（報告出品方/作者：廣發(fā)證券，曠實,，葉敏婷）

一,、虛擬人產(chǎn)業(yè)發(fā)展：不斷豐富應(yīng)用場景，開啟商業(yè)化

產(chǎn)業(yè)發(fā)展看,，虛擬人產(chǎn)業(yè)最早在日本誕生,，二次元文化盛行催生了讓“紙片人”動起來、 形成交互的情感需求,。隨后,，虛擬人開始在影視作品尤其是科幻類作品中頻繁出現(xiàn)， 行業(yè)發(fā)展驅(qū)動由小眾文化的情感連接需求,，向技術(shù)驅(qū)動轉(zhuǎn)移,。建模、渲染技術(shù)和動 捕,、面捕技術(shù),、以及AI的發(fā)展，極大豐富了虛擬人的形態(tài)和應(yīng)用場景,。近年來,，隨著 偶像文化、直播文化的迅速發(fā)展,，虛擬人的變現(xiàn)路徑進一步拓寬,，商業(yè)化正式起步， 行業(yè)有望迎來高速成長期,。

虛擬人自上世紀80年代開始發(fā)展,，經(jīng)歷了四個階段：

1.第一階段（20 世紀 80 年代）：虛擬形象引入現(xiàn)實世界，發(fā)展初顯萌芽

20世紀80年代開始,，虛擬偶像的概念開始在日本形成,，早期的虛擬偶像使用2D、3D 動畫的形式表現(xiàn)虛擬人物形象。這一時期的虛擬人主要為虛擬偶像,，例如虛擬歌姬 林明美,、少女偶像芳賀唯，參與的公司主要是動漫制作方,、游戲公司等,，通過向粉絲 售賣音樂專輯或參演電影等影視作品的方式盈利。

2.第二階段（21世紀初期）：踏足影視娛樂行業(yè),，步入探索階段

21世紀初期,，CG技術(shù),、動作面部捕捉技術(shù)發(fā)展日益成熟，以數(shù)字技術(shù)為支撐的虛擬角色面部表情,、動作等更加豐滿,。這一階段的虛擬形象主要為虛擬偶像及電影中的 虛擬角色，如初音未來,、洛天依,、《指環(huán)王》咕嚕等，參與公司為頂尖CG公司,、音 樂制作公司,、媒體公司，除了通過售賣音樂專輯等周邊進行基本的盈利外,，舉辦線 下演唱會或在主流舞臺進行表演等也成為了商業(yè)價值落地的主要形式,。

但該時期虛擬偶像市場規(guī)模較小，動捕,、CG等技術(shù)水平不夠成熟,，并且沒有獲得足 夠的資源和公司支持，演出效果和運營方式并不理想,，虛擬人并沒有被大眾廣泛接 受,。

3.第三階段（2016-2019年）：商業(yè)化起步，虛擬偶像與服務(wù)型虛擬人率先發(fā)展

2016年后,，隨著技術(shù)發(fā)展,，IP型與非IP型虛擬人均開始商業(yè)化起步。IP型虛擬人方 面,，海內(nèi)外社交平臺開始涌現(xiàn)出大量虛擬主播（Vtuber）,，這一時期的Vtuber形象以 二次元、卡通風(fēng)格為主,，多由“中之人”扮演,，利用粉絲經(jīng)濟，通過平臺粉絲打賞及直 播分成實現(xiàn)盈利，吸粉能力可觀,。非IP型虛擬人方面,，在人工智能等技術(shù)的加持下， 虛擬人應(yīng)用逐漸進入主流市場,，傳統(tǒng)媒體及商業(yè)機構(gòu)開始使用服務(wù)型AI虛擬人進行 業(yè)務(wù)輔助,。這一時期，Bilibili,、BKizuna AI等公司紛紛推出虛擬主播Vtuber,；搜狗、 百度等科技公司也陸續(xù)進入虛擬人賽道,，布局服務(wù)型虛擬人,。2017年，B站推出“虛 擬次元計劃”,，打造了國內(nèi)初代虛擬UP主小希和小桃,； 2019 年，浦發(fā)銀行和百度共 同發(fā)布數(shù)字員工“小浦”,。

4.第四階段（2020年至今）：行業(yè)迅速成長,，創(chuàng)作蓬勃發(fā)展，資本加大投入

2020年以來,，不同類型虛擬人的商業(yè)模式隨著行業(yè)的迅速成長,，逐漸清晰。海內(nèi)外 虛擬KOL,、虛擬偶像團體等引領(lǐng)潮流,，形象風(fēng)格多變，商業(yè)價值凸顯,；虛擬網(wǎng)紅KOL 與時尚,、美妝等品牌合作產(chǎn)生了較好的商業(yè)價值；服務(wù)型虛擬人在直播間實現(xiàn)24小 時不間斷直播也給商家?guī)砹烁嘤?。隨著元宇宙概念的升溫,，頭部互聯(lián)網(wǎng)公司 以虛擬人為切入點悉數(shù)入局，加大資本投入,。目前騰訊,、字節(jié)跳動、阿里,、網(wǎng)易等互 聯(lián)網(wǎng)公司均在虛擬人方向投資布局,，大禹網(wǎng)絡(luò)、次世文化等MCN公司拓寬了虛擬形 象的設(shè)計和運營業(yè)務(wù),，藍色光標(biāo)等營銷公司不斷加強虛擬人領(lǐng)域的營銷服務(wù)能力,， 小紅書,、抖音等社交平臺也對虛擬偶像博主進行布局和引流。

二,、產(chǎn)業(yè)鏈：技術(shù)與內(nèi)容作為輸入，打造不同商業(yè)模式

（一）虛擬人類型：按商業(yè)模式劃分為 IP 型與非 IP 型

行業(yè)發(fā)展至今,，市面上已經(jīng)有諸多不同類型和應(yīng)用模式的虛擬人,，按經(jīng)濟效益、商業(yè)模式的不同,，我們將虛擬人定義為兩類：IP型與非IP型,。IP型短期內(nèi)依托 粉絲經(jīng)濟變現(xiàn)效率高，非IP型長期看所占份額更大,。

IP型虛擬人：依靠粉絲經(jīng)濟創(chuàng)造經(jīng)濟效益,，是當(dāng)前更受關(guān)注的一大類別，柳夜熙的面 市更是進一步推升了熱度,。這一市場規(guī)模從絕對值看,，也已經(jīng)非常可觀,。但長期看， 數(shù)量維度來講,，元宇宙中IP型虛擬人的占比很低,。我們按照對接企業(yè)和變現(xiàn)模式的 不同將IP型虛擬人進一步劃分為：MCN機構(gòu)定制的KOL類虛擬人，娛樂公司定制,、 有一定才藝的偶像類虛擬人,，品牌定制、符合自身調(diào)性的品牌類虛擬人和以真人明 星為原型的明星原型類虛擬人4大類,。

非IP型虛擬人：作為功能性場景應(yīng)用,，以服務(wù)為主，單個虛擬人產(chǎn)生的經(jīng)濟效益不會 像IP型虛擬人那么大,，但是作為虛擬世界的基礎(chǔ)要素,，能夠產(chǎn)生龐大的產(chǎn)值規(guī)模。根 據(jù)是否用于商業(yè)用途可以分為商業(yè)類和非商業(yè)類,。非商業(yè)類虛擬人主要集中在學(xué)術(shù) 研究領(lǐng)域,，不以創(chuàng)造經(jīng)濟價值為目的，僅作為前沿科技研究成果的展示,，本報告對 此不做探討,。商業(yè)類虛擬人我們根據(jù)是否直接參與業(yè)務(wù)創(chuàng)收環(huán)節(jié)，劃分為基礎(chǔ)服務(wù) 型,、身份型和直播帶貨型3大類（實際直播帶貨也是基礎(chǔ)服務(wù)的一項,，因目前商業(yè)化 速度更快我們單獨分類）,。

基礎(chǔ)服務(wù)型虛擬人對造型、互動的要求較低,，不能為企業(yè) 直接創(chuàng)收,，主要通過降低人力成本、拓展業(yè)務(wù)場景的方式為企業(yè)帶來營運效率提升,。 移動互聯(lián)網(wǎng)世界,，基礎(chǔ)服務(wù)型虛擬人也還在持續(xù)滲透；未來在元宇宙中,，基礎(chǔ)服務(wù) 型虛擬人將會成為虛擬世界的基本要素,，代替移動互聯(lián)網(wǎng)中的APP、UI界面功能,， 承載人機交互的職能,。身份型虛擬人就像游戲中玩家為自己創(chuàng)建的角色，未來在元 宇宙世界中,，我們每個人都需要有屬于自己的獨一無二的虛擬分身,。

（二）虛擬人產(chǎn)業(yè)鏈：“技術(shù)+內(nèi)容”共同賦能，大廠更具技術(shù)優(yōu)勢,，多方參與內(nèi)容環(huán)節(jié)

虛擬人的“誕生”,，需要上游“技術(shù)+內(nèi)容”作為輸入，繼而輸出下游不同類型的虛擬人,，進行不同模式的變現(xiàn),。對應(yīng)到產(chǎn)業(yè)鏈來看，技術(shù)方是虛擬人產(chǎn)業(yè)鏈的上游,，包括渲 染建模,、動捕面捕、AI技術(shù),、XR設(shè)備廠商等等,，負責(zé)完成虛擬人的制作。中游則是 內(nèi)容產(chǎn)出環(huán)節(jié),，包括MCN,、娛樂經(jīng)紀公司、營銷公司等,，負責(zé)虛擬人IP的策劃,、運 營，為上游技術(shù)方提供虛擬人的人設(shè),、形象設(shè)計（或提出需求）,，上游技術(shù)公司通過 建模、動捕等技術(shù),，制作出相應(yīng)的虛擬人形象,，交付中游內(nèi)容產(chǎn)出公司,。中游的內(nèi)容 方公司承上啟下，負責(zé)運營虛擬人,，并對接下游豐富應(yīng)用場景和合作方,，最終實現(xiàn) 虛擬人的變現(xiàn),。（報告來源：未來智庫）

（三）技術(shù)：“動靜結(jié)合”，雙技術(shù)線路共同推進

虛擬人的外表,、活動,、“生命”的打造需要技術(shù)賦能,，由視覺（制作不同畫風(fēng)的形象）,、動態(tài)（賦予虛擬人生命力）兩條技術(shù)線路共同支撐。在視覺層面,，人類視覺對高度 類似人類的非人類形象非常敏感,，超寫實風(fēng)格的虛擬人需要避免“恐怖谷”現(xiàn)象，并且超寫實風(fēng)格對算力要求更高,，當(dāng)前技術(shù)很難實現(xiàn)動作實時捕捉,，因此在落地應(yīng)用層 面以圖片、視頻為主,；而風(fēng)格化,、卡通化的虛擬人形象則可以避免這一問題，通過生 動,、實時的動作,、表情，達到使人類共情,、代入的目的，或?qū)⒊蔀槲磥硖摂M世界的更 主流形象,。在動態(tài)層面,，如何讓虛擬人“活過來”，有兩種方式：一種是通過“中之人” 驅(qū)動,，涉及動捕,、面捕、XR等技術(shù),；另一種是通過AI驅(qū)動,，讓虛擬人具有自我學(xué)習(xí) 的能力，涉及人工智能技術(shù),。

國內(nèi)外眾多技術(shù)廠商加快布局虛擬人相關(guān)產(chǎn)品及服務(wù),，隨著投融資的加大，加速成長,，值得關(guān)注,。在變現(xiàn)方式上,，技術(shù)公司通過建模、渲染等技術(shù),，收取虛擬人或虛擬 場景定制的一次性制作費用,；通過動捕、AI技術(shù),，收取使用期間的技術(shù)使用費用,；平 臺型公司通過打造實時仿真與協(xié)作生態(tài)系統(tǒng)，提供聚合的技術(shù)平臺,，收取平臺使用 費用,，未來還可能收取經(jīng)平臺而產(chǎn)生的業(yè)務(wù)流水的抽成。

從投資布局看,，國內(nèi)資本近兩年在虛擬人產(chǎn)業(yè)技術(shù)方面的投資布局更多關(guān)注AI,、技術(shù)平臺類的虛擬人技術(shù)廠商。萬像文化（2019年成立）是一家虛擬偶像全棧式服務(wù) 商,，收取虛擬人制作費用和后續(xù)IP運營費用,。公司為B端企業(yè)提供虛擬偶像的技術(shù)服 務(wù)，包括愛奇藝綜藝《青春有你2》中的Rainbow,、以黃子韜為原型打造的虛擬偶像 “韜斯曼”在湖南衛(wèi)視跨年晚會上的舞臺表演等,。中科深智（2016年成立）聚焦全棧式 實時動畫和虛擬直播技術(shù)，從建模渲染到動捕,、AI,，從單一虛擬人的定制到虛擬直播 間的打造，技術(shù)發(fā)展全面,。

技術(shù)上競爭壁壘的鞏固離不開前期大量成本投入,，互聯(lián)網(wǎng)大廠在虛擬人技術(shù)的資金、 資源投入上更具優(yōu)勢,，同時更有能力打造聚合的技術(shù)平臺,，無論是中短期內(nèi)2B為主， 還是未來元宇宙世界在C端的全面滲透,，都能極大實現(xiàn)虛擬人制作環(huán)節(jié)的降本增效,。相比單一布局、體量較小的中小型技術(shù)廠商,，具備綜合業(yè)態(tài),、虛擬人 技術(shù)布局更廣的互聯(lián)網(wǎng)大廠，更能夠不計成本地投入技術(shù)發(fā)展,，將一系列精密硬件,、 技術(shù)、算法和軟件聚合,，這樣的平臺更有可能演化出一個開放的虛擬世界,。目前,，大 廠在虛擬人技術(shù)方向多有布局，包括國內(nèi)的阿里達摩院,、網(wǎng)易,，海外的英偉達、Epic Games等,。

1.國內(nèi)布局：阿里達摩院,、網(wǎng)易等相繼下場，搶跑各自優(yōu)勢領(lǐng)域

阿里達摩院關(guān)注AI技術(shù)和硬件設(shè)備,，應(yīng)用層面落地虛擬店鋪,，電商成為首先變現(xiàn)的賽道。達摩院在AI,、量子,、芯片、自動駕駛等多個前沿科技領(lǐng)域早有布局,，最近成立 XR實驗室,、操作系統(tǒng)實驗室著力探索下一代移動計算平臺研究，持續(xù)關(guān)注AR,、VR,、 XR等與元宇宙相關(guān)的硬件平臺技術(shù)?；谝陨霞夹g(shù)積累,，達摩院未來有望 在打破虛實邊界的硬件設(shè)備領(lǐng)域率先變現(xiàn)。應(yīng)用層面,，達摩院曾與天貓合作,，打造 虛擬店鋪，用戶只需要戴上VR眼鏡,，眼前就會出現(xiàn)虛擬貨架與商品,。當(dāng)前，達摩院 還與藍色光標(biāo)等營銷服務(wù)商合作打造品牌虛擬人直播,，共推虛擬主播直播電商解決 方案。

2.海外布局：英偉達,、Epic Games面向創(chuàng)作者提供虛擬人制作平臺,，技術(shù)復(fù)用極大降低門檻

海外大廠依托已有的硬件芯片、渲染引擎優(yōu)勢,，加快布局元宇宙虛擬人相關(guān)業(yè)務(wù),。 英偉達在元宇宙領(lǐng)域中的布局包括硬件（RTX系列GPU顯卡、HGX,、Tegra X2計算 平臺等）,、軟件（主要是圍繞Omniverse制作的Avatar）,，致力于打造以O(shè)mniverse 為平臺的元宇宙生態(tài)。英偉達最新的Omniverse Avatar用于開發(fā)AI驅(qū)動的交互式虛 擬形象,，提供集成的建模,、渲染方案，結(jié)合AI技術(shù),，大大減輕了開發(fā)者的開發(fā)負擔(dān),， 目前已經(jīng)落地的應(yīng)用場景主要是前述提到的非IP型服務(wù)類虛擬人。

Omniverse專注于服務(wù)型虛擬人,，戰(zhàn)略布局更加長遠,。如前述分析，未來這類服務(wù) 類虛擬人將在元宇宙中擔(dān)任UI界面功能,，完成人機互動,，是虛擬世界中最大的虛擬 人市場。英偉達搶先布局,，有望在虛擬世界中通過提供可復(fù)用的底層功能,，高效制 造龐大數(shù)量的、高交互質(zhì)量的服務(wù)型虛擬助手,，實現(xiàn)經(jīng)濟效益的提升,。此外，通過將 物理渲染,、物理引擎等技術(shù)固化算法到芯片中,，結(jié)合自研的AI技術(shù)，英偉達能夠進一 步整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游,，持續(xù)賦能開發(fā)者,，增強競爭力與商業(yè)化變現(xiàn)能力。

Epic Games提供高保真虛擬人制作平臺,，深度綁定UE引擎，極大簡化虛擬人制作流程,，未來或?qū)⑼ㄟ^收取平臺提供的技術(shù)服務(wù)費,、云托管費、素材庫費用等方式變現(xiàn),。Epic Games擁有全球頂尖的引擎技術(shù),，Unreal Engine目前已被廣泛用于游戲、 電影制作中,，主要盈利方式是從基于UE引擎打造的游戲中抽取5%的收益,。2021年2 月，Epic推出基于UE引擎驅(qū)動的MetaHuman Creator（MHC），幫助游戲,、影視從 業(yè)者以更輕松的方式制作高保真的虛擬人,。可復(fù)用的底層功能對于未來虛 擬世界的打造至關(guān)重要,，能夠有效降低技術(shù)成本,，同時將大量創(chuàng)作者聚集在平臺。 在算力與存儲方面,，MHC采用云托管服務(wù),，進一步解放創(chuàng)作者的算力及存儲壓力。 門檻的降低或?qū)⑼苿犹摂M人的平民化,，推動虛擬人觸達更多C端用戶,，并吸引到自己 的平臺。

（四）內(nèi)容及運營：由內(nèi)而外賦予虛擬人 “靈魂”及外形

內(nèi)容由內(nèi)而外賦予虛擬人“靈魂”與外表,，這個環(huán)節(jié)的參與者包括MCN機構(gòu),、娛樂公司以及營銷公司等。

1.MCN機構(gòu)：復(fù)制真人網(wǎng)紅的成熟運營模式,，虛擬KOL可控性更高

MCN運營虛擬KOL的方式與運營真人網(wǎng)紅的傳統(tǒng)模式差別不大,，有一套成熟的、經(jīng)過市場驗證的打法,。目前多以抖快,、小紅書、B站等社交平臺為主攻陣地,，提供人設(shè),、 形象、故事等內(nèi)容,，打造并運營爆款虛擬網(wǎng)紅,，在時尚、美妝,、科幻等領(lǐng)域變現(xiàn),。

MCN機構(gòu)的商業(yè)變現(xiàn)能力較強，通過與美妝護膚,、時尚等品牌達成商業(yè)合作,，很大程度上可以覆蓋創(chuàng)作成本，盈利較為可觀,。運營虛擬形象風(fēng)險相對低,，創(chuàng)作機構(gòu)可 以完全擁有賬號的管理權(quán)，來實現(xiàn)更穩(wěn)定的長期盈利,。燃麥科技打造的超寫實數(shù)字 人AYAYI已與LV等多個品牌展開合作，創(chuàng)壹視頻打造的視頻虛擬人柳夜熙在抖音已 有600萬粉絲,。目前多家頭部投資機構(gòu)均有對虛擬人MCN機構(gòu)進行投資,，次世文化 在今年10月完成了由網(wǎng)易領(lǐng)投的數(shù)百萬美元的A+輪融資,。但是，打造虛擬人網(wǎng)紅或 主播在技術(shù),、運營等方面投入成本很高,，打造視頻化虛擬人的MCN公司前期投入成 本有的高達百萬，后續(xù)維護過程中的每條更新視頻制作成本同樣高昂,。因此,，只有 真正有內(nèi)容產(chǎn)出能力的公司，才能在行業(yè)長期發(fā)展中突圍,。

我們以次世文化為例看MCN機構(gòu)如何賦予虛擬人以“生命”,。次世文化從場景出發(fā)賦 予虛擬人內(nèi)容，設(shè)定好虛擬人的性格,、喜好,、個人特點，用鮮明的標(biāo)簽突出虛擬人的 差異化特性,，再將虛擬人推向細分領(lǐng)域和細分受眾群體,。產(chǎn)品看，次世文化圍繞三 條產(chǎn)品線,，有不同的內(nèi)容輸出模式,。 第一條產(chǎn)品線是明星虛擬形象產(chǎn)品線，2B,、2C的應(yīng)用及變現(xiàn)場景明確,。次世文化在 內(nèi)容端，基于明星本人及團隊訴求,、粉絲訴求,、合作品牌和項目訴求三方面，為包括 迪麗熱巴,、黃子韜,、歐陽娜娜在內(nèi)的一系列藝人設(shè)計虛擬形象，并不斷用明星的數(shù) 字形象拓展新可能性,。圍繞迪麗冷巴單獨開發(fā)的漫畫在騰訊獲得了超過2.5億的人氣,， 幫助虛擬形象和明星本人一起成為護舒寶、阿爾卑斯的數(shù)字化品牌代言人,。

商業(yè)模 式方面,，次世文化直接擁有版權(quán)，跟明星共創(chuàng)形象,，所有收益按比例分成,。 第二條產(chǎn)品線是品牌定制虛擬IP資產(chǎn)，后疫情時代，大量品牌開始使用數(shù)字化制作 方式延展品牌視覺物料,，提前構(gòu)建自己的數(shù)字資產(chǎn),，為未來與虛擬世界的深度鏈接 提前布局。在品牌線,，次世文化為花西子,、I do等超過10個品牌打造數(shù)字資產(chǎn)，基于 品牌調(diào)性,，設(shè)計不同形象風(fēng)格,、人設(shè)特點的虛擬人，擁有非常強的量產(chǎn)IP化能力,。為 花西子打造的虛擬人“花西子”自帶傳統(tǒng)古典雅靜氣質(zhì),，與花西子品牌調(diào)性相得益彰， 都具備濃郁東方文化色彩,。

商業(yè)模式方面,，品牌一般選擇全案性合作方式，次世文 化負責(zé)提供虛擬人制作內(nèi)容,、打造方式,、推廣渠道等全流程的服務(wù)，收取服務(wù)費用,。 第三條產(chǎn)品線是原創(chuàng)產(chǎn)品線,，次世文化擁有包括超寫實國風(fēng)KOL“翎”、虛擬DJ purple,、 國風(fēng)少女南夢夏在內(nèi)的多個虛擬形象,。次世文化擅長找到適合的細分領(lǐng)域，打造頭 部IP,，并基于賦予其的獨特人設(shè),，對接符合虛擬人標(biāo)簽的品牌合作。以“翎”為例,，次 世文化為“翎”設(shè)定了中國虛擬文化傳承人的身份,，“國風(fēng)”、“傳統(tǒng)文化”成為其最為鮮 明的標(biāo)簽,。后續(xù)運營中,，“翎”在央視《華彩少年》演唱京劇選段《天女散花》，更有 望跟冬奧等大的國家項目有深度合作,。商業(yè)模式方面,，次世文化的角色接近娛樂公 司、MCN機構(gòu),。

2.品牌：打造與品牌調(diào)性完全相符的代言人,，快速切入年輕圈層

以品牌的形象,、價值理念、文化特點等要素打造獨有的虛擬人形象來代言品牌,，利用社交媒體覆蓋市場,，快速切入年輕圈層，增加品牌曝光量,。對于成熟品牌，虛擬 代言人可以打破固有傳統(tǒng)形象,，品牌方打造符合自身文化的品牌特點的虛擬形象代 言人,，融入年輕消費者，拓寬市場,。對于起步較晚的新型品牌,，可以幫助品牌快速打 造人設(shè)，實現(xiàn)精準營銷,，獲得更多市場,。

虛擬代言人的“安全性”會更高，還可以利用微博,、小紅書等平臺進行獨立的IP運營,。 虛擬形象代言人相比請明星代言的方式費用更低，抗風(fēng)險能力也更強,，并且運營周 期長,，可迭代性強。同時,，品牌虛擬人IP資產(chǎn)歸品牌所有,，能夠形成品牌自有資產(chǎn)沉 淀。屈臣氏推出的首位虛擬形象代言人屈晨曦Wilson拉進與年輕人距離,，花西子推 出首個品牌虛擬形象“花西子”引領(lǐng)國貨新風(fēng)尚,。目前品牌多通過借力營銷服務(wù)商來實 現(xiàn)品牌虛擬代言人的創(chuàng)造及運營。（報告來源：未來智庫）

四,、海外發(fā)展：五國領(lǐng)跑，應(yīng)用場景持續(xù)拓寬

娛樂公司以偶像運營模式為基礎(chǔ),，打造虛擬偶像團體滲透Z世代消費者,，粉絲經(jīng)濟效益可觀。娛樂公司參與設(shè)計虛擬偶像人物形象并定制人設(shè),、故事等吸引粉絲,，并為 虛擬偶像制作唱片、舉辦線上線下演唱會等,。虛擬偶像粉絲數(shù)量龐大,，并且不需要 與虛擬偶像分成,，娛樂公司利用粉絲經(jīng)濟能夠獲取的利潤空間或更大。樂華娛樂2020 年11月推出虛擬偶像團體A-Soul,，目前已經(jīng)躋身B站頭部虛擬主播,，成員“嘉然”在微 博有著150多萬粉絲，成員“向晚大魔王”生日會直播單日吸金125萬元,。YG旗下女團 BLACKPINK與Selena Gomez合作以藝人的虛擬形象發(fā)布全球首支虛擬舞蹈MV 《Ice Cream》,，單曲MV在YouTube上持續(xù)蟬聯(lián)榜首。

三,、 商業(yè)模式：不同類型虛擬人經(jīng)濟效益不同,，非 IP 型 或是元宇宙中主要形態(tài)

如前所述，虛擬人是數(shù)字經(jīng)濟的重要要素,，在完成人設(shè)確立,、情感寄托以后，有機會與真實人類一樣能夠得到人們的認可,，從而進行商業(yè)化變現(xiàn),。IP型與非 IP型具有不同的商業(yè)價值與變現(xiàn)方式。IP型虛擬人目前主要依托粉絲經(jīng)濟實現(xiàn)經(jīng)濟 效益的快速增長,；非IP型虛擬人在當(dāng)前應(yīng)用場景下,，主要經(jīng)濟效益不在于為品牌直 接創(chuàng)造規(guī)模收入，而在于人力成本的節(jié)省,，降本增效,。

從布局看，當(dāng)前多以商業(yè)模式更清晰,、盈利空間更大的IP型虛擬人和非IP型的直播帶貨虛擬主播為主,。一方面IP型虛擬偶像更容易以獨特外形、運營能力獲取流量,，吸 引了在傳統(tǒng)偶像,、KOL運營方面積累了豐富經(jīng)驗的經(jīng)紀公司和MCN機構(gòu)入局尋求技 術(shù)公司合作，隱秘,、不露臉的形式也吸引更多C端用戶通過虛擬人展示自我,，虛擬偶 像平民化未來或?qū)⒊蔀榱硪淮筅厔荩涣硪环矫?，電商直播作為近年國?nèi)最熱的互聯(lián) 網(wǎng)賽道之一,，市場規(guī)模大、商業(yè)模式成熟,，有非常明確的直播數(shù)據(jù),、電商GMV等指 標(biāo)可供追蹤，選擇電商直播作為切入點,，是變現(xiàn)最快的路徑之一,。由于動捕設(shè)備的 價格門檻和應(yīng)用場景的局限,，普通終端用戶當(dāng)前沒有動力購買高端動捕設(shè)備或定制 虛擬人形象。目前虛擬人的C端用戶不多,，能夠?qū)崟r互動,、形象更鮮活的虛擬偶像是 當(dāng)前虛擬人經(jīng)濟的核心，更是未來元宇宙初具形態(tài)時的最大流量入口,。

（一）IP 型虛擬人：打造粉絲經(jīng)濟，受品牌青睞

1.虛擬偶像：更大的可能性和創(chuàng)造力,，粉絲經(jīng)濟顯著

虛擬偶像有著更大的可能性和創(chuàng)造力,。從商業(yè)化角度看，以完全可控（不會塌房）,、 價值時效長（不會變老）作為主要吸引力，迎合Z世代對自我表達的追求,，進而實現(xiàn)商業(yè)變現(xiàn),。虛擬偶像的商業(yè)模式體現(xiàn)在密切連接二次元和三次元的粉絲經(jīng)濟，迎合 大眾喜好,，通過廣告代言,、發(fā)布單曲唱片、直播粉絲打賞等方式實現(xiàn)變現(xiàn),。當(dāng)前,，虛 擬偶像快速入駐微博、B站,、小紅書,、抖快等社交平臺，覆蓋多領(lǐng)域的用戶和消費者,， 挖掘粉絲經(jīng)濟,。以最熱的帶貨直播領(lǐng)域為例，2020年洛天依與李佳琦合作帶貨直播 的坑位費約90萬元（同期羅永浩約60萬）,，虛擬偶像的商業(yè)價值逐漸展現(xiàn),。

直播打 賞方面，B站知名虛擬主播hanser擁有超過290萬的粉絲,，大航海人數(shù)為705人,，十 月月度營收為78萬。A-Soul隊長貝拉的個人單曲《Shiny Dancer》在B站上線不到 24 小時,，播放量就高達25.8萬,，獲得評論1.5萬，榮登B站音樂熱門排行榜第五,。貝拉生 日會直播2小時收獲超過1萬艦,，成為B站歷史上首個完成萬艦的虛擬主播,。

虛擬偶像并不止于虛擬歌姬、主播等,，虛擬主持人等更多藝人形象逐漸進入主流市場,。今年9月芒果TV創(chuàng)新研究院推出虛擬主持人“YAOYAO”，按照公司的布局,， YAOYAO未來將會是芒果TV在虛擬技術(shù)賽道的重要組成部分,，YAOYAO之外，芒果 TV還有望繼續(xù)推出其他虛擬人,；10月湖南衛(wèi)視推出首位虛擬主持人“小漾”,，后續(xù)會 陸續(xù)出現(xiàn)在湖南衛(wèi)視各大節(jié)目中?；谛⊙顫娍蓯鄣娜嗽O(shè),，更偏向于主持綜藝節(jié) 目，也會參與新聞播報,、后臺采訪等活動,，以新生代的身份賦能湖南衛(wèi)視，傳遞品牌 形象,。愛奇藝近年推出以虛擬偶像為主打的綜藝《跨次元新星》,、B站推出的藝人團 體VirtuaReal阿梓參加上海時裝周，將虛擬與現(xiàn)實連接,，拓展多元化應(yīng)用場景,，創(chuàng)造 更多變現(xiàn)路徑。

2.虛擬KOL：場景化的消費者觸點,，美妝,、時尚穿搭領(lǐng)域品牌合作

虛擬KOL可以使品牌更貼近年輕消費群體，更準確的傳遞品牌調(diào)性,。虛擬人KOL有 著場景化的消費者觸點,，在美妝和服飾穿搭等領(lǐng)域尤為突出，其不受物理條件約束,、 可以隨意調(diào)整的特點能更好適應(yīng)快速更迭的商業(yè)節(jié)奏,。虛擬KOL在美妝、時尚,、穿 搭,、短視頻等賽道不斷滲透，主要商業(yè)模式為廣告推廣,、代言等,。未來隨著技術(shù)升 級，還通過直播帶貨的方式進行變現(xiàn),。

AYAYI ：與真人明星共同為品牌站臺,，打破虛實界限感,。目前AYAYI小紅書賬號已有超過11萬粉絲，并和嬌蘭等高奢 品牌達成了廣告合作,，分享的日常內(nèi)容平均獲贊數(shù)為4500左右,，商業(yè)合作內(nèi)容平均 獲贊數(shù)為1145左右，數(shù)量可觀,。相比于同粉絲量級的真人KOL,，虛擬KOL發(fā)布內(nèi)容頻率更高、質(zhì)量較好,，商業(yè)合作的內(nèi)容占比較大,、獲贊數(shù)高，體現(xiàn)品牌對這一形態(tài)的 認可,，也體現(xiàn)消費者好奇心驅(qū)動帶來的粘性,，進一步帶來更大的商業(yè)價值。

柳夜熙：元宇宙+美妝賽道的虛擬KOL,，“會捉妖的美妝博主”人設(shè)另辟蹊徑,。通過和 粉絲量相當(dāng)?shù)恼嫒薑OL的數(shù)據(jù)對比，活躍于抖音的頭部虛擬KOL代表柳夜熙在今年 10月底才在抖音發(fā)布了第一個短視頻,，就獲贊高達351萬,。截止2021/12/6,，粉絲量 已累計達到626.1萬，當(dāng)前粉絲量還在持續(xù)增長,。雖然暫時還沒有開始與其他品牌正 式合作,，但憑借平均一條視頻218.4萬的獲贊數(shù)，以及最高單條視頻獲贊351萬的數(shù) 據(jù),，足以窺見人設(shè)為“會捉妖的美妝博主”的柳夜熙的商業(yè)價值,。相比于同粉絲量級的 真人KOL，柳夜熙發(fā)布內(nèi)容頻率低,、主要是因為超寫實虛擬人視頻制作周期較長,、 制作成本較高。但每條視頻都高質(zhì)量且高熱度,，并且柳夜熙的視頻均包含劇情,，這 與其他虛擬人KOL都非常不同，如果適當(dāng)?shù)闹踩霃V告,，不僅能夠豐富視頻的內(nèi)容,， 還有望給運營柳夜熙的創(chuàng)壹科技帶來不菲的廣告收入。（報告來源：未來智庫）

3.品牌虛擬代言人：精準傳遞品牌價值,，沉淀自有資產(chǎn),，擴大品牌銷售市場

虛擬形象代言人可以傳遞品牌價值，精準,、清晰地表達品牌定位與理念,，并且能夠與明星代言人共存，彌補人設(shè)上的空白,。虛擬品牌代言人的商業(yè)模式主要體現(xiàn)在擴 大品牌受眾群體,、精準營銷，為品牌實現(xiàn)盈利,。藍色光標(biāo)為金典打造的虛擬品牌代 言人典典子在抖音已有超126萬的粉絲,，推出了眾多周邊，包括三星堆相關(guān)文娛產(chǎn)品,， 和緊貼冬日潮流推出的驅(qū)寒神器如暖手寶,、保溫杯等，為金典創(chuàng)造了新的周邊收益,， 也為品牌獲取了更多的消費者,，讓金典在眾多牛奶品牌中脫穎而出。

4.明星原型虛擬人：依附明星自有流量,，打造IP周邊產(chǎn)品創(chuàng)收

以明星原型為基礎(chǔ)的虛擬偶像以明星為切口,，依附明星自帶的流量將粉絲引流進虛擬形象IP領(lǐng)域，該類型虛擬人的商業(yè)模式是通過虛擬形象與真人明星進行聯(lián)動合作,， 如品牌推廣代言,、推出偶像周邊等方式發(fā)展粉絲經(jīng)濟。作為依托明星人氣而存在的 虛擬人,，從數(shù)量規(guī)模來看,，市場空間不大，以一,、二線明星為主要客戶群體,，與明星 本體“一榮俱榮，一損俱損”,。韓國SM公司以“真人+虛擬人”的形式推出女團aespa,， 次世文化推出了迪麗熱巴的虛擬人形象“迪麗冷巴”、黃子韜的虛擬人形象“韜斯曼”,。 2018年,，迪麗熱巴的虛擬人形象“迪麗冷巴”和漫畫作品《冷巴action》，僅4小時登 錄微博熱搜榜第一,，微博相關(guān)話題累積閱讀量5.8億,，視頻播放量突破4900萬，進而 衍生出其商業(yè)價值。

明星數(shù)字形象的應(yīng)用場景邊界也在不斷拓寬,。在和迪麗熱巴跟黃子韜的合作中,，次 世文化不斷用明星的數(shù)字形象拓展新的可能性。迪麗冷巴單獨植入了《狐妖小紅娘》 這款游戲,；2020年,，微信投放了朋友圈廣告，是韜斯曼跟黃偉濤一起致敬中國航空 航天的系列的H5,。此外,，次世文化還聯(lián)動平臺上11個頂尖的動畫人，每個人講一個 故事,，用韜斯曼的形象提倡反校園霸凌,，也在市場上獲得了很好的銷量反饋。

除了新場景的拓寬以外,，線下場景的線上化也是一大趨勢,，包括虛擬演唱會、虛擬藝術(shù)展,、虛擬品牌活動等,，無論是明星本人、還是他們的虛擬形象,，都能夠參與其中,。加拿大男歌手賈斯汀·比伯將與虛擬娛樂公司W(wǎng)ave合作推出“互動式虛擬演唱會”， 為粉絲們提供一個身臨其境的互動體驗,。對標(biāo)國內(nèi),，女子偶像組合The9在今年上半 年舉辦了“虛實之城”沉浸式虛擬演唱會。這些場景的線上化需要依托虛擬空間而生成,。 在虛擬空間中，虛擬人能夠展現(xiàn)更多更豐富的交互行為,，也為商業(yè)化提供了更廣闊 的空間,。

對平臺而言，開放虛擬空間能夠吸引B端品牌,、C端用戶在平臺完成一系列活動,，創(chuàng) 造的商業(yè)價值平臺可以通過分成的方式獲得。對虛擬人制作公司而言,，一方面通過 為B端客戶在虛擬世界中設(shè)計,、打造、運營虛擬空間獲利,，比如虛擬演唱會,、虛擬藝 術(shù)展、虛擬商城等，另一方面也可以將運營的IP型虛擬人接入虛擬空間中,，創(chuàng)造跟多 變現(xiàn)場景,。對用戶而言，虛擬空間為C端用戶打造了更多元的虛擬生態(tài),，在沉浸式場 景中,，用戶付費意愿有望得到增強。

以百度的希壤為例,，百度最新推出的社交APP希壤正式上線,，旨在打造一個身份認 同、跨越虛擬與現(xiàn)實,、永久續(xù)存的多人互動虛擬世界,，在這個世界里，百度只提供基 礎(chǔ)設(shè)施,，把這個世界的開發(fā)權(quán)交給第三方開發(fā)者以及合作伙伴,，應(yīng)用場景包括VR教 育、VR營銷,、VR云展會等等,。從平臺定位看，開放性世界特性初具元宇宙世界雛形,， 但目前希壤的開發(fā)進度仍處在早期階段,，未來想要吸引更多合作企業(yè)在希壤平臺打 造作為現(xiàn)實世界映射的展會、展廳,、乃至更多更復(fù)雜的現(xiàn)實場景等等,，需要平臺首 先吸引足夠大的用戶群體。從定位看,，百度希望從社交角度切入元宇宙,，但國內(nèi)社 交領(lǐng)域以騰訊的微信、QQ為主,，吸引了龐大用戶群體,，社交關(guān)系更加穩(wěn)固。從當(dāng)前 情況看,，希壤的虛擬人形象還較為單一,、動作表情僵硬，社交屬性不夠成熟,，平臺仍 需時間迭代出可行的運行模式與商業(yè)模式以吸引更多用戶,。（報告來源：未來智庫）

非IP型虛擬人單體產(chǎn)生的經(jīng)濟效益較小,，但服務(wù)型虛擬人作為元宇宙的基礎(chǔ)要素,，能夠創(chuàng)造非常可觀的市場空間。服務(wù)類虛擬人可以在一定程度上解放勞動力,、節(jié)約 人力成本,。虛擬人物可以24小時隨時待命，甚至可以在緊急情況下臨危受命,。

從平臺看,，目前在虛擬人直播間中布局較為全面的的是京東、淘寶,、抖音,、快手和嗶 哩嗶哩五大直播平臺，其中,，快手目前僅有平臺自己的虛擬主播,，其他四家直播平 臺上的虛擬人直播間都同時支持第一方和第三方的直播間的接入。時間上,，這五大 直播平臺均是在2020-2021時間段開始上線虛擬主播間的功能,，抖音的虛擬直播間 最早開始創(chuàng)造經(jīng)濟效益，并且近期還公開了虛擬人捏臉的專利,，可見其在元宇宙中 長期發(fā)展的決心,。主播直播帶貨數(shù)據(jù)上，除嗶哩嗶哩外的四大平臺都有亮眼表現(xiàn),， 這是由于平臺的差異化發(fā)展路線所致,，嗶哩嗶哩選擇繼續(xù)深耕強勢的二次元領(lǐng)域， 把握其受眾在平臺上更多地支持虛擬人主播進行直播打投業(yè)務(wù),，而非直播帶貨業(yè)務(wù),。 未來，各大直播電商平臺有望次第打開虛擬直播間業(yè)務(wù)接口,，為提供虛擬直播間服 務(wù)的第三方公司打通全域服務(wù)創(chuàng)造有利條件,。

身份型虛擬人是虛擬世界中每個人為自己創(chuàng)建的“角色”。由于代表自身,，用戶更愿 意花費大量時間塑造自己的虛擬形象,，打造一個想象中既“似我”又更完美的虛擬分身， 最終打造出一個獨一無二的個人形象,。因此在形象設(shè)計上，需要給用戶更大的自主 選擇空間,，同時降低操作難度,。從QQ秀到ZEPETO、《一夢江湖》,，用戶定制的空 間,、靈活性不斷提升。

（三）元宇宙中的虛擬人：服務(wù)型虛擬人是元宇宙基礎(chǔ)要素，身份型虛擬人是虛擬“分身”

由于影視及動漫作品持續(xù)給公眾輸出相關(guān)概念,，虛擬人已經(jīng)成為當(dāng)前最容易被公眾 接受的跨次元形式,。商業(yè)化方面，實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的融合發(fā)展有望由虛擬人這 一連接兩個世界的支點撬動,，虛擬人有望成為元宇宙產(chǎn)業(yè)鏈版圖中最先快速發(fā)展并 規(guī)模創(chuàng)收的產(chǎn)業(yè),。從功能看，虛擬人是連接現(xiàn)實世界和虛擬世界的一種更沉浸,、更 具情感特征的交互方式,，實際承載的功能與移動互聯(lián)網(wǎng)時代的 App 相同， 能夠?qū)€人與網(wǎng)絡(luò)世界,、虛擬世界相連,。從社交身份看，虛擬人也更像是虛擬世界 的“虛擬身份證”,。從創(chuàng)造文明的角度,，虛擬人是元宇宙世界的生產(chǎn)者，每個虛擬人都 是數(shù)字世界一個獨特的矩陣變量,，變量間彼此交互產(chǎn)生新矩陣,，繼而創(chuàng)造出虛擬世 界豐富的數(shù)字內(nèi)容。

未來,，從娛樂,、時尚，到各種生活方式和場景,，都可以在元宇宙中實現(xiàn)完全鏡像,。 元宇宙不僅僅是一個獨立的虛擬世界，更能夠與真實生活互通,。一方面,，每個用戶 都有獨屬于自己的虛擬形象；另一方面,，開放世界中大量的 NPC 也需要做到千人千 面,。目前最為熱門的 IP 型虛擬人（虛擬偶像）存在的作用，更像是帶領(lǐng)大 家進入虛擬世界,、或者更長時期以后元宇宙的引領(lǐng)者,，通過讓人們產(chǎn)生親切感，來 逐漸培養(yǎng)現(xiàn)實世界的人對虛擬身份的認知和喜愛,。除了親和力,，虛擬人能夠復(fù)用為 人類開發(fā)的工具，達到最大限度和最低成本的效率提升作用,。

正如我們前述分析,，元宇宙世界中,，非 IP 型虛擬人將占據(jù)絕大部分。其中,，服務(wù)型 虛擬人是元宇宙中隨處可見的 NPC,，存在于每一處可交互的場景點。從技術(shù)層面看,， 需要具備足夠高的交互能力與足夠低的成本,。足夠高的交互需要依賴 AI 技術(shù)的持續(xù) 突破，使得 AI 驅(qū)動的虛擬人能夠在交互中不斷自我學(xué)習(xí),、不斷迭代升級,，實現(xiàn)更智 能、更類人的交互體驗,，因此深耕前沿人工智能技術(shù),，尤其是 AI 語音方向的公司長 期看更具備優(yōu)勢（阿里達摩院、科大訊飛等）,。足夠低的成本極大程度上依賴底層技 術(shù)模塊的復(fù)用,，因此上文所述的英偉達 Omniverse 等提供集成平臺和底層復(fù)用的公 司更具優(yōu)勢。

隨著虛擬世界與現(xiàn)實世界的聯(lián)系越來越緊密,，身份型虛擬人是每個 C 端用戶在元宇宙虛擬世界的分身,。未來，身份型虛擬人可以通過虛擬形象設(shè)計和制造的一次性收 費,、在虛擬世界中為其購買相關(guān)虛擬產(chǎn)品和服務(wù)等,，實現(xiàn)盈利。從 Zepeto,、《一夢江 湖》捏臉系統(tǒng)的成功中,，人們對于創(chuàng)造自身獨一無二形象的需求得到了反復(fù)驗證。 因此元宇宙中,，用戶對于身份型虛擬人的形象,、動作表情等的要求會顯著高于服務(wù) 型虛擬人，這也就要求身份型虛擬人需要在具備真實感,、沉浸感的同時,，降低創(chuàng)作 成本與難度。一方面,，這類虛擬人顯然需要具備 UGC 能力,，通過由 C 端用戶自我 創(chuàng)造加深真實感與沉浸感，因此身份型虛擬人制作工具需要更輕量化,、平民化,，為 了實現(xiàn) C 端市場的拓展，需要降低制作成本,，Epic 提供的 MHC 平臺正致力于滿足 這一要求,；另一方面，為了更貼近真實世界,、更實時交互,，動捕技術(shù)在元宇宙中不可 或缺，國內(nèi)外影視,、娛樂行業(yè)頂尖的動捕技術(shù)公司有望深入布局,。

四、海外發(fā)展：五國領(lǐng)跑,，應(yīng)用場景持續(xù)拓寬

海外虛擬人產(chǎn)業(yè)發(fā)展五國領(lǐng)跑,，競爭激烈。海外虛擬人市場布局早于國內(nèi)市場,，美 國,、日本、韓國,、英國和法國等發(fā)達國家都有自己的代表性虛擬人IP,。從Instagram 平臺粉絲量來看，頭部效應(yīng)顯著,。截至2021年11月,，來自美國的Lil Miquela在 Instagram平臺粉絲數(shù)排名第一，為310萬,；同屬美國的Guggimon從19年11月的第十 名迅速攀升至第二名,，超過來自法國的Noonoouri（粉絲數(shù)38.4萬）100萬以上；來 自日本的Imma緊隨其后,，粉絲數(shù)為35.4萬,；和Lil Miquela同屬于Brud公司的 Bermudaisbae（粉絲數(shù)：27.9萬）位列第五；來自韓國的Rozy比前幾者上線都晚,， 2020年8月才上線Instagram,，卻以極快的吸粉速度擁有了10.8萬粉絲。

（一）海外虛擬人博主粉絲畫像：粉絲參與度,、易得性均更高

從粉絲畫像看，在粉絲數(shù)為一千至一百萬的博主中,，真人博主需要平均在 Instagram 上發(fā)布近 4 倍的帖子才能以獲得與虛擬博主相同數(shù)量的粉絲,，當(dāng)粉絲量大于一百萬 時，兩者的發(fā)博數(shù)量逐漸持平,。虛擬人博主的核心受眾是 18 至 24 歲的女性,，占比 為 32.1%。11.2%的受眾是 13 至 17 歲的 Z 世代群體,，對于虛擬人未來在 Instagram 平臺上的持續(xù)增長來說是極為重要的份額,，可以預(yù)見,，虛擬人未來在 Z 世代群體中 的發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

從推文的平均參與度上來看，虛擬人博主的推文參與度幾乎是真人博主的三倍,，這 意味著粉絲能夠更多地參與虛擬人博主的內(nèi)容,，這也是虛擬人博主粉絲留存度提升 的手段之一。從虛擬博主的粉絲量和參與度來看,，隨著虛擬人博主粉絲量的增加,， 每條推文平均參與度有逐步下降的趨勢，且排名前二的虛擬人博主推文平均互動率 達到最低,，其粉絲量也和其后的虛擬人博主出現(xiàn)斷層,。（報告來源：未來智庫）

（二）海外各國虛擬人產(chǎn)業(yè)發(fā)展：KOL 類型是商業(yè)化主力，應(yīng)用場景有待拓寬,，2C 平臺建設(shè)或是一大發(fā)展方向

海外虛擬人市場布局上,，美國、法國,、日本和韓國四國都有自己的代表性虛擬人,，并 且最具代表性的都是 KOL 類虛擬人，但是其背后的公司和商業(yè)模式有所不同,，熱度和所帶來的經(jīng)濟效益也不同,，以 Lil Miquela 創(chuàng)造的經(jīng)濟效益（2019 年的總營收折合 成人民幣約為 7600 萬元）和 Instagram 粉絲量（310w）最為突出。除了代表性的 虛擬人之外,，虛擬人社交軟件也在日韓引發(fā)熱烈關(guān)注,，有望在未來的元宇宙中大放 光彩。

1.美國：超寫實虛擬人 Lil Miquela 持續(xù)吸金,，Brud 創(chuàng)新提出虛擬人模特宇宙

美國最早（20世紀80年代）出現(xiàn)虛擬人的概念是為了更好地探究人類的身體構(gòu)造,， 在醫(yī)學(xué)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)進一步突破。在商業(yè)化領(lǐng)域,，美國虛擬人布局起步比日本要晚,，20 世紀初迅速成長起來，主要是在電影中運用,。產(chǎn)業(yè)發(fā)展至今,，美國熱度較高的虛擬 人多為超寫實的KOL型虛擬人，主要營收模式是廣告代言和音樂收入,，主要活躍于 Instagram這一社交平臺,。

美國的虛擬人產(chǎn)業(yè)參與者中技術(shù)支持方和MCN機構(gòu)兩方并重，發(fā)展已經(jīng)遠超他國,，特色在于擁有最多的粉絲量Top級別的虛擬人和豐富多元,、全球化的社交平臺（Instagram、Meta,、YouTube等等）,，方便虛擬人在平臺上運營,。

技術(shù)上，視覺特效公司數(shù)字王國已經(jīng)實現(xiàn)了能夠?qū)崟r驅(qū)動的數(shù)字化身Digi Doug,，主 要營收模式為按照虛擬人的設(shè)計要求收費,。

頭部虛擬人KOL Lil Miquela的營收模式主要包含品牌代言和發(fā)行音樂單曲，至今Lil Miquela已經(jīng)和眾多時尚品牌合作,；音樂方面，其中一支單曲在YouTube發(fā)布3個月 就獲得320萬次播放,。

其所屬的Brud公司還通過與真人明星類似的營銷手段,，為Lil Miquela增加熱度，并 成功打造了有Blawko,、Bermuda（年營收約373萬人民幣）等虛擬偶像的“Brud宇宙”,。

2.日本：廠商技術(shù)與內(nèi)容能力并重,，二次元虛擬人偶像熱度不減

日本是二次元風(fēng)潮的發(fā)源地,，虛擬人誕生時間最早，在 20 世紀 80 年代就已出現(xiàn),， 21 世紀初期隨著技術(shù)的發(fā)展,，初音未來這一標(biāo)志性虛擬人降世并迅速引起轟動。當(dāng) 前日本熱度較高的多為二次元外觀的偶像型虛擬人,，主要營收模式是視頻廣告和形 象授權(quán),，絆愛是為其中代表。

日本虛擬人產(chǎn)業(yè)參與者中以同時具備技術(shù)與內(nèi)容交付能力的動畫公司為主,，其次是 MCN 機構(gòu),。近年來，日本也出現(xiàn)了不少貼近真人形象的 KOL 虛擬人,，以廣告代言 為主要收入來源,，以 Imma 為典型代表。最近熱度持續(xù)走高的 Imma 所屬的 Aww 與 Brud 的戰(zhàn)略相同,，其虛擬人模特宇宙在全平臺累積粉絲已超 100 萬,。Imma 與 SKII 等品牌都進行過合作，以廣告代言為主要營收模式,，目前公司正在拓展為虛擬人 “造聲”,，企圖在音樂和視頻行業(yè)分一杯羹。

同時日本已經(jīng)有成熟的虛擬人社交平臺,。以付費社交為主要收入來源,，其代表是 cocoro：id。cocoro：id 是一款虛擬付費陪聊 app,，主打“身邊的虛擬伙伴”,。 在產(chǎn)品 商業(yè)化方面,，cocoro：id 的核心互動玩法“1v1 視頻通話”每天有五分鐘免費時長，超 出部分需支付內(nèi)購硬幣,，還有直播打投功能,。

3.韓國：內(nèi)容強于技術(shù)，虛擬人模特 Rozy 主攻廣告代言,，Zepeto 在元宇宙中發(fā)展

潛力巨大 韓國是世界粉絲經(jīng)濟最盛行的地區(qū),，虛擬人雖然誕生時間較晚，但發(fā)展迅猛,，產(chǎn)業(yè) 參與者中以 MCN 機構(gòu)為主,，技術(shù)主要是為了給內(nèi)容方給予支持，獨立營收能力稍顯 遜色,。虛擬人類型方面,，目前韓國活躍的主要為 KOL 型時尚虛擬人，以廣告代言為 主要收入來源,，以 Rozy 為典型代表,。Rozy 所屬公司 Sidus-X 以社交平臺為營銷中 心，主攻廣告代言這一變現(xiàn)來源,，預(yù)計 2021 年 Rozy 將獲得 10 億韓元以上收益,。 未來將與韓國的影視劇和音樂等優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)結(jié)合，產(chǎn)生更大經(jīng)濟效應(yīng),。

平臺方面,，韓國的 Zepeto 以服裝道具收費為主要收入來源，有望在未來元宇宙中有 更大發(fā)展?jié)摿?。?Zepeto 中,，用戶可以選擇發(fā)型、服飾,、面部細節(jié)等等,，“捏臉” 代表自己的“虛擬形象”，與其他用戶在虛擬空間中互動,，實現(xiàn)陌生人交友,。其主 要收費模式是用戶通過付費購買衣服，鞋子等道具來定制自己的形象,，從更好的社 交體驗角度驅(qū)動用戶消費,。而用虛擬人形象在元宇宙中代表用戶這一概念，在未來 發(fā)展?jié)摿薮?。（報告來源：未來智庫?/p>

五、投資分析

虛擬人已經(jīng)成為當(dāng)前最容易被公眾接受的跨次元形式。商業(yè)化方面,，實體 經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的融合發(fā)展有望由虛擬人這一連接兩個世界的支點撬動,，虛擬人有 望成為元宇宙產(chǎn)業(yè)鏈版圖中最先快速發(fā)展并規(guī)模創(chuàng)收的產(chǎn)業(yè)。元宇宙概念持續(xù)發(fā)酵,， 板塊熱度也在持續(xù)推升,，推薦持續(xù)關(guān)注產(chǎn)業(yè)動態(tài)。

各環(huán)節(jié)來看,，技術(shù)層面,，國內(nèi)阿里 達摩院、網(wǎng)易等相繼下場,，搶跑各自優(yōu)勢領(lǐng)域,。阿里達摩院關(guān)注 AI 技術(shù)和硬件設(shè)備， 應(yīng)用層面落地虛擬店鋪,，電商成為首先變現(xiàn)的賽道。網(wǎng)易依托游戲業(yè)務(wù)優(yōu)勢,，打造 虛擬人 SDK,、虛擬空間，技術(shù)服務(wù)和軟件應(yīng)用共同發(fā)力,，有望率先實現(xiàn)創(chuàng)收,。百度 將發(fā)布元宇宙產(chǎn)品“希壤”，每個用戶都有望在其中創(chuàng)造一個專屬的虛擬形象,，未來生 態(tài)發(fā)展可持續(xù)關(guān)注,。海外英偉達、Epic Games 面向創(chuàng)作者提供虛擬人制作平臺,，技 術(shù)復(fù)用極大降低門檻,。

內(nèi)容及運營層面，需持續(xù)關(guān)注 MCN,、娛樂經(jīng)濟公司以及營銷 公司相關(guān)布局,。次世文化強內(nèi)容運營能力，從場景出發(fā)賦予虛擬人內(nèi)容,，旗下超寫 實國風(fēng) KOL“翎”通過品牌合作的方式已經(jīng)實現(xiàn)年收入千萬以上,。創(chuàng)壹科技推出“第一 個元宇宙虛擬人”柳夜熙，熱度高漲,，后續(xù)商業(yè)化可觀察,。芒果超媒旗下芒果 TV 創(chuàng) 新研究院推出虛擬主持人“YAOYAO”，未來有望在芒果 TV 布局的多場景,、多業(yè)務(wù)中 擔(dān)任重要角色,，YAOYAO 之外公司還計劃推出更多虛擬人。

（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議,。如需使用相關(guān)信息,，請參閱報告原文。）

精選報告來源：【未來智庫】,。