進(jìn)入2018年,，滬鎳在100000元/噸上線拉鋸盤(pán)整后,，昨日放量大幅上漲。滬鎳主力合約盤(pán)中逼近漲停,，截至午后收盤(pán),，報(bào)104740元/噸，較前一交易日結(jié)算價(jià)上漲5590元/噸,，漲幅5.64%。成交量增加57.9萬(wàn)手至138.5萬(wàn)手,，持倉(cāng)量增加11.1萬(wàn)手至58.5萬(wàn)手,，12.9億元資金流入。

　　行業(yè)人士認(rèn)為,，滬鎳大漲的核心邏輯在于供應(yīng)量減少,，產(chǎn)耗缺口擴(kuò)大使得鎳的基本面得以改善，而美元的疲弱又對(duì)鎳價(jià)構(gòu)成短時(shí)利好。但值得警惕的是,，不銹鋼庫(kù)存高企,，春節(jié)后預(yù)計(jì)不銹鋼價(jià)格或難有明顯提升，這對(duì)鎳價(jià)繼續(xù)走高形成壓制,，另外,，印尼項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，印菲礦產(chǎn)政策繼續(xù)收緊是未來(lái)影響鎳價(jià)走勢(shì)的重要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn),。

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　　鎳市維持供應(yīng)短缺狀態(tài)

　　坦白講，2018年各個(gè)機(jī)構(gòu)對(duì)鎳的總體趨勢(shì)基本上都是一致看多的,，認(rèn)為經(jīng)歷近兩年的低位整理,，部分鎳企因虧損逐漸退出市場(chǎng)或削減產(chǎn)量，自2016年開(kāi)始,，供應(yīng)出現(xiàn)小幅缺口,，并延續(xù)至2018年。尤其是鎳的基本面有了明顯的改觀,，目前硫酸鎳和三元前驅(qū)體工廠消耗鎳豆正在逐漸增加,，但鎳豆庫(kù)存下降令市場(chǎng)再次對(duì)新能源汽車對(duì)鎳遠(yuǎn)期消費(fèi)將呈幾十倍放量這條線產(chǎn)生強(qiáng)樂(lè)觀預(yù)期，情緒上利多鎳價(jià),。

　　再者,，鎳市供應(yīng)短缺，庫(kù)存仍處下降通道,。據(jù)SMM消息稱,，不銹鋼今年春節(jié)檢修并沒(méi)有超出預(yù)期，甚至因春節(jié)因素,，鋼廠備貨導(dǎo)致1月需求放量,，對(duì)鎳價(jià)構(gòu)成支撐。

　　國(guó)際鎳業(yè)研究組織(INSG)最新報(bào)告預(yù)計(jì)2018年全球精鎳供應(yīng)短缺將達(dá)5.3萬(wàn)噸,，實(shí)現(xiàn)連續(xù)第三年維持短缺,，主要因不銹鋼及含鎳電池生產(chǎn)需求上升,，這為2018年的鎳價(jià)定下中性偏強(qiáng)的基調(diào)。

　　同時(shí),，世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)最新數(shù)據(jù)顯示,，今年1-11月全球鎳市供應(yīng)緊缺6.36萬(wàn)噸。其中1-11月全球精鎳產(chǎn)量為167.46萬(wàn)噸,，需求為173.83萬(wàn)噸,。同時(shí)，1-11月全球鎳礦山產(chǎn)量為173.49萬(wàn)噸,，同比增加11.6萬(wàn)噸,。雖然兩者統(tǒng)計(jì)口徑有所不同，但都傳達(dá)出短期鎳市維持供應(yīng)短缺狀態(tài),。

　　鎳?！帮w天”夢(mèng)尚早，警惕明顯來(lái)敲門(mén)

　　鎳價(jià)越往上漲,，風(fēng)險(xiǎn)也在不斷積累,，因?yàn)殒囍饕掠蜗M(fèi)為不銹鋼，在中國(guó)約占85%,，在全國(guó)約占65%,。SMM鎳分析師楊波表示，鎳越往上漲,，不銹鋼廠盈利越難,，虧損波及面將擴(kuò)大。從不銹鋼社會(huì)庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看,，即便春節(jié)后不銹鋼消費(fèi)回暖,，對(duì)于一個(gè)庫(kù)存高于常量的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，增加的需求未必可提振不銹鋼價(jià)格,。如果春節(jié)后不銹鋼價(jià)格不漲,，全國(guó)范圍內(nèi)不銹鋼廠虧損面擴(kuò)大是無(wú)疑的，那么就可預(yù)見(jiàn)不銹鋼減產(chǎn)發(fā)生,。而4月之后,，供應(yīng)端慢慢恢復(fù)產(chǎn)量，國(guó)內(nèi)鎳生鐵檢修影響消退,，印尼增量出現(xiàn),。

　　楊波認(rèn)為，3~4月鎳價(jià)或面臨大幅下探的風(fēng)險(xiǎn),，但對(duì)于2018年全年,，仍持向上偏強(qiáng)的觀點(diǎn)。

　　金瑞期貨鎳研究員涂禮成認(rèn)為,，鎳價(jià)的結(jié)構(gòu)性牛市尚未到來(lái)。隨著印尼鎳礦及NPI的放量，供需缺口收窄,，將壓制鎳價(jià)上行空間,。

　　具體來(lái)看，印尼增量支撐全球鎳金屬產(chǎn)出維持增長(zhǎng),，但純鎳產(chǎn)出持續(xù)萎縮——印尼紅土鎳礦出口配額日趨增加,，且中國(guó)在印尼投產(chǎn)的NPI項(xiàng)目2018年也逐步放量，兩地NPI產(chǎn)量增長(zhǎng)近20%至69.5萬(wàn)噸,。由于硫化鎳礦增長(zhǎng)乏力,，加上市場(chǎng)看好新能源汽車對(duì)硫酸鎳的需求，大型鎳企減少純鎳產(chǎn)出并加速布局硫酸鎳,，純鎳產(chǎn)出下滑3.5%至94萬(wàn)噸,，硫酸鎳產(chǎn)出加20%至8.4萬(wàn)噸，全鎳產(chǎn)出有望增加5%至215萬(wàn)噸,。

　　涂禮成認(rèn)為,，雖然市場(chǎng)看好新能源汽車對(duì)硫酸鎳的需求，但由于基數(shù)偏低,，短期難以撬動(dòng)鎳需求的大幅增長(zhǎng),，鎳的需求依舊由不銹鋼主導(dǎo)，占據(jù)鎳金屬消費(fèi)的66%,。由于2018年全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速有望放緩,，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨下行壓力，拖累不銹鋼的需求,。

　　此外,，未來(lái)硫酸鎳的興起但占比依舊偏小短期難以撬動(dòng)鎳消費(fèi)的大幅增長(zhǎng)，加上運(yùn)用紅土鎳礦制備硫酸鎳在技術(shù)上是可行的,，將減少對(duì)純鎳的消耗,。當(dāng)前全球純鎳庫(kù)存47萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比近3個(gè)月,，依舊處于較高的一個(gè)水平,，印尼貢獻(xiàn)NPI產(chǎn)能擴(kuò)張，鎳金屬缺口收窄,，純鎳去庫(kù)存速度減慢,。因此，涂禮成認(rèn)為,，短期來(lái)看結(jié)構(gòu)牛市并未來(lái)臨,，預(yù)計(jì)鎳價(jià)在2018年前高后低，短期難以突破寬幅震蕩區(qū)間,。

　　值得一提的是,，鎳的金融屬性較強(qiáng),，尤其在美元指數(shù)走勢(shì)階段逆轉(zhuǎn)時(shí)，鎳價(jià)與美元指數(shù)負(fù)相關(guān)性將顯著增強(qiáng),。短期來(lái)看,，如果美元指數(shù)繼續(xù)向下突破，將對(duì)鎳價(jià)構(gòu)成較強(qiáng)支撐,。