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用4年完成從百億到千億銷售規(guī)模的跨越，藍(lán)光發(fā)展創(chuàng)造了行業(yè)奇跡,。在激進擴張過后,，公司逐漸嘗到苦果，面臨股債雙殺,，不得不降速求穩(wěn),。
藍(lán)光發(fā)展風(fēng)波不斷，日前,，公司連同其他3家關(guān)聯(lián)企業(yè)一同登上法院被執(zhí)行人名單,。根據(jù)啟信寶數(shù)據(jù)，5月25日,，藍(lán)光發(fā)展,、成都金堂藍(lán)光和駿、成都錦誠觀嶺,、武漢名流時代等4家企業(yè)被武漢中院列為被執(zhí)行人，執(zhí)行標(biāo)的總金額2.36億元,。此前,，藍(lán)光發(fā)展已有5次被執(zhí)行記錄。今年2月，公司將持有藍(lán)光嘉寶服務(wù)64.6203%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給碧桂園服務(wù)（06098.HK）,，3月又傳出公司大幅裁員的消息,。尤其是在4月，公司撤離上?？偛?、賣身融創(chuàng)中國傳聞此起彼伏。直到當(dāng)月底,，公司董事長楊鏗拍板召開投資人電話會議,，待逐一澄清之后，傳聞才慢慢平息。一波剛平一波又起,，5月初,，穆迪、標(biāo)普機構(gòu)先后下調(diào)公司評級,。穆迪將藍(lán)光發(fā)展的企業(yè)家族評級從B1下調(diào)至B2,，同時，將由藍(lán)光發(fā)展無條件和不可撤銷地?fù)?dān)保的票據(jù)高級無抵押評級從B2下調(diào)至B3,；標(biāo)普將藍(lán)光發(fā)展的展望評級從穩(wěn)定調(diào)整為負(fù)面,。兩家評級機構(gòu)幾乎同時作出反應(yīng),，主要還是認(rèn)為公司存在較大經(jīng)營風(fēng)險,。標(biāo)普認(rèn)為,，藍(lán)光發(fā)展（600466.SH）向一線城市發(fā)展項目的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移會帶來更高的風(fēng)險，可能會導(dǎo)致公司利潤率下降以及一些融資問題,。評級機構(gòu)的看法馬上反映到公司債券上。據(jù)Wind數(shù)據(jù),，5月12日,，“16藍(lán)光01” 收盤價90元，較之20天前的4月19日收盤價97元跌幅5.3%,；“19藍(lán)光02”當(dāng)日收盤成交價94.48元，較之4月19日的98.5元下跌了4.08%,。債券價格并未止住下跌，5月26日收盤,，“20藍(lán)光02”,、“16藍(lán)光01”和“19藍(lán)光02”分別下跌6.69%、14.80%和13.31%,，均創(chuàng)3支債券上市以來新低。在債券價格下跌的同時,，公司股價也持續(xù)下行,，2020年全年累計下跌34.6%,。今年以來，公司股價依舊下行，昨日報收3.99元,，總市值121.09億元,。
藍(lán)光發(fā)展風(fēng)波不斷,，背后實則危機重重,。債券價格大跌，反應(yīng)出的是外界對于公司償付能力的懷疑,。按照去年末披露的數(shù)據(jù),，公司尚能應(yīng)付短債債務(wù),。據(jù)2020年報，公司短期借款63.17億元,，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債216.6億元,，同期貨幣資金297.4億元,。今年一季度末，公司貨幣資金268.1億元,，也能輕松覆蓋短期借款50.77億元,、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債208.8億元。2020年底,，公司剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率73.03%,，凈負(fù)債率88.57%，現(xiàn)金短債比1.06,，已踩一道紅線,。另外,，債券償付壓力接踵而至，截至目前，公司共計存續(xù)16支境內(nèi)債券,，規(guī)模為120.34億元,，其中有5支債券在1年內(nèi)到期,，金額合計43.84億元。另外還有一筆明年1月到期的3億美元票據(jù),。公司對償債能力非常自信,，在4月底召開的投資人電話會議上，公司表示將4月份兩筆公司債清償之后,，今年第二季度僅剩一筆5月底到期的6億元公司債。第三季度是公司年內(nèi)最為集中的償債高峰,，公司擬以上半年銷售回款支撐償還債務(wù),。然而，房子越來越難賣,，其存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從2019年的1404天升至去年的1615天,，公司早已在通過出售迪康藥業(yè)、藍(lán)光嘉寶服務(wù)等措施回籠資金,。
償債壓力只是房企發(fā)展中的一個方面,，如果短期內(nèi)債務(wù)高企的影響不能及時得到緩解，極有可能讓公司失去市場,。為控制債務(wù)規(guī)模,，公司已明確表示近3年不會再增長，在2020年度業(yè)績會上,，公司副董事長兼首席執(zhí)行官遲峰表示,，這幾年銷售規(guī)模均保持在1000億元左右。在土地投資上,，公司一度壓縮規(guī)模,，公司計劃2021年土地投資總額不超過350億元，拿地明顯降速,。在中指院今年一季度房企拿地排行榜中,，藍(lán)光發(fā)展拿地41萬平方米，排名第84位,，跌出TOP50,。2019年，公司銷售規(guī)模首破千億,，實現(xiàn)1015.37億元,，同比增長18.7%,，2020年雖保持在1035.36億元的水平，其增速已大幅下滑至1.97%,。2018年-2020年,，在克而瑞中國房企TOP200操盤榜單上，藍(lán)光發(fā)展位列第27,、第33和第39位,，排名逐年下降,。從四川走向全國,，在快周轉(zhuǎn)思路指引下，公司雖在銷售規(guī)模上獲得提升,，盈利能力卻每況愈下,。2020年，公司自上市以來首次出現(xiàn)增收不增利的局面,，實現(xiàn)營收429.6億元,，歸母凈利潤33.02億元，同比分別增長9.60%和-4.53%,。值得注意的是,，2018年、2019年歸母凈利潤增速分別為62.91%和55.53%,。
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