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籌劃發(fā)行H股、收購韓國肉毒素公司股權(quán),、“童顏針”獲批……玻尿酸龍頭愛美客的一系列消息,，給公司股價(jià)連續(xù)注入強(qiáng)心針。7億營收,、4億凈利,、1700億市值，愛美客的高估值,，需要更多的內(nèi)容來支撐,。需要警惕的是，9月30日,，公司股票即將到來的大規(guī)模解禁,。
在醫(yī)美行業(yè)，韓國一直都是走在全球的前列,，所以,，韓國街頭一水的美女，韓國的女團(tuán)出道,，更是讓所有人瞬間臉盲,，分不清誰是誰。國內(nèi)的醫(yī)美機(jī)構(gòu),，費(fèi)盡心機(jī)與韓國扯上點(diǎn)關(guān)系,，這樣才能顯得權(quán)威和技藝精湛。打著MADE IN 韓國標(biāo)簽的醫(yī)美產(chǎn)品,，更是通過各種渠道,，注射到中國愛美女性的身體里。
作為國內(nèi)醫(yī)美行業(yè)的領(lǐng)頭羊、玻尿酸三巨頭之一的愛美客（300896.SZ）,，開始將并購的觸角伸到了韓國,，擬以8.86億元對(duì)價(jià)，拿下韓國肉毒毒素企業(yè)Huons Bio 25.4%股權(quán),。Huons Bio的母公司為韓國上市公司Huons Global,，主營業(yè)務(wù)為藥品及保健品的研發(fā)生產(chǎn)分銷，于2019年上市了第一款肉毒毒素產(chǎn)品,。Huons Bio原系Huons Global旗下肉毒毒素等生物制品的業(yè)務(wù)部門,，2021年分拆成立單獨(dú)公司。此前,，愛美客與這家韓國公司是業(yè)務(wù)合作伙伴,。2018 年9 月與HuonsGlobal子公司Huons簽訂A 型肉毒毒素產(chǎn)品在中國的合作協(xié)議，取得在中國區(qū)域內(nèi)經(jīng)銷 A 型肉毒毒素產(chǎn)品的權(quán)益,，并負(fù)責(zé)該產(chǎn)品在中國區(qū)域內(nèi)的臨床試驗(yàn)及注冊(cè)申請(qǐng),。目前，Huons Bio900KDa肉毒毒素已在韓國,、玻利維亞等少數(shù)幾個(gè)國家獲批上市,，在中國處于臨床3期階段。2020年,，Huons Bio營業(yè)收入1.20億元,，歸母凈利潤2803.80萬元,。截至今年3月末,，該公司總資產(chǎn)1.60億元、凈資產(chǎn)0.40億元,。公司整體估值29.67億元,，溢價(jià)達(dá)到74倍。愛美客表示,，Huons Bio的高估值與醫(yī)美市場和肉毒毒素產(chǎn)品的市場前景有關(guān),。據(jù)研究機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，全球醫(yī)美服務(wù)市場總規(guī)模在2018年達(dá)到1362億美元,，較2014年（993 億美元）顯著增長,，復(fù)合年增長率為8.2%。預(yù)計(jì)2023 年,，這一數(shù)字將達(dá)到1925億美元,。非手術(shù)類醫(yī)療美容項(xiàng)目具有風(fēng)險(xiǎn)低、效果自然,、重復(fù)性消費(fèi)較多,、可修復(fù)、消費(fèi)者接受度高等特點(diǎn)，預(yù)計(jì)市場規(guī)模將從2018 年的238 億美元,，增長至2023年的419億美元,。
根據(jù)《新氧醫(yī)美行業(yè)白皮書》，在最受消費(fèi)者歡迎的非手術(shù)類醫(yī)美項(xiàng)目排名中,，肉毒毒素美國市場排名第一,，韓國市場排名第二。在中國,，肉毒毒素受歡迎度僅次于玻尿酸排名第二,。2019年肉毒毒素占比32.67%，增速高達(dá)90.56%,；玻尿酸占比66.59%,，增速為53.11%。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示,，全球肉毒毒素產(chǎn)品銷售規(guī)模達(dá)到66 億美元（2019 年）,，但僅有少數(shù)幾家廠商參與競爭，且競爭趨勢呈現(xiàn)寡頭化（第一名市場份額超過 50%）,。愛美客表示,，對(duì)HuonsBio的股權(quán)收購，可帶動(dòng)雙方在醫(yī)美領(lǐng)域的產(chǎn)品研發(fā)和銷售,，符合公司戰(zhàn)略定位,。據(jù)了解，在愛美客之前,，四環(huán)醫(yī)藥已于今年2月,，率先拿下韓國生物制藥公司Hugel注射用A型肉毒毒素“樂提葆”的獨(dú)家代理權(quán)。樂提葆是Huons Bio旗下肉毒毒素產(chǎn)品的直接競爭對(duì)手,。Hugel 2020年?duì)I業(yè)收入2110.38億韓元,，是Huons Bio的10倍。
當(dāng)前,，愛美客旗下自主研發(fā)并獲批上市的產(chǎn)品有逸美,、寶尼達(dá)、愛芙萊,、嗨體,、逸美一加一等，均以透明質(zhì)酸鈉為主要基材,，玻尿酸產(chǎn)品幾乎是公司所有的收入來源,。雖然旗下產(chǎn)品眾多，但表現(xiàn)最突出的僅有“嗨體”,，這一頸部皺紋修復(fù)的獨(dú)家產(chǎn)品,，成為助力公司業(yè)績?cè)鲩L的基石。據(jù)了解，嗨體產(chǎn)品于 2017年上市銷售,，其獨(dú)有的適應(yīng)癥開辟了透明質(zhì)酸用于頸部皺紋注射填充的空白市場,。2020年年報(bào)顯示，全年,，公司錄得營業(yè)收入7.09億元,，同比增長27.18%，這一增速,，較過去兩年已大幅放緩,。僅嗨體一款產(chǎn)品就貢獻(xiàn)了4.47億元，占比總營收的六成以上,。
盡管整個(gè)醫(yī)美和玻尿酸市場仍呈現(xiàn)大幅增長的態(tài)勢,，但在愛美客內(nèi)部已出現(xiàn)分化。愛美客旗下主要產(chǎn)品為溶液類注射產(chǎn)品,、凝膠類產(chǎn)品兩大類,，前者主要就是嗨體，2020年收入增長82.85%,，而后者下降了19.21%,。另一個(gè)明顯的趨勢是，愛美客產(chǎn)品以美容機(jī)構(gòu)等B端市場為主,，產(chǎn)品線張力不足,。再看直接競爭對(duì)手華熙生物（688363.SH），在玻尿酸醫(yī)療終端產(chǎn)品之外,，公司通過對(duì)原料的掌控,，逐漸向功能護(hù)膚以及功能性食品等C端產(chǎn)品順勢布局。這一條縱向的產(chǎn)業(yè)鏈布局,，讓華熙生物在2020年的營收增長39.63%達(dá)到26.33億元,。除了傳統(tǒng)競爭對(duì)手,，看中玻尿酸醫(yī)美市場的醫(yī)藥企業(yè),，已開始順勢步入這一賽道，市場的競爭會(huì)更加激烈,。愛美客也意識(shí)到了這一問題,，今年2月，公司相繼完成了對(duì)諾博特和融知生物兩家控股子公司少數(shù)股權(quán)的收購,，借此加大對(duì)慢性體重管理以及溶脂藥,、局部麻醉藥方面的投入。
6月28日,，愛美客公告,，公司新產(chǎn)品“含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的交聯(lián)透明質(zhì)酸鈉凝膠”獲批，這是繼長春圣博瑪之后，國內(nèi)獲批的第二個(gè)“童顏針”,。目前,，“童顏針”所處的再生醫(yī)美產(chǎn)品市場，雖然處于一片藍(lán)海,，但市場規(guī)模尚小,，且因市場上的水貨產(chǎn)品充斥，正品將面臨較大的市場教育成本,。受籌劃H股上市以及新品獲批的利好消息刺激,，5月以來，愛美客股價(jià)再迎一波大漲,，在7月1日達(dá)到844.44元的歷史高位,，公司總市值突破1700億元。值得注意的是,，兩個(gè)多月后,，愛美客將有5473萬股解除限售上市流通，占公司總股本的25.30%,。
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