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——玩轉(zhuǎn)高級診股系列（四） 上一期文章我們介紹了高級診股不少新功能,，也重點介紹了股票估值功能，主要借助市盈率PE和市凈率PB兩個指標來進行分析,，關(guān)于PE和PB的知識點可以回顧學(xué)習(xí)下《腳步不停,，前進不止》（←點擊跳轉(zhuǎn)鏈接）。
今天小編帶您深剖下股票估值的兩大核心功能,，估值分位與估值區(qū)間,。教大家如何用這兩項功能尋找“好公司”與“好價格”。*圖片來源：長江e號app高級診股股票估值功能,。截圖日期為2021-3-26。在股票估值模塊中,，投資者可以較為直觀地分析一支股票是否處于低估或高估的狀態(tài),，其背后的邏輯就是縱向歷史對比。當前估值水平同歷史水平的比較可以通過估值百分位來看,。估值百分位,，指的是當前的估值數(shù)據(jù)處于它歷史數(shù)據(jù)里百分之多少的位置。估值所處百分位分布在0-100%之間,，所處歷史百分位越高,，則相對越高估，所處歷史百分位越低,，則相對越低估,。*圖片來源：長江e號高級診股股票估值功能估值與分位。截圖日期為2021-3-26,。以上圖這家公司為例,，該公司目前的PE（10.09）高于上市十年9.29%的時間,，處于歷史上低位區(qū)間，按行業(yè)標準（25%以下,，75%以上）來判斷該股票較大概率處于低估位置,。不過這里要注意，企業(yè)發(fā)展的不同階段,，估值可能會有較大的變化,。一般而言，初創(chuàng)企業(yè)和成長期,，企業(yè)快速發(fā)展,，在這個時候容易給予高估值。當企業(yè)進入發(fā)展成熟階段的時候,，盈利穩(wěn)定,，PE一般會回落。比如房地產(chǎn)行業(yè)的龍頭企業(yè)萬科,，現(xiàn)在的PE穩(wěn)定在9左右。在做決策時,，不能盲目低買高賣,，避免陷入低估值陷阱，或錯過成長型股票,。除了縱向歷史對比之外,，還可以將公司當前估值水平與同行業(yè)其他公司相比較。一個行業(yè)總有自己估值的合理區(qū)域,，如果一支股票出現(xiàn)異常高或異常低的現(xiàn)象,，則要引起注意了。上面的例子里,，該公司的PE（10.09）小于行業(yè)均值（12.75）,，公司在行業(yè)中的估值也相對偏低。通過縱向和橫向相結(jié)合的對比,，我們可以大致判斷當前這只股票或被低估,。在橫向行業(yè)對比時需要注意，一般來說,，龍頭企業(yè)或成長型企業(yè)可能會存在估值溢價,，而成熟型企業(yè)的PE通常會低于行業(yè)平均值。對于不同的行業(yè)和企業(yè)我們應(yīng)做出靈活的判斷,。估值其實是一個動態(tài)的過程,，我們買股票實際上是投資預(yù)期，所以將當前估值水平與未來預(yù)期水平做比較,，也是一個重要維度,。一支股票估值較低,，不一定就適合買入，因為它的未來業(yè)績很可能不增長甚至負增長,。比如像鋼鐵行業(yè),，假設(shè)我們在2017年認為其達到估值低位時買入，但是鋼鐵板塊屬于產(chǎn)能過剩的夕陽行業(yè),，隨著之后價格越跌越深,，估值的最低位被不斷刷新，2017年的估值就不算是低估的位置了,。*圖片來源：wind申萬鋼鐵行業(yè)歷史PE,。截圖日期為2021-3-26。估值與分位固然有著出色的參考價值,，然而股票市場變化莫測,，未來更加難以預(yù)期，利用多種工具可以更好地運籌帷幄,，接下來就請出PE/PB Band來幫助我們做決策,。相較于PE、PB,，PE/PB Band直觀地反映了更多數(shù)據(jù),，可以在一定程度上幫助我們解決股市投資的兩大難題——“好公司”和“好價格”的問題。那么,，什么是PE/PB Band,，我們又如何借助PE/PB Band做出投資呢？PE/PB Band又稱估值區(qū)間通道,，一般由五條軌線疊加股價歷史走勢圖構(gòu)成,。每條軌線由不同倍數(shù)的PE/PB乘以過去每一個時間點的EPS（每股盈余）/BPS（每股凈值）計算對應(yīng)的股價連接而成。這些軌線是根據(jù)企業(yè)的歷史表現(xiàn)來假設(shè)的股價走勢,，而圖中上下波動的紅色曲線才是相對接近實際的股價走勢,，這樣我們可以比較直觀看到歷史上每一個時點股價對應(yīng)的估值水平。*圖片來源：長江e號高級診股股票估值功能PE/PB Band,。截圖日期為2021-3-26,。在開始前，我們先牢記一個公式：股價=每股收益EPS*市盈率PE,。圖中31.63x,、26.43x、21.24x,、16.04x,、10.84x這五個倍數(shù)是市盈率，是結(jié)合該企業(yè)最近10年的歷史市盈率,，給出的五個等間隔的假設(shè)的市盈率,。縱坐標表示股價,，股價=每股收益EPS*市盈率PE。以黃色31.63x為例,，這條線由31.63倍的市盈率乘以過去每一個時間點的EPS構(gòu)成,，表示我們假設(shè)市盈率保持在31.63時該企業(yè)的股價走勢。了解完圖上這些要素之后,，我們就可以看看PE/PB Band在估值中的應(yīng)用了,。我們來看一下食品飲料行業(yè)的某龍頭企業(yè)——A公司。*圖片來源：長江e號高級診股股票估值功能PE/PB Band（A公司）,。截圖日期為2021-3-26,。圖中紅色的線是相對接近實際的股價走勢圖，可以看出來該公司的股價整體呈上升趨勢,。五條等間隔的股價線表示假設(shè)市盈率保持在不同倍數(shù)時的股價走勢,。以其中黃色那條線為例，由公式股價=每股收益EPS*市盈率PE,，市盈率保持73.29倍的水平不變時,，曲線持續(xù)上漲，說明了一個問題：這家公司的每股收益EPS（代表著凈利潤）在過去五年里是持續(xù)增長的,。其他四條線也是同樣的道理,，它們在市盈率恒定的情況下曲線持續(xù)向上，說明了該公司的凈利潤在增長,。因此，通過PE Band就可以看出來,，A公司的凈利潤長期平穩(wěn)增長,，可能是個“好公司”。下圖是B公司的PE Band,，除了上下波動的真實股價走勢之外,，其他五條曲線都在平穩(wěn)上升，說明該公司的凈利潤也保持著穩(wěn)定增長,，可能是個“好公司”,。*圖片來源：長江e號高級診股股票估值功能PE/PB Band（B公司）。截圖日期為2021-3-26,。*圖片來源：長江e號高級診股股票估值功能PE/PB Band（C公司）,。截圖日期為2021-3-26,。C公司是國內(nèi)某礦產(chǎn)品的主要供應(yīng)商。我們從PE Band上可以看出來,，該公司從2020年起,，五條假設(shè)股價線逐漸下跌,，直至接近于0，意味著在市盈率PE不變的情況下,，每股收益EPS越來越少,，也就是說，企業(yè)的盈利能力越來越弱,，因此投資者需要注意這家企業(yè)未來可能的走向,。據(jù)財聯(lián)社2021年1月19日訊，C公司預(yù)計2020年凈利潤為2億-2.4億元,，同比下降83.09%-85.91%,。PE Band則很好地佐證了這一事實。PE Band不僅可以透露一個公司的經(jīng)營狀況和盈利能力,，還會告訴我們關(guān)于股票價格的信息,。透過歷史市盈率倍數(shù)區(qū)間，可以較為直觀地分析股價處于過去這段期間內(nèi)的高位,、中位還是低位,。*圖片來源：長江e號高級診股股票估值功能PE/PB Band（A公司）。截圖日期為2021-3-26,。回顧上文提到的“好公司”A公司,，自2017年起該公司的股價一路走高，2021年2月真實股價線達到PE Band最高軌,，這也許說明了股價與真實價值偏離較大,，可能存在較高風(fēng)險。2021年2月10日,，A公司股價下跌,，但仍接近較高軌，處于歷史97.99%位置（截至2021年3月24日）,。如果未來均值繼續(xù)“回落”,，則回報較差。*圖片來源：長江e號高級診股股票估值功能PE/PB Band（B公司）,。截圖日期為2021-3-26,。對比另一家“好公司”B公司。2016年3月,，真實股價線略高于14.48x股價線,，市盈率達到近五年最高值，約為15倍,；而現(xiàn)在,，真實股價線接近4.8x，估值處于歷史4.65%位置（截至2021年3月24日），預(yù)示著股價可能處于底部位置,，未來如果均值回歸可獲得較高回報,，這也許就是我們要尋找的“好價格”。（1）對于盈利穩(wěn)定,、周期性弱的企業(yè),，可以通過PE Band來判斷公司的盈利能力；當企業(yè)凈利潤虧損或者股票受周期性波動較大時,，我們可以通過PB Band來判斷公司的凈資產(chǎn)狀況,；（2）利用PE Band，投資者可以看出每股凈利潤的成長趨勢,，同時透過歷史市盈率倍數(shù)區(qū)間,，可一目了然地判斷出股價處于過去這段期間內(nèi)的高位、中位還是低位,；（3）如果股價處于PE Band的下軌,，則預(yù)示著股價可能處于底部位置，未來如果均值回歸則可獲較高回報,；如果股價處于PE Band的上軌,，則預(yù)示著股價可能處于較高風(fēng)險區(qū)，未來如果均值回歸則可能回報較差,；（4）對于不適用PE Band的行業(yè)或公司,，可以通過PB Band進行相似的分析。風(fēng)險提示：高級診股屬中風(fēng)險投顧產(chǎn)品,，適合風(fēng)險承受能力等級為穩(wěn)健型及以上的長江證券客戶,。本頁面所涉及歷史案例僅作為功能演示，不作為股票推薦,。案例中的所有圖表,、數(shù)據(jù)、信息以及經(jīng)過整理后的各種統(tǒng)計表格結(jié)果等,，僅供用戶參考，不構(gòu)成任何投資買賣建議,。
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