題圖：廣義貨幣M2的增速變化

今天周五,，寫(xiě)兩個(gè)重要提示,。

第一個(gè)提示，是商業(yè)銀行存款利率上限行業(yè)自律約定將放開(kāi),。

根據(jù)證券時(shí)報(bào)的報(bào)道：

4月12日,，市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制機(jī)構(gòu)成員召開(kāi)會(huì)議，討論關(guān)于放開(kāi)商業(yè)銀行存款利率自律上限的事宜,。

此前,，據(jù)新浪財(cái)經(jīng)消息，中國(guó)央行據(jù)悉將放寬對(duì)商業(yè)銀行存款利率上限的非正式指導(dǎo),。

我在前天解讀央行行長(zhǎng)易綱的博鰲問(wèn)答實(shí)錄時(shí),，明確提出：

作為并軌的方向，央行有可能放開(kāi)對(duì)銀行存款利率的指導(dǎo),。目前銀行的貸款利率是各家自由上浮的,，但存款要接受央行指導(dǎo)。放開(kāi)存款指導(dǎo),，實(shí)際上會(huì)倒逼銀行貸款利率上浮,，這就達(dá)到了變相加息的效果。

文章詳情請(qǐng)參考：

央行行長(zhǎng)易綱：我們已經(jīng)做好了準(zhǔn)備（貨幣政策,、金融開(kāi)放,、房?jī)r(jià)的重磅信號(hào)）

沒(méi)想到我的「預(yù)測(cè)」如此快就變成了現(xiàn)實(shí)，這說(shuō)明央行在推進(jìn)利率市場(chǎng)化這件事上,，比我們想象的要快,。也驗(yàn)證了最高領(lǐng)導(dǎo)人在博鰲論壇上說(shuō)的：

我想強(qiáng)調(diào)的是，我剛才宣布的這些對(duì)外開(kāi)放重大舉措,，我們將盡快使之落地,，宜早不宜遲，宜快不宜慢,。

這里也可以看出,，本屆決策層,，在改革的決心和執(zhí)行的力度上，是非常堅(jiān)定的,。選擇相信并據(jù)此來(lái)做交易,，是更明智的決定。

比如,，他一直強(qiáng)調(diào),，「房子是用來(lái)住的不是炒的」；再比如,，他對(duì)金融的核心思路的堅(jiān)持：金融必須服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),。

聽(tīng)他的話，踏實(shí)肯干,，艱苦奮斗，不要再做著一夜暴富,，多買兩套房子就不用努力了的春秋大夢(mèng),。

夢(mèng)該醒了，變天了,。

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我知道很多老鐵會(huì)說(shuō),，ZF此前屢次出現(xiàn)過(guò)說(shuō)一套做一套的情況，但時(shí)代真的不一樣了,。為什么不一樣,？不好多說(shuō)，從今年初到現(xiàn)在一系列的重大事件,，你不難得出這個(gè)結(jié)論的,。

回頭來(lái)說(shuō)放開(kāi)利率指導(dǎo)，它意味著存款機(jī)構(gòu)（銀行）在爭(zhēng)奪儲(chǔ)戶資源上,，將面臨更激烈的競(jìng)爭(zhēng),，尤其是考慮到資管新規(guī)下理財(cái)產(chǎn)品打破剛性兌付后，這種競(jìng)爭(zhēng)壓力更甚,。

可以預(yù)見(jiàn),，競(jìng)爭(zhēng)的壓力，一定會(huì)抬高存款機(jī)構(gòu)負(fù)債端的成本,。銀行的負(fù)債端,，也就是老百姓的存款。存款利率會(huì)在上限被放開(kāi)后面臨很大的抬升壓力,。而對(duì)于銀行來(lái)說(shuō),，負(fù)債端成本提升了，那么傳導(dǎo)到資產(chǎn)端,，提高貸款成本,，就是一個(gè)非常自然的邏輯了,。

事實(shí)上，反應(yīng)全社會(huì)貸款平均成本的貸款加權(quán)平均成本的上漲幅度（47bp）顯著低于市場(chǎng)化利率的抬高程度,，因此,，今年的貸款成本一定會(huì)顯著上升。

說(shuō)一說(shuō)老百姓最關(guān)心的房貸利率,。

在央行不提高基準(zhǔn)利率的情況下,，存量房貸不受影響。而新增房貸,，顯然會(huì)在銀行資產(chǎn)端總體利率上浮的背景下,，成本也會(huì)提高。也就是說(shuō),，房貸利率會(huì)繼續(xù)上浮,，盡管它目前已經(jīng)接近5.5%的水平，顯著高于16年下半年的4.5%,。

除此之外,，在最高層控制杠桿水平的宏觀大戰(zhàn)略下，政府窗口指導(dǎo)房貸利率上浮,，也是情理之中,，因?yàn)檫@有助于控制居民部門(mén)進(jìn)一步加杠桿的沖動(dòng)。

總之,，利率的抬升,，會(huì)讓投資房市的接盤(pán)力量面臨更高的成本。

沒(méi)有杠桿,，就沒(méi)有暴漲,，房?jī)r(jià)已是強(qiáng)弩之末。

按照海通證券姜超團(tuán)隊(duì)的說(shuō)法：

自17年四季度以來(lái),，70城新建商品住宅價(jià)格指數(shù)同比增速已由17年上半年9%以上的高點(diǎn)降至6%以下,。特別地，18年前兩月一線城市房?jī)r(jià)同比增速由正轉(zhuǎn)負(fù),，創(chuàng)15年6月以來(lái)的新低,，具有重要的信號(hào)意義。這意味著住房投資持續(xù)升值預(yù)期被打破,，吸引力也有所下降,，投資需求面臨回落。

第二個(gè)重要提示,，M2重回歷史最低增速,。

今天公布的三月份的金融數(shù)據(jù)顯示，廣義貨幣供應(yīng)量M2的增速為8.2%,，顯著低于市場(chǎng)預(yù)期的8.9%,，與去年12月的增速持平,，為歷史最低點(diǎn)。

8.2%是個(gè)什么水平呢,，按照兩會(huì)定的6.5%的GDP增速目標(biāo),，扣除這個(gè)之后，剩下1.7%,。

而目前的CPI是多少呢,，一季度是2.1%。所以如果簡(jiǎn)單按照這兩個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)對(duì)比,，這樣的貨幣供應(yīng)增速,，在扣除生活消費(fèi)品的價(jià)格因素后，實(shí)際上是「通縮」的,。

當(dāng)然嚴(yán)格上,，我們不能通過(guò)一個(gè)月的貨幣增速和通脹水平，就能得出「通縮」的結(jié)論,。不過(guò)這并不妨礙我們?nèi)ダ斫庳泿殴?yīng)和資產(chǎn)價(jià)格的邏輯關(guān)系,。

我一再?gòu)?qiáng)調(diào)如下這個(gè)基本的經(jīng)濟(jì)金融常識(shí)：

經(jīng)濟(jì)周期里，并不只存在通脹,。扣除消費(fèi)品后的資產(chǎn)價(jià)格,，比如房?jī)r(jià),，更不可能一直「通脹」下去，它是可以「通縮」的,。