郭施亮     2016-11-23

   IPO堰塞湖現(xiàn)象,，是一直困擾著市場(chǎng)發(fā)展的主要問(wèn)題。多年來(lái),，市場(chǎng)多方試圖著力解決好IPO堰塞湖的漏洞,，但似乎并未有顯著性的成效，而這對(duì)于苦苦等待的排隊(duì)企業(yè)而言,，也是一種難言的煎熬,。

   根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年11月10日,，存量企業(yè)的數(shù)量為790家,，其中已經(jīng)過(guò)會(huì)的有62家，未過(guò)會(huì)的則有728家,。由此可見(jiàn),，就目前的狀況來(lái)看，IPO堰塞湖的問(wèn)題依舊嚴(yán)峻,，而如何疏導(dǎo)IPO堰塞湖,，或如何從本質(zhì)上解決好這一個(gè)重要問(wèn)題，就顯得非常迫切,。

   對(duì)于一家申請(qǐng)發(fā)行上市的企業(yè)而言,，往往需要經(jīng)歷一系列繁雜的過(guò)程。其中,，就包括了受理,、預(yù)披露、反饋會(huì)、見(jiàn)面會(huì),、預(yù)先披露更新,、初審會(huì)、發(fā)審會(huì),、封卷,、會(huì)后事項(xiàng)補(bǔ)充等。

  然而,，對(duì)于符合條件及準(zhǔn)入門(mén)檻的企業(yè)來(lái)說(shuō),，其發(fā)行上市進(jìn)程也并非可以一帆風(fēng)順。

  究其原因,，對(duì)于企業(yè)而言,，既要看企業(yè)自身的各項(xiàng)指標(biāo)可否達(dá)到相關(guān)的要求，而且也需要當(dāng)時(shí)市場(chǎng)環(huán)境的配合,，如遭遇到去年股災(zāi)期間的IPO停發(fā)事件,，則對(duì)急于發(fā)行上市的企業(yè)而言，無(wú)疑是一種直接性的沖擊,。除此以外,，在企業(yè)排隊(duì)過(guò)程中，也需要及時(shí)提供更新的材料,，而期間某一項(xiàng)指標(biāo)不達(dá)標(biāo),，則很容易影響到其后續(xù)的發(fā)行上市步伐。由此可見(jiàn),，一家企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)發(fā)行上市,，也并非一件易事。

 一般而言,，解決IPO堰塞湖的問(wèn)題,，會(huì)有不同的處理方法。

其中,，加快企業(yè)IPO的核準(zhǔn)速度,，提升發(fā)行節(jié)奏，是一種比較有效的方式,。但是,，在IPO發(fā)行節(jié)奏明顯加快的過(guò)程中，更需要考慮到市場(chǎng)自身的承受能力,，市場(chǎng)環(huán)境的好壞直接影響到IPO發(fā)行的頻率,。

 實(shí)際上，自今年11月份以來(lái),，A股市場(chǎng)IPO發(fā)行節(jié)奏驟然提升,，而從11月份單月的情況來(lái)看,，基本上維持在每周核準(zhǔn)一批次的速度，較以往有著顯著的提升節(jié)奏,。

 具體而言,，從11月4日的9家IPO核準(zhǔn)，到11月11日的15家IPO核準(zhǔn),，再到11月18日的14家IPO核準(zhǔn),，本月累計(jì)核準(zhǔn)的IPO數(shù)量達(dá)到38家，而期間累計(jì)籌資規(guī)模超過(guò)200億元,。

 按照如此核準(zhǔn)速度,，料790家的存量企業(yè)，有望在一年半左右的時(shí)間得以消化,，從而快速解決掉IPO堰塞湖的問(wèn)題,。

 但，對(duì)于市場(chǎng)而言,，最關(guān)心的,，并非如何快速解決掉IPO堰塞湖的問(wèn)題，而是關(guān)心市場(chǎng)可否承受住如此頻率的發(fā)行節(jié)奏,。退一步來(lái)說(shuō)，一旦股市階段性賺錢(qián)效應(yīng)得不到延續(xù),，則意味著新增流動(dòng)性的涌入力度已經(jīng)無(wú)法抵御住IPO及再融資的抽血壓力,，這對(duì)市場(chǎng)而言，也就是投資信心的直接沖擊,。

 時(shí)下,，A股市場(chǎng)采取的是IPO新規(guī)，最直接的目的就是取消預(yù)繳款申購(gòu),，大大提升資金的利用率水平,。與此同時(shí)，結(jié)合市值配售原則,，實(shí)際上大大減緩了新股發(fā)行對(duì)股市資金的分流壓力,。

 不過(guò)，股市終究還是需要資金的推動(dòng),，而資金源源不斷的推動(dòng)力量,，則更取決于市場(chǎng)投資信心的修復(fù)程度。時(shí)下,，雖然市場(chǎng)仍然可以承受住IPO發(fā)行節(jié)奏提速的壓力,，但一旦股市賺錢(qián)效應(yīng)削弱，伴隨大盤(pán)股IPO的逐漸到來(lái),，則其對(duì)市場(chǎng)資金的分流影響還是不可小覷的,。

 很顯然,，在當(dāng)前具有近3000家上市公司的A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，要實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)齊漲齊跌的局面,，其實(shí)現(xiàn)難度已經(jīng)很高了,。但，資金往往具有逐利性,，即哪里具有賺錢(qián)效應(yīng),，資金就會(huì)往哪里去跑，而縱觀近年來(lái)的市場(chǎng)表現(xiàn),，更多資金往往熱衷于新股及次新股領(lǐng)域,，而其余股票的交易活躍度卻持續(xù)低迷，大部分股票的融資與投資功能受到了影響,。

 在筆者看來(lái),，解決IPO堰塞湖問(wèn)題，不宜用力過(guò)猛,，更需要充分考慮市場(chǎng)自身的承受能力,。很顯然，股市賺錢(qián)效應(yīng)的形成來(lái)之不易,，讓股市投資與融資功能獲得均衡式發(fā)揮,，更利于市場(chǎng)的健康發(fā)展。