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食品飲料是毋庸置疑的好賽道，但是今年以來這個(gè)行業(yè)中卻也是兩極分化的,，白酒屢創(chuàng)新高而調(diào)味品,、乳制品、肉制品等屢創(chuàng)新低,，今天簡單來盤一下這個(gè)行業(yè),。 這個(gè)行業(yè)其實(shí)不復(fù)雜，幾個(gè)細(xì)分主要是：飲料制造,、乳制品,、肉制品、調(diào)味品,，其中飲料制造可以分為白酒,、啤酒、其他酒類（黃酒,、葡萄酒等),。前文也提過了，它們分化劇烈,，年初至今漲跌幅我在下圖中用紅框標(biāo)注： 可以看到,，飲料制造漲幅在16.41%左右，而肉制品和調(diào)味品則是負(fù)16-18%,。是什么造成了它們?nèi)绱司薮蟮牟町惸兀?br> 借用銀河證券統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù),，我國各類零售總額同比增速其實(shí)在今年二季度以來都有一定程度上的放緩，但這其中增速排序,，煙酒類（26.2%）>飲料類(22.3%)>糧油食品類（6.5%）,。 所以我們可以初步得出一個(gè)結(jié)論,，食品飲料這個(gè)好賽道二季度可能會(huì)不及預(yù)期，但是酒類的確定性依然是最高的,，而調(diào)味品,、肉制品等可能景氣度會(huì)較低，再看一眼前文的漲跌幅排序,，不得不感嘆一句市場有效性蠻高的,。 白酒這個(gè)細(xì)分可能和大家認(rèn)知有些差別，它并不是那種量價(jià)齊升的行業(yè),，反而是整體陷入萎縮當(dāng)中，2020年全國規(guī)模以上白酒企業(yè)釀酒總量740.73萬千斤,，同比下降2.46%,，這固然有疫情因素，但即便拋開這一層,，以2008到2020年這個(gè)周期來看,，白酒行業(yè)的產(chǎn)量也在逐年萎縮。 這就是我為什么說那些中低端白酒是瞎炒的了,，因?yàn)榘拙乒倘簧虡I(yè)模式?jīng)Q定了它是一個(gè)好賽道,，但這個(gè)賽道的生命周期并不是成長期，它沒有增量的蛋糕來容納各個(gè)檔位的白酒企業(yè)生存,，存量逐年萎縮的格局下,，必須抱住龍頭才有出路。 存量買龍頭,，增量看成長,。 調(diào)味品行業(yè)今年的不景氣是有多重因素的，一方面是原材料漲價(jià),，而調(diào)味品行業(yè)多數(shù)沒有選擇漲價(jià),。以醬油為例，其原材料主要是大豆,、小麥等,，這兩樣農(nóng)產(chǎn)品今年來均受通脹影響漲價(jià)顯著。假如說調(diào)味品企業(yè)選擇提價(jià),，那么這部分成本可以適當(dāng)轉(zhuǎn)嫁給下游消費(fèi)者,，但出于各方面考慮，目前沒有一家醬油企業(yè)選擇在這時(shí)候提價(jià),。 另一方面,，醬油作為生活必需品，是去年少數(shù)幾個(gè)沒有受損于疫情,，甚至還由于宅家經(jīng)濟(jì)受益的行業(yè),，這就使得各大醬油企業(yè)擴(kuò)大了產(chǎn)能,，而一些中小企業(yè)也因此得到了擴(kuò)張。疫情完成了很多行業(yè)的出清,，龍頭反而因?yàn)榧卸忍嵘硎芰耸崭顝U墟的邏輯,，而醬油不然，這其實(shí)也是它們不提價(jià)的原因之一,，一方面消化過剩產(chǎn)能,，一方面勸退中小企業(yè)。 最后則是社區(qū)零售等新渠道的興起,，對(duì)于傳統(tǒng)餐飲渠道和家庭零售渠道的沖擊,。 這個(gè)板塊一旦有漲價(jià)消息出來，那大概率會(huì)有一輪行情的,，只是具體時(shí)間存在不確定,。 肉制品這個(gè)行業(yè)格局很清晰，主要就是看老大雙匯,，雙匯發(fā)展今年以來為何跌跌不休,，這和它的營收結(jié)構(gòu)有關(guān)： 作為一家肉制品企業(yè)，雙匯的營收卻有65.35%來自屠宰業(yè),，而說到屠宰業(yè)就不得不說到豬周期,。。,。這個(gè)我也說過好幾次了,，豬肉行業(yè)最早估計(jì)也是2021年底才有可能起來了，所以肉制品行業(yè)暫時(shí)也不用看,。 乳制品行業(yè)的格局是雙強(qiáng)爭霸,，龍頭需要盤整來消化去年抱團(tuán)漲起來的估值，但未來看龍頭投資機(jī)會(huì)可能不大了,，一些衍生品種更容易產(chǎn)生價(jià)值,，比如今年漲得很多的主營奶酪的妙可藍(lán)多——我不是讓你們現(xiàn)在去追，但記住這個(gè)規(guī)律,，如果乳制品行業(yè)產(chǎn)生了新品類,，可以多看看。  橫圖    橫圖    |
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