作者：龔進(jìn)輝

去年下半年以來，造車新勢力三甲蔚來,、理想,、小鵬市值飆漲，引發(fā)輿論熱議,，形成觀點對立的兩派：一派認(rèn)為造車新勢力三巨頭達(dá)到此等市值并不過分,，畢竟特斯拉這個樣板擺在那里，只不過目前“膨脹”速度有點快,，免不了遇到回調(diào)的情況,。

另一派則認(rèn)為造車新勢力三巨頭股價虛高，原因有二：一,、無論是新能源汽車市場份額還是蔚來,、理想、小鵬總銷量都偏低，前者只有5%,，后者三家單月銷量加起來也只有比亞迪的一半,，去年11月比亞迪交付26690輛新能源汽車。上汽,、比亞迪等年銷量突破百萬級的傳統(tǒng)車企，市值竟然敵不過三個毛利率剛剛轉(zhuǎn)正的“愣頭青”,，很難讓人相信沒有泡沫,。

二、即便蔚來,、理想,、小鵬的市值不能用傳統(tǒng)車企的標(biāo)準(zhǔn)去衡量，盈利模式也區(qū)別于傳統(tǒng)車企單一的賣車,，但從最基礎(chǔ)的市銷率來看,，小鵬市值是其收入的144倍，蔚來是38倍,，而豐田,、大眾分別僅為1.5倍、0.2倍,。不得不說,，小鵬市銷率高得離譜，需要再賺144年的錢才能匹配當(dāng)前市值,，蔚來,、理想也存在不同程度的虛高。

對此,，我個人也傾向于認(rèn)為蔚來,、理想、小鵬似乎被資本追捧過度,。不過,，與擅長講故事和資本運作的恒大汽車相比，它們完全是小巫見大巫,，后者才是真的“厲害”,，簡直是被資本捧上天，我可真是大寫的服,，不服不行,！

昨晚，恒大汽車發(fā)布公告稱,，按前五個交易日平均收市價折讓8%的價格,，向6名投資人配售9.52億股新股，共引資260億港元，投資人自愿鎖定12個月,。恒大汽車這筆引資也是新能源汽車行業(yè)最大規(guī)模的股權(quán)融資之一,。

受此利好消息刺激，今天恒大汽車股價飆漲創(chuàng)歷史新高,，漲幅超過60%,，市值一度達(dá)到4350億港元，超過母公司中國恒大,，后者市值為2220億港元,。恒大總裁夏海鈞在朋友圈中激動地說道，恒大汽車市值超一舉超越地產(chǎn)主義,，預(yù)示著恒大戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成功,。

或許，你對蔚來,、小鵬,、理想等造車新勢力市值超越或逼近上汽等傳統(tǒng)車企有所異議，但它們銷量在穩(wěn)步增長是不爭的事實,，代表正處于快速上升期,。數(shù)據(jù)顯示，2020年,，造車新勢力三甲分別交付43728輛,、27041輛、32624輛,，漲幅均超過100%,，預(yù)示著未來成長空間巨大、發(fā)展?jié)摿o限,。

沒有對比就沒有傷害,，恒大汽車市值超越上汽（2693億元）卻實在難以讓人信服。一個重要的原因,，截至目前,，恒大汽車沒有一款車正式上市，銷量為0,，何德何能可以超過年銷量高達(dá)560萬輛的上汽,？難不成光靠PPT畫餅？更為扎心的是,，別說恒大汽車銷量無從談起,，其產(chǎn)量也十分堪憂。

去年8月初,，恒大汽車一口氣推出六款恒馳汽車,，覆蓋A到D級別車型，涵蓋轎車、SUV,、MPV的車型類別,，實現(xiàn)產(chǎn)品線全覆蓋。同時,，恒大汽車明確提出造車時間表,，計劃2021年上半年試生產(chǎn)，力爭2021年下半年量產(chǎn),。

這意味著,，恒大汽車正處于試生產(chǎn)階段，真正生產(chǎn)出來的車少之又少,，并未實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)。換言之,，無論是產(chǎn)量還是銷量,，恒大汽車均處于起步階段，這樣的成績經(jīng)不起外界檢驗,，遠(yuǎn)不足以支撐當(dāng)前的高市值,。那么問題來了，在這種情況下,，為何恒大汽車還能獲得資本市場的瘋狂追捧,？

我總結(jié)背后有兩個原因。一是恒大掌門人許家印擁有強(qiáng)大的朋友圈,。他縱橫商界幾十載,，積累豐富的人脈，企業(yè)家朋友遍天下,，號召力極強(qiáng),，讓富商朋友伸出援手自然不在話下。比如,，這次恒大汽車喜提260億元戰(zhàn)略投資,，京基集團(tuán)創(chuàng)始人陳華、香港著名富商劉鑾雄妻子陳凱韻均慷慨出資,。

二是恒大汽車賣力講述的新能源汽車全產(chǎn)業(yè)鏈故事很吸引人,。“買買買，合合合,，圈圈圈,，大大大，好好好,?！痹S家印曾用這15個字來總結(jié)恒大造車邏輯，其中，“買買買”“圈圈圈”最為關(guān)鍵,，前者指恒大把能買的核心技術(shù),、能買的企業(yè)都買來，后者指許家印建立起三大世界級造車朋友圈,，目前恒大汽車已基本完成從整車研發(fā)制造到動力電池,、電機(jī)電控再到銷售通路的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

如果說你對產(chǎn)量,、銷量均不起眼的恒大汽車市值超過上汽很不服氣或看不懂個中邏輯,，那尚且情有可原。不過,，夏海鈞的一番雷人表態(tài),，則實在讓人接受不了，給人留下“吹牛不打草稿”的印象,。他表示,，一個賦予高科技基因的新恒大已展現(xiàn)在世人面前，中國汽車超越歐美汽車的夢想即將實現(xiàn),。

按理來說,，中國汽車超越歐美汽車，衡量標(biāo)準(zhǔn)無非是銷量,、利潤,，且銷量比利潤更容易實現(xiàn)。姑且認(rèn)為夏海鈞心目中中國汽車超越歐美汽車主要看銷量,，難道光靠恒大汽車一家就能實現(xiàn),？而且可以做到即將實現(xiàn)？話說,，吹牛也要有個度好嗎,？他真是語不驚人死不休。

要知道,，目前恒大汽車要產(chǎn)量沒產(chǎn)量,，要銷量沒銷量，根本無力扛起中國汽車趕超歐美汽車的大旗,，就算聯(lián)合其他國產(chǎn)廠商,，也無法在短期內(nèi)圓夢，夏海鈞竟然大言不慚地說即將實現(xiàn),，這談何容易,？我也是醉了，不禁懷疑他是否知道“謙虛”二字怎么寫,。

對了,，許家印寄予厚望的恒大汽車世界第一夢想,，我看懸，實現(xiàn)起來困難重重,。去年8月,，恒大汽車定下個小目標(biāo)：力爭在3-5年成為世界規(guī)模最大、實力最強(qiáng)的新能源汽車集團(tuán),，要做就做世界第一,。具體來看，恒大汽車要在3-5年實現(xiàn)年產(chǎn)100萬輛,、年銷100萬輛,。

4個月后，許家印進(jìn)一步將恒大汽車造車目標(biāo)修訂為：到2025年產(chǎn)銷100萬輛,、2035年產(chǎn)銷500萬輛,。不難看出，他認(rèn)定,，恒大汽車想要做到世界第一,，100萬輛是個必須邁過的重要門檻，3年內(nèi)實現(xiàn)自然更好,，5年內(nèi)實現(xiàn)也無妨。恕我直言,，我得給許家印澆盆冷水,，他似乎錯估了行業(yè)形勢，即低估對手,。

退一步講,，即便恒大汽車最快在2023年實現(xiàn)年產(chǎn)銷100萬輛的既定目標(biāo)，也未必是世界第一,，因為其最大勁敵特斯拉肯定不答應(yīng),，后者表現(xiàn)或更為搶眼。在過去一整年,，盡管特斯拉面臨工廠關(guān)閉和其他與疫情相關(guān)的困難,，但依然保持2020年銷售目標(biāo)不變，獲得資本市場認(rèn)可,，股價和市值節(jié)節(jié)攀升,。數(shù)據(jù)顯示，2020年特斯拉共生產(chǎn)509737輛電動汽車,，交付量為499550輛,，同比大增36%。

值得注意的是,，去年10月,，在特斯拉第三季度電話會議上,，一位分析師預(yù)計特斯拉2021年銷量將達(dá)到84-100萬輛。對此,，特斯拉掌門人馬斯克表示同意,，稱未來銷量很可能就在這個范圍內(nèi)。隨后,，特斯拉CFO Zach Kirkhorn補(bǔ)充道,，公司將在公布第四季度業(yè)績時提供2021年官方指引。

如今,，隨著2020年特斯拉成績單出爐,，華爾街各大機(jī)構(gòu)分析師再次作出預(yù)測，普遍認(rèn)為特斯拉2021年交付指引將介乎于82.5-87.5萬輛,。而新年伊始全新國產(chǎn)Model Y車型持續(xù)熱銷,，一度使特斯拉中國官網(wǎng)預(yù)定頁面癱瘓，為特斯拉完成全年交付目標(biāo)開了個好頭,。

盡管特斯拉2021年官方指引中的銷量目標(biāo)暫不得而知,，但我估計與分析師們預(yù)測的相差無幾。這意味著,，特斯拉最快有望在2022年實現(xiàn)年產(chǎn)銷100萬輛,，比恒大汽車在最為樂觀的情況下還要早1年。換言之,，就算到了2023年,，恒大汽車如愿喜提100萬輛銷量，仍有可能不敵特斯拉,，后者才是真正的世界第一,。

由此可見，無論是夏海鈞憧憬的在恒大加持下中國汽車超越歐美汽車的夢想即將實現(xiàn),，還是許家印心心念念的恒大汽車在未來3-5年成為新能源汽車市場世界第一,，均帶有明顯的吹牛成分，聽聽就好,，千萬別當(dāng)真,。在我看來，許家印,、夏海鈞等恒大高管真該學(xué)習(xí)什么叫“謙虛”,。

另外，我再補(bǔ)充幾句,。隔行如隔山,，對于從房地產(chǎn)跨界到汽車領(lǐng)域的恒大來說，彈藥充足成為其造車的最大優(yōu)勢,，也是唯一優(yōu)勢,，除此之外可謂一窮二白,。恒大汽車不差錢是好事，手握較多制勝籌碼,，但別天真地認(rèn)為錢是萬能的,，必須尊重汽車行業(yè)百年以來的發(fā)展規(guī)律。

我想說,，資本只是許家印實現(xiàn)造車夢的必要條件,，而非充分條件，恒大指望通過錢來解決一切與造車相關(guān)的問題并不現(xiàn)實,?？梢灶A(yù)見的是，光靠一味砸錢并不能使恒大造車之路一帆風(fēng)順,，相反其該踩的坑,、該面臨的挑戰(zhàn)一個都不會少，一個實錘便是在國能93上栽跟頭,。

同時,，外界對恒大轟轟烈烈造車的質(zhì)疑從未斷過，“恒大真假造車”,、“造車為了圈地”等一度成為圈內(nèi)熱議話題,。在這一大背景下，許家印等恒大高管越是應(yīng)該謙虛謹(jǐn)慎,，少立嚇人Flag,、多埋頭干活。造車不易,，恒大且造且珍惜,！