說說橫空出世的青山高冰鎳項(xiàng)目

2021-03-12 09:10:29    中衍資訊

3月3號(hào)晚，新聞報(bào)道青山實(shí)業(yè)與華友鈷業(yè),、中偉股份簽訂高冰鎳供應(yīng)協(xié)議,。鎳期貨價(jià)格隨即連續(xù)兩個(gè)交易日近乎跌停。應(yīng)該說,，此次青山公布的新技術(shù),，對(duì)于短期的基本面影響不大，但它卻將深刻影響市場(chǎng)對(duì)于長(zhǎng)期供應(yīng)的預(yù)期,。根據(jù)該協(xié)定,，青山實(shí)業(yè)將于2021年10月開始一年內(nèi)向華友鈷業(yè)供應(yīng)6萬噸高冰鎳，向中偉股份供應(yīng)4萬噸高冰鎳,，兩者合計(jì)折合金屬量約7.5萬噸/年,，這一計(jì)劃進(jìn)度遠(yuǎn)超市場(chǎng)原來的預(yù)期。目前估計(jì),，這部分新增產(chǎn)能是由NPI產(chǎn)線加設(shè)備轉(zhuǎn)化生產(chǎn)高冰鎳,，那么就意味著大約減少7.5萬噸NPI的供應(yīng)量，對(duì)全球的鎳供需平衡暫時(shí)沒有影響,，從結(jié)構(gòu)性上會(huì)緩解新能源汽車用鎳的緊張局面,。

高冰鎳冶煉的工藝本質(zhì)上還是現(xiàn)在主流的鎳鐵冶煉法RKEF（Rotary Kiln Electric Furnace）。先對(duì)紅土鎳濕礦進(jìn)行干燥,，所得干燥鎳礦進(jìn)入預(yù)還原回轉(zhuǎn)窯,，預(yù)還原回轉(zhuǎn)窯得到的熱焙砂進(jìn)入電爐進(jìn)行還原冶煉，產(chǎn)物首先得到低冰鎳,，然后再進(jìn)入轉(zhuǎn)爐吹煉,，得到高冰鎳。然后通過高冰鎳可以生產(chǎn)電解鎳或者硫酸鎳等下游產(chǎn)品,。青山這種方法,，增加了鎳鐵轉(zhuǎn)化成電解鎳或硫酸鎳的新途徑。

鎳的供需分兩條線：NPI/Feni/NI-不銹鋼和濕法中間品/高冰鎳/鎳豆(粉)-硫酸鎳-新能源汽車,，這兩條線里,，由于新能源汽車的強(qiáng)勁需求，導(dǎo)致硫酸鎳需求高速增長(zhǎng)，而硫酸鎳生產(chǎn)原料中濕法中間品,，高冰鎳,，包括廢舊原料供給增長(zhǎng)空間不大，造成生產(chǎn)硫酸鎳的原料需求指向鎳豆,，鎳豆需求大幅提升,，這個(gè)可以從鎳豆的高升水得到驗(yàn)證，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)鎳價(jià)上行,；而另一條線NPI/Feni/NI-不銹鋼,，由于印尼NPI 的大量投產(chǎn)以及潛在大量投產(chǎn)，對(duì)不銹鋼而言逐漸存在過剩預(yù)期,，以NPI形態(tài)存在的鎳元素價(jià)格持續(xù)受到壓制,。

過去不銹鋼行業(yè)用鎳與新能源行業(yè)用鎳這兩條線相對(duì)割裂，雖然不銹鋼所需的NPI過剩,，但是新能源所需的MHP原料短缺,，因而可以將鎳界定為結(jié)構(gòu)性短缺品種，市場(chǎng)更加關(guān)注平衡表中新能源用鎳的缺口,。據(jù)測(cè)算,，2021年新能源所需鎳為16萬金屬噸，缺口為7萬金屬噸,，青山實(shí)業(yè)的7.5萬金屬噸高冰鎳項(xiàng)目一舉填補(bǔ)年內(nèi)缺口,。

青山宣布這條消息，相當(dāng)于NPI到高冰鎳“規(guī)?；贝蛲?。并且自該項(xiàng)目落地之后，由于NPI與新能源行業(yè)的貫通,，鎳的供需結(jié)構(gòu)將重新考察鎳的全元素平衡,，不再僅關(guān)注新能源用鎳的供需平衡。供需上的差距也直觀反映到了不同中間品的價(jià)格上,，如下表所示,，電解鎳和硫酸鎳均較鎳鐵有明顯的溢價(jià)，而這也成為技術(shù)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力,，高冰鎳的出現(xiàn)預(yù)計(jì)將在未來縮小中間品間的價(jià)格差距。

表1  產(chǎn)業(yè)鏈中的各中間品的價(jià)格差異

數(shù)據(jù)來源：WIND資訊 

然而,，在鎳價(jià)大幅下挫后,，基于經(jīng)濟(jì)性考量，NPI企業(yè)是否有動(dòng)力去生產(chǎn)高冰鎳呢,？事實(shí)上,， LME鎳與NPI價(jià)差需要維持在2800美元/噸時(shí)，印尼NPI企業(yè)才有動(dòng)力去生產(chǎn)高冰鎳，從工藝角度看,，NPI到高冰鎳成本1000美元/噸,，從高冰鎳到鎳成本1500美元/噸，因此LME鎳與NPI價(jià)差至少保持在2500美元/噸以上才有生產(chǎn)動(dòng)力,，目前價(jià)差小于2500美元/噸,。從這個(gè)角度看，當(dāng)前鎳價(jià)與NPI的價(jià)差已經(jīng)不能覆蓋NPI生產(chǎn)高冰鎳的工藝成本,，生產(chǎn)高冰鎳的利潤(rùn)明顯低于直接銷售NPI的利潤(rùn),，NPI企業(yè)目前生產(chǎn)高冰鎳的動(dòng)力可能并不足。

總體而言,，由于青山高冰鎳項(xiàng)目要到2021年10月才能落實(shí),，短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)的沖擊有限；在轉(zhuǎn)產(chǎn)高冰鎳未投放市場(chǎng)之前,，硫酸鎳所需中間品仍為短缺狀態(tài),，鎳豆的消費(fèi)趨向性未減，且鎳價(jià)深度回調(diào)后,，放大鎳豆生產(chǎn)硫酸鎳的利潤(rùn)空間,，硫酸鎳企業(yè)囤積原料動(dòng)力增強(qiáng)。另外,，印尼鎳礦內(nèi)貿(mào)基準(zhǔn)價(jià)的上行趨勢(shì)只會(huì)抬升NPI的生產(chǎn)成本,，以鎳價(jià)修復(fù)的方式促進(jìn)NPI轉(zhuǎn)產(chǎn)高冰鎳的可能性更大。近月的鎳和不銹鋼期貨或有被低估的可能,。