距離上一個牛市的頂峰2015年6月已經(jīng)過去了幾年,，股民、基民們在震蕩下行,、反復(fù)筑底的市場上信心受挫,，表示“跌怕了”。為此,，老羅將用客觀歷史數(shù)據(jù)分析熊市走向,，探討目前我們是否已經(jīng)走到了熊市的底點。

“敢問底在何方,？”

我們對2000年以來三次熊市底部進(jìn)行了特征分析,，并由此判斷目前熊市是否已經(jīng)探底，現(xiàn)在入場是否明智,。

先來簡單回顧一下歷史上三次熊市及當(dāng)前的基本狀況，如表5.10～表5.13及圖5.16～圖5.19所示,。

表5.10 2000年以來第一次熊市基本狀況

圖5.16 2000年以來第一次熊市走勢

表5.11 2000年以來第二次熊市基本狀況

圖5.17 2000年以來第二次熊市走勢

表5.12 2000年以來第三次熊市基本狀況

圖5.18 2000年以來第三次熊市走勢

表5.13 當(dāng)前基本狀況（2018/7/10）

圖5.19 當(dāng)前市場走勢（2015.6.12—2018.7.10）

下面我們將對歷史上三次熊市觸底進(jìn)行特征分析,，這些分析能夠幫助我們判斷目前大盤是否已經(jīng)下降到足夠低點,，蓄力反彈。

1．跌幅與周期

通過觀察,，我們發(fā)現(xiàn)2005年,、2008年、2013年熊市底部上證綜指跌幅都在40%以上,，周期在1年到5年間不等,，如表5.14所示。

表5.14 熊市底部跌幅與周期

通過對比可以看出,，熊市當(dāng)頭，上證綜指的跌幅已經(jīng)到達(dá)45.40%,，接近2013年6月熊市見底時的下跌幅度,。另外，本輪熊市的周期也接近歷史熊市周期的平均值水平,。熊市見底的初步特征顯現(xiàn),。

2．成交額與換手率

熊市見底特征還體現(xiàn)在低迷的成交額和換手率上,。為此，我們測算了處于熊市底點的上證綜指成交額,，以及換手率相對于該輪下跌頂點時的跌幅,，并與當(dāng)前數(shù)據(jù)相比較，如表5.15所示,。

表5.15 熊市底部成交額與換手率

與此前三次熊市見底時的情形相比，當(dāng)前股市的成交量的萎縮幅度更大,，與2015年6月的牛市頂點相比下挫了87%,。當(dāng)前換手率僅為0.36%，比歷史上三次熊市觸底時的換手率更低,，與2015年6月的牛市頂點相比降幅高達(dá)85%,。

3．市盈率與市凈率

從估值角度出發(fā)，低市盈率（TTM）與低市凈率是熊市觸底的顯著特征之一,，如表5.16所示,。

表5.16 熊市底部市盈率與市凈率

提取上證綜指的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,，無論是從市盈率還是市凈率估值角度出發(fā),，當(dāng)前熊市的估值絕對數(shù)都靠近歷史上三次熊市底部的估值數(shù)據(jù)的中位數(shù)，并且都處于歷史分位的相對低點,。值得注意的是,，當(dāng)前上證綜指的市凈率所處的歷史分位為5.26%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2005年和2008年兩次熊市觸底時的市凈率,。

4．破凈股數(shù)量

歷史告訴我們,，破凈公司的數(shù)量越多，熊市見底的可能性就越大,，如表5.17所示,。

表5.17 熊市底部破凈股數(shù)量

截至2018年7月9日,，市場上已有237只破凈股,，占比約為7%（數(shù)據(jù)來源：WIND）。歷史上三次熊市底部的破凈股占比在7%到15%之間,。當(dāng)前股市破凈股的絕對數(shù)量已超過2005年及2013年熊市底部的破凈股數(shù)量,，破凈股占比也與這兩次熊市底部時期相當(dāng)。

5．“一元股”數(shù)量

鄰水樵夫在《關(guān)于熊市》中提出了一種新穎的判斷熊市是否到達(dá)底部的方法,，即測量股市中“一元股”（即股價小于2元）的數(shù)量,。如果“一元股”的數(shù)量達(dá)到10只以上，則認(rèn)為股價已經(jīng)下跌到了底部，后市即將反彈,，如表5.18所示,。

表5.18 一元股數(shù)量

對比歷史上三次熊市底部“一元股”的數(shù)量,，我們可以看出,，目前市場中“一元股”的絕對值數(shù)量為31支，占比為0.88%（數(shù)據(jù)來源：WIND）,，雖然與2005年以及2008年兩次熊市底部的數(shù)據(jù)仍有差異,，但絕對數(shù)和相對數(shù)都已經(jīng)超過了2013年熊市見底時“一元股”的數(shù)量。

6．市場情緒

在熊市底部時期,，市場悲觀情緒釋放,，即使出現(xiàn)利好因素，更多的分析師也選擇維持謹(jǐn)慎態(tài)度,，不輕易發(fā)表推薦評級,。

與此同時，從交易者行為來看,，當(dāng)前開戶數(shù)量不及2015年峰值開戶數(shù)量的1/6,，開戶數(shù)量的減少也同樣預(yù)示著當(dāng)前股市正經(jīng)歷著與歷史上三次熊市觸底時相似的市場狀態(tài)。

投資者怎么說,？

上述判斷熊市是否到達(dá)底部的方法也許不完全，但是,，種種信息預(yù)示著市場已經(jīng)在反復(fù)筑底的過程中探尋最低點,。

下面我們來看看股民和基民們對當(dāng)前熊市的看法。

股民A說：“當(dāng)自己感受到下跌的壓力越來越大,，甚至想要清倉的時候,，底部就差不多到了，忍忍就過去了,！”

股民B說：“宏觀局勢不明朗,，不想再當(dāng)接盤俠！”

何為投資之道,？正當(dāng)大家對熊市是否已經(jīng)觸底產(chǎn)生猶豫,，對是否抄底入場懸而不決的時候，精明的投資者已經(jīng)為自己量身打造了一個相對保險的投資方法——定投,！

正所謂“熊市不買股,，牛市白辛苦”，在熊長牛短,，大底難預(yù)測的中國股市,，定投的優(yōu)點顯露出來。

1．無須過度擇時

在市場上摸爬滾打多年，老股民們都清楚,，精準(zhǔn)抄底,，難于上青天！

定投的一大好處就在于無須過度擇時,，只要股市處于相對低點,，股民就能夠用固定的投資資金購買相對多的份額，攤平成本,，降低風(fēng)險,！

根據(jù)上面的分析，當(dāng)前熊市周期已達(dá)3年,，流動性,、估值等指標(biāo)與歷史上三次熊市觸底時的各項指標(biāo)都相近，熊市已經(jīng)到達(dá)底部的可能性很大,。這時候開始定投,，可以不考慮股指繼續(xù)下挫的風(fēng)險，分散了一次性投資的風(fēng)險,，豈不美哉,？

2．避免主觀情緒的干擾

你是不是已經(jīng)厭倦了為市場行情的漲漲跌跌而憂心忡忡的日子？有個圖非常形象,，如圖5.20所示,。

定投為你提供了解決辦法。定投的一大優(yōu)點就在于避免主觀情緒的干擾,，不為小波動而打亂長遠(yuǎn)的策略,。不論市場上如何腥風(fēng)血雨，堅持定投,，總能在保持平穩(wěn)心態(tài)的同時看見曙光,，獲得不菲的收益！

圖5.20 股民炒股心態(tài)圖

3．降低“機(jī)會成本”

我們需要考慮“機(jī)會成本”,。市場上沒有人能料事如神，就因為對熊市何時見底抱有不確定的心態(tài)就一拖再拖,，放棄一段時間內(nèi)定投累積的份額,，帶來的“機(jī)會成本”是很高的。

此外,，定投的收益存在著復(fù)利效應(yīng),，復(fù)利效果需要較長時間才能充分展現(xiàn)。沉下心來,，在熊市慢慢定投,，終將收獲勝利的果實,。