前言

在上一篇文章《如何選出一只年度“股王”？》里我們講了如何選出一只年度“股王”,，今天來講一下年度“股王”如何闖五關(guān)來煉就“股王”金身的,。年度“股王”從低估到高估再到泡沫階段，其價(jià)格是逐步提升,，背后投資邏輯也會(huì)幾經(jīng)改變才能推升股價(jià)不斷上行,。

年度“股王”要闖的五關(guān)一般是：煙蒂關(guān)、利潤關(guān),、重估關(guān),、未來關(guān)、信仰關(guān),。

下面我們就以中國鋁業(yè)為例來講一下,，個(gè)股如何轉(zhuǎn)變投資邏輯來闖過股價(jià)五關(guān)的。

“股王”五關(guān)的現(xiàn)實(shí)案例

幾乎所有年度“股王”在啟動(dòng)之前都經(jīng)歷過長達(dá)幾年甚至十幾年的殺跌,。出現(xiàn)這一情況的原因很簡單,，剛剛講的股價(jià)五關(guān)是任何股票都要時(shí)刻面對的，無非每個(gè)個(gè)股所處關(guān)口不一樣罷了,。如果一個(gè)個(gè)股已經(jīng)漲了很久了,，它很有可能就處于重估關(guān)前后,，這時(shí)個(gè)股即使處于最理想情況下，其股價(jià)也就還有兩關(guān)空間可以上漲了,，其上漲空間必然有限,。而空間有限就意味著漲幅有限，漲幅有限必然就不可能去爭奪年度“股王”了,。

這里就以兩個(gè)熱門個(gè)股實(shí)例來講一下，個(gè)股所在關(guān)口不同對股價(jià)漲幅的影響,。這兩個(gè)個(gè)股我們分別以上海機(jī)場和貴州茅臺(tái)為例來講解,。

在講解之前我們先大概解釋一下五關(guān)分別是什么意思。

煙蒂關(guān)：取是格雷厄姆“煙蒂股”的含義,，指的是個(gè)股實(shí)際凈資產(chǎn)低于個(gè)股市值的關(guān)口,，當(dāng)個(gè)股市值高于實(shí)際凈資產(chǎn)后就進(jìn)入下一關(guān)——利潤關(guān)了。

利潤關(guān)：指是根據(jù)個(gè)股利潤來對個(gè)股市值進(jìn)行估值,。如果說煙蒂關(guān)是以PB進(jìn)行估值的話,，利潤關(guān)就是以PE進(jìn)行估值。當(dāng)個(gè)股市值已經(jīng)符合當(dāng)期利潤表現(xiàn)后,，就要面臨下一關(guān)重估關(guān)了,。

重估關(guān)（價(jià)值重估關(guān)）：指的是當(dāng)個(gè)股股價(jià)已經(jīng)完全反應(yīng)了個(gè)股目前的經(jīng)營（利潤）情況后，需要對個(gè)股所有資產(chǎn)進(jìn)行全面重估來提升個(gè)股市值對標(biāo)標(biāo)準(zhǔn),。這也是“股王”五關(guān)中最難的一關(guān),，90%以上的個(gè)股都因?yàn)槠鋬r(jià)值重估邏輯得不到市場認(rèn)可而止步不前，甚至重回跌勢,。

未來關(guān)：指的是個(gè)股市值評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)基本不考慮目前經(jīng)營情況,，而是假設(shè)個(gè)股未來十多年甚至永遠(yuǎn)都可以保持目前經(jīng)營勢頭，來進(jìn)行股價(jià)估值,。

信仰關(guān)：指的是個(gè)股估值已經(jīng)和個(gè)股經(jīng)營情況已經(jīng)完全無關(guān)了,，純粹是博弈市場對個(gè)股信仰有多堅(jiān)定。

對于上海機(jī)場來說,，其在本輪殺跌前處于重估關(guān)后向未來關(guān)沖擊的階段,，而貴州茅臺(tái)信仰關(guān)在1780元左右，突破這個(gè)價(jià)位就意味著它已經(jīng)突破信仰關(guān)了,，其價(jià)格高點(diǎn)取決于市場對其信仰的堅(jiān)定程度,。

我們先來聊聊本輪暴跌前的上海機(jī)場。

上海機(jī)場在本輪暴跌前的估值主邏輯就在于其“下有保底,，上不封頂”的機(jī)場流量邏輯,。這個(gè)邏輯主要講的是上海機(jī)場的人流都是高價(jià)值人流，然后上海機(jī)場因?yàn)樽陨砀邇r(jià)值人流,，其營業(yè)收入中不管是從航司收取相關(guān)費(fèi)用,，還是從機(jī)場商業(yè)中收取相關(guān)費(fèi)用,，都被視為不可能減少的剛性收入，至于未來市值（股價(jià)）能走多高就就是賭“未來”上不封頂?shù)氖杖肽苡卸喔摺?/p>

本來去年1月新冠疫情出現(xiàn)后,，上海機(jī)場人流就遭遇重創(chuàng),，此時(shí)股價(jià)就應(yīng)該正常反映這一重創(chuàng)損失而大幅下跌。但是因?yàn)槭袌鱿嘈派虾C(jī)場“下有保底”的收入有著“堅(jiān)不可摧”的剛性,，所以上海機(jī)場股價(jià)不但沒有大幅殺跌,，反而不斷上攻有沖擊新高打破“未來關(guān)”的意思。

但是近期中國中免和其簽訂“補(bǔ)充協(xié)議”的公告打破了上海機(jī)場收入下有保底的“剛性”幻想,，等于是把上海機(jī)場從沖擊“未來關(guān)”的位置直接打回了“重估關(guān)”之后,，現(xiàn)在大家要考慮的是上海機(jī)場現(xiàn)在到底還能賺多少錢（利潤）的問題了。

也就是說上海機(jī)場股價(jià)位置要回到“利潤關(guān)”重新評(píng)估其市值應(yīng)該是多少,，如果評(píng)估目前上海機(jī)場當(dāng)前利潤極少甚至虧損狀態(tài)話,，利潤關(guān)也不能阻止上海機(jī)場的殺跌，市場需要按“煙蒂股”的思路重新評(píng)估上海機(jī)場凈資產(chǎn)到底值多少錢問題了,。

畢竟虹橋機(jī)場不在上市公司體內(nèi),，而6月份上海“第三機(jī)場”也簽約正式進(jìn)入實(shí)質(zhì)性推動(dòng)階段,，定位也是上海國際航空樞紐的重要組成部分,。如果新機(jī)場建成后為了加速新機(jī)場客流和商業(yè)業(yè)態(tài)的培育，上海學(xué)習(xí)北京強(qiáng)推大興機(jī)場的做法,，威逼利誘各大航司強(qiáng)行轉(zhuǎn)場（南方航空等一系列航司被排除首都機(jī)場,，強(qiáng)制全部轉(zhuǎn)場大興機(jī)場），浦東國際到底還有多少價(jià)值就可能要按最悲觀的預(yù)期估值了,。

說完了上海機(jī)場,，聊一下貴州茅臺(tái)。在前面已經(jīng)說了1780價(jià)格是茅臺(tái)信仰關(guān)（我的《立帖為證：“茅臺(tái)”鐵頂已現(xiàn),！》也就寫于此時(shí),，邏輯也在于此。）,，指的是這個(gè)價(jià)格是已經(jīng)把未來茅臺(tái)的經(jīng)營業(yè)績,，按照最樂觀估計(jì)打滿所能給出的最高價(jià)格，當(dāng)價(jià)格超過這個(gè)關(guān)口就意味著茅臺(tái)股價(jià)取決于市場對其信仰堅(jiān)定程度,，而和其經(jīng)營情況無關(guān)了,。

體現(xiàn)出茅臺(tái)價(jià)格和信仰有關(guān)，而和經(jīng)營業(yè)績無關(guān)的一個(gè)典型現(xiàn)象就是茅臺(tái)段子滿天飛,。什么“茅臺(tái)股東日常：持股,、旅游、喝酒、健身,。韭菜日常：盯盤,、預(yù)測點(diǎn)位、抄底逃頂,、看美股,、看新聞、炒題材,、爆虧失眠,。”,，又或者“萬事萬物皆利好茅臺(tái)”“中國神茅”“收復(fù)臺(tái)灣不用兵,，茅臺(tái)一瓶都搞定！”等等,。

其實(shí)每一只股票沖破信仰關(guān)開始博弈市場對股票信仰的堅(jiān)定程度時(shí)，都會(huì)出現(xiàn)段子滿天飛的狀態(tài),。個(gè)股有沒有段子滿天飛,，也可以視為個(gè)股有沒有沖破信仰關(guān)的一個(gè)輔助判斷信號(hào)，當(dāng)年樂視網(wǎng)也有“為夢想窒息”“生態(tài)化反”“市夢率”等一系列段子,。但是所有股票在突破信仰關(guān)后不久都會(huì)重新跌回現(xiàn)實(shí),，背后原因很簡單：人都是喜新厭舊的。

就像再漂亮的美女帥哥日常相處久了都會(huì)視為平常,，甚至?xí)械桨l(fā)膩一樣,，再好的股票也會(huì)被市場喜新厭舊所拋棄。畢竟組成市場就是我們一個(gè)個(gè)活生生人,，人有的壞毛病市場一樣會(huì)有,，甚至?xí)却蠖鄶?shù)普通人走更極端，這是由于集體的盲動(dòng)性所致（參考書籍《烏合之眾》）,。

所以我們既可以看到被市場低估到極致的股票,，也可以看到被市場高估到爆炸的股票。但是任何高昂的情緒都不會(huì)持續(xù)太久,，所有突破信仰關(guān)的股票都會(huì)迎來暴跌,，因?yàn)楫?dāng)信仰破滅后人們只會(huì)相信實(shí)打?qū)嵉臇|西。也就是說博弈信仰的股票一旦信仰破滅后,，必然只能退守利潤關(guān)甚至煙蒂關(guān),，而樂視網(wǎng)就是連煙蒂關(guān)都沒有守住，直接崩潰退市的典型,。

那中國鋁業(yè)現(xiàn)在在哪個(gè)關(guān)口前呢,？

連煙蒂關(guān)都沒到。

中鋁的“煙蒂”價(jià)值

看中鋁目前是在煙蒂關(guān)之前，還是已經(jīng)踏破煙蒂關(guān)向利潤關(guān)進(jìn)發(fā),，關(guān)鍵是弄清楚中鋁煙蒂價(jià)值有多少,。

中鋁主要資產(chǎn)在于其電解鋁、氧化鋁的產(chǎn)線價(jià)值,，相關(guān)礦產(chǎn)價(jià)值,、土地房產(chǎn)價(jià)值、投資股權(quán)價(jià)值等（以下數(shù)據(jù)皆以2019年年報(bào)數(shù)據(jù)為主）,。

我們先按重置成本,，也就是重建一套中鋁目前產(chǎn)線需要多少錢來算一下它的產(chǎn)線價(jià)值。電解鋁目前一噸產(chǎn)線建設(shè)成本約為5千,，電解鋁產(chǎn)能置換指標(biāo)一噸也是5千左右,，雖然在之前山東電解鋁置換指標(biāo)拍賣中拍出過每噸萬元的高價(jià)，不過這是偶發(fā)現(xiàn)象暫時(shí)忽略不計(jì),。

最近幾年很多上市公司公布過自己出售或購買電解鋁產(chǎn)能指標(biāo)的相關(guān)公告,，雖然價(jià)格不一，但是大多數(shù)價(jià)格都在每噸5千元上方,，所以產(chǎn)能指標(biāo)按每噸5千元估算是一個(gè)較為保守的估算方式,。而氧化鋁產(chǎn)能國家沒有像電解鋁一樣出來強(qiáng)制限產(chǎn)政策，所以暫時(shí)只考慮產(chǎn)線建設(shè)成本就可以了,。

在之前上交所互動(dòng)易上,，中鋁公布電解鋁產(chǎn)能約459萬噸，按每噸成本一萬（產(chǎn)線成本+指標(biāo)成本）計(jì)算,，產(chǎn)線重置價(jià)值約459億,。氧化鋁最新產(chǎn)能未知，但是中鋁之前官方新聞公布過氧化鋁產(chǎn)能大于1800萬噸,，而國內(nèi)鋁企業(yè)很少有自削產(chǎn)能的行為,，且19年年報(bào)顯示氧化鋁產(chǎn)量高于1300噸，預(yù)計(jì)1800萬噸以上的產(chǎn)線產(chǎn)能是比較可信,。目前氧化鋁產(chǎn)線新建成本約為2千5百元每噸,，按1800萬噸產(chǎn)能計(jì)算，產(chǎn)線價(jià)值約450億元,。

中鋁目前持有海內(nèi)外礦權(quán)較為復(fù)雜,，我們只計(jì)算幾內(nèi)亞博法項(xiàng)目即可，其他礦權(quán)按附贈(zèng)算,，暫時(shí)忽略不計(jì),。幾內(nèi)亞博法項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)儲(chǔ)量約17.5億噸，而鋁土礦礦權(quán)價(jià)值按其開采成本不同,，礦權(quán)價(jià)值差異較大,?？紤]到公開資料顯示博法項(xiàng)目礦產(chǎn)品味較好，整體投資相對有限（目前已建成投產(chǎn)）,，應(yīng)屬較為難得的鋁土富礦,。而國內(nèi)鋁土礦大多品味較低，以中低貧礦為主,，目前國內(nèi)鋁土礦礦產(chǎn)噸估值約8元每噸,，以此估計(jì)博法項(xiàng)目礦權(quán)估值約119億元（幾內(nèi)亞政府無償獲得15%權(quán)益）?？紤]到博法項(xiàng)目項(xiàng)目質(zhì)量明顯高于國內(nèi)大多數(shù)礦產(chǎn),，預(yù)計(jì)實(shí)際礦產(chǎn)價(jià)值有望大幅上揚(yáng)。

因土地房產(chǎn)資料繁雜不易計(jì)算,，我們主要看中鋁持有上市公司股權(quán)價(jià)值,，其中持有云鋁股份約3.14億股，以市價(jià)7.5元估算約24億元,。另中鋁旗下子公司中鋁寧能持有銀星能源（代碼000862）約40%股份,，價(jià)值約12億元。另外中鋁手持現(xiàn)金約90億,，存貨195億,，以上數(shù)項(xiàng)資產(chǎn)累加約1349億。再扣除有息負(fù)債734億（短期借款212億+長期借款355億+有息債券167億）,，毛估估算中鋁主要資產(chǎn)凈值就有615億，而中鋁目前市值約500億（以A股股價(jià)計(jì)）,。另外需要特別提醒是,，中鋁資產(chǎn)負(fù)債率從2014年的約80%，逐年優(yōu)化經(jīng)營效率壓縮資產(chǎn)負(fù)債比率并提升經(jīng)營現(xiàn)金效率,，在最新季報(bào)（2020年Q3）中負(fù)債率已經(jīng)下降至63%,。考慮到4季度原鋁價(jià)格高位運(yùn)行,，中鋁經(jīng)營業(yè)績更加好轉(zhuǎn),，預(yù)計(jì)年報(bào)負(fù)債率水平有望進(jìn)一步下行。

而中鋁目前市值明顯低于其煙蒂價(jià)值,，明顯還離“煙蒂關(guān)”較遠(yuǎn),，顯示其博弈空間巨大。

中鋁未來會(huì)如何連破五關(guān)呢,？

以中鋁資產(chǎn)情況估計(jì),，其煙蒂合理價(jià)值約在千億水平，對應(yīng)個(gè)股股價(jià)約為6元,。當(dāng)中鋁股價(jià)突破6元,，就意味著市場已經(jīng)認(rèn)可了其經(jīng)營業(yè)績正常可以按照煙蒂價(jià)值估值，之后中鋁要面對就是利潤關(guān)了,。

在之前講解中,，我們說到了利潤關(guān)本質(zhì)就是PE估值，只有經(jīng)營狀況良好的公司才會(huì)被市場按PE估值,，否則市場就會(huì)按PB或以極低PE來估值（如銀行股）,。什么樣的企業(yè)會(huì)被認(rèn)為經(jīng)營狀況良好呢？

市場一般是以資產(chǎn)收益率來看看,，資產(chǎn)收益率5%以上的企業(yè),，一般就會(huì)被認(rèn)為經(jīng)營狀況良好，以中鋁總資產(chǎn)約2000億估算,，當(dāng)其經(jīng)營狀況良好時(shí)營業(yè)利潤應(yīng)該不低于100億,。

很多朋友不要因?yàn)榻鼛啄曛袖X經(jīng)營業(yè)績不好，每年?duì)I業(yè)利潤最多只有2,、30億,，就覺得百億級(jí)利潤水平是中鋁做不到的。翻開中鋁歷年財(cái)報(bào),，其巔峰期營業(yè)利潤約170億元,，而當(dāng)時(shí)營收約650億、總資產(chǎn)約820億,，而目前營收約1900億,、總資產(chǎn)約2000億。即使不按最樂觀的峰值估計(jì),，僅按5%資產(chǎn)收益率估算,，當(dāng)中鋁營業(yè)利潤過百億時(shí)，按市場PE中位數(shù)20估計(jì),，市值應(yīng)該去到2000億水平,，對應(yīng)股價(jià)水平約12元。

利潤關(guān)之后就是重估關(guān),，當(dāng)中鋁利潤百億水平時(shí),，預(yù)計(jì)鋁行業(yè)整體處于較好水平，且處于較為明顯的供不應(yīng)求狀態(tài)（周期行業(yè)只有明顯需大于供時(shí),，才會(huì)有較好的行業(yè)業(yè)績）,。此時(shí)市場就會(huì)考慮當(dāng)行情較好水平時(shí)，中鋁手中資產(chǎn)該如何估值,。比如在“煙蒂關(guān)”時(shí),，我們是按最悲觀的重建一條等價(jià)生產(chǎn)線成本來估計(jì)，當(dāng)行業(yè)整體處于較好水平時(shí),，市場一般會(huì)按照產(chǎn)線生產(chǎn)利潤來對產(chǎn)線價(jià)值重新估值,。

比如說當(dāng)中鋁營業(yè)利潤過百億時(shí),，其利潤拆解到單個(gè)電解鋁產(chǎn)線對應(yīng)噸毛利應(yīng)該在1500元左右。在之前我們算電解鋁重置成本是459億,，但是如果產(chǎn)線噸利潤能到1500元時(shí),，按PE估算產(chǎn)線價(jià)值就要去到近1400億（1377億=1500元×20倍PE×459萬噸）。同樣氧化鋁產(chǎn)線也要按產(chǎn)線利潤大幅提升后情況來估值,，最重要的是中鋁手握有的巨額礦產(chǎn)要按照最新鋁土礦價(jià)重新估值,。目前鋁土礦到港價(jià)約45美元/噸，預(yù)計(jì)中鋁百億利潤級(jí)別時(shí),，鋁土礦進(jìn)口價(jià)格預(yù)計(jì)至少要去到60美元上方,，那么礦價(jià)上漲了，鋁土礦價(jià)值是不是要重估呢,？

肯定要,。

原因很簡單，因礦產(chǎn)采礦成本主要是龐大的建礦成本（礦權(quán)購買和礦產(chǎn)基建費(fèi)用）和采礦運(yùn)輸成本,，這兩個(gè)成本都是相對比較固定的,。當(dāng)鋁價(jià)上行帶動(dòng)鋁土礦上行時(shí)，此時(shí)上漲的鋁土礦價(jià)對中鋁來說基本就是增加純利潤,，所以整個(gè)博法項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)價(jià)值必然需要重估,。

而且我們前面說了我們之前給鋁土礦的估值8元/噸，實(shí)際上是按國內(nèi)中低品味礦產(chǎn)進(jìn)行估價(jià)的,，而博法項(xiàng)目礦產(chǎn)品味遠(yuǎn)高于國內(nèi),，實(shí)際價(jià)值必然數(shù)倍于我們的估價(jià)。而當(dāng)鋁土礦到港價(jià)從45美元去到60 美元上方后,，以17.5億噸資源儲(chǔ)量計(jì)算會(huì)為中鋁增加經(jīng)濟(jì)價(jià)值262.5億美元,，即使考慮到幾內(nèi)亞政府無償占股15%，也可以增加經(jīng)濟(jì)價(jià)值約196億美元,，而由于采礦成本相對固定，這里增加經(jīng)濟(jì)價(jià)值絕大部分將轉(zhuǎn)化為中鋁的營業(yè)利潤,。僅此礦產(chǎn)重估一項(xiàng),，預(yù)計(jì)就可以為中鋁增加千億級(jí)別營業(yè)利潤而增加數(shù)千億市值。此時(shí)中鋁市值應(yīng)該位于五千億上方,，對應(yīng)股價(jià)約為30元每股,。

在之前也說過價(jià)值重估關(guān)是絕大多數(shù)個(gè)股能夠達(dá)到上限，中鋁也不例外,。每年能越過價(jià)值重估關(guān),，奔向未來關(guān)的個(gè)股百不存一。如果沒有更強(qiáng)力外部助力的推動(dòng)下,，預(yù)計(jì)30元每股的股價(jià)會(huì)成為中鋁股價(jià)的階段頂部,，而這個(gè)關(guān)鍵外力應(yīng)該還是鋁需求的爆炸,。

如果中鋁想突破30元每股的天塹，對應(yīng)的鋁年度需求增長率應(yīng)不低于15%,，最好在20%以上,。如果沒有高水平的需求爆炸，作為行業(yè)龍頭的中鋁很難突破自身極限,。因?yàn)樽鳛樾袠I(yè)內(nèi)小公司,，可以借助某個(gè)利好輕易把股價(jià)翻上幾倍十幾倍，但是像中鋁這樣行業(yè)總龍頭巨無霸必須要有實(shí)打?qū)嵉臉I(yè)績支撐,，才能股價(jià)爆炸,。

假設(shè)行業(yè)需求真的爆炸給中鋁足夠強(qiáng)大的外部助推力，那么中鋁沖向未來關(guān)的助力主要靠兩個(gè)：擴(kuò)產(chǎn)預(yù)期和并購預(yù)期,。

我們都知道目前電解鋁行業(yè)是有產(chǎn)能配額的,，拿到產(chǎn)能配額后才能投產(chǎn)運(yùn)行。目前氧化鋁行業(yè)還沒有出臺(tái)類似電解鋁行業(yè)的產(chǎn)能配額,，但是近一年國家已經(jīng)反復(fù)點(diǎn)名氧化鋁行業(yè)無序擴(kuò)張了,，考慮到氧化鋁行業(yè)的高耗能和高環(huán)保行業(yè)特點(diǎn)，后期出臺(tái)行業(yè)配額也是大概率事件,。

當(dāng)行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)有配額限制,，而中鋁又身為央企行業(yè)總龍頭，基于自身高度的政治自律性（私企逐利性會(huì)有環(huán)保污染沖動(dòng)）,，必將有望拿到更多更好的增產(chǎn)配額,。考慮到鋁行業(yè)自身的資本密集屬性,，其增產(chǎn)擴(kuò)建必將需要數(shù)十億甚至數(shù)百億的資金,，靠企業(yè)自身累積根本不可行，必須依靠銀行貸款等外部資金,。而目前國家貨幣政策是寬貨幣控信用,，這里信用可以簡單理解為貸款，也就是說國家會(huì)控制貸款總額也會(huì)控制貸款投向,，近期申請房貸,、經(jīng)營貸的朋友應(yīng)該能感受到近期貸款難度在快速提高。而中鋁央企因?yàn)樽约焊咝庞觅Y質(zhì)必然更易獲得包括銀行在內(nèi)各大金融市場的資金青睞,，更能獲得擴(kuò)產(chǎn)資金支持,。

另外如果有關(guān)注鋼鐵行業(yè)的朋友應(yīng)該關(guān)注到了，近幾年正在鋼鐵行業(yè)發(fā)生的超級(jí)大并購浪潮,。簡單來說就是寶鋼近幾年大手筆并購了多個(gè)巨型鋼鐵企業(yè),，這些企業(yè)里既有央企也有地方國企，也有混合所有制企業(yè)?，F(xiàn)在這些大規(guī)模,、高度復(fù)雜的行業(yè)并購已經(jīng)完成了絕大部分,，目前寶鋼系在國內(nèi)鋼鐵行業(yè)所占有的產(chǎn)能比例和高技術(shù)產(chǎn)能都已經(jīng)非常驚人了。

考慮到國家正在在推動(dòng)各個(gè)資源行業(yè)內(nèi)行業(yè)并購來提升行業(yè)集中度,，預(yù)計(jì)未來鋁行業(yè)也會(huì)迎來鋼鐵行業(yè)一樣的超級(jí)大并購,，而并購主體必然是中鋁當(dāng)仁不讓。至于行業(yè)上行期并購對股價(jià)的情緒刺激,，大家可以參考中國中車誕生過程中的股價(jià)飆漲歷程,。中國神鋁不外如此。

對于未來關(guān)而言,，中鋁上限應(yīng)該是市值一萬億左右,。突破一萬億，就意味著中鋁股價(jià)就不取決于經(jīng)營情況而是取決于信仰了,，而信仰又取決于市場資金量,，從目前市場資金量來看，這個(gè)市值上限應(yīng)該是2萬億,。而突破兩萬億的信仰關(guān)后,，市值就取決于當(dāng)時(shí)市場的邊際流動(dòng)性（目前貴州茅臺(tái)酒在這一階段）。一旦邊際流動(dòng)性衰竭,，個(gè)股就會(huì)迎來暴跌,。當(dāng)個(gè)股從巔峰暴跌后的第一退守點(diǎn)一般是在利潤關(guān)（目前上海機(jī)場就處于這一階段）。

結(jié)語

所有股王都會(huì)打穿五關(guān),，而其最高價(jià)就取決于當(dāng)時(shí)市場的邊際流動(dòng)性,。而大多數(shù)個(gè)股都會(huì)止步于第三關(guān)——重估關(guān)，這是因?yàn)樵谌魏螘r(shí)點(diǎn)市場流動(dòng)性都是相對有限,，只有最吸引市場注意力的極少數(shù)個(gè)股才會(huì)被市場資金集火而突破這一關(guān)口,，中鋁也不例外。

中鋁大概率止步于重估關(guān)也就是市值5000億關(guān)口,，至于之后就只能看運(yùn)氣了,。所有個(gè)股都是這樣，樂視茅臺(tái)都不例外,。