控，飛鶴方面回應(yīng)《乳業(yè)財經(jīng)》表示,，公司強(qiáng)烈否認(rèn)該報告所載所有指控,，并認(rèn)為有關(guān)指控嚴(yán)重失實、毫無根據(jù)且嚴(yán)重誤導(dǎo)投資者,。飛鶴正在積極準(zhǔn)備相關(guān)證明材料,。

飛鶴董事長冷友斌今日也針對GMT Research 的做空一事發(fā)了內(nèi)部信，稱上述指控沒有經(jīng)過任何的調(diào)查和研究,，毫無根據(jù),、惡意中傷，不僅嚴(yán)重誤導(dǎo)投資者,，傷害了飛鶴品牌,，更傷害了中國乳業(yè)，極其不負(fù)責(zé)任,，對此堅決不能容忍,，公司將依法保留訴諸法律的權(quán)利，堅決予以反擊,。

據(jù)了解,，GMT最開始是由一位分析師而成立的會計研究機(jī)構(gòu)，但因為常?；钴S在港股,、美股大力做空一些中概股而多戰(zhàn)成名。這家公司曾經(jīng)沽空的公司有：58同城、京東,、中國交建,、中國中藥、國藥控股,、安踏等,，皆為相關(guān)行業(yè)龍頭公司。

長期關(guān)注國內(nèi)乳業(yè)市場的人都知道,，近幾年港股上市的乳業(yè)股頻繁遭到沽空機(jī)構(gòu)的狙擊,，從渾水做空輝山,、殺人鯨做空澳優(yōu),，再到今日的GMT做空飛鶴，為什么港股上市的乳企頻繁被做空機(jī)構(gòu)盯上,？

獨立乳業(yè)分析師宋亮指出,，近年在港股對多個企業(yè)進(jìn)行惡意做空是有預(yù)謀的，特別是對飛鶴的做空報告沒有詳細(xì)的數(shù)據(jù)支撐,，此份做空報告短期內(nèi)對飛鶴的影響不大,，但還是建議企業(yè)要建立一套反做空的應(yīng)對機(jī)制。

美國資本市場對中國概念股打壓厲害

其實早在2003年,，飛鶴就登陸美國納斯達(dá)克上市,，并在2005年4月成功轉(zhuǎn)板到美國紐約證券交易所中小板市場交易。

然而由于美股融資成本過高,、彼時美國資本市場對中國概念股的打壓非常厲害,，公司經(jīng)營和股價長期不成正比等問題，飛鶴決定在美國退市,。2013年6月,，冷友斌宣布，公司私有化工作在歷時8個月后終于完成,。同年7月,，飛鶴乳業(yè)正式退市并完成私有化。

此后的幾年里,，飛鶴不斷傳出要上市的消息,。

直到2017年，飛鶴向港股遞交了招股書,，申請港股主板上市,，才算正式重啟IPO之路。但是由于當(dāng)時收購了美國營養(yǎng)健康補(bǔ)充劑公司而暫緩了港股IPO的計劃,。

今年7月,，飛鶴在港交所披露了上市申請文件，再次向港股發(fā)起沖刺。

飛鶴在招股說明書中指出,，對于選擇香港聯(lián)交所的理由是“擬鞏固中國市場的市場地位,，通過創(chuàng)新擴(kuò)大產(chǎn)品組合以及使國際業(yè)務(wù)增長，且為進(jìn)一步提升形象及為擴(kuò)張及潛在并購提供額外資本,?！?/span>

10月29日，飛鶴召開全球發(fā)售會,，并宣布香港聯(lián)交所主板上市的計劃,。此次飛鶴全球發(fā)售計劃為8.93億股，發(fā)行區(qū)間為7.5至10港元,，擬募資67億至89億港元,。

11月13日，飛鶴正式在港交所掛牌交易,。

東北飛出的金鳳凰

眾所周知,，飛鶴是東北黑土地上走出來的企業(yè)。1962年,，飛鶴從齊齊哈爾起步,，坐落于北緯47°黃金奶源地，是國內(nèi)最早的奶粉企業(yè)之一,。

經(jīng)過57年的發(fā)展,，飛鶴已成國產(chǎn)奶粉的頭部品牌企業(yè)，2018年提前53天達(dá)成了百億目標(biāo),。這是國產(chǎn)奶粉品牌首個突破百億的企業(yè),。

2018年，按照零售銷售價值計算,，飛鶴在國內(nèi)嬰幼兒配方奶粉集團(tuán)中排名第一,，市場份額為15.6%；從高端市場來看,，飛鶴的市場份額約13.1%,；超高端市場截至2018年市場份額為24.7%。

其中,，飛鶴的超高端星飛帆產(chǎn)品系列的銷售收入從2016年7.12億元增加至2018年的51.08億元,，復(fù)合年增長率為168%；營收占比從201 6年的19.1%提升至49.2%,，大幅增長30%,。

而從財務(wù)數(shù)據(jù)看，2016年 -2018年,，飛鶴的收益分別為37.24億元,、58.87億元,、103.92億元，年復(fù)合增長率67.05%,；凈利潤分別為4.06億元,、11.60億元22.42億元，年復(fù)合增長大約在134.99%,。

今年上半年,，飛鶴實現(xiàn)營業(yè)收入58.92億元，同比增長34.37%,；實現(xiàn)利潤17.51億元,，同比增長60.42%。

除了發(fā)力高端,、超高端市場外,，飛鶴乳業(yè)近幾年也在拓展業(yè)務(wù)范圍，進(jìn)行多元化發(fā)展,。2018年12月,，飛鶴跨界收購營養(yǎng)健康補(bǔ)充劑零售商VITAMIN WORLD,， INC．,，此外，飛鶴還在加拿大安大略省金斯頓建造牛奶及羊奶嬰幼兒配方奶粉生產(chǎn)設(shè)施,，預(yù)計2020年上半年完成建設(shè)及投產(chǎn),。

眾所周知，從2008年開始,，國產(chǎn)奶粉走上了重塑品牌和消費(fèi)者信心重建的道路,，經(jīng)過近十年的發(fā)展，國產(chǎn)奶粉逐步搶回市場份額,，消費(fèi)者信心也在一步步回升,。

飛鶴作為一家發(fā)展了近60年的老牌國產(chǎn)奶粉企業(yè)，身上背負(fù)的既有民族品牌崛起的使命,，又有國內(nèi)奶業(yè)振興的希望,，它的成長歷程可以說是中國奶業(yè)艱辛奮斗歷程的縮影，這樣的企業(yè),，值得支持,。

《乳業(yè)財經(jīng)》

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