巴菲特說(shuō)過(guò)一句話，一只股票持有不了十年,，就不要持有一秒,！看好就堅(jiān)定持有！

大家好,，小師妹來(lái)了

中國(guó)平安最近跌跌不休,，可能很多朋友都有點(diǎn)不抱希望吧！

中國(guó)平安是一只神奇的股票,，所有人都知道他是全A股最大的白馬股,，但沒(méi)有太多人認(rèn)為它存在估值溢價(jià)空間。這種神奇的悖論,，從2017年馬明哲“明確暗示”中國(guó)平安估值被低估開(kāi)始驟然改觀,。幾乎所有中國(guó)平安的管理層只干一件事，把中國(guó)平安的估值干上去,。 三年以后的今天，中國(guó)平安換了新招數(shù),，砸下總股本10%的股票回購(gòu)計(jì)劃,，誓將市值管理進(jìn)行到底。這個(gè)千年老白馬,，估值老大難,，能否從此振作？

4月29日，中國(guó)平安公告,，擬使用不低于50億,，不高于100億資金，以不超過(guò)101.24元回購(gòu)A股股票,。值得注意的是,，此次回購(gòu)是中國(guó)平安有史以來(lái)首次進(jìn)行股票回購(gòu)，101.24元的價(jià)格,，則相當(dāng)于2007年“6124點(diǎn)牛市”以來(lái)的中國(guó)平安股價(jià)的最高價(jià)位,。

從公告來(lái)看，上述增持計(jì)劃的時(shí)間跨度為2019年4月29日至2020年4月28日,。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),，只要平安的價(jià)格低于101.24元，公司就會(huì)對(duì)中國(guó)平安的A股流通股買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi),。

作為上述回購(gòu)行為的背景,，2018年10月29日，中國(guó)平安公告,，將回購(gòu)不高于總股本10%的中國(guó)平安股票,，至于回購(gòu)價(jià)格，金額,，時(shí)間長(zhǎng)度等要素,，當(dāng)時(shí)的中國(guó)平安均未公布。

按照如今中國(guó)平安股價(jià)計(jì)算10%的回購(gòu)金額,，公司大概要花去1570億進(jìn)行回購(gòu),，其相當(dāng)于整個(gè)寶鋼股份的市值。進(jìn)一步考慮流通股在大額減少后產(chǎn)生的惜籌現(xiàn)象,，中國(guó)平安真正完成10%的股票回購(gòu)支付的對(duì)價(jià),，很可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于1570億。

或許是受到了這一消息的刺激,，從今年年初開(kāi)始,，中國(guó)平安的股價(jià)像火箭一樣開(kāi)始不斷上漲。除了53%的年K線漲幅,，更讓人大呼過(guò)癮的是中國(guó)平安的走勢(shì),。周線K線圖上，從今年年初開(kāi)始,，中國(guó)平安幾乎沒(méi)有任何波折,，沒(méi)有任何曲率地直線上漲，宛如背后有一個(gè)一萬(wàn)億級(jí)的游資大佬在操盤(pán)做局,。

來(lái)源：同花順

不過(guò),，這個(gè)操盤(pán)人不是別人，正是中國(guó)平安自己。

干市值,，一干就是五年

第一次聽(tīng)到平安為自己估值喊冤,，是在五年前。

2014年愚人節(jié),，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》發(fā)布了一篇采訪中國(guó)平安時(shí)任總經(jīng)理任匯川的報(bào)道,，后者在為金融科技板塊搖旗吶喊之時(shí)，明確表示：“股價(jià)和估值都沒(méi)能體現(xiàn)出我們良好的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),?！?/strong>

從此之后，中國(guó)平安股價(jià)一騎絕塵,，2014年愚人節(jié)前的14.58元（復(fù)權(quán)價(jià)）,，便再也沒(méi)有跌到過(guò)。

這五年里,，中國(guó)平安的市值管理操作,，多到數(shù)不清。

2017年3月,，2016年度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)期間,，中國(guó)平安市值管理最瘋狂的時(shí)候。當(dāng)時(shí)中國(guó)平安做了有史以來(lái)最“花哨”的一版年報(bào),，其中加入了很多年報(bào)披露并不強(qiáng)制公示的信息,。

比如“個(gè)人客戶(hù)價(jià)值”數(shù)據(jù)——當(dāng)時(shí)中國(guó)平安的思路是，一個(gè)平安體系的客戶(hù),，可以在平安的不同經(jīng)營(yíng)主體間進(jìn)行變現(xiàn),，平安人壽的保險(xiǎn)客戶(hù)可以在平安證券做交易，可以在平安銀行,、陸金所買(mǎi)理財(cái)?shù)取?/strong>

雖然這種“一如平安深似海,，銷(xiāo)售電話接到煩”的全家桶式服務(wù)一度引起客戶(hù)的反感，但中國(guó)平安的大BOSS馬明哲不以為然,?！斑@是為了讓專(zhuān)業(yè)投資者更深入地了解中國(guó)平安的價(jià)值，讓一般投資者深入淺出地了解中國(guó)平安的整體表現(xiàn),?！瘪R明哲在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上如是解釋。

“我們很難評(píng)價(jià)股價(jià),，這應(yīng)該由投資者來(lái)判斷”——“傲嬌”的馬明哲不承認(rèn)自己在唱多自家股票,，卻還多此一舉的列了中國(guó)平安的PEG指數(shù)低于1（PEG增長(zhǎng)模型暗示增長(zhǎng)率高于市盈率的狀態(tài)下，股票價(jià)值被低估）,，并表示低不低估你們自己看著辦。

也是2017年披露上年年報(bào)期間，中國(guó)平安搞起了時(shí)下最熱的“網(wǎng)絡(luò)直播”,，還請(qǐng)了喊出嬰兒底,，鉆石底，地球底的走穴分析師李大霄客串,，力圖簡(jiǎn)單直白闡釋平安的價(jià)值,。

中國(guó)平安CFO姚波，似乎被馬明哲下了估值上漲的KPI,。那一年中,，比起首席精算師與首席財(cái)務(wù)官，姚波更像中國(guó)平安的首席策略分析師,，到處”走穴“宣傳中國(guó)平安估值,，從科技講到客戶(hù)，從投資談到公允價(jià)值,。

2017年8月,，中國(guó)平安又一次跨過(guò)了萬(wàn)億市值門(mén)檻。但姚波似乎并不滿足,。在一份當(dāng)年他對(duì)金融機(jī)構(gòu)路演時(shí)呈現(xiàn)的演講PPT中,，有這么樣一頁(yè)截圖：這張圖直接將中國(guó)平安未來(lái)的估值分成技術(shù)部分和資本部分，金融科技將成為中國(guó)平安超越非線性成長(zhǎng)的關(guān)鍵要素,。雪球大V評(píng)價(jià)這張圖：平安市值管理做過(guò)了,，直接把走勢(shì)畫(huà)出來(lái)了。

姚波的PPT截圖,，來(lái)源：雪球

從上圖的圖示比例來(lái)看,，兩相疊加，估摸著十年后中國(guó)平安走上四萬(wàn)億,，超越宇宙行什么的,，根本不在話下。

這次市值管理,，最終也以中國(guó)平安的完勝告截,。中國(guó)平安股價(jià)從2017年3月的35塊左右，瘋狂上漲到了2018年1月最高81塊,。更神奇的是,，在監(jiān)管層打壓游資，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)抱團(tuán)的配合下,，不僅中國(guó)平安漲勢(shì)喜人,，一批白馬股帶領(lǐng)上證50指數(shù)雞犬升天。所有價(jià)值投資和偽價(jià)值投資者都跑出來(lái),，告訴股民,，堅(jiān)持價(jià)值,，就是勝利。

狼來(lái)了,？

事不過(guò)三,，干市值也是。

2018年3月,，即上年年報(bào)期間,，中國(guó)平安的估值已經(jīng)穩(wěn)定在了明星非銀分析師趙湘懷預(yù)估的1.2萬(wàn)億水平附近。不過(guò)即便是這個(gè)數(shù),，馬總的臉色依然不太好看,。當(dāng)時(shí)，為統(tǒng)一AH跨市場(chǎng)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,，中國(guó)平安采取了變更會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的手法,，將中國(guó)平安的公允價(jià)值從成本計(jì)量改為市值計(jì)量，從平安大量的體系投資的角度,，一旦變更會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,，大量的公允價(jià)值增長(zhǎng)就能體現(xiàn)到損益表上，靜態(tài)估值也將得到稠化,。

而在2017年度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上,，有記者在向姚波提問(wèn)估值的問(wèn)題，姚波言辭之間對(duì)去年走勢(shì)頗為滿意,。不過(guò),，姚波話音甫落后，馬明哲立馬搶下話筒說(shuō)：“作為投資者,，看一個(gè)公司價(jià)值的三個(gè)標(biāo)準(zhǔn),，一看行業(yè)，二看管理團(tuán)隊(duì),，三看股價(jià),；中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)肯定是全世界規(guī)模最大、增長(zhǎng)最快,、質(zhì)量最好的市場(chǎng),。管理團(tuán)隊(duì)好不好，由在座各位和投資者進(jìn)行評(píng)價(jià),。另一個(gè)我就不評(píng)價(jià)了,。”

同時(shí),，馬明哲又搬出了上一年P(guān)EG這套,，言辭之間似乎對(duì)估值依然不滿。據(jù)說(shuō)當(dāng)時(shí)馬明哲一席話后,，現(xiàn)場(chǎng)竟然出現(xiàn)了投資者叫好的聲音,。

兩個(gè)月后,，中國(guó)平安啟動(dòng)了新一輪員工持股，馬明哲自掏6億腰包購(gòu)入中國(guó)平安二級(jí)市場(chǎng)流通股,，希望以身作則頂住股價(jià),。

不過(guò)，這次中國(guó)平安并沒(méi)有成功,。2018年金融去杠桿，股市整體調(diào)整幅度較大,，胳膊扭不過(guò)大腿,，中國(guó)平安一路從81塊跌到56塊，直到2019年1月,，才出現(xiàn)轉(zhuǎn)折,。

如今，平安的市值管理4.0又要來(lái)了,。

今年3月,，就在中國(guó)平安回購(gòu)計(jì)劃通過(guò)股東大會(huì)審議時(shí)，美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》上,，竟然出現(xiàn)了一篇名叫《中國(guó)平安能獲得像科技公司那樣的高估值》的文章,。這種中國(guó)企業(yè)在外國(guó)媒體平臺(tái)打廣告的做法，很容易讓人聯(lián)想到紐約時(shí)代廣場(chǎng)時(shí)不時(shí)出現(xiàn)的中國(guó)品牌巨幅廣告,。

風(fēng)險(xiǎn)更大的中國(guó)平安

中國(guó)平安的估值怪相,，其實(shí)是一個(gè)非常有意思的話題。

一方面,，中國(guó)平安是機(jī)構(gòu)認(rèn)可度最高的股票,，業(yè)績(jī)復(fù)合增長(zhǎng)率全市場(chǎng)領(lǐng)先，持倉(cāng)機(jī)構(gòu)數(shù)量,、持倉(cāng)家數(shù)全市場(chǎng)第一（比茅臺(tái)還高）,。一方面，中國(guó)平安本身作為金融機(jī)構(gòu),，行業(yè)估值本身偏低,，流通盤(pán)過(guò)大妨礙炒作，集團(tuán)產(chǎn)業(yè)架構(gòu)分發(fā)復(fù)雜,，多元化折價(jià)又不利于公允價(jià)值計(jì)入市值,。

此外，市場(chǎng)擔(dān)心最多的問(wèn)題,，還是公司風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題——全中國(guó)最大的民營(yíng)企業(yè),，有沒(méi)有所謂的“后臺(tái)”？大量說(shuō)不清道不明的海外并購(gòu),，剪不斷理還亂的大量少數(shù)股東權(quán)益,，銷(xiāo)售風(fēng)格驅(qū)動(dòng)的業(yè)績(jī),，都是投資者比較擔(dān)心的問(wèn)題。

2019年一季度中國(guó)平安的業(yè)績(jī)報(bào)告中,，中國(guó)平安一季度凈利潤(rùn)增速達(dá)到驚人的77%,！這對(duì)于可預(yù)期性強(qiáng)的保險(xiǎn)行業(yè)來(lái)說(shuō)只能用驚人來(lái)描述。

從業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因來(lái)看,，由于新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的引入,，以及A股2019年年初的大漲，中國(guó)平安的公允價(jià)值出現(xiàn)大幅增長(zhǎng),，增速已然超越主營(yíng)業(yè)務(wù)增速,。

有人說(shuō)，比起買(mǎi)黃金,，黃金股是更激進(jìn)的投資黃金的方式,，因?yàn)榻饍r(jià)的增長(zhǎng)，體現(xiàn)在黃金股邊際收益上的增長(zhǎng),，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)金價(jià)本身,。如今的中國(guó)平安也變成了這樣一只股票，除了追隨上證50的波動(dòng)之外,，中國(guó)平安的公允價(jià)值將追隨市況同步波動(dòng),，并影響平安當(dāng)期損益。所以不論如何,，中國(guó)平安的“風(fēng)險(xiǎn)收益”,，以及與2019年之前，有了翻天覆地的變化,。

最后大道至簡(jiǎn),，投資只做有把握的事，別忙無(wú)用之功,。

我們要學(xué)會(huì)投資,，而不是投機(jī)！

買(mǎi)入優(yōu)秀資產(chǎn),，并且讓自己的資產(chǎn)保值才是我們的終極目標(biāo),！