國產(chǎn)大豆產(chǎn)量：本月維持上月預(yù)測值,，預(yù)計(jì)14/15年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量至920萬噸， 15/16年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量至900萬噸,，種植效益低下及政策因素,，大豆播種面積仍呈現(xiàn)小幅下滑，預(yù)計(jì)2016/17年度國家相關(guān)農(nóng)業(yè)扶持政策的影響下大豆播種面積有所回升,，2016/2017年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為910萬噸,。

大豆進(jìn)口量：海關(guān)總署發(fā)布的月度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，2016年2月份中國進(jìn)口大豆450.76萬噸，比上年同期減少20.32%,。初步預(yù)測3-6月我國大豆進(jìn)口量約為2870萬噸,，同比增加400萬噸，其中4-5月份大豆進(jìn)口量或?qū)⑦_(dá)到1500萬噸以上,，預(yù)計(jì)4月中下旬進(jìn)口大豆會出現(xiàn)集中到港的現(xiàn)象,，港口庫存將位于高位。需要注意的是去年第三季度處于我國進(jìn)口大豆歷史高位,，7,、8、9月三月合計(jì)進(jìn)口大豆2453.9萬噸,，盡管2016年3-6月進(jìn)口較去年同期高出400萬噸左右,，但第三季度大豆進(jìn)口會因?yàn)榍捌谶M(jìn)口量過大，大豆庫存高企而放慢進(jìn)口節(jié)奏,。預(yù)計(jì)2015/2016年度我國大豆進(jìn)口量為8240萬噸,，2016/2017年度隨著養(yǎng)殖行業(yè)的逐漸恢復(fù)，對蛋白類需求增長,，大豆進(jìn)口量上調(diào)至8300萬噸。

食用消費(fèi)：我們預(yù)計(jì)2014/15年度國內(nèi)大豆食用消費(fèi)預(yù)計(jì)為1150萬噸,，與上月持平,，預(yù)計(jì)2015/16年度大豆食用消費(fèi)總量達(dá)到1250萬噸，2016/2017年度大豆食用消費(fèi)量達(dá)到1300萬噸,。

壓榨量：作為大豆壓榨的下游產(chǎn)品,，豆粕作為蛋白飼料的主力，春節(jié)過后國內(nèi)生豬存欄偏低,，恢復(fù)緩慢,，禽類養(yǎng)殖及水產(chǎn)養(yǎng)殖啟動(dòng)推遲，飼料終端需求偏弱,，油廠豆粕庫存處于高位,，部分油廠出現(xiàn)了漲庫的現(xiàn)象，春節(jié)過后油脂的大幅上漲也使得豆粕一路走低,，另一方面,，隨著我國油菜籽的減產(chǎn)以及進(jìn)口量的減少，棉籽的供應(yīng)減少,，使得豆粕的替代性需求有所回升,，當(dāng)下全國活豬均價(jià)達(dá)到19.86元/公斤，生豬養(yǎng)殖利潤達(dá)到800-900元/噸,，并用持續(xù)擴(kuò)大趨勢,，參考11/12年的生豬養(yǎng)殖利潤峰值之后的兩年,，生豬養(yǎng)殖行業(yè)擴(kuò)張；16/17年度生豬養(yǎng)殖行業(yè)將在16年3-4季度至17年進(jìn)行擴(kuò)張,，預(yù)計(jì)豆粕需求在16/17年度將有較大的增長,。綜上所述，我們預(yù)計(jì)2015/2016年度我國大豆壓榨量為7350萬噸,，2016/2017年度壓榨量為7600萬噸,。

國內(nèi)總消費(fèi)：預(yù)計(jì)2014/15年度國內(nèi)大豆總消費(fèi)達(dá)到8506萬噸；2015/16年度國內(nèi)大豆總消費(fèi)預(yù)計(jì)增長至88580萬噸,，2016/2017年度國內(nèi)大豆總消費(fèi)為9163萬噸,。

期末庫存及庫存消費(fèi)比：本月預(yù)測2014/15年度國內(nèi)大豆期末庫存預(yù)計(jì)達(dá)1305萬噸，庫存消費(fèi)比15.3%,；2015/16年度國內(nèi)大豆期末庫存預(yù)計(jì)達(dá)到1603萬噸,，庫存消費(fèi)比18.07%，2016/2017年度期末庫存為1634萬噸,，庫存消費(fèi)比為17.8%,。

進(jìn)入3月份，美豆一改以往低位震蕩的趨勢,，一路上漲,，從低點(diǎn)856美分/蒲式耳漲至高點(diǎn)917美分/蒲式耳，主要原因在于全球數(shù)個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣寬松政策使得大宗農(nóng)產(chǎn)品期貨市場商品普遍上漲,，3月份南美國家大豆開始陸續(xù)收割,，盡管豐產(chǎn)預(yù)期逐步實(shí)現(xiàn)，但由于3,、4月份為南美傳統(tǒng)罷工期,，巴西港口升貼水迅速上升15美分/蒲式耳，同時(shí)值得注意的是在2月底至3月初的時(shí)間里,，巴西雷亞爾以及阿根廷比索相繼大幅升值,，使得國際買家從南美進(jìn)口成本提高，部分買家轉(zhuǎn)向購買美豆,，支撐了美豆上漲空間,。

從下游產(chǎn)品來看，全球棕櫚油減產(chǎn)預(yù)期的影響,，豆油的替代性需求提升,，原油的持續(xù)反彈帶動(dòng)了整個(gè)油脂市場，也進(jìn)一步推高了大豆的價(jià)格,。

進(jìn)入4月份,，我們預(yù)計(jì)美豆將開始回落，因?yàn)槿虼蠖够久嬷獾暮暧^貨幣因素等利多因素出盡，15/16年度的大豆豐產(chǎn)格局開始讓豆價(jià)承壓,，不排除至4月底跌破850美分/蒲式耳的可能性,。

壓榨量及產(chǎn)量：本月維持上月預(yù)測值不變,，我們預(yù)計(jì)2014/15年度大豆壓榨量為7100萬噸,，2014/15年度豆油產(chǎn)量對應(yīng)為1313.5萬噸；2015/16年度大豆壓榨量展望為7350萬噸,，豆油產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1359.7萬噸,。2016/2017年度大豆壓榨量為7600萬噸，豆油產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1406萬噸,。

進(jìn)口量：根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示2016年2月豆油進(jìn)口量為7.87噸,，環(huán)比上漲507.87%。2014/15年度豆油進(jìn)口量為76.5萬噸,。展望2015/16年度國內(nèi)豆油進(jìn)口量為82.5萬噸,，2016/2017年度進(jìn)口量為85萬噸。

總消費(fèi)：本月我們預(yù)計(jì)2014/15年度國內(nèi)豆油總消費(fèi)預(yù)計(jì)達(dá)1410萬噸,，2015/16年度國內(nèi)豆油總消費(fèi)預(yù)計(jì)達(dá)1461萬噸,，2016/2017年度豆油總消費(fèi)量為1512萬噸。

期末庫存及庫存消費(fèi)比：2014/15年度國內(nèi)豆油期末庫存預(yù)計(jì)達(dá)到233.6萬噸,，庫存消費(fèi)比為16.56%,；2015/16年度國內(nèi)豆油期末庫存展望為214.9萬噸，庫存消費(fèi)比為15%,，2016/2017年度期末庫存展望為193.9萬噸,，庫存消費(fèi)比為13%。

受厄爾尼諾天氣而減產(chǎn)的棕櫚油節(jié)后領(lǐng)漲油脂價(jià)格,，外加原油方面WTI原油自2月中旬開始發(fā)力，由29美元/桶上漲至2月中下旬的42.49美元/桶,，豆油的價(jià)格跟盤上漲,，但上漲幅度不及棕櫚油，1605合約豆棕價(jià)差由2月15日的888元/噸跌至3月底的445元/噸,，支撐了豆油的消費(fèi),。同時(shí)，臨儲菜油拍賣已超100萬噸,，價(jià)格比較便宜,，在一定程度上擠占了棕櫚油和豆油的消費(fèi)，使得棕櫚油方面由于國內(nèi)棕櫚油市場價(jià)格內(nèi)外價(jià)差倒掛嚴(yán)重,，達(dá)到-500元/噸左右,，進(jìn)口虧損嚴(yán)重，棕櫚油進(jìn)口量減幅較大。我國豆油庫存目前處于低位,，在65萬噸左右,，我國3-6月份進(jìn)口大豆量較多，預(yù)計(jì)4月下旬開始集中到港,，屆時(shí)油廠開機(jī)率大幅上升,，豆油庫存迅速回升，豆油價(jià)格下行壓力巨大,。

菜籽產(chǎn)量：我們預(yù)計(jì)2015/16年度國內(nèi)菜籽產(chǎn)量下滑至680萬噸，較2014/15年度下滑170萬噸,。展望2016/17年度菜籽產(chǎn)量將會減少至580萬噸,。

菜籽進(jìn)口量：2016年2月菜籽進(jìn)口量為50萬噸，同比增加了76.57%,。受國儲菜油拍賣影響,，預(yù)計(jì)15/16年我國菜籽進(jìn)口量將出現(xiàn)下滑。展望2015/16年度國內(nèi)菜籽進(jìn)口量將達(dá)到428萬噸,。展望2016/17年度菜籽進(jìn)口將達(dá)到475萬噸,。

菜籽國內(nèi)庫存及庫存消費(fèi)比：2014/15年度國內(nèi)菜籽庫存達(dá)到47萬噸，庫存消費(fèi)比達(dá)到3.63%,；2015/16年度國內(nèi)菜籽期末庫存預(yù)計(jì)達(dá)到32萬噸,，庫存消費(fèi)比為2.85%；展望2016/17年度菜籽庫存為33.9萬噸,，庫存消費(fèi)比為3.22%,。

壓榨量及菜油產(chǎn)量：國產(chǎn)菜籽逐年減產(chǎn)，菜籽壓榨逐步集中于沿海,，總壓榨量預(yù)計(jì)呈現(xiàn)下滑態(tài)勢,。2014/15年度菜籽壓榨量達(dá)1250萬噸，菜油產(chǎn)量為456萬噸,；2015/16年度菜籽壓榨量展望達(dá)1070萬噸,，菜油產(chǎn)量為412萬噸。展望2016/17年度菜籽壓榨量會達(dá)到1000萬噸,，產(chǎn)量380萬噸,。

菜油進(jìn)口量：2016年2月菜油進(jìn)口量為4.5萬噸，同比增加了3.28%,。預(yù)計(jì)2015/16年度菜油進(jìn)口量為70萬噸,。由于進(jìn)口菜籽壓榨利潤的好轉(zhuǎn)及國內(nèi)菜籽的產(chǎn)量下降，展望2016/17年度菜籽油進(jìn)口量將攀升至90萬噸,。

菜油消費(fèi)量：國家不再收購攙兌進(jìn)口菜油進(jìn)入國庫,，進(jìn)口菜油量下降,。但是隨著臨儲菜油的拍賣進(jìn)展良好，預(yù)計(jì)2015/16年度菜油消費(fèi)仍然保持增長,，展望2015/16年度菜油消費(fèi)量至505萬噸,。展望2016/17年度菜油消費(fèi)量480萬噸。

菜油期末庫存及庫存消費(fèi)比：2014/15年度國內(nèi)菜油庫存達(dá)590萬噸,，庫存消費(fèi)比為120.3%,；展望2015/16年度國內(nèi)菜油庫存為566.3萬噸，庫存消費(fèi)比為112%,；展望2016/17年度菜油庫存為555.7萬噸,，庫存消費(fèi)比為115.6%。

三月份農(nóng)業(yè)部通報(bào)油菜苗情嚴(yán)峻,，國產(chǎn)油菜籽減產(chǎn)成定局,。近期，豆菜價(jià)差位于歷史低值,，菜油將大量擠占豆油市場,。國儲菜油拋儲持續(xù)不斷，拍賣數(shù)量大,，價(jià)格偏低,，起拍價(jià)在5300元/噸，即使加上加工成本,，也比進(jìn)口四級菜油有優(yōu)勢,，因此拍賣成交情況較好。市場傳聞兩會之后拍賣力度還有可能加大,，或?qū)⒊掷m(xù)至5-6月,，將對菜油行情形成利空壓制。目前沿海地區(qū)受到進(jìn)口成本因素的影響而表現(xiàn)低迷,，加拿大菜籽期價(jià)的持續(xù)反彈,，進(jìn)口成本明顯增加，中期進(jìn)口菜籽利潤壓榨明顯萎縮,，或?qū)⒂绊懼衅谘睾５貐^(qū)供應(yīng)情況,，預(yù)計(jì)遠(yuǎn)期菜籽進(jìn)口量將有所下降。沿海地區(qū)開工率維持穩(wěn)定,，庫存消耗相對緩慢，市場短期供應(yīng)穩(wěn)定,。

進(jìn)口量：由于原油大幅下跌使得棕櫚油工業(yè)消費(fèi)下降加之國際豆棕價(jià)差縮小，使得棕櫚油進(jìn)口量受到制約,。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,，2016年2月份我國棕櫚油進(jìn)口量為26.84萬噸,，比上月減少了44.27%。2014/15年度棕櫚油進(jìn)口量為569萬噸,。展望2015/16年度棕櫚油進(jìn)口量為540萬噸,。展望2016/17年度進(jìn)口量為540萬噸。

消費(fèi)量：食用消費(fèi)將繼續(xù)維持偏弱水平,， 2015/16年度棕油消費(fèi)展望為550萬噸,，較2014/15年度降低10萬噸。展望2016/17年度我國消費(fèi)量為560萬噸,。

期末庫存及庫存消費(fèi)比：2014/15年度國內(nèi)棕油期末庫存為87.5萬噸,，庫存消費(fèi)比為15.6%；2015/16年度棕櫚油期末庫存展望為77.5萬噸,，庫存消費(fèi)比為14.1%,。展望2016/17年度棕櫚油期末庫存為57.5萬噸，庫存消費(fèi)比為10.3%,。

全球棕櫚油產(chǎn)量因厄爾尼諾現(xiàn)象持續(xù)降低,，庫存下滑將為近月棕櫚油期貨合約提供支撐棕櫚油價(jià)格目前已漲至約兩年高位，預(yù)計(jì)第二季度棕櫚油合約價(jià)格將繼續(xù)走強(qiáng),。目前,，印尼和馬來西亞的生物柴油計(jì)劃都在順利地進(jìn)行當(dāng)中，必將進(jìn)一步推進(jìn)棕櫚油主產(chǎn)國的國內(nèi)消費(fèi),，這也將對棕櫚油價(jià)格形成支撐作用,。但中國和其他主要消費(fèi)市場的需求將放緩會令下半年的棕櫚油價(jià)格漲幅受限。目前國內(nèi)棕櫚油與菜油的價(jià)格非常接近,，豆油和棕櫚油的價(jià)差也在不斷縮窄,，棕櫚油勾兌的市場份額被菜油和豆油擠占，一定程度上限制了棕櫚油價(jià)格上漲空間,。

產(chǎn)量：本月15/16年度大豆壓榨量7350萬噸,，豆粕產(chǎn)量為5791萬噸；本月16/17年度大豆壓榨量76000萬噸,，豆粕產(chǎn)量為5988萬噸,。

消費(fèi)：農(nóng)業(yè)部發(fā)布1月份4000個(gè)監(jiān)測點(diǎn)生豬存欄信息顯示，生豬存欄量小幅下降,，能繁母豬存欄量小幅下降,。在生豬養(yǎng)殖利潤暴利的驅(qū)動(dòng)下，2016年生豬養(yǎng)殖恢復(fù)對豆粕的需求,，以及菜粕,、棉粕、魚粉,、DDGS等供給的進(jìn)一步減少,，給豆粕市場帶來的空間,，展望15/16年度豆粕飼用消費(fèi)量5580萬噸。

進(jìn)出口：2月,，我國進(jìn)口豆粕2724噸,，環(huán)比增加了16%，展望16/17年度我國累計(jì)進(jìn)口豆粕5萬噸,，展望16/17年度豆粕進(jìn)口量5萬噸,；2月，我國出口豆粕10萬噸,，環(huán)比減少了9.2%,；展望15/16年度我國累計(jì)出口豆粕180萬噸。展望16/17年度豆粕出口180萬噸,。

期末庫存及庫存消費(fèi)比：經(jīng)調(diào)整,，展望15/16年度豆粕期末庫存為627萬噸，庫存消費(fèi)比為10.89%,。展望16/17年度豆粕期末庫存為641萬噸,，庫存消費(fèi)比為10.72%。

本月豆粕行情震蕩下跌,，月末豆粕全國現(xiàn)貨均價(jià)2460元/噸,，環(huán)比下跌67元/噸。4-5月份預(yù)計(jì)大豆進(jìn)口1300萬噸,，3月底國內(nèi)大豆港口庫存高達(dá)680萬噸,，國內(nèi)大豆供應(yīng)充足。南美工人罷工及港口擁堵,，使得南美大豆出口減緩,，為美豆帶來一定上漲，國內(nèi)豆粕也受到一定的提振,；國內(nèi)生豬存欄偏低,，及受氣溫影響水產(chǎn)啟動(dòng)推遲，飼料終端需求偏弱,；受多種因素影響,，豆粕行情震蕩走跌。預(yù)計(jì)豆粕將延續(xù)弱勢,，需關(guān)注美農(nóng)種植意愿報(bào)告,。

國產(chǎn)菜籽減產(chǎn)及菜籽進(jìn)口減少，加之15年棉花減產(chǎn),，菜粕棉粕供應(yīng)減少,，豆粕替代需求有所提升。當(dāng)下全國活豬均價(jià)達(dá)到19.86元/公斤,，生豬養(yǎng)殖利潤達(dá)到800-900元/噸,，并用持續(xù)擴(kuò)大趨勢，參考11/12年的生豬養(yǎng)殖利潤峰值之后的兩年,，生豬養(yǎng)殖行業(yè)擴(kuò)張,；16/17年度生豬養(yǎng)殖行業(yè)將在16年3-4季度至17年進(jìn)行擴(kuò)張，預(yù)計(jì)豆粕需求在16/17年度將有較大的增長,。