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導(dǎo)讀：近日，四家社交電商上市公司中國有贊（08083.HK）,、蘑菇街（MOGU.US）,、云集（YJ.US）、如涵（RUHN.US）相繼發(fā)布第三季度財(cái)報(bào),。對此,，網(wǎng)經(jīng)社從營收、凈利潤,、GMV,、用戶數(shù)、總資產(chǎn)五大指標(biāo)對上述四家社交電商平臺的三季度財(cái)報(bào)業(yè)績進(jìn)行分析解讀,。 社交電商的火爆讓人始料未及,，有拼多多快速崛起，也有阿里,、京東,、蘇寧紛紛布局,，還有更多新玩家持續(xù)加入,。尤其12月9日，“淘集集”宣布并購重組失敗，進(jìn)入破產(chǎn)清算流程,，一時(shí)間社交電商又到了“風(fēng)口浪尖”,。當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)紅利逐漸退去，找到適合的發(fā)展模式,，提升造血能力,，才是它們獲得生存與長遠(yuǎn)發(fā)展的關(guān)鍵所在。
營收：如涵平臺業(yè)務(wù)帶增長 蘑菇街結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型現(xiàn)下降 三季度,，從營收指標(biāo)上看,，中國有贊2.92億元，同比增長54.2%,；如涵2.73億元,，同比增長15%；蘑菇街1.98億元,，同比下降15.26%,；云集27.73億元，同比下降10.08%,。
從數(shù)據(jù)上看,，云集規(guī)模排名第一，遠(yuǎn)超中國有贊,、如涵和蘑菇街,；中國有贊營收增速最快，其次為如涵,，蘑菇街和云集均處于下滑狀態(tài),。
中國有贊營收規(guī)模上升明顯，財(cái)報(bào)顯示第三季度商家服務(wù)收入同比增長58.52%,，第三方支付服務(wù)收入同比增加142.95%,。受益于直播電商的崛起及發(fā)展，付費(fèi)商家不斷增加,，增值服務(wù)穩(wěn)定增長,，帶動業(yè)績增長。
如涵控股第三季度營收穩(wěn)步增長,，平臺模式下服務(wù)收入同比增長85%,，成為業(yè)績增長的主要?jiǎng)恿Α?/span>自營業(yè)務(wù)逐漸轉(zhuǎn)向平臺模式后，隨著網(wǎng)紅數(shù)量及業(yè)績的增長,，總體營收規(guī)模也隨之增長,。
云集第三季度營收有小幅下降，主要是會員服務(wù)業(yè)務(wù)和市場業(yè)務(wù)收入增幅小于占比接近九成的商品銷售業(yè)務(wù)收入的14%降幅所致,。
蘑菇街第三季度營收下滑,，其中傭金收入占比51.19%,，同比增長3.3%；營銷服務(wù)收入占比下降至31.9%,。公司稱重組商城業(yè)務(wù)以聚焦直播業(yè)務(wù),，商家結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，在營銷方面支出減少致營銷收入下降,，傭金收入占比上升,。
凈利潤：中國有贊多虧損減少 蘑菇街業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型利潤墊底 三季度，從凈利潤指標(biāo)上看,，如涵-0.501億元,，同比下降211.28%；云集-0.51億元,，同比增長8.53%,；中國有贊-0.93億元，同比增長60.5%,；蘑菇街-3.27億元,，同比下降80.75%。
如涵控股的盈利狀況正在持續(xù)改善,，前兩個(gè)季度均處于虧損,，非通用會計(jì)準(zhǔn)則下，第三季度調(diào)整后的歸母凈利潤為248萬元,，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈,。如涵控股第三季度的銷售和營銷費(fèi)用同比增長81%。前三個(gè)季度公司的凈虧損持續(xù)同比大幅縮窄,，未來或?qū)⒊掷m(xù)盈利,。
非通用會計(jì)準(zhǔn)則下，云集調(diào)整后的凈虧損為人民幣2490萬元,。2019年第三季度云集的虧損有所收窄,，隨著商城業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大及物流效率的提升，云集有效降低了運(yùn)營成本,，其中履約費(fèi)用降幅明顯,。
中國有贊第三季度虧損大幅收窄，商家服務(wù)收入的增長帶動毛利增加,，毛利率達(dá)41%,。中國有贊與快手直播平臺合作，帶來訂單量的增長,，多元的銷售模式帶來更多流量,，提高付費(fèi)客戶量。
蘑菇街第三季度凈虧損同比擴(kuò)大明顯,，且是上市以來單季度最大虧損,。在各大電商平臺直播業(yè)務(wù)的競爭下,，蘑菇街聚焦直播業(yè)務(wù)暫未改善虧損情況，隨著短視頻直播行業(yè)市場正在不斷的擴(kuò)張,，在通過直播反賦能后，未來或?qū)⒂瓉硇碌脑鲩L點(diǎn),。
GMV : 中國有贊總量增速雙第一 如涵基數(shù)較小穩(wěn)增長 三季度,，從GMV指標(biāo)上看，中國有贊為160億元,，同比增長83%,；云集為92億元，同比增長69.8%,；蘑菇街為41.67億元,，同比增長8.1%；如涵為9.24億元,，同比增長32%,。
從數(shù)據(jù)上看，中國有贊規(guī)模和增速均排在前列,，云集指標(biāo)排名第二,，如涵基數(shù)較小仍穩(wěn)步增長，蘑菇街增速墊底,。
中國有贊2019年的成交額呈加速增長趨勢,，前三季度達(dá)380億元，這主要得益于中國有贊集團(tuán)帶來的商家服務(wù)的協(xié)同效應(yīng)帶來了更多新客戶和交易,，及戰(zhàn)略性減少原第三方支付服務(wù)的推廣,。
云集第三季度GMV增速強(qiáng)勁，主要是由于今年一季度推出的商城業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長,。
第三季度蘑菇街GMV同比增長,，其中，直播業(yè)務(wù)GMV達(dá)16.29億元,，同比增長115.2%,。雖然GMV有小幅增長，但營收和利潤創(chuàng)上市以來新低,，縱然直播業(yè)務(wù)暫未使其扭虧為盈,，公司面對直播業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長仍將押注直播業(yè)務(wù)，未來傭金收入或?qū)⑼苿訝I收增長,。
如涵第三季度網(wǎng)紅人數(shù)和品牌數(shù)量的增加,，粉絲人數(shù)隨之增加，網(wǎng)紅直播帶貨帶動GMV的增長,。
用戶數(shù)：云集會員數(shù)穩(wěn)定增長 蘑菇街活躍用戶量減少 三季度,，云集的會員數(shù)繼續(xù)保持穩(wěn)定增長,，會員數(shù)從第二季度的1077萬增至1230萬，增長14.2%,；在過去的12個(gè)月中,，交易會員從420萬增至940萬，同比增長122.7%,。隨著會員基數(shù)的不斷增長,，云集的會員計(jì)劃收入也從2018年同期的人民幣1.778億元增至2.067億元，增幅達(dá)到了16.3%,。隨著商城業(yè)務(wù)的不斷擴(kuò)大,，公司與更多知名品牌合作，提高產(chǎn)品質(zhì)量,，持續(xù)升級供應(yīng)鏈,，同時(shí)提高運(yùn)營效率，增強(qiáng)履約能力,，優(yōu)化消費(fèi)體驗(yàn),，帶來會員數(shù)的持續(xù)穩(wěn)健增長。
蘑菇街第三季度平臺直播業(yè)務(wù)MAU（平均移動月活躍用戶）同比實(shí)現(xiàn)了76.2%的增長,；累計(jì)12個(gè)月內(nèi),，蘑菇街的活躍買家數(shù)量為2880萬，同比下降12.3%,；而公司稱截至第二季度活躍買家數(shù)量為3270萬,，說明蘑菇街用戶數(shù)量減少了接近400萬。蘑菇街調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),，將直播作為主力,，目前其直播業(yè)務(wù)處于高速增長狀態(tài)，給第三季度的虧損加了把力,，資金也出現(xiàn)短缺,，短期看來直播業(yè)務(wù)不能為其造血；公司表示看好直播電商的未來發(fā)展,，能否利用直播電商業(yè)務(wù)逆襲值得期待,。
總資產(chǎn)：如涵基數(shù)較小增速明顯 蘑菇街云集規(guī)模雙雙下滑 在總資產(chǎn)上，2019第三季度,，如涵14.26億元,，比上年末增長106.97%；蘑菇街42.91億元,，比上年末下降9.89%,；云集35.65億元，比上年末下降9.03%,。
從數(shù)據(jù)上看,，蘑菇街規(guī)模最大,，其次為云集，如涵末位,；如涵基數(shù)較小增速強(qiáng)勁,，蘑菇街和云集均處于資產(chǎn)下滑狀態(tài)。
資產(chǎn)規(guī)模是公司收入來源的重要體現(xiàn),，同時(shí)也是償還債務(wù)的保障,；總資產(chǎn)增長率是衡量公司發(fā)展性和成長性的重要指標(biāo)。第三季度,，如涵的營收同比增長,，蘑菇街和云集營收下滑,，對應(yīng)資產(chǎn)規(guī)模有同步變化,。
如涵第三季度營收和毛利率同比增長，經(jīng)營活動現(xiàn)金流良好,，說明其運(yùn)營狀況有所改善,，正向好的趨勢發(fā)展。在平臺模式和自營模式并存的運(yùn)營方式下,，隨著網(wǎng)紅變現(xiàn)能力的提升和變現(xiàn)渠道的拓寬,，公司預(yù)計(jì)整體業(yè)務(wù)尤其是平臺服務(wù)業(yè)務(wù)會維持增長的趨勢。
直播電商在轉(zhuǎn)化效率,、獲取流量上具有優(yōu)勢,，蘑菇街處于直播電商的“風(fēng)口”，加上5G的到來,，蘑菇街預(yù)計(jì)會呈現(xiàn)增長態(tài)勢,。
云集第三季度業(yè)績增長出現(xiàn)阻力，會員數(shù)增速放緩,，而GMV保持穩(wěn)健增長,，2019年10月推出“超品計(jì)劃”，對供應(yīng)鏈進(jìn)行戰(zhàn)略升級,，同時(shí)逐步優(yōu)化運(yùn)營結(jié)構(gòu),，優(yōu)化成本控制，提高盈利能力和運(yùn)營效率,，未來有望推動業(yè)績持續(xù)增長,。
對于四家發(fā)布的2019年第三季度財(cái)報(bào)，網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心網(wǎng)絡(luò)零售部主任,、高級分析師莫岱青總結(jié)以下觀點(diǎn)：
1,、直播業(yè)務(wù)帶來用戶流量的增長，進(jìn)而帶動平臺業(yè)績增長,，影響社交電商的未來發(fā)展,。
2,、中國有贊第三季度GMV呈加速增長趨勢，受益于直播電商的快速發(fā)展,，營收穩(wěn)步增長,，虧損大幅收窄，未來有望繼續(xù)借助直播電商的風(fēng)頭提高用戶粘性及付費(fèi)用戶量,，推動業(yè)績增長,。
3、如涵第三季度營收增長,，非通用準(zhǔn)則下扭虧為盈,；將業(yè)務(wù)中心轉(zhuǎn)向平臺模式后，業(yè)務(wù)增長迅速,，已成為業(yè)績增長的主要?jiǎng)恿Α?br>
4,、云集增長乏力，第三季度營收小幅下滑,，虧損收窄,；得益于新推出的商城業(yè)務(wù)GMV大幅增長；通過與新興品牌合作,，開發(fā)高質(zhì)量產(chǎn)品及擴(kuò)充品類,，增強(qiáng)供應(yīng)鏈的多樣性，未來有望推動業(yè)績增長并實(shí)現(xiàn)盈利,。
5,、蘑菇街第三季度GMV小幅增長，直播業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好,，營收利潤均有下滑,；對直播業(yè)務(wù)的聚焦轉(zhuǎn)型公司表示樂觀，未來有望繼續(xù)直播業(yè)務(wù)的增長帶動總體業(yè)績,。
6,、新消費(fèi)人群的出現(xiàn)帶動直播消費(fèi)的發(fā)展，短視頻,、直播,、內(nèi)容種草，推動場景消費(fèi),，助力社交電商,。
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