通過有效的市值管理,，充分發(fā)揮房地產(chǎn)行業(yè)壓艙石和穩(wěn)定器的作用,。

市值管理已不是什么新詞,，我國市值管理理論探索與實踐在2005年前后逐步展開,。2014年國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》中，將“鼓勵上市公司建立市值管理制度”作為“提高上市公司質(zhì)量”的重要內(nèi)容,。至此市值管理進入中國資本市場的頂層設(shè)計,。2021年公布的《第十四個五年規(guī)劃和2035年遠景目標(biāo)綱要》中再次強調(diào)要“構(gòu)建金融有效支持實體經(jīng)濟的體制機制”“提高直接融資特別是股權(quán)融資比重”,。由此可見,，重視和強化市值管理，實現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績與市場價值協(xié)同發(fā)展,，是所有上市公司的共同任務(wù),。

事實上，市值管理這一概念對于地產(chǎn)行業(yè)并不陌生,，所謂公司市值管理既建立一種長效組織機制,，致力于追求公司價值最大化,，為股東創(chuàng)造價值，并通過與資本市場保持準(zhǔn)確、及時的信息交互傳導(dǎo)，并且維持各關(guān)聯(lián)方之間相對動態(tài)平衡的關(guān)系。

在行業(yè)中的實際案例并不少見。例如，2008年萬通地產(chǎn)（股票代碼：600246.SH）的“新股東文化建設(shè)”以及泛海建設(shè)（股票代碼：000046.SZ）的再融資計劃，正是上市房企市值案例的實踐和探索,。

除此之外,，在行業(yè)頭部企業(yè)中也都有市值管理的典型代表。例如上市房企每年公布年報之余還有“致股東書”,，關(guān)乎到上市公司的股東回報,、資本運作、品牌形象等,。

市值管理好的上市公司,，往往能夠給股東帶來更多回報，資本運作更加順暢,，同時提升公司的品牌形象,。

一方面，市值管理可以降低上市公司融資成本,。好的市值管理能夠幫助上市公司獲得投資者的認(rèn)可,，有利于上市公司再融資時降低融資成本，有利于房企融資,。

另一方面,，市值管理與品牌價值相輔相成，互相拉動,，形成良性循環(huán),。在提升公司的市場競爭力的同時，也推動公司積極健康地發(fā)展,、長期持續(xù)地盈利,。

進行市值管理短期內(nèi)雖不能提振股價，卻可以“放長線釣大魚”,，應(yīng)用公司經(jīng)營和資本運作的方法為公司業(yè)績打好基礎(chǔ),，為股價未來的上漲做好鋪墊。因此,，建立市值管理制度,，提升市值管理水平，是上市公司實現(xiàn)“好公司”與“好股票”協(xié)同發(fā)展的必由之路,。

作為上市公司的價值標(biāo)桿,，做好市值管理成為上市房企提速和擴大影響力的重要渠道之一，企業(yè)做好市值管理的關(guān)鍵因素有哪些,？

上海易居房地產(chǎn)研究院綜合研究中心總經(jīng)理崔霽認(rèn)為，主動的市值管理是上市公司必須重視的理念,，表現(xiàn)為合理的市值管理行為與不斷提高的市值管理績效相匹配,。

“市值管理績效可以直接體現(xiàn)在市值的健康增長,。”根據(jù)市場實踐,，崔霽將市值管理行為歸納為：投資者關(guān)系維護,、再融資、股權(quán)激勵,、并購重組,、股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化這五個主要的行為。

除了上述五個主要行為之外,，上市公司重要股東也存在市值維護,、股權(quán)融資、大宗減持,、多股權(quán),、戰(zhàn)略投資五個行為。

崔霽指出,，這十大行為也是構(gòu)成市值管理的關(guān)鍵因素,。根據(jù)每個公司的實際情況和要求，上市公司從投資者關(guān)系管理到并購重組,。恰當(dāng)?shù)氖兄倒芾硇袨?，由于資本市場的邏輯與乘數(shù)效應(yīng)，會使上市公司產(chǎn)融雙輪聯(lián)動,、快速做大做強公司,。

地產(chǎn)銳評的主筆馬樂樂認(rèn)為，一切市值管理都要建立在公司業(yè)績之上,，從某種程度上說,，公司業(yè)績才是最好的市值管理。除此之外,，做好市值管理的重要因素,，不外乎是在會計準(zhǔn)則的允許范圍內(nèi)穩(wěn)健地體現(xiàn)業(yè)績、透明及時地信息披露,、建立順暢的投資者溝通渠道,、企業(yè)打造健康積極的品牌形象。

我國上市公司市值管理的概念從提出至今,，雖然時間之久,，但尚未形成共識，未來仍然有很大的發(fā)展空間,，可謂是方興未艾,。

雖說近年來房企的銷售規(guī)模持續(xù)攀升，但“增收不增利”的情況比較嚴(yán)重，伴隨著行業(yè)的利潤率持續(xù)下滑,，加上“房住不炒”,、“三道紅線”的政策高壓，以及城鎮(zhèn)化率的快速提升,，都讓市場對這個行業(yè)心存疑慮,，從而導(dǎo)致資本市場表現(xiàn)一般。

2020年國內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比例為7.3%,。房地產(chǎn)開發(fā)投資占全社會固定投資比例為27.3%,，房地產(chǎn)上市公司總資產(chǎn)約32.7萬億元，凈資產(chǎn)約7.2萬億,。

然而房地產(chǎn)上市公司的市值在A股市場僅占2.7%,。房地產(chǎn)企業(yè)在資本市場的表現(xiàn)與在實體經(jīng)濟中的業(yè)績相背離。

房地產(chǎn)行業(yè)是實業(yè)界的“巨人”,，資本界的“矮子”,。

造成其主要原因是房地產(chǎn)上市公司對市值管理不重視，當(dāng)前中國房地產(chǎn)上市公司市值管理的系統(tǒng)研究與科學(xué)評價近乎空白,，房地產(chǎn)上市公司也沒有形成系統(tǒng)的市值管理思路和方法,，市值管理行為的踐行沒有上升到企業(yè)的戰(zhàn)略層面。

根據(jù)上海易居房地產(chǎn)研究院與上海社會科學(xué)院市值管理研究中心共同研發(fā)的《中國房地產(chǎn)上市公司市值管理研究報告》中數(shù)據(jù)顯示,，2020年我國A股市場中金融行業(yè)上市公司平均市值達到1433億元,，日常消費行業(yè)為446億元，而房地產(chǎn)行業(yè)上市公司平均市值僅為154億元,。

從市值增長看,，房地產(chǎn)行業(yè)是唯一一個市值平均增長率下降的行業(yè)。

與其他行業(yè)相比,，房地產(chǎn)上市公司市值還有較大上升空間,，關(guān)鍵在于科學(xué)有效的市值管理。

房企又該采取什么方式進行市值管理,？

在崔霽看來,，上市房企要重視市值管理績效，優(yōu)化市值管理行為,。市值管理行為可以向市場傳達清晰的商業(yè)模式和成長預(yù)期,，要高度重視投資者關(guān)系管理。有條件的企業(yè)可以保證現(xiàn)金分紅的穩(wěn)定性,，條件成熟的企業(yè)可考慮多元化業(yè)務(wù)的分拆上市,。日常公司治理上，企業(yè)應(yīng)該采取多樣靈活的股權(quán)激勵機制,。

值得注意的是,，市值管理絕對不是違反規(guī)律,、急功近利、損害中小股東的直接管理市值,。中國當(dāng)前上市公司的市值管理參差不齊,，拋開市值管理水平高低不論,，部分上市公司存在“蹭熱點”,，甚至有發(fā)展到為牟取私利而觸犯刑法的情況。

短期而言,，直接管理或干預(yù)市值,，就等于直接管理與干預(yù)股價，理論與實踐證明是不能獲得成效的,，且非常容易掉進操縱股價觸碰法律底線的泥潭,。

馬樂樂還強調(diào)，對于目前存在一些故意“放衛(wèi)星”虛報銷售額,、故意混淆銷售額與權(quán)益銷售額,、窮盡手段虛增利潤等不可取的方式，也是企業(yè)需要避免的,。

“我們主張的市值管理是上市公司根據(jù)自身實際,，主動管理影響公司市值的重要因素與變量，使得公司市值與內(nèi)在價值協(xié)同的一系列公司營運及資本市場應(yīng)對行為的集合,?！贝揿V說道。

當(dāng)前,，房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)進入“后開發(fā)時代”,，房企從過去的“土地紅利時代”到“資本紅利時代”，即將進入到“管理紅利時代”,，而市值管理是企業(yè)戰(zhàn)略管理的核心內(nèi)容,，是上市房企產(chǎn)融結(jié)合，獲得可持續(xù)發(fā)展的重要支撐,。

因此,，探索上市房企利用多元化資本市場工具展開市值管理的路徑與方式，能夠不斷提升資本市場對上市房企的價值認(rèn)同,，同時助力建設(shè)規(guī)范,、透明、有活力的資本市場,。