IPO堰塞湖又回來了,。根據(jù)統(tǒng)計(jì),，截止2月末，滬深兩市IPO總排隊(duì)家數(shù)已高達(dá)752家,，其中：已過會(huì)266家,，在審(含中止)企業(yè)486家。按去年的發(fā)股速度,，這752家排隊(duì)企業(yè)差不多滿足A股市場(chǎng)兩年的發(fā)行量,，A股市場(chǎng)的IPO形勢(shì)又變得嚴(yán)峻起來。

　　而每當(dāng)這個(gè)時(shí)候,，市場(chǎng)化發(fā)行總會(huì)成為一些人談?wù)摰脑掝},。而當(dāng)下對(duì)這個(gè)話題的談?wù)摼透M(jìn)了一步,，即對(duì)全面注冊(cè)制的呼喚。A股已在科創(chuàng)板,、創(chuàng)業(yè)板試行了注冊(cè)制,，但兩個(gè)主板還沒有推行，于是一些人對(duì)全面注冊(cè)制充滿了期待,。而對(duì)全面注冊(cè)制期待的原因,，歸根到底還是為了市場(chǎng)化發(fā)行，讓新股發(fā)行的速度更加快速,，以便消化掉目前出現(xiàn)的IPO堰塞湖,。

　　其實(shí)，不論是叫注冊(cè)制也好,，還是稱為新股市場(chǎng)化發(fā)行也罷,，并非只是讓新股發(fā)個(gè)夠。有人困惑,，為什么一方面注冊(cè)制正逐步推進(jìn)，但另一方面IPO監(jiān)管審核力度卻并沒有放松,，仍要嚴(yán)格控制IPO發(fā)行節(jié)奏呢,？究其原因在于，A股市場(chǎng)并不成熟的緣故,。

　　雖然我們的新股發(fā)行也在強(qiáng)調(diào)信息披露這個(gè)中心,。但關(guān)鍵還在于，對(duì)于信息披露違法違規(guī)行為,，A股市場(chǎng)還沒有形成嚴(yán)厲而有效的懲處機(jī)制,，更沒有形成有效賠償投資者的機(jī)制。雖然《證券法》早在一年之前就引入了代表人訴訟機(jī)制,，但目前基本上還只是停留在法律法規(guī)層面,，而沒有成為一種實(shí)踐。因此,，在這種情況下,，新股發(fā)行上市還離不開發(fā)審，IPO監(jiān)管審核力度還不能完全放松,。包括對(duì)IPO發(fā)行節(jié)奏的控制,，主要也是考慮到市場(chǎng)承受力的需要。實(shí)際上,，如果市場(chǎng)成熟,、投資者成熟，IPO發(fā)行節(jié)奏完全可以由市場(chǎng)來調(diào)節(jié),，但A股市場(chǎng)顯然還沒有發(fā)展到這一步,。

　　也正因?yàn)锳股市場(chǎng)不成熟,，包括投資者不成熟的原因，所以A股市場(chǎng)并不能真正做到新股市場(chǎng)化發(fā)行,，讓新股發(fā)個(gè)夠,，讓想上市的公司都能上市，做到應(yīng)上盡上,，這在目前來說顯然還是不可能的,。而且真正市場(chǎng)化發(fā)行也不是片面強(qiáng)調(diào)新股發(fā)行的速度問題，同時(shí)還存在一個(gè)由市場(chǎng)來選擇上市公司的問題,，哪家公司先發(fā),，哪家公司后發(fā)甚至推遲發(fā)行，這同樣也應(yīng)該是由市場(chǎng)來決定的,。而不是現(xiàn)在的按時(shí)間排隊(duì)的先后來決定企業(yè)上會(huì)的先后及股票發(fā)行的先后,。

　　由市場(chǎng)來決定與選擇新股發(fā)行公司，這應(yīng)該是新股市場(chǎng)化發(fā)行的重要內(nèi)容,。特別是在面臨IPO堰塞湖的情況下,，這個(gè)選擇與決定至關(guān)重要。作為市場(chǎng)選擇的因素,，企業(yè)排隊(duì)時(shí)間的先后只是其中的一個(gè)因素,，而不是唯一的因素。市場(chǎng)化選擇的因素至少還應(yīng)該包括政策扶持與重視的程度,，比如,，現(xiàn)階段，芯片公司,、新藥特藥公司等是國(guó)家重點(diǎn)支持的,，像這種公司可以優(yōu)先發(fā)行。又比如企業(yè)業(yè)績(jī)優(yōu)秀,、成長(zhǎng)性良好的公司也可以加分,。再比如，公司重要股東承諾推遲減持的,，比如控股股東5年,、8年不減持，其他原始股東3年不減持等,，這也可以作為優(yōu)先發(fā)行的考慮事項(xiàng),。最后按總積分排名，排名越靠前的越先安排發(fā)行,。這樣一些優(yōu)質(zhì)公司,、政策重點(diǎn)扶持的公司就可以得到優(yōu)先發(fā)行的機(jī)會(huì)。避免一些優(yōu)質(zhì)資源失去在A股市場(chǎng)上市的機(jī)會(huì),。

　　所以,，新股市場(chǎng)化發(fā)行不能片面理解為就是加速新股發(fā)行節(jié)奏,，讓新股發(fā)個(gè)夠，對(duì)上市公司的選擇同樣是市場(chǎng)化發(fā)行的重要組成部分,。特別是在IPO出現(xiàn)堰塞湖的情況下,，對(duì)上市公司的選擇尤為重要，這更應(yīng)成為市場(chǎng)化發(fā)行需要優(yōu)先考慮的因素,。雖然目前A股市場(chǎng)離真正市場(chǎng)化發(fā)行還存在一定差距,，但讓優(yōu)質(zhì)公司上市，讓政策重點(diǎn)扶持的公司上市,，這應(yīng)是A股市場(chǎng)健康發(fā)展,，同時(shí)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的優(yōu)先選擇。

（文章來源：金融投資報(bào)）

(責(zé)任編輯：DF524)