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本文系基于公開資料撰寫,，僅作為信息交流之用,，不構(gòu)成任何投資建議。 從1895年盧米埃爾兄弟拉開電影時代的序幕起,，大眾的觀影需求正式被激發(fā)出來,。經(jīng)過百余年時間，如今已有四大主流觀影媒介：電影播放機,、電視,、電腦以及手機。 而投影儀的出現(xiàn),，其實還比電影早上半個世紀(jì),，但它作為大眾觀影媒介的角色身份貌似一直沒有被正視過，這跟傳統(tǒng)投影儀的技術(shù),、成本,、產(chǎn)品可靠性以及使用體驗不無關(guān)系。 隨著互聯(lián)網(wǎng)和數(shù)字化在智能應(yīng)用上的全方位滲透,，投影儀似乎在大眾眼里獲得了重生,，“智能”的加持讓它射出的光影在資本市場中顯得炫麗而舉目。 2021年3月3日,，國內(nèi)“智能投影儀第一股”極米科技(SH:688696)在科創(chuàng)板上市,，133.73元/股的發(fā)行價格開盤即沖破500元/股關(guān)口，最新市值為240億元左右（截至3月9日收盤）,。 相比于IPO,，國內(nèi)投影業(yè)未來的技術(shù)路徑或許更值得關(guān)注：以LCD（液晶屏）和DLP（數(shù)字處理）為主流的智能投影儀的核心研發(fā)技術(shù)被日美企業(yè)掌控；國內(nèi)投影公司要想擁有投影行業(yè)的話語權(quán),，則需要在目前仍處于混戰(zhàn)的LCOS（硅基液晶）上實現(xiàn)突破,。 取得國內(nèi)投影市場頭籌的極米科技，是否具備幫助我國建立上述投影行業(yè)話語權(quán)的可能性,？這個命題,，是關(guān)乎其未來價值的核心邏輯。 01 面子：國內(nèi)“投影一哥” 極米科技上市后幾天,，每個交易日動輒十幾,、二十億的成交量，在科創(chuàng)板這個流動性洼地較為罕見,。之所以受到矚目,，很大程度上離不開國內(nèi)市場近幾年的兩大形勢： 第一，國內(nèi)家居消費電子市場的消費潛力不可低估,。 這里不得不提2020年的“四倍股”科沃斯,，智能掃地機器人所激發(fā)的家居消費升級讓資本市場無法淡定,，并且期待下一個科沃斯的出現(xiàn)。以“智能+”,、“家居場景”,、“消費升級”為大邏輯的預(yù)判基礎(chǔ)，智能家用投影儀基本科隆了科沃斯的特征,。 第二,，智能投影設(shè)備總體出貨量喜人，其中家用投影儀占比突出,。 圖1：我國家用投影儀出貨量,，來源：IDC、招股書,、國信證券經(jīng)濟研究所 圖2：消費級市場占比快速提升,，來源：IDC、招股書,、國信證券經(jīng)濟研究所 根據(jù)IDC數(shù)據(jù),，2019年我國投影設(shè)備出貨量為462萬臺，2011-2019年復(fù)合增速超過14%,。其中，2019年家用型（消費型）投影設(shè)備出貨量為279萬臺,，在2017-2019年則以46.%CAGR增長,，需求端似乎也在逐步驗證家用投影儀的崛起。 圖3：中國投影市場各公司份額情況,，來源：IDC,、中泰證券研究所 此外，IDG數(shù)據(jù)顯示,，在過去幾年的國內(nèi)智能投影儀市場中,，極米科技出貨量位居國內(nèi)投影設(shè)備市場由2016年的第4位上升至2017年的第2位，并在2018年至今位居榜首,，2018-2020H1的市占份額分別為13.2%,、14.6%以及22.2%。 圖4：國內(nèi)智能投影線上市場銷量,，來源：洛圖科技（RUNTO）線上數(shù)據(jù) 再根據(jù)洛圖科技（RUNTO）線上數(shù)據(jù)顯示,，在2020年我國線上智能投影市場銷量中，極米以23%的市占率蟬聯(lián)冠軍,，大幅超過位列第二的堅果,。 所以在大面上，極米科技確實改變了并開始主導(dǎo)著國內(nèi)投影市場的格局,。 圖5：中國家用投影市場份額排名,，來源：IDC、中泰證券研究所 圖6：中國商用投影市場份額排名，來源：IDC,、中泰證券研究所 現(xiàn)階段國內(nèi)投影儀市場大概有170多個品牌,，家用投影儀已成為主要戰(zhàn)場，借助家用市場的高速發(fā)展勢頭,，極米科技打破了外資品牌（如愛普生,、明基、索尼,、nec等）常年對國內(nèi)投影市場的統(tǒng)治,，實現(xiàn)了國內(nèi)品牌上的一次跨越。 對于未來,，隨著國內(nèi)投影市場的持續(xù)增長,，IDC預(yù)計2024年國內(nèi)投影設(shè)備市場出貨量將達到近千萬臺規(guī)模——盡管這樣的“吹賽道”行為我們看看就好,，但即使打個折扣,，也可能意味著目前在品牌和市占率具備優(yōu)勢的極米還將有更大作為。 02 里子：核心技術(shù)受制于人 極米科技的自我定位,，實際上反映了當(dāng)下大部分國內(nèi)智能投影公司的生存現(xiàn)狀,，極米科技內(nèi)部人士曾表示，“我們不是做科技創(chuàng)新的企業(yè),，我們聚焦的是產(chǎn)品的體驗創(chuàng)新,。” 縱觀極米科技招股書,，其強調(diào)的知識產(chǎn)權(quán)大多圍繞這智能投影儀的硬件設(shè)計和軟件開發(fā)上,，在投影儀的核心硬件制造和研發(fā)上是缺位的。這也體現(xiàn)了科技創(chuàng)新和產(chǎn)品體驗創(chuàng)新的區(qū)別,。 例如,，極米在硬件端強調(diào)，公司在光機設(shè)計,、電路設(shè)計和整機結(jié)構(gòu)設(shè)計方面具備核心能力,，但是在關(guān)鍵零部件上仍然依賴于進口，這就包括被德州儀器公司所壟斷的DLP驅(qū)動芯片和核心成像器件DMD,、聯(lián)發(fā)科的主控芯片,、楊明光學(xué)的光機等。 這里需要提到極米科技旗下子公司極米香港,，根據(jù)招股書顯示,，極米香港為發(fā)行人境外子公司，主營業(yè)務(wù)為核心元器件的境外采購及產(chǎn)品的境外銷售,。 圖7：極米香港財務(wù)數(shù)據(jù),，來源：招股書 根據(jù)披露數(shù)據(jù),，2020H1的境外線上加線下（亞馬遜+海外直銷）銷售額合計不超過5000萬元，而極米香港2020H1的營業(yè)收入為4.84億元,，由此可見,，極米香港近90%的業(yè)務(wù)是為極米科技采購境外核心元器件，這部分營收基本可以全部轉(zhuǎn)化到經(jīng)營成本中,。 結(jié)合極米科技2020年財報數(shù)據(jù)可見,，2020H1中通過極米香港采購的核心元器件成本占到極米科技營業(yè)成本的55.36%，這顯示出目前極米對外部采購的強依賴屬性,。 此外,，招股書還披露，極米科技的直接材料成本占營業(yè)成本的比例在2017-2020H1分別為 96.94%,、96.31%,、96.46%和 96.36%,，占比極高且異常穩(wěn)定,。這也反映出,，雖然極米的市占率不斷攀升，但公司在上游原料的采購議價上并無話語權(quán),。 根據(jù)招股書披露的公司敏感性分析結(jié)果,，以2019年為基礎(chǔ)，假設(shè)其他條件不變,，當(dāng)單位平均成本上升1%,，對應(yīng)凈利潤下降約17.37%。由此可見,，極米科技的盈利穩(wěn)定性并不牢固。 當(dāng)然,，極米科技對此也有一些應(yīng)對的方法——自研光機,，就是壓降營業(yè)成本提高毛利率的主要策略。投影儀中的光機是最為核心的部分,，內(nèi)部將成像器件,、控制芯片、光源,、鏡頭,、散熱和光路都設(shè)計在這一機箱里。 圖8：投影儀光機示意圖,，來源：網(wǎng)絡(luò) 根據(jù)公開信息,，極米科技主要的光機來自于楊明光學(xué)，占2018-2019年80%和70%的光機采購量,，依賴度非常高,。但是2020H1,，直接采購楊明光學(xué)光機的量下降至41%左右，而極米科技的自研光機占比從2019年的7.92%提升至2020H1的58.72%,。 不過,，自研光機也并不意味著全部是極米自我生產(chǎn)的光機，自研光機包括自主生產(chǎn)光機和外購自研光機兩個概念,。前者是極米負責(zé)設(shè)計,、采購和組裝一條龍產(chǎn)出；后者實質(zhì)是極米只提供設(shè)計方案,，再通過供應(yīng)商采購原料和代工廠組裝完成,。 以2019年的自研光機數(shù)據(jù)（7.92%）為例，其中自主生產(chǎn)占比僅為0.05%,，外購自研光機占比為7.87%,，所以真正來自于極米自家生產(chǎn)的核心零部件比例很低。 而從自產(chǎn)和非自產(chǎn)采購單價差異來看,，極米投影儀業(yè)務(wù)（或稱智能微投業(yè)務(wù)）的自研光機比外購光機單價平均低12.5%,，但光機自產(chǎn)率每提升10pct，預(yù)計只能帶動公司毛利率增加0.45pct,，那也意味著如果全部投影儀實現(xiàn)自產(chǎn),，也只能提升極米科技4.5%的毛利率。 實際上,，在PCBA（電路板）外協(xié)代工上,，在2017-2019年，極米智能投影儀主要通過外協(xié)加工方式生產(chǎn),，外協(xié)加工的產(chǎn)量比重分別為99.98%,、74.33%、67.98%,，在營業(yè)成本構(gòu)成中外協(xié)加工費金額分別為2298.70萬元,、2671.03萬元、2700.78萬元,。 換句話說,，相比于上游核心元器件的采購成本，外協(xié)代工成本占比非常輕微,，哪怕極米未來實現(xiàn)了100%的自產(chǎn)模式,，也對公司整體毛利率貢獻甚微。 所以在投影儀的硬件層面,，極米科技目前仍然難以擺脫品牌商的產(chǎn)業(yè)鏈定位,，“代工”和“貼牌”的低附加值屬性還無法抹去。 03 比較優(yōu)勢：源于軟件開發(fā)層面 智能投影儀的最大特點是,，融合了當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)用戶都熟知的應(yīng)用體驗,，如WiFi鏈接,、操作系統(tǒng)內(nèi)嵌、可安裝各類視屏軟件,、自動對焦和幾何校正等功能,，能夠為用戶帶來肉眼可見的產(chǎn)品辨析力和產(chǎn)品體驗。 這方面,，目前極米科技的產(chǎn)品力是得到市場普遍認可的,。與同價位的競品相比，極米投影儀在校正,、對焦,、開機速度上有較強優(yōu)勢，消費者能夠直接從產(chǎn)品體驗和量化指標(biāo)上得到驗證,。 圖9：投影儀具有非常量化的比較標(biāo)準(zhǔn),，來源：知乎、小紅書,、國信證券研究所 這得益于極米在算法開發(fā)和軟件系統(tǒng)開發(fā)上的優(yōu)勢,，通過智能感知算法、畫質(zhì)優(yōu)化算法,、以及基于安卓系統(tǒng)的智能軟件開發(fā),，極米投影機所帶來的畫面清晰度和色彩感知度等方面均表現(xiàn)優(yōu)異；并且相較于其他品牌投影儀開機近1分鐘的等待時間,，極米產(chǎn)品的啟動時長在8秒左右,，軟件研發(fā)所帶來的產(chǎn)品力提升明顯。
圖10：智能微投產(chǎn)品貢獻主要收入（2020H1,，單位：萬元）,，來源：wind、國信證券研究所 而在某種程度上,，軟件層面帶來的價值有望能夠彌補極米科技在硬件上的利潤缺失,。 以2020H1互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)為例，盡管收入目前只有1847萬元,，占總體收入的2%，但是這一業(yè)務(wù)的毛利占比為4.61%,，毛利率達到87.77%,。隨著極米高市占帶動用戶增長，互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)有望成為極米未來增厚利潤的引擎,。2020年7月極米投影儀平臺系統(tǒng)共有124萬月活用戶,，同比增長43.93%，平均用戶市場超過4小時,。 這也是典型的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展策略,，依靠軟件層面的開發(fā)迭代,，為用戶提供高質(zhì)量的產(chǎn)品體驗，從而獲得市場份額,，再通過相關(guān)服務(wù)變現(xiàn),。特斯拉之所以獲得資本市場的青睞，汽車制造業(yè)務(wù)并不是重點,，軟件層面提供的服務(wù)價值是大殺器,。 這樣一來，軟件開發(fā)的迭代能力已經(jīng)成為了極米科技的核心競爭力,，要維持目前的壁壘,，極米必須不斷地壓縮新品上線周期，并且給消費者帶來持續(xù)的新鮮感,。
圖11：極米科技研發(fā)費用率低于可比公司均值,，來源：wind、國信證券研究所 不過,，近來極米科技的研發(fā)費用以顯著低于同業(yè),，這將為它產(chǎn)品迭代更新的能力埋下隱患，從而可能導(dǎo)致市場份額下降,。 05 灰犀牛：價格戰(zhàn)難以避免
圖12：小米液晶電視價格（元）,，來源：天貓、中泰證券研究所（橫軸為英寸） 智能投影儀近年來的火爆,，實質(zhì)是基于一個空白市場,，消費者對大屏的需求日益強烈（95英寸以上），大屏液晶電視的價格仍然令普通消費者難以接受,，智能投影儀就是這樣的擇中選擇,，用50-70英寸液晶電視的價格實現(xiàn)超100英寸的觀影效果。
圖13：投影儀的售價集中情況,，來源：洛圖科技（RUNTO）線上數(shù)據(jù),、國信證券研究所 但由于這樣產(chǎn)品的定位，也令智能投影儀有一個相對固化的價格范圍（介于1000-4000元之間）,，當(dāng)然這只是針對目前主流的LCD投影儀和DLP投影儀,，如果成像技術(shù)沒有新的更替，智能投影儀的價格區(qū)間也很難上浮,。 而隨著時間的拉長,，行業(yè)的競爭必然越來越激烈，僅針對軟件應(yīng)用層面上的優(yōu)化所產(chǎn)生的邊際效應(yīng)必然越來越低,，那么同業(yè)在技術(shù)層面的差異將越來越小,，消費者所能夠感知到的產(chǎn)品體驗區(qū)別也將趨于毫厘。 在整體產(chǎn)業(yè)進入軟件技術(shù)平臺期后,，價格戰(zhàn)將是不可避免的,。對此,，極米招股書中也有表示，以公司敏感性分析結(jié)果來看,，以2019年為基準(zhǔn),，假設(shè)其他條件不變，當(dāng)銷售價格下降1%,，對應(yīng)凈利潤下降約 22.66%,。顯而易見，消費電子行業(yè)一旦進入紅海廝殺階段,，財務(wù)數(shù)據(jù)很可能將變得血肉模糊,。
圖14：極米科技營業(yè)收入情況，來源：wind,、國信證券研究所
圖15：極米科技投影儀價格走高（元/臺）,，來源：wind、國信證券研究所 值得慶幸的是,，從需求端來看,，現(xiàn)階段智能投影市場還是比較受消費者青睞的，這從極米科技近年來的營收數(shù)據(jù)和智能投影儀的價格變動可以體現(xiàn),。2017-2018年,，極米的毛利率為19.13%和18.04%，但在2019年隨著新品售價的提高原因,，公司2019-2020H1的毛利率上升至23.32%和31.63%,。 極米的終端售價并沒有形成定價權(quán)的能力，而市場競爭也將越來越激烈,，那么要想持續(xù)維持現(xiàn)有的利潤空間,，底層技術(shù)的創(chuàng)新才是家居智能投影廠商的核心競爭力。 06 尋求爆點：與峰米握手言和 2020年中正逢極米科技遞交科創(chuàng)板招股書之際,，同業(yè)投影公司峰米科技向天津市第三中級人民法院遞交了關(guān)于極米科技旗下主營核心產(chǎn)品侵犯專利權(quán)的《民事起訴狀》,，案件涉及金額4600萬元。 峰米科技認為極米科技的侵權(quán)產(chǎn)品Z6系列型號投影儀包括Z6和Z6X所采用的技術(shù)方案完全落入峰米科技的專利權(quán)利要求的保護范圍（專利號為ZL201110086731.9,，發(fā)明名稱為“高亮度激發(fā)方法及基于光波長轉(zhuǎn)換的發(fā)光裝置”）,，構(gòu)成侵權(quán)。 米峰科技是科創(chuàng)板上市公司光峰科技的控股子公司,，光峰科技主要從事激光顯示核心器件與整機產(chǎn)品的研發(fā),、生產(chǎn)、銷售與服務(wù),。
圖16：光峰科技業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)圖,，來源：2020H1財報 光峰科技業(yè)務(wù)可分為toB和toC,，峰米科技作為其在家用端的品牌子公司,，直接地競爭對手就是極米科技,。隨著光峰科技的toB業(yè)務(wù)面臨增長困境，峰米品牌在toC領(lǐng)域的發(fā)展將作為光峰科技未來主要的戰(zhàn)略舉措,。 不過,，錯失了前幾年家用智能投影儀的爆發(fā)期，盡管光峰科技具備相關(guān)顯示器件的核心研發(fā)能力,，但是在品牌,、市場份額上都無法跟如今的極米科技相提并論。 比較來看,，光峰科技和極米科技同為科創(chuàng)板公司,，一家擁有在激光顯示領(lǐng)域的原創(chuàng)技術(shù)、核心專利,、核心器件研造能力,，但是在市場份額和品牌推廣層面淹沒于行業(yè)；一家則是近年來風(fēng)頭正勁的國產(chǎn)投影品牌,，僅用5年時間就把日系品牌愛普生從國內(nèi)投影市場領(lǐng)先位置中拉下馬,，但是在核心研發(fā)及技術(shù)路徑上，依然依賴于境外公司,。 而科創(chuàng)板的其中一個重要職能就是為國內(nèi)大循環(huán)提供資源和支持,，那么“產(chǎn)業(yè)融合、取長補短,、擴大內(nèi)需,、做大產(chǎn)業(yè)價值”將是大有文章可做。 事實上,，在光峰和極米專利風(fēng)波的3個月后,，兩個公司最終選擇了戰(zhàn)略合作，并宣布未來5年內(nèi)戰(zhàn)略合作,，這不僅有利于雙方各自的商業(yè)利益,，同時也有望為中國投影力量在整個投影顯示領(lǐng)域定義出新版圖。 當(dāng)下整個投影顯示行業(yè)以LCD和DLP技術(shù)為主流,，但這兩個技術(shù)路徑的核心研發(fā)分別掌握在日本和美國企業(yè)手上,，所以繼續(xù)現(xiàn)在的技術(shù)路徑并不利于中國公司的發(fā)展，試探性地尋求其他成像技術(shù)路勁或許更具戰(zhàn)略意義,。 投影儀的另一個技術(shù)路勁是LCOS,，但是目前由于LCOS面板的良率過低，成本難以燙平等原因,，導(dǎo)致產(chǎn)品定價很高,，市場難以推廣。
圖17：LCOS投影儀技術(shù)示意圖，來源：網(wǎng)絡(luò) 不過,，在LCOS技術(shù)路徑上,，國內(nèi)出現(xiàn)了令人欣喜的事情，上?；坌鲁浇暌呀?jīng)研制出了國內(nèi)首顆高性能LCOS芯片及配套光學(xué)模組,，打破了美日在LCOS芯片技術(shù)上的壟斷?；坌鲁絃COS產(chǎn)品已經(jīng)實現(xiàn)了市場突破問題,，并為國內(nèi)主流投影產(chǎn)業(yè)應(yīng)用提供核心器件。 但目前慧新辰的LCOS技術(shù)只能夠滿足“超微型,、小型化”產(chǎn)品設(shè)計需求,，與日本的索尼和JVC的高性能投影顯示LCOS技術(shù)還有差距。但這需要技術(shù)和市場的迭代互動,，未來國產(chǎn)投影業(yè)選擇LCOS技術(shù)路徑同樣值得期待,。 此外，從不同光源來看,，目前的激光光源要比LED光源成本高出很多,，但是激光能夠彌補LED亮度不足的缺陷，激光光源的投影儀未來市場潛力巨大,。 以目前的國內(nèi)投影行業(yè)公司來看,，光峰科技擁有激光顯示上的核心技術(shù)研發(fā)和生產(chǎn)能力，極米科技擁有家用投影市場的頭部份額以及有競爭力的軟件圖像技術(shù)的開發(fā)實力,，慧新辰則具備LCOS芯片的研發(fā)量產(chǎn)能力,，它們的合作空間值得期待，有望進一步增強中國投影品牌在行業(yè)領(lǐng)域的“話語權(quán)”,。 延伸閱讀： 【1】投影儀的歷史 1640年,，英國一位教會人士通過鏡頭及鏡子反射光線的原理，將一連串的圖片反射在墻面上,，從而奠定了投影歷史的原點,。 通過在此基礎(chǔ)上的改進，1654年德國猶太人基夏爾把上述原理通過結(jié)構(gòu)設(shè)計的方式,，將鏡頭和面板置于鐵皮方箱上,，并且在用蠟燭制作光源，在頂部設(shè)置一個散熱用的排氣筒,。這也就是投影儀的前身——幻燈機,。
圖18：蠟燭制幻燈機，來源：網(wǎng)絡(luò) 進入工業(yè)時代,，現(xiàn)代投影儀的雛形始于1845年,，光源從蠟燭先后換為油燈,、汽燈以及電燈，并且在光源的后方安裝了凹面反射鏡,，從而提高了光源亮度以及畫面質(zhì)量,。在此期間，幻燈片也由玻璃板變?yōu)榱四z卷,，并且自動輸片。
圖19：工業(yè)時代的投影儀,，來源：網(wǎng)絡(luò) 進入電氣化時代,，像油燈、汽燈,、電燈等外置光源被替換,，轉(zhuǎn)而采用內(nèi)置光源。再加上陰極射線管（CRT）的加持,，令投影儀在成像技術(shù)上有了革新,，轉(zhuǎn)化變?yōu)榱丝梢砸?guī)模化商業(yè)應(yīng)用的投影產(chǎn)品——CRT三槍投影儀,。20世紀(jì)50年代,，這一產(chǎn)品主要應(yīng)用在商務(wù)飛機上，進行錄像帶的播放,，而隨著個人電腦的發(fā)展普及,，CRT投影的應(yīng)用領(lǐng)域開始滲透到會議室、教師和劇院等,。
圖20：CRT三槍投影儀,，來源：網(wǎng)絡(luò) 進入數(shù)字化時代，投影儀又迭代升級為數(shù)字化設(shè)備,。1989年,，由于擁有了液晶面板（LCD）的核心技術(shù)，愛普生制造了世界上第一臺液晶投影機——愛普生VJP-2000,，從而掀起了數(shù)字化投影儀浪潮,，包括東芝、明基,、巴可都紛紛加入投影市場,。
圖21：愛普生數(shù)字投影儀，來源：網(wǎng)絡(luò) 進入信息化時代,，投影儀再次向智能化轉(zhuǎn)變,，但智能投影儀的內(nèi)核技術(shù)（成像技術(shù)）其實并沒有實質(zhì)改變，“智能化”更多的是將當(dāng)下逐漸成熟的互聯(lián)網(wǎng)用戶體驗置于一臺投影儀中,，包括品牌音響,、操作系統(tǒng),、語音交互、內(nèi)容平臺等,。 所以,，從投影歷史來看，如今的主流智能投影儀是在數(shù)字化投影機基礎(chǔ)上的一次再“封裝”,，成像畫質(zhì)上并沒有進步,。 【2】現(xiàn)代投影儀的技術(shù)路徑 電氣時代下，CRT三槍投影儀把輸入信號源分解成R（紅）,、G（綠）,、B（藍）三個CRT管的熒光屏上，熒光粉在高壓作用下發(fā)光,，通過系統(tǒng)放大,、會聚，最終在大屏幕上顯示出彩色圖像,。其成像特點是具備超高的分辨率和對比度,，圖像色彩顯示豐富，還原性好,，幾何失真的調(diào)整能力強,。
圖22：蔭罩式彩色CRT顯色原理示意圖，來源：網(wǎng)絡(luò) 但是,，CRT三槍投影儀是由三個投影管組成的投影機,，其機身體積大質(zhì)量大，操作安裝復(fù)雜,，亮度較低,，一般只適用于環(huán)境光較弱、相對固定的場所,，并且設(shè)備費用不菲,。所以基于這些特征，CRT三槍投影儀并不適于規(guī)?；茝V,。 1989年愛普生推出了第一臺LCD投影儀后，LCD的技術(shù)路徑得到了愛普生和索尼的擁護,。簡單而言,，LCD投影儀利用液晶的光電效應(yīng)對透光率和反射率等光學(xué)性質(zhì)的影響，產(chǎn)生具有不同灰度層次及顏色的圖像,。
圖23：3LCD投影機示意圖,，來源：網(wǎng)絡(luò) 從第一代芯片到第六代HTPS-LCD芯片,，愛普生LCD投影技術(shù)經(jīng)歷了十多年的發(fā)展，并縱橫市場達十年之久,，直到2003年DLP投影儀后來居上,。2004年索尼也加入了LCD技術(shù)研發(fā)行列，也掌控了LCD芯片,，時至今日,，LCD投影技術(shù)仍被愛普生和索尼兩家所壟斷。
第一臺DLP（數(shù)據(jù)光學(xué)處理）投影機的面試要比LCD投影機晚了7年,，1996年,，德州儀器（TI）推出商用DLP投影機。此技術(shù)來自于1987年德州儀器Larry Hornbeck博士研發(fā)出的數(shù)碼微鏡器件（DMD）,，用于作為成像器件,。DMD與LCD的區(qū)別在于，DMD是通過成千上萬個微小的鏡片反射光線來實現(xiàn)成像,，而LCD則是通過液晶面板的光電效應(yīng)實現(xiàn)成像,。
圖24：DLP投影機原理示意圖，來源：中關(guān)村在線 在DMD上會有數(shù)十萬個小反射鏡,，每一個都具有獨立控制光線的開關(guān)能力,，反射鏡反射光線的角度受視頻信號控制，視頻信號受數(shù)字光處理器DLP調(diào)制,，能夠把視頻信號轉(zhuǎn)為不同規(guī)格的脈沖信號,，從而控制反射鏡的開關(guān)及時長，最終在屏幕上產(chǎn)生不同亮度的灰度等級圖像,。 之所以DLP能夠在21世紀(jì)初最初幾年實現(xiàn)與LCD分庭抗禮的形勢,，主要在于DLP投影機的便攜性出眾，隨著電腦的大范圍普及和商業(yè)應(yīng)用,，體積小,、易于攜帶的投影設(shè)備需求迅猛增長,，這奠定了DLP投影技術(shù)的行業(yè)地位。此外,，3DLP（三片式DLP）投影機被應(yīng)用于高端的工程和影院項目,，彌補了過去LCD投影機無法解決的高分辨率和高穩(wěn)定性的技術(shù)空白。 至此,，目前市場流行的兩大主流投影路徑LCD和DLP的核心技術(shù)分別在愛普生,、索尼和德州儀器手中，而隨著投影市場的不斷教育和培養(yǎng),，市場需求的增長引來了其他廠商的目光,，LCOS（硅基液晶）技術(shù)就在此背景下被普遍看好。 簡單而言,，LCOS的基本原理和LCD類似,，但是在成像方式上有所區(qū)別，LCD是光源穿透式投影,，而LCOS則是反射式投影,。在結(jié)構(gòu)上，LCOS由CMOS-LCD基板,、液晶,、鍍鋁反射鏡封裝而成。從效果上看,，LCOS具有高分辨率,、高光效率、高對比度和高色彩飽和度等優(yōu)點,。
圖25：LCOS芯片面板結(jié)構(gòu)示意圖,，來源：網(wǎng)絡(luò) 2001年生產(chǎn)LCOS產(chǎn)品的廠商包括JVC、日立,、三洋,、3M、飛利浦,、三星,、臺灣的前錦科技和世界顛峰。臺灣地區(qū)繼LCD之后又掀起了LCOS技術(shù)的生產(chǎn)熱潮,，并成立了LCOS Micro display企業(yè)聯(lián)盟,。可以說,，LCOS發(fā)展初期被普遍看好,。 不過在隨后的短短幾年內(nèi)，多個大廠（包括美國Three-Five Systems公司,、索尼,、飛利浦和英特爾）相繼終止了LCOS計劃,，主要是因為LCOS面板的良率過低，無法有效降低成本,，從而遏制量產(chǎn),。所以，目前LCOS路徑尚未出現(xiàn)壟斷狀況,，現(xiàn)在相對領(lǐng)先的是JVC和索尼,，這一市場具有發(fā)展?jié)摿Α?/span> 歸納之，在底層技術(shù)路徑上,，目前主流投影產(chǎn)品分別是LCD和DLP,，他們的核心技術(shù)掌控于日本和美國公司手中，這意味著在它們所創(chuàng)造的產(chǎn)業(yè)鏈和價值鏈上,，其中最大的利潤,、最高的投入產(chǎn)出比都被日本的愛普生、索尼和美國的德州儀器所牢牢占據(jù),。 在產(chǎn)品層面,，由于德州儀器并不參與生產(chǎn)和銷售投影機，僅提供DLP投影機所需的芯片,，則相對于LCD,，DLP會更利于品牌商的商業(yè)運作,。目前DLP投影機的生產(chǎn)廠家主要為歐美廠商（優(yōu)派,、ASK、惠普,、麗訊等）,。 往 期 推 薦
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