2018年元旦過(guò)后，2017年全年的業(yè)績(jī)預(yù)告潮正式開(kāi)啟,。業(yè)績(jī)預(yù)告的內(nèi)容只有歸母凈利潤(rùn)，詳細(xì)程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法與正式的年報(bào)相比,，所以只能帶來(lái)相對(duì)年報(bào)出爐后真正價(jià)值重估行情之前的第一波價(jià)值重估行情,。
基于業(yè)績(jī)預(yù)告的價(jià)值重估并不是簡(jiǎn)單看預(yù)增抑或預(yù)減、增減幅度,，而要跟市場(chǎng)預(yù)期相比,。例如一家上市公司預(yù)告17年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)50%，但市場(chǎng)此前普遍預(yù)期它同比增長(zhǎng)至少60%,，那么它的價(jià)值重估方向就是向下,，而不是向上。
除了跟市場(chǎng)預(yù)期對(duì)比,，同時(shí)考慮以往資產(chǎn),、利潤(rùn)等結(jié)構(gòu)問(wèn)題，甚至需要適當(dāng)結(jié)合其所屬行業(yè),、概念,、股價(jià)走勢(shì)等綜合分析。
業(yè)績(jī)預(yù)減和業(yè)績(jī)?cè)鏊?/span>不及市場(chǎng)預(yù)期的我們直接跳過(guò),，只分析那些業(yè)績(jī)符合預(yù)期甚至超預(yù)期的,，畢竟我們只關(guān)心能漲的個(gè)股。
本期集中匯總2018年第2周業(yè)績(jī)預(yù)告的個(gè)股,，每天公布業(yè)績(jī)預(yù)告的個(gè)股價(jià)值重估分析都會(huì)在微博實(shí)時(shí)更新,。
1月8日發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告的個(gè)股：
新華聯(lián)
新華聯(lián)業(yè)績(jī)預(yù)告是8~9億，高于券商預(yù)測(cè)的8.16億，但相當(dāng)一部分來(lái)自整體轉(zhuǎn)讓北京寫(xiě)字樓物業(yè)及其所屬公司股權(quán)和投資收益,，并非來(lái)自銷(xiāo)售訂單的增加,，更不是來(lái)自?xún)糍Y產(chǎn)價(jià)值的增加。所以新華聯(lián)近期的上漲主要是因?yàn)檎旧狭朔康禺a(chǎn)板塊啟動(dòng)的風(fēng)口而已,，與行業(yè)指數(shù)對(duì)比還略有不如,。
捷成股份
捷成股份業(yè)績(jī)預(yù)告是12.5~13.5億，高于券商預(yù)測(cè)的12.5億,，對(duì)應(yīng)PE已低于20倍,。業(yè)績(jī)?cè)黾又饕獊?lái)自主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率和營(yíng)收共同增長(zhǎng)。應(yīng)收賬款相對(duì)業(yè)績(jī)的增速高于16年,，但規(guī)模仍然不算大,。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流也比過(guò)去兩年情況有好轉(zhuǎn)。低于20倍PE的創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)股非常難得,，也已跌出自身的歷史低點(diǎn),，預(yù)計(jì)上修空間在50%以上。
1月9日發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告的個(gè)股：
博威合金
博威合金業(yè)績(jī)預(yù)告2.9~3.3億,，符合三季報(bào)以來(lái)的券商預(yù)測(cè)范圍,，但近兩個(gè)月券商預(yù)測(cè)是越來(lái)越樂(lè)觀的，基本都集中在3.2億以上,，所以業(yè)績(jī)預(yù)告實(shí)際上是希望落空,，當(dāng)天開(kāi)盤(pán)后信心滿(mǎn)滿(mǎn)沖擊年線(xiàn)后便快速回落。
快樂(lè)購(gòu)
快樂(lè)購(gòu)的業(yè)績(jī)預(yù)告是7000~7700萬(wàn),，大幅高于券商預(yù)測(cè)的5000萬(wàn),，也從原本預(yù)減變?yōu)轭A(yù)增。但從營(yíng)收角度看,，17年的營(yíng)收相對(duì)16年還是倒退了,。雖然營(yíng)收下降、利潤(rùn)上升可能還是好事,，但其凈利率實(shí)在太低,，只有不到2%的水平；毛利率也沒(méi)什么競(jìng)爭(zhēng)力,。所以即使業(yè)績(jī)好于預(yù)期,，帶來(lái)的上行空間也不會(huì)大。
藍(lán)光發(fā)展
與新華聯(lián)相似,，房地產(chǎn)股的業(yè)績(jī)沒(méi)有做不到的,，只有券商想不到的。1月初券商把藍(lán)光發(fā)展業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)從12-13億上調(diào)至14億,，而業(yè)績(jī)預(yù)告結(jié)果則是12.5~14.3億,，屬于小幅高于預(yù)期,。股價(jià)在近期跟隨房地產(chǎn)板塊連續(xù)反彈的基礎(chǔ)上，當(dāng)天一字漲停,。不過(guò)即使是補(bǔ)回周一停牌的漲幅,，加上業(yè)績(jī)預(yù)告小幅好于預(yù)期，短線(xiàn)也未免反應(yīng)過(guò)激了,。短線(xiàn)暴漲是因?yàn)镼4暴增的利潤(rùn)使動(dòng)態(tài)PE從30多倍瞬間下降到16倍,。但實(shí)際上滾動(dòng)PE并沒(méi)有多少回落，而且畢竟其14-16年業(yè)績(jī)基本沒(méi)有增長(zhǎng),，即使17年增長(zhǎng)50%,，16倍以上的PE放在房地產(chǎn)板塊已經(jīng)是中上水平。
三豐智能
三豐智能受券商關(guān)注度很低,，近期沒(méi)有券商發(fā)布過(guò)其盈利預(yù)測(cè),，但6400~6800萬(wàn)的業(yè)績(jī)預(yù)告就是將實(shí)現(xiàn)350%的同比增速，目前500多倍的PE也瞬間下降至90倍左右,。
業(yè)績(jī)預(yù)告后到了下午盤(pán)才有機(jī)構(gòu)反應(yīng)過(guò)來(lái),，瞬間封住漲停。不錯(cuò)即使是下降到90倍的PE,，光是突然增長(zhǎng)350%的業(yè)績(jī)支撐也略顯單薄,。
通威股份
通威股份的業(yè)績(jī)預(yù)告是18.4~20.5億，與此前券商預(yù)測(cè)區(qū)間沒(méi)有出入,，可謂意料之中,。這樣一來(lái)，對(duì)應(yīng)就是25倍的PE,，繼15年后又一次翻倍增長(zhǎng)，近3年來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)年化達(dá)80%,。那是不是說(shuō)明這是一片大好的價(jià)值洼地呢,？
也并不是。畢竟農(nóng)業(yè)股的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)水分太大,，像15年的那次翻倍增長(zhǎng)就是百分百的水分,，主營(yíng)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)相對(duì)14年根本就沒(méi)有增長(zhǎng)。不過(guò)今年跟15年不同,，光伏業(yè)務(wù)的確實(shí)實(shí)在在的增加了翻倍級(jí)別的利潤(rùn)貢獻(xiàn),。只要農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)方面不打水，能大致維持16年水平的話(huà),，那么業(yè)績(jī)接近翻倍的水平還是比較靠譜的,。對(duì)于3年翻倍的業(yè)績(jī)，25倍PE屬于合理且略偏低的水平,，而且光伏行業(yè)前景不錯(cuò),，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也有保障,，所以至少將上修至30倍PE的估值水平。
藍(lán)思科技
藍(lán)思科技周二公布了全年業(yè)績(jī)預(yù)告,，預(yù)計(jì)歸母利潤(rùn)是20.4~23.5億,，同比提升70~95%。表面上振奮人心,，實(shí)際上市場(chǎng)還是失望的,，因?yàn)榻谄毡轭A(yù)期的重心就在23億左右，也就是說(shuō),，樂(lè)觀情況下,，沒(méi)驚喜；較大概率的是低于預(yù)期,。所以藍(lán)思科技的PE依然定調(diào)在30-40倍,，沒(méi)什么上修空間。
太平鳥(niǎo)
太平鳥(niǎo)的券商預(yù)測(cè)基本都在4.55~4.6億之間,，而周二發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告達(dá)4.73億,，所以雖然只是實(shí)現(xiàn)略高于10%的全年業(yè)績(jī)?cè)鏊伲?dāng)天也馬上體現(xiàn)出應(yīng)有的漲幅,。然而即使對(duì)應(yīng)PE只有26倍,，10%的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖廊惶停疫€沒(méi)回到15年的水平,，所以不存在估值上修空間,。
1月10日發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告的個(gè)股：
河北宣工
河北宣工周三發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，全年利潤(rùn)3.24~3.64億,，同比暴增150倍以上,。由于此前機(jī)構(gòu)關(guān)注度低，近期并沒(méi)有券商發(fā)布其業(yè)績(jī)預(yù)測(cè),，而此次業(yè)績(jī)預(yù)告坐實(shí)了Q3業(yè)績(jī)爆發(fā)的可持續(xù)性,，這種持續(xù)性哪怕只要在18年繼續(xù)保持，即使不再增長(zhǎng)也將獲得100%的增速,。那么對(duì)應(yīng)目前不到50倍的市盈率屬于合理且略偏低,，起碼大概率不會(huì)再創(chuàng)新低。但如果要獲得估值上修的話(huà),，就要等到雄安板塊再次崛起,，或者雄安板塊的業(yè)績(jī)預(yù)告出現(xiàn)普遍靚麗的時(shí)候。
康恩貝
康恩貝業(yè)績(jī)預(yù)告是7.06~7.94億,，完全符合三季報(bào)后的券商預(yù)測(cè)區(qū)間,，擺脫過(guò)往Q4慣性虧損的節(jié)奏。以區(qū)間中值計(jì)算,，17年業(yè)績(jī)?cè)鏊?2%,，對(duì)應(yīng)PE將是24倍左右,，近3年業(yè)績(jī)年化增速9%。所以存在上修至30~35倍PE的需求,。對(duì)應(yīng)上漲目標(biāo)在8.9元上方,。
易見(jiàn)股份
易見(jiàn)股份業(yè)績(jī)預(yù)告是8.13億，雖然略低于券商預(yù)測(cè)值,，但佐證了引入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)后打開(kāi)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)天花板的預(yù)期,。16年增速接近翻倍，17年增速35%,，18年增速也在25%左右,，合理PE至少在25-35倍。在業(yè)績(jī)預(yù)告前的三個(gè)交易機(jī)構(gòu)連拉27%的漲幅,，充分體現(xiàn)出消息的不對(duì)等,。即使是上漲27%后，PE依然不足20倍,。上方仍有至少40%的上修空間,。
易見(jiàn)股份是極其少見(jiàn)的純正區(qū)塊鏈概念，所以40%的上修空間在當(dāng)周就幾乎被機(jī)構(gòu)的瘋狂搶籌完成,，真正上行階段將遠(yuǎn)超40%,。
高鴻股份
高鴻股份業(yè)績(jī)預(yù)告是1.6~1.95億，即使按1.6億來(lái)看,，也是遠(yuǎn)超券商預(yù)期,。按照中值1.77億計(jì)算，PE只有32倍,。而兩年翻倍的業(yè)績(jī)?cè)鏊僦辽倌苡?0倍以上的PE,，所以存在至少30%的上修空間。
雖然比預(yù)期高出的7000萬(wàn)可能是來(lái)自非經(jīng)常性損益,，但配合機(jī)構(gòu)資金持續(xù)流入超過(guò)一年的格局看,，也足以支持30%以上的上漲空間。
片仔癀
片仔癀的業(yè)績(jī)預(yù)告是7.5~8.5億,，明顯高于券商預(yù)測(cè)值。以中值8億計(jì)算,，對(duì)應(yīng)PE下降至54倍,。片仔癀近一年多來(lái)PE都在50~60倍之間波動(dòng)，短期在醫(yī)藥板活躍背景下大概率要向60倍PE發(fā)出沖擊,，甚至突破一下一年多以來(lái)的天花板,。即短期大概率具備沖擊80元的潛力。
科力遠(yuǎn)
科力遠(yuǎn)的機(jī)構(gòu)關(guān)注度很低,，沒(méi)有相關(guān)盈利預(yù)測(cè),，業(yè)績(jī)預(yù)告是1600~2200萬(wàn),，屬于扭虧題材。但即使以中值1900萬(wàn)計(jì)算,，PE依然在500倍以上,，暫不宜關(guān)注。
經(jīng)緯紡機(jī)
經(jīng)緯紡機(jī)的業(yè)績(jī)預(yù)告是11.5~12.1億,，明顯高于三季報(bào)后券商預(yù)測(cè)的10.5億,。但其利潤(rùn)構(gòu)成一向詭異，資產(chǎn)減值損失波動(dòng)大,、管理費(fèi)用龐大,、投資收益和營(yíng)業(yè)外收入占比很大，而且經(jīng)緯紡機(jī)現(xiàn)在已經(jīng)不再是賣(mài)紡機(jī)的,，紡機(jī)業(yè)務(wù)從16年開(kāi)始一落千丈,，利潤(rùn)大部分是靠投資收益撐起來(lái)的，風(fēng)險(xiǎn)很大,。
恒華科技
恒華科技的業(yè)績(jī)預(yù)告是1.9~2.2億,，相對(duì)于券商的預(yù)測(cè)重心1.96億而言是個(gè)驚喜，于是預(yù)告發(fā)布當(dāng)天來(lái)了個(gè)一字漲停,，看似是毫無(wú)懸念的估值上修,。
恒華科技的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)很健康，利潤(rùn)增加基本都是來(lái)自主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)定的基礎(chǔ)上,，收入大幅增加,。近年?duì)I收增速對(duì)應(yīng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)的增速基本是同步的，也是很健康的結(jié)構(gòu),。應(yīng)收賬款規(guī)模略大但不至于脫離利潤(rùn),，更不至于脫離營(yíng)收；流動(dòng)比率等指標(biāo)也顯示財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很低,。
但在現(xiàn)金流量部分能揪出問(wèn)題,，銷(xiāo)售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與營(yíng)業(yè)收入的比例只有0.8左右，也就是說(shuō)近幾年來(lái)銷(xiāo)售軟件都只是收70%左右的錢(qián),，剩下30%打了白條,，而且一直沒(méi)收回來(lái)。以致于15年凈利潤(rùn)8000萬(wàn),，收到的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流是負(fù)的；16年凈利潤(rùn)1.25億,，收到的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流只有不到1500萬(wàn),；17Q3凈利潤(rùn)7100萬(wàn)，收到的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流是負(fù)的1.09億,。這印證了應(yīng)收賬款部分一直沒(méi)收回來(lái),。這是其業(yè)績(jī)的最大痛點(diǎn),，如果現(xiàn)金都收回來(lái)的話(huà)，對(duì)應(yīng)就是實(shí)實(shí)在在的30倍PE,，上修空間翻倍也是很容易的,。所以年報(bào)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流情況是關(guān)鍵，值得等待并重點(diǎn)關(guān)注,。
從資金流看,，機(jī)構(gòu)在恒華科技布局已經(jīng)長(zhǎng)達(dá)兩年，所以能收回白條的希望還是不會(huì)太低,。但如果真收不回的話(huà),，也不排除機(jī)構(gòu)利用盲點(diǎn)炒作拉高出貨的選擇,。
當(dāng)升科技
當(dāng)升科技預(yù)告全年業(yè)績(jī)2.3~2.5億,，相對(duì)此前券商2.3億的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)重心是個(gè)小驚喜，公布過(guò)后股價(jià)跳漲了近5%,。與多數(shù)鋰電個(gè)股類(lèi)似,，利潤(rùn)增長(zhǎng)的確來(lái)自主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的飛速增長(zhǎng),，但銷(xiāo)售商品的現(xiàn)金有一半都是打白條的,，17年的應(yīng)付賬款增量已超過(guò)凈利潤(rùn),。當(dāng)然,，政府補(bǔ)貼部分在今年總是能收回來(lái)的,，但按2.4億的全年利潤(rùn)計(jì)算的話(huà),，Q4單季度業(yè)績(jī)也無(wú)法超過(guò)Q2，也就是說(shuō)今年的業(yè)績(jī)很可能已經(jīng)沖到天花板了,，券商也普遍預(yù)期18年只有不到10%的增速。
所以目前對(duì)應(yīng)的38倍PE并不算低估,。所以不像軟件板塊等預(yù)增個(gè)股,，鋰電池現(xiàn)在不在風(fēng)口，盤(pán)中跳漲了5%之后就冷靜下來(lái)了,。不過(guò)從股價(jià)走勢(shì)的節(jié)奏看,，120周線(xiàn)的支撐下網(wǎng)上走一波小中線(xiàn)還是會(huì)有的,，只是并非建立在價(jià)值重估的基礎(chǔ)上。
德?tīng)柟煞?/strong>
德?tīng)柟煞輼I(yè)績(jī)預(yù)告是13.2~14.9億,，實(shí)際上跟三季報(bào)后的券商預(yù)測(cè)沒(méi)什么出入,，而公告當(dāng)天股價(jià)顯得比較興奮，因?yàn)榻K于打破了Q4業(yè)績(jī)慣性走差的節(jié)奏,。
德?tīng)柟煞萁衲陿I(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要來(lái)源是新加入的汽車(chē)靜音系統(tǒng)業(yè)務(wù)，上半年貢獻(xiàn)的利潤(rùn)已超過(guò)原主營(yíng)的汽車(chē)轉(zhuǎn)向泵業(yè)務(wù),，下半年還在加速增長(zhǎng)。但與此同時(shí)存在的問(wèn)題也是非常明顯的：
新業(yè)務(wù)帶來(lái)了非常龐大的期間費(fèi)用,，跟隨業(yè)務(wù)營(yíng)收同步擴(kuò)大的銷(xiāo)售費(fèi)用還算正常，但失控般增加的管理費(fèi)用就完全不成比例,，營(yíng)收的飛速增長(zhǎng)到了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)就已經(jīng)幾乎被吃光,。新業(yè)務(wù)引入后,，應(yīng)收賬款和存貨都突然翻倍式增加，反映生產(chǎn)出來(lái)的靜音系統(tǒng)有相當(dāng)一部分沒(méi)賣(mài)出去,，有相當(dāng)一部分雖然賣(mài)出去了但打了很多白條,，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是“供過(guò)于求”,、“紙面業(yè)績(jī)”,。
如果繼續(xù)深挖現(xiàn)金流的話(huà)還會(huì)看到其現(xiàn)金流量表也有操作痕跡：雖然經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流充裕，甚至還蓋過(guò)了凈利潤(rùn),，銷(xiāo)售商品的現(xiàn)金流跟營(yíng)收的比例也很漂亮,，一片供不應(yīng)求的景象，但籌資現(xiàn)金流卻在Q2開(kāi)始突然增加了近8億的凈流出,，而期間向股東派息也就不到3000萬(wàn),，所謂的償還債務(wù)后,，資產(chǎn)負(fù)債率反而更高，所以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流很可能是操作出來(lái)的,，哪有東西賣(mài)不出去,、賣(mài)不到錢(qián),，收到的現(xiàn)金還比利潤(rùn)高的好事。
不過(guò)畢竟機(jī)構(gòu)也小屯了一個(gè)月的貨,，適逢周線(xiàn)級(jí)別有超跌反彈的需求,，短線(xiàn)波段還是會(huì)有的。
金牌櫥柜
金牌櫥柜的業(yè)績(jī)預(yù)告是1.54~1.73億,，相比1.66億的券商預(yù)測(cè)略低了那么一點(diǎn)點(diǎn)，但無(wú)礙其連續(xù)第二年近乎翻倍的高增長(zhǎng)成績(jī),。利潤(rùn)增加基本是由主營(yíng)業(yè)務(wù)的高增長(zhǎng)貢獻(xiàn)，而且費(fèi)用控制非常漂亮，40%的營(yíng)收增長(zhǎng)就可以釋放翻倍的利潤(rùn)增速,。除了流動(dòng)比率稍低，存在一點(diǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之外,，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)都沒(méi)什么問(wèn)題。
按業(yè)績(jī)中值1.64億計(jì)算的話(huà)目前是55倍PE,，對(duì)于翻倍增長(zhǎng)而且享受估值溢價(jià)的次新而言,，拉回到以三季報(bào)業(yè)績(jī)計(jì)算的動(dòng)態(tài)PE（75倍）也是可以有的（對(duì)應(yīng)40%的上修空間）。但要注意短線(xiàn)超買(mǎi)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn),。
1月11日發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告的個(gè)股：
百川能源
券商預(yù)測(cè)百川能源的年度業(yè)績(jī)是8.2億,，已經(jīng)算是挺樂(lè)觀的。實(shí)際上業(yè)績(jī)預(yù)告是8.2~8.8億,，按中值8.5億計(jì)算的話(huà),，對(duì)應(yīng)PE只有17倍。資產(chǎn)結(jié)構(gòu),、利潤(rùn)結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流都沒(méi)有大問(wèn)題,。
百川能源是特許經(jīng)營(yíng)權(quán)類(lèi)型業(yè)務(wù)，一片地區(qū)拿下來(lái)之后基本就是壟斷了,。但是壟斷只能保障利潤(rùn)不會(huì)倒退,，而缺乏競(jìng)爭(zhēng)扼殺的創(chuàng)新，利潤(rùn)的增速是很難維持的,。別看近兩年都是40~50%的增速,，18年暫時(shí)只能看到20%左右的增速。所以對(duì)應(yīng)合理估值區(qū)間在20~25倍PE,，對(duì)應(yīng)股價(jià)是16.5~20.5,。
分眾傳媒
券商普遍預(yù)測(cè)分眾傳媒的業(yè)績(jī)不到56億，而業(yè)績(jī)預(yù)告基本就定調(diào)在60億,，業(yè)績(jī)?cè)鏊僦鼗?0%以上,。
分眾傳媒的樓宇廣告比百度的競(jìng)價(jià)廣告擁有更加靠譜的可持續(xù)性，樓宇廣告基本是等電梯進(jìn)電梯必看,，不會(huì)被移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代攔腰砍半,。分眾傳媒的利潤(rùn)增長(zhǎng)是來(lái)自主營(yíng)業(yè)務(wù)的收入和毛利率共同提高，說(shuō)明即使市占率到了天花板依然可以以形式創(chuàng)新或者結(jié)合大數(shù)據(jù)優(yōu)化投放等方式任性提價(jià),。所以維持30%的利潤(rùn)增長(zhǎng)率,，至少目前來(lái)看是問(wèn)題不大的。從而合理估值至少在30倍以上,，但由于其先于傳媒板塊崛起,，8月以來(lái)已上漲了超過(guò)50%,，目前PE已超過(guò)27倍，距離合理估值下緣只有一個(gè)漲停板的距離,。
歐比特
歐比特的業(yè)績(jī)預(yù)告是1.3~1.5億,，此前券商普遍預(yù)期略低于1.4億,，算是略好于預(yù)期,。主營(yíng)的智能安防業(yè)務(wù)毛利率近年來(lái)呈緩慢下滑趨勢(shì),，但利潤(rùn)增量依然來(lái)自主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增加。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流都沒(méi)有大問(wèn)題,，在18年依然能維持50%左右的年化增長(zhǎng)率，對(duì)于科技股而言,，70倍左右的PE依然算是合理的,，但畢竟1.4億的業(yè)績(jī)已經(jīng)對(duì)應(yīng)68倍PE，估值上修空間非常有限,，只能跟隨概念板塊起伏,。
陽(yáng)谷華泰
陽(yáng)谷華泰的業(yè)績(jī)預(yù)告是1.96~2.2億，此前券商預(yù)測(cè)的重心在2億,，小幅好于預(yù)期,。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)自原第二主營(yíng)業(yè)務(wù)硫化體系助劑的毛利率和營(yíng)收雙雙持續(xù)大增，貢獻(xiàn)的利潤(rùn)比例從一年半前不到5%迅速提升至20%以上,。
利潤(rùn)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健,，現(xiàn)金流往年問(wèn)題不大，但17年出售商品獲得現(xiàn)金與營(yíng)收的比例顯示在銷(xiāo)售過(guò)程中有一半是沒(méi)收到錢(qián)的,，好在應(yīng)收賬款的增速遠(yuǎn)低于營(yíng)收,，甚至明顯低于利潤(rùn)，說(shuō)明過(guò)往的應(yīng)收款基本都能按時(shí)收回,，應(yīng)收票據(jù)的增量也不大,。
接近2.1億的業(yè)績(jī)對(duì)應(yīng)PE只有不到20倍，預(yù)計(jì)能繼續(xù)維持30%的業(yè)績(jī)?cè)鏊俚那疤嵯拢?8年的合理估值是30倍PE,，剛好是化工行業(yè)的PE均值水平,。對(duì)應(yīng)目前估值上修空間有50%，即股價(jià)21元左右,。
洲明科技
洲明科技的業(yè)績(jī)預(yù)告是2.85~3.15億，而券商預(yù)測(cè)基本在3.1億左右,，所以略低于預(yù)期,，但坐實(shí)了Q4單季度業(yè)績(jī)創(chuàng)億元級(jí)別的記錄，PE下降至32倍,。
利潤(rùn)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健,，銷(xiāo)售商品能收到80%以上的現(xiàn)金,，應(yīng)收賬款增量也不大。但經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流在17年Q2開(kāi)始明顯低于16年同期,，存貨也在Q2開(kāi)始突然大增,，而經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的減少并不是銷(xiāo)售過(guò)程收不到錢(qián)，而是購(gòu)買(mǎi)商品的現(xiàn)金突然增加,，增加量跟庫(kù)存的增量基本對(duì)應(yīng),，即大概率為提前集中采購(gòu)原料，賺錢(qián)能力還是沒(méi)問(wèn)題的,。
洲明科技近3年的營(yíng)收和利潤(rùn)都呈穩(wěn)健的增長(zhǎng)趨勢(shì),，所以在明年依然預(yù)期能有50%增速的背景下，2018年的合理PE將在50倍以上,。即長(zhǎng)線(xiàn)多頭格局仍將延續(xù),，年內(nèi)至少能見(jiàn)到摸高至23元的過(guò)程。
1月12日發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告的個(gè)股：
華新水泥
華新水泥年度業(yè)績(jī)的券商預(yù)測(cè)值是16億,，業(yè)績(jī)預(yù)告是18~20億,。周期股是沒(méi)有穩(wěn)定PE可言的，不過(guò)短期的相對(duì)穩(wěn)定還是存在的,。業(yè)績(jī)從16億上調(diào)至19億,，對(duì)應(yīng)PE從13.3倍下降至11.2倍，存在接近20%的上修空間,。但目前水泥板塊剛展開(kāi)回調(diào),，上修幅度將縮小，或者上修過(guò)程要等到板塊回調(diào)完成后,。
宋都股份
機(jī)構(gòu)資金在兩年前就開(kāi)始布局宋都股份,，16年集中虧損，17年扭虧,，1.5~1.8億的業(yè)績(jī)預(yù)告讓接近300倍的PE瞬間降至35倍左右,，兩年的布局大概等的就是這個(gè)機(jī)會(huì)了。
公布后上午沖擊漲停是作為房地產(chǎn)低價(jià)股+扭虧題材的上漲,，并不是估值上修,，35倍的PE依然比行業(yè)均值高出一倍。所以不存在估值上修的空間,，但可能存在不小的炒作空間,。
柳鋼股份
柳鋼股份年度業(yè)績(jī)的券商預(yù)測(cè)值是21億,，業(yè)績(jī)預(yù)告是22.5~25.7億。對(duì)周期股而言談不上估值上修,，不過(guò)畢竟會(huì)對(duì)股價(jià)形成利好,，以預(yù)告中值24億計(jì)算的話(huà)，上行波段幅度有10~20%的空間,。
武漢中商
武漢中商的業(yè)績(jī)預(yù)告是3.6~3.7億,，遠(yuǎn)超券商預(yù)測(cè)的2950萬(wàn)。但這業(yè)績(jī)是包含公司在16年被政府征收資產(chǎn)的補(bǔ)償,，征收補(bǔ)償一共是4.4億,，雖然分別在16年底和17年中的時(shí)候各收到2億補(bǔ)償，最近才收到最后4000萬(wàn)的余款,，但這一整筆補(bǔ)償都集中到17年年報(bào)的時(shí)候才確認(rèn)為收入,。而政府征收補(bǔ)償是不用征稅的，所以這樣計(jì)算的話(huà)17年實(shí)際上是虧損的,。不過(guò)也有可能期間存在一些意外的必須費(fèi)用,，所以在年報(bào)披露前對(duì)該個(gè)股暫不置評(píng)。
龍馬環(huán)衛(wèi)
龍馬環(huán)衛(wèi)的業(yè)績(jī)預(yù)告是2.54~2.75億,，券商此前預(yù)測(cè)重心在2.7億，小幅低于預(yù)期,。但即使以2.65億的中值計(jì)算,，PE已經(jīng)跌破30倍。而從其過(guò)往業(yè)績(jī)看,，這是一家典型的穩(wěn)定增長(zhǎng)型的價(jià)值股,，能常年維持30%的業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?/p>
股價(jià)持續(xù)跌了兩年，一方面是前期被爆炒過(guò)的后遺癥,，另一方面也因?yàn)榄h(huán)衛(wèi)器械是沒(méi)什么風(fēng)口可言的傳統(tǒng)行業(yè),，但這改變不了作為我們城市不可或缺的行業(yè)地位。所以持續(xù)兩年的下跌目前算是終于跌回合理估值區(qū)的重心了,，今年股價(jià)將逐漸回到正常波動(dòng)的階段,。但有個(gè)數(shù)據(jù)還必須在年報(bào)披露后重點(diǎn)關(guān)注，那就是流動(dòng)資產(chǎn)中的其它應(yīng)收款,，這個(gè)數(shù)據(jù)在三季報(bào)中突然從以往5000萬(wàn)左右的水平增加到1.3億,，這個(gè)數(shù)據(jù)的無(wú)故提高有私自挪用資金的嫌疑，以致當(dāng)時(shí)本已企穩(wěn)的股價(jià)在第四季度又再跌去了30%,。
1月13日發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告的個(gè)股：
健康元
健康元的機(jī)構(gòu)關(guān)注度不高,，沒(méi)有相關(guān)盈利預(yù)測(cè)，所以只能跟自己和行業(yè)對(duì)比,。業(yè)績(jī)預(yù)告是20.87~21.84億,，因?yàn)镼3計(jì)入了轉(zhuǎn)讓子公司的巨額投資收益,，所以從扣非凈利潤(rùn)的角度去看其成長(zhǎng)。按21.35億的中值計(jì)算的話(huà),，17年扣非凈利潤(rùn)在5.06億左右,，近2年、4年的年化增長(zhǎng)都是20%,，而對(duì)應(yīng)PE接近40倍,，這在醫(yī)藥行業(yè)里也屬于較高的估值溢價(jià)水平。
再看其利潤(rùn)構(gòu)成,，17年上半年的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率持平但營(yíng)收下降,，相比16年的主營(yíng)收入和主營(yíng)利潤(rùn)都是倒退，但營(yíng)收和利潤(rùn)卻高于16年同期,，這明顯是靠其它業(yè)務(wù)收入撐場(chǎng),，所以成長(zhǎng)質(zhì)量不佳。再者,，近兩年除了少部分沖高波段,，歷史PE都被壓制在40倍下方，即使業(yè)績(jī)公布后,，在低PE假象下還有沖高波段,，其估值重心也無(wú)法維持在40倍上方。
蘇寧云商
蘇寧云商的業(yè)績(jī)預(yù)告是41.2~42.2億,，減去賣(mài)出部分阿里股票獲利的32.5億,，實(shí)際上是8.7~9.7億的利潤(rùn)，略低于券商普遍預(yù)測(cè)的9.4億,。
蘇寧云商的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜,，如果撇除投資收益部分，扣非凈利潤(rùn)在其轉(zhuǎn)型電商之后就高臺(tái)跳水,，17年已經(jīng)是連續(xù)第4年虧損,，不過(guò)虧損在收窄，進(jìn)一步確認(rèn)16年形成的拐點(diǎn),。在投資收益和少數(shù)股東權(quán)益填補(bǔ)的美化下,，歸屬凈利潤(rùn)近4年維持在8億左右，而股價(jià)也像其利潤(rùn)增速一樣原地踏步,。但這至少反映了市場(chǎng)對(duì)其還是充滿(mǎn)希望,。
蘇寧在轉(zhuǎn)型電商后的確陷入了危機(jī)，與阿里合作后才終于慢慢找到感覺(jué),。雖然9億多的凈利潤(rùn)對(duì)應(yīng)PE依然是100多倍,，但對(duì)于電商行業(yè)的估值跟實(shí)體行業(yè)是完全不同的，更不是單看PE,，京東至今還是年年虧損,，-500多倍的PE依然漲得不亦樂(lè)乎,。蘇寧云商的估值也是建立在市場(chǎng)信心的基礎(chǔ)上，市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)的希望有多大,，它就能漲多高,。目前蘇寧云商的周線(xiàn)形態(tài)就非常漂亮，大有蠢蠢欲動(dòng)之勢(shì),。
廈門(mén)國(guó)貿(mào)
廈門(mén)國(guó)貿(mào)的業(yè)績(jī)預(yù)告是18.8~20.9億,，高于券商不足19億的預(yù)測(cè)重心。廈門(mén)國(guó)貿(mào)的業(yè)績(jī)爆發(fā)是在Q3業(yè)績(jī)公布后開(kāi)始的,，在近3個(gè)月走勢(shì)明顯強(qiáng)于行業(yè)平均水平,，對(duì)應(yīng)10倍的PE也使其依然擁有行業(yè)內(nèi)最低的PE和PEG，且遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平,。
不好的方面在于其利潤(rùn)構(gòu)成,，Q2增加了大量的投資收益也就算了，Q3還增加了大規(guī)模的公允價(jià)值變動(dòng)收益,，基本上就是因?yàn)槠涑钟械姆慨a(chǎn)漲價(jià)了,，而已。如果只看主營(yíng)利潤(rùn)的話(huà),，17年實(shí)際上并沒(méi)有增長(zhǎng),。盡管如此，廈門(mén)國(guó)貿(mào)在行業(yè)中的表現(xiàn)還是屬于中上水平,，表面PE也有利于吸引市場(chǎng)資金關(guān)注,。年度業(yè)績(jī)行情再次沖擊12元上方并非難事，但那不是基于估值上修的基礎(chǔ),，上去了也很容易掉回來(lái)。
銀泰資源
銀泰資源的業(yè)績(jī)預(yù)告是2.8~3.5億,，高于券商預(yù)測(cè)的3.08億,。銀泰資源主營(yíng)業(yè)務(wù)是鉛精礦采選，玉龍礦業(yè)的毛利率水平,、精礦的含銀量,、銀的品位都是國(guó)內(nèi)前列。所以在鉛價(jià)近兩年持續(xù)走高,，銀價(jià)16年上漲17年走平的背景下,，銀泰資源的股價(jià)明顯還沒(méi)啟動(dòng)應(yīng)有的上漲波段。
作為資源股,，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)至3.2億也有50倍的PE,。目前鋼鐵、煤炭的行業(yè)PE均值只有15倍,，有色的PE均值也只是略高于40倍,。所以有色金屬行業(yè)的業(yè)績(jī)還有待進(jìn)一步爆發(fā),，銀泰資源的業(yè)績(jī)釋放速度則更快，18年將是股價(jià)一邊上漲,，PE一邊回落的一年,。
上港集團(tuán)
上港集團(tuán)的業(yè)績(jī)預(yù)告是115.3億，相比16年大幅增長(zhǎng)60%以上,。但其中非經(jīng)常性經(jīng)營(yíng)損益比16年增加了42.3億,，也就是說(shuō)主營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)還不到10%，近3年業(yè)績(jī)基本就沒(méi)怎么增長(zhǎng)過(guò),。不過(guò)券商對(duì)其業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)早已考慮投資收益在內(nèi),，普遍預(yù)測(cè)90~105億，所以實(shí)際投資收益還是超出市場(chǎng)預(yù)期的,。估值沒(méi)有上修空間,，但來(lái)一波中短線(xiàn)向上是可以有的。
南威軟件
南威軟件的業(yè)績(jī)預(yù)告是1億,，同比增加超過(guò)100%,，扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)也超過(guò)80%，利潤(rùn)增長(zhǎng)主要來(lái)自主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的確認(rèn),，在智慧城市方向的業(yè)務(wù)開(kāi)始進(jìn)入收獲期,。上市3年以來(lái)PE圍繞100倍寬幅波動(dòng)，40倍下方即為歷史PE低點(diǎn),。按1億業(yè)績(jī)計(jì)算,，PE從100倍左右下降至45倍，再跌個(gè)10%就有極高的安全邊際,，上方則是1倍以上的空間,。
個(gè)股面臨最大的問(wèn)題是市場(chǎng)關(guān)注度低，行情啟動(dòng)還缺乏機(jī)構(gòu)資金進(jìn)場(chǎng)的信號(hào),。
井神股份
井神股份的業(yè)績(jī)預(yù)告是1.7~1.8億,，略高于券商預(yù)測(cè)的1.7億。今年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)拐點(diǎn),，近3年年化增速20%,，以1.75億計(jì)算的PE是32倍。業(yè)績(jī)?cè)隽恐饕獊?lái)自主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率回升和營(yíng)收增加,，應(yīng)收賬款數(shù)量穩(wěn)定,，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流充沛，但大部分用于償還此前債務(wù),，所以流動(dòng)比低于0.8,，存在較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
32倍PE對(duì)于20%的年化增速和未來(lái)預(yù)期增速而言依然高估，在股價(jià)重新突破半年線(xiàn)之前也很難從近一年多的頹勢(shì)中恢復(fù)人氣,。
恒鋒工具
恒鋒工具的業(yè)績(jī)預(yù)告是0.97~1.2億,，大致符合券商預(yù)測(cè)的1.06億，對(duì)應(yīng)PE在30倍左右,。17年實(shí)現(xiàn)40%以上的增速,，但近3年的業(yè)績(jī)年化增速只有17.4%，機(jī)構(gòu)對(duì)其未來(lái)增速預(yù)期也不足30%,，所以雖然其凈利率持續(xù)小幅下滑的背景下仍有30%左右的高水平,，但30倍PE也不存在估值上修空間。
