白酒股投資信仰發(fā)生變臉,？

  從2019年以來(lái),，A股市場(chǎng)表現(xiàn)最強(qiáng)的行業(yè)板塊，應(yīng)該是白酒板塊了,。其中,，投資者印象最深刻的是，2018年底,，茅臺(tái)每股價(jià)格只有500多元,，但到了今年2月份，茅臺(tái)每股價(jià)格卻高達(dá)2600多元,，短短三年時(shí)間,，茅臺(tái)股價(jià)大漲數(shù)倍之多。除此以外,，包括五糧液,、瀘州老窖、古井貢等知名白酒股,，在這兩三年時(shí)間內(nèi),，股價(jià)漲幅基本上在數(shù)倍以上。

  但是,，從今年2月見(jiàn)頂之后,，白酒股卻出現(xiàn)了震蕩下行的走勢(shì)，7月份以來(lái)更是出現(xiàn)了加速下跌的走勢(shì),。粗略統(tǒng)計(jì),，貴州茅臺(tái)從2600元下跌至1678元，累計(jì)最大跌幅超過(guò)35%,。五糧液從354元附近下跌至216元,，累計(jì)最大跌幅也達(dá)到了38%,。很難想象，對(duì)市值規(guī)模達(dá)到2,、3萬(wàn)億的上市公司來(lái)說(shuō),，卻可以在不足半年時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)35%以上的跌幅，累計(jì)蒸發(fā)市值達(dá)到萬(wàn)億左右,。

  從近幾年白酒股的表現(xiàn)來(lái)看,，基本上呈現(xiàn)出股價(jià)與業(yè)績(jī)齊飛的走勢(shì)，但從實(shí)際情況分析,，白酒股的股價(jià)漲幅顯著高于業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)速度,，最直接的后果，即在白酒股加速上漲的過(guò)程中,，估值卻飆升至歷史高位水平,，茅臺(tái)五糧液等知名白酒股估值達(dá)到70倍左右，這已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了市場(chǎng)心理承受范圍的上限區(qū)間,。

  從歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，白酒巨頭的平均估值在25倍至35倍之間，今年2月份前后70倍左右的估值水平,，已經(jīng)是合理估值一倍以上的水平,，穩(wěn)健的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖矡o(wú)法追趕白酒股的價(jià)格漲幅。

  在這一輪的白酒股下跌行情中,，在上市公司基本面未發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化的情況下,，白酒股估值卻顯著下跌，這一輪下跌可以定義為白酒股的“殺估值”行情,。從過(guò)去二十年的時(shí)間分析,，雖然白酒股屬于市場(chǎng)中非常好的投資賽道，但白酒股的合理估值似乎已經(jīng)在市場(chǎng)心目中劃定了一條線,，25倍至35倍的估值可能是市場(chǎng)更認(rèn)可的合理估值水平,，當(dāng)白酒股的估值明顯超過(guò)這一合理估值范圍時(shí)，市場(chǎng)資金卻顯得沒(méi)有太多的底氣,。

  與白酒股有著類似情況的,，還包括家電股、水泥股等,。以家電股為例,，今年2月前后，美的集團(tuán)估值一度達(dá)到30倍左右,，但家電股的歷史合理估值范圍在12倍至15倍之間，經(jīng)歷了這一輪的調(diào)整行情后,，家電股的估值又逐漸回歸至這一個(gè)合理估值區(qū)間內(nèi),。

  本來(lái)“殺估值”會(huì)是一個(gè)比較漫長(zhǎng)的過(guò)程,，但市場(chǎng)只是用了不到半年的時(shí)間，卻把白酒股的估值從70倍壓制到40倍左右,，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)瓦解或機(jī)構(gòu)資金集中拋售可能會(huì)是一個(gè)導(dǎo)火索,，也可能與一些市場(chǎng)不利傳聞因素有關(guān)。此外,，對(duì)一個(gè)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)的行業(yè)賽道來(lái)說(shuō),，一旦上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊俨患笆袌?chǎng)預(yù)期，或者期間出現(xiàn)了突發(fā)黑天鵝事件,，那么股價(jià)的下跌力度可能會(huì)有所提速,，并加速完成這一種“殺估值”的行情。

  40倍左右的估值,，對(duì)白酒股來(lái)說(shuō),，也不算很合理，距離歷史合理估值水平仍然有些許的差距,。但是,，與半年前70倍左右的估值相比，現(xiàn)在的估值已經(jīng)有了不少的壓縮,。

  雖然白酒股的行業(yè)賽道很好,，但再好的行業(yè)賽道，也離不開周期的屬性,，只是周期強(qiáng)弱的問(wèn)題而已,。因此，在投資市場(chǎng)中,，不會(huì)存在永遠(yuǎn)單一的投資信仰,，只是取決于上市公司的自身價(jià)值是否支撐起當(dāng)下的股票價(jià)格，如果股價(jià)漲幅嚴(yán)重高于業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)幅度,，那么多強(qiáng)勢(shì)的企業(yè),，也會(huì)有價(jià)值回歸的壓力。

  從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度出發(fā),，白酒行業(yè)依然值得看好,，只要國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好、國(guó)民收入持續(xù)增長(zhǎng),，那么消費(fèi)升級(jí)的需求也會(huì)持續(xù)改善,，對(duì)消費(fèi)品的追求也會(huì)不斷提升。但是,，無(wú)論是多好的行業(yè)或者是多好的企業(yè),，都應(yīng)該選擇在合理的價(jià)格或合理的估值范圍內(nèi)進(jìn)行投資，這也是長(zhǎng)期價(jià)值投資的關(guān)鍵所在,。