一說到股票數(shù)據(jù)，大部分朋友的反映是K線圖,。這要拜$同花順(SZ300033)$和$大智慧(SH601519)$ 這兩個(gè)最NB的行情軟件所賜，數(shù)十年來把股民的腦袋都齊刷刷地“標(biāo)準(zhǔn)化”了,。一拉出K線圖,，上到五六十歲的老股民,，下至90后的新韭菜,，都能把股價(jià)歷史說得頭頭是道,。
然而,，價(jià)格是價(jià)格，它反映的只是單價(jià),，是股票價(jià)值歷史信息的片面呈現(xiàn)。對(duì)股票來說,，最重要的歷史數(shù)據(jù)是PE/PB band,，它揭示了市場(chǎng)歷來對(duì)股票價(jià)值的判斷。不幸的是，在行情軟件中,，市盈率（PE）和市凈率（PB）只有單一的現(xiàn)值,。散戶看不到歷史值,，無法建立起市場(chǎng)對(duì)價(jià)值判斷的歷史觀,。缺乏對(duì)歷史的了解,，便很難客觀地作出對(duì)未來的判斷,。誤以為股票的歷史數(shù)據(jù)就是K線圖,，更是建立了一種有缺陷的歷史觀。這是散戶之于機(jī)構(gòu)的最大差距,。
以$萬科A(SZ000002)$ 為例,，這支A股歷史25年帶給股民最高回報(bào)的股票,，從復(fù)權(quán)價(jià)格上看不斷在上漲，然而用過去十二年的PE/PB band看,，其估值除07年有過一個(gè)脈沖以外，大部分時(shí)間處于合理區(qū)間,。
十二年間,，PE的平均值是18.2倍,，PB的平均值是2.7倍。但是自2010年起,，其估值就一直處于歷史均值下方,。本輪反彈的起點(diǎn)是5.4倍市盈率,，不到1倍市凈率,。當(dāng)前是10.2倍市盈率,，1.7倍市凈率,，仍低于歷史均值,。萬科的PE/PB band與其它房地產(chǎn)行業(yè)的龍頭$保利地產(chǎn)(SH600048)$ $金地集團(tuán)(SH600383)$ $招商地產(chǎn)(SZ000024)$ 也很相象,。
看透了PE/PB band之后,，就會(huì)知道歷史均值只是參考，因?yàn)槠髽I(yè)有興衰更替的生命周期,，不像經(jīng)濟(jì)總體可以不斷被新興行業(yè)激發(fā)出新的活力。所以股市整體可以參考PE/PB均值,，判斷當(dāng)下高估或者低估,。而個(gè)股卻不可照搬,。歷史只是參考,，重要的是依據(jù)歷史推演未來,。至于怎么做,，請(qǐng)關(guān)注股市十萬個(gè)為什么的下一篇,。
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股市十萬個(gè)為什么1. 如何給萬科等房企估值？
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