來源：蘇寧財富資訊

作者：蘇寧金融研究院高級研究員 趙一洋

年關(guān)將至，又到了反思與憧憬的時間點,?；仡?018，中國車市30年來首現(xiàn)負(fù)增長,。車市的寒意仿佛也讓近年火熱的互聯(lián)網(wǎng)汽車金融行業(yè)從狂熱走向冷靜,?；ヂ?lián)網(wǎng)金融公司作為汽車金融行業(yè)的新勢力，開始重新審視和定位自身的市場角色,，一個新的行業(yè)圖景正在逐漸展開,。

開放：

巨頭布局互聯(lián)網(wǎng)汽車金融生態(tài)的新思維

近年來，以BAT為代表的互聯(lián)網(wǎng)公司在金融領(lǐng)域掀起了一場互聯(lián)網(wǎng)金融浪潮,?；ヂ?lián)網(wǎng)理財、第三方支付,、股權(quán)眾籌,、P2P、互聯(lián)網(wǎng)消費金融等以移動互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)的革命性互金產(chǎn)品層出不窮,，讓傳統(tǒng)金融忽視的“長尾”群體享受到了高效,、便捷、普惠的金融服務(wù),。而近期崛起的互聯(lián)網(wǎng)汽車金融,，則是這波浪潮的最新延續(xù)。

然而,，2018年的種種跡象表明,，互聯(lián)網(wǎng)汽車金融與前述互金子行業(yè)有一個顯著區(qū)別，那就是互金巨頭們的行業(yè)角色發(fā)生了轉(zhuǎn)變,。

在互聯(lián)網(wǎng)汽車金融領(lǐng)域,，我們幾乎看不見互金巨頭在前線貼身肉搏的場景，而是紛紛選擇充分開放自身生態(tài),，全力扶植代理人參戰(zhàn),，從而保持自身互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)與汽車金融的“連接感”。

最能體現(xiàn)這種開放戰(zhàn)略的,，非騰訊莫屬,。可能是早已看出自身對于汽車場景的生態(tài)粘性不足,，騰訊在2013年-2017年多次通過股權(quán)投資,，不斷擴(kuò)張自身的互聯(lián)網(wǎng)汽車金融版圖，如優(yōu)信,、易車,、易鑫、人人車,、天天拍車等,，率先完成了在新車交易與金融、二手車交易與金融等主要細(xì)分領(lǐng)域的完整布局,。

進(jìn)入2018年,，騰訊繼續(xù)用資本拓展汽車金融版圖：戰(zhàn)略投資燦谷集團(tuán),，助推其成功上市；領(lǐng)投車好多集團(tuán)（瓜子二手車和毛豆新車網(wǎng)的母公司）C輪融資,。同時,，騰訊從A輪就開始扶植的優(yōu)信也在2018年順利上市,。除股權(quán)投資外,，微眾銀行的債項資金也順利與這三個主體的金融產(chǎn)品對接，例如微眾銀行旗下的微車貸就是與優(yōu)信合作的二手車分期產(chǎn)品“付一半”,，騰訊借此輸出了低成本資金,、央行征信數(shù)據(jù)以及大數(shù)據(jù)風(fēng)控等多項生態(tài)資源。

再看互聯(lián)網(wǎng)江湖另一座高峰——阿里系,。早在2015年,，阿里曾試圖通過建立阿里汽車金融部，推出“車秒貸”產(chǎn)品,，來自建互聯(lián)網(wǎng)汽車金融體系,。然而，由于缺乏4S店,、綜合汽貿(mào)商等線下場景的支持,，該設(shè)想在現(xiàn)實中難以形成交易閉環(huán)，如今市場上已經(jīng)看不見這個產(chǎn)品的蹤跡,。但從2017年開始,，體外孵化的大搜車集團(tuán)開始扛起阿里汽車新零售新金融的大旗，成為阿里互聯(lián)網(wǎng)汽車金融領(lǐng)域最重要棋子,。

進(jìn)入2018年,，阿里繼2017年領(lǐng)投大搜車E輪融資后，繼續(xù)參投大搜車新一輪融資,，并且在流量資源,、大數(shù)據(jù)風(fēng)控以及資金支持等多個層面給予大搜車特別是“彈個車”產(chǎn)品巨大的生態(tài)資源支持。

除騰訊和阿里采取了生態(tài)開放之外,，互聯(lián)網(wǎng)第二陣營的代表——滴滴,，在2018年也與人人車建立了緊密的戰(zhàn)略合作關(guān)系，雙方將圍繞滴滴在乘客端和司機(jī)端的巨大流量,，共同打造新車金融和二手車金融兩大汽車金融生態(tài),。

此外，蘇寧集團(tuán)在2018年也發(fā)布了汽車智慧零售計劃,，除蘇寧汽車超市不斷落地外,，蘇寧汽車金融也與毛豆新車網(wǎng)等新興平臺建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系，將蘇寧生態(tài)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)流量向這些戰(zhàn)略合作伙伴開放,，共同搭建互聯(lián)網(wǎng)汽車金融生態(tài),。

互金巨頭們紛紛選擇開放戰(zhàn)略布局互聯(lián)網(wǎng)汽車金融領(lǐng)域,，其根本原因在于汽車行業(yè)本身的互聯(lián)網(wǎng)化程度不高，汽車交易的完成十分依賴線下場景,。而無論是BAT,，還是TMD，甚至是易車和汽車之家,，這些互聯(lián)網(wǎng)公司都需要去重構(gòu)自身線上生態(tài)與線下場景的連接,。

另外，無論是自建門店,、招募加盟商,，還是管理SP渠道商，都需要耗費巨大的人力物力,，模式重,，風(fēng)險高。這種業(yè)務(wù)顯然更適合更接地氣,、戰(zhàn)斗力更強(qiáng)且具備汽車基因的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊來完成,。

因此，互聯(lián)網(wǎng)巨頭們充分開放生態(tài)資源,，充當(dāng)行業(yè)賦能者角色,，應(yīng)該是最佳戰(zhàn)略選擇和未來發(fā)展趨勢。

洗牌：

車抵貸P2P與互聯(lián)網(wǎng)汽車直租的相似牌局

從互聯(lián)網(wǎng)汽車金融的細(xì)分行業(yè)發(fā)展情況來看,，車抵貸P2P與互聯(lián)網(wǎng)汽車直租已形成一定市場規(guī)模,，參與主體眾多，并且銀行和汽車金融公司等傳統(tǒng)持牌金融機(jī)構(gòu)目前涉足較少,，因此,，這兩塊市場屬于互聯(lián)網(wǎng)汽車金融的基本盤。

而在2018年,，這兩個市場都在經(jīng)歷一場洗牌,，只是階段有所不同：車貸P2P市場經(jīng)過洗牌，目前大局方定,；新車直租市場表面上激戰(zhàn)正酣,，但洗牌其實已經(jīng)悄然開始。

（一）車抵貸P2P經(jīng)過洗牌,，巨頭凸顯

2018年以來,，由于持續(xù)增強(qiáng)的監(jiān)管風(fēng)暴和P2P爆雷潮的雙重影響，車抵貸P2P行業(yè)經(jīng)歷了一次行業(yè)大洗牌,。

據(jù)網(wǎng)貸天眼監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,，全行業(yè)貸款余額從2017年底的高點653億元下降到2018年11月底的547億元，降幅達(dá)到16.23%；交易額從2017年底的2477億元下降至2018年11月底的1448億元,，降幅達(dá)到41.54%,。

另據(jù)網(wǎng)貸天眼研究院的不完全統(tǒng)計，截至2018年11月底,，國內(nèi)共有156家在運營P2P網(wǎng)貸平臺涉及車貸業(yè)務(wù),，這與峰值的1700家相比，可謂天壤之別,。

大洗牌的根本原因在于,，部分平臺深陷套路貸、二押,、暴力催收等市場亂象,，導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量惡化,，逾期率和壞賬率快速上升,，平臺墊付壓力陡增，而負(fù)債端一旦出現(xiàn)兌付問題就導(dǎo)致擠兌現(xiàn)象的發(fā)生,，最終平臺關(guān)?；蚺苈贰４送?，車抵貸的商業(yè)模式較重,，運營成本高，也是行業(yè)共同難題,。

在這樣的行業(yè)大背景下,，車抵貸P2P的行業(yè)龍頭微貸網(wǎng)在2018年末成功上市，還是給行業(yè)帶來了些許信心和希望,。微貸網(wǎng)成立于2011年,，于2012年3月開始，一直深耕車抵貸業(yè)務(wù),，截止2018年上半年,，其車抵貸業(yè)務(wù)余額達(dá)到171.6億元，市場份額一直保持在35％左右,。

雖然車抵貸P2P行業(yè)經(jīng)歷了2018大洗牌,，但是對于行業(yè)來說未必是壞事，去濁才能存清,，加之我國二手車市場不斷擴(kuò)大,，小微企業(yè)信貸需求的持續(xù)旺盛，車抵貸市場規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大,，行業(yè)整體或進(jìn)入一個穩(wěn)健發(fā)展的新航道,。

（二）互聯(lián)網(wǎng)汽車直租多方混戰(zhàn)，洗牌進(jìn)行時

2016年底到2017年初，大搜車集團(tuán)推出“彈個車”產(chǎn)品,，開啟了互聯(lián)網(wǎng)+新車直租的新模式,。該模式將客群定位于一二線城市不符合限購政策或購車分期貸款政策的特殊人群，以及三四五線等低線城市無法滿足銀行或汽車金融公司等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)授信要求的長尾客群,。

從2017年年中開始,，這個互聯(lián)網(wǎng)汽車金融新賽道開始涌入多個重量級選手，既包括平安集團(tuán),、易鑫集團(tuán)等互聯(lián)網(wǎng)汽車金融綜合服務(wù)商,，也包括汽車經(jīng)營性租賃頭部平臺——神州租車、二手車交易平臺三巨頭——瓜子,、優(yōu)信,、人人車等跨界而來的互聯(lián)網(wǎng)汽車頭部平臺。

2018年,，這些處在行業(yè)第一陣營的平臺開始進(jìn)入深耕模式,，將自身原有的汽車生態(tài)優(yōu)勢與互聯(lián)網(wǎng)新車直租業(yè)務(wù)模式相結(jié)合，各自形成了新興業(yè)務(wù)與原有業(yè)務(wù)相結(jié)合的生態(tài)閉環(huán),。

這些平臺運營整體較為穩(wěn)健,，業(yè)務(wù)體量穩(wěn)步提高，資金渠道正在逐漸打開,。例如,，神州租車旗下的神州買買車平臺已經(jīng)在深交所發(fā)出以互聯(lián)網(wǎng)汽車直租為底層資產(chǎn)的ABS產(chǎn)品，這就意味著互聯(lián)網(wǎng)直租模式正在逐漸被主流金融體系認(rèn)可,。筆者調(diào)研了解到,，2019年會有更多平臺發(fā)出交易所ABS產(chǎn)品，低成本資金的注入會讓這些平臺的業(yè)務(wù)規(guī)模具備快速增長的潛力,。

此外,，2018年的互聯(lián)網(wǎng)汽車直租市場在參與主體方面，發(fā)生了另一個重大變化,，那就是中小型新平臺的大量進(jìn)入,。這些新平臺主要來自三個方面：

一是由于2017年底，現(xiàn)金貸新規(guī)《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》發(fā)布,，互聯(lián)網(wǎng)消費金融領(lǐng)域發(fā)生了重大轉(zhuǎn)向,，無場景依托、無資金指定用途的現(xiàn)金貸發(fā)展受到極大的監(jiān)管限制,，場景化的消費金融成為大勢所趨,。而汽車消費金融由于授信額度高、市場需求較大,，成為眾多現(xiàn)金貸平臺轉(zhuǎn)型的重要方向,。特別是作為現(xiàn)金貸巨頭的趣店在2018年年初高調(diào)發(fā)布“大白汽車”戰(zhàn)略，引發(fā)市場高度關(guān)注。很多現(xiàn)金貸平臺采取跟隨戰(zhàn)略,，在2018年跟風(fēng)進(jìn)入市場,，例如A股上市的現(xiàn)金貸平臺二三四五集團(tuán)，在今年推出“車貸王”平臺,，進(jìn)軍目前還是一片藍(lán)海的農(nóng)村汽車金融市場,。

二是由于今年車抵貸P2P市場發(fā)生了前文提到的結(jié)構(gòu)性變化，導(dǎo)致大量車抵貸P2P平臺開始向互聯(lián)網(wǎng)新車直租市場實施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,。例如車抵貸P2P平臺圖騰貸與網(wǎng)約車平臺合作運營針對網(wǎng)約車司機(jī)的汽車直租產(chǎn)品,。

三是很多原本專注線下本地化運營的汽車融資租賃公司開始在線下回租模式基礎(chǔ)上，轉(zhuǎn)型或者新設(shè)互聯(lián)網(wǎng)汽車直租平臺,，例如老牌汽車融資租賃公司喜相逢和平安租賃等,。

從上圖可以看出，隨著近些年汽車融資租賃市場的蓬勃發(fā)展,，融資租賃公司的數(shù)量爆發(fā)式增長,，競爭形勢迅速激化，隨之而來的是,，價格戰(zhàn)和風(fēng)控松綁等行業(yè)亂象在2018年開始大量出現(xiàn),。很多中小平臺為追求規(guī)模短時間快速增長,，開始不斷放松風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn),，不斷壓低首付比例，不斷放開客戶準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn),，金融風(fēng)險正在加速累積,。

此外，互聯(lián)網(wǎng)汽車直租相較其他汽車消費金融產(chǎn)品,，模式更重,，運營成本更高，盈利空間有限,，風(fēng)險成本一旦突然增加,，平臺運營難以為繼。例如,，部分平臺將首付比例壓低到5%甚至零首付,，使得直租產(chǎn)品與汽車黑市處置價格（10%左右）之間形成了穩(wěn)定的套利空間，相關(guān)惡性案件時有發(fā)生,，針對新車直租市場的黑產(chǎn)市場正在加速形成,。

更重要的是，由于目前幾乎所有互聯(lián)網(wǎng)直租平臺開展業(yè)務(wù)所持有的牌照為原商務(wù)部管轄的商業(yè)融資租賃牌照,，發(fā)放門檻相對較低,。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前其數(shù)量已超過9000家。而在2018年4月,，上述牌照的發(fā)放與監(jiān)管權(quán)由商務(wù)部轉(zhuǎn)至銀保監(jiān)會,，相關(guān)監(jiān)管細(xì)則有望在2019年頒布，牌照收緊幾成定局,，這極有可能成為行業(yè)洗牌的催化劑,。

對于互聯(lián)網(wǎng)汽車直租市場來說，2018年的種種市場跡象表明,，市場洗牌已經(jīng)開始,，行業(yè)分化發(fā)展是必然趨勢。從發(fā)展脈絡(luò)來看,，互聯(lián)網(wǎng)汽車直租市場正在重復(fù)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的經(jīng)典路徑：創(chuàng)新---爆發(fā)---洗牌---穩(wěn)定,。那么，誰將成為微貸網(wǎng)那樣的細(xì)分市場領(lǐng)導(dǎo)者呢,？2019,，我們一同期待！

新大陸：

互聯(lián)網(wǎng)汽車金融創(chuàng)新的下一站

在即將到來的2019年,，互聯(lián)網(wǎng)汽車金融領(lǐng)域還有沒有什么新大陸呢,？

在筆者看來，與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)2018年的總體趨勢一致,，TO C到TO B是互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的大方向,，非授權(quán)體系的汽車供應(yīng)鏈金融可能是互聯(lián)網(wǎng)汽車金融創(chuàng)新的下一站。

無論是車抵貸,，還是互聯(lián)網(wǎng)汽車直租,，都是圍繞零售端的汽車金融需求，而事實上,，汽車金融還有一個重要領(lǐng)域是解決汽車經(jīng)銷商群體融資需求的汽車供應(yīng)鏈金融,。

目前，4S店群體的金融需求可以依靠銀行,、廠商金融等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品解決,。而除了25000家4S店（一二線城市為主），我國還有8萬多家綜合汽貿(mào)經(jīng)銷商,、10萬多家二手車商等非授權(quán)體系的汽車經(jīng)銷商群體（三四五線城市為主）,，這些群體一直都是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)的盲區(qū)，這也給了互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者難得的切入良機(jī),。

目前已有多家互聯(lián)網(wǎng)平臺深耕這一領(lǐng)域,，例如新車領(lǐng)域的賣好車、二手車領(lǐng)域的第一車貸,、專注平行進(jìn)口車領(lǐng)域的車鎮(zhèn)等,。在2018年,，這些平臺一方面在內(nèi)部對供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)進(jìn)行了大量的智能化升級，例如數(shù)字化的智能監(jiān)管倉,、實現(xiàn)遠(yuǎn)程控制的汽車鑰匙保管箱等金融科技被大量引入,，全面提升了汽車供應(yīng)鏈金融的運營效率，降低了運營成本,，讓業(yè)務(wù)模式更加可持續(xù),。另一方面，我們可以看到,，這些平臺將外部合作范圍從線下非授權(quán)經(jīng)銷商群體擴(kuò)展到了互聯(lián)網(wǎng)直租平臺等汽車新零售群體,，跨界合作、專業(yè)分工成為互聯(lián)網(wǎng)汽車金融行業(yè)發(fā)展大趨勢,。

不過,，目前該細(xì)分領(lǐng)域最大的問題在于平臺資產(chǎn)規(guī)模都比較小，余額都在億級和十億數(shù)量級,，難以攤薄業(yè)務(wù)所必需的汽車物流倉儲供應(yīng)鏈建設(shè)成本,，同時現(xiàn)階段還缺乏吸引較低成本資金的能力。然而,，筆者認(rèn)為,，由于汽車供應(yīng)鏈金融的潛力足夠巨大（僅中信銀行在2017年就投放了4000億的汽車供應(yīng)鏈金融貸款），且行業(yè)進(jìn)入壁壘較高,，競爭壓力較小,，隨著越來越多看好這一領(lǐng)域的股權(quán)資本和債權(quán)資本的進(jìn)入，該行業(yè)有望在2019年進(jìn)入發(fā)展快車道,。

結(jié)語

由于汽車行業(yè)和汽車金融行業(yè)的特殊性,，互聯(lián)網(wǎng)汽車金融注定是一場巨頭拒絕直接參與的大混戰(zhàn)，這既給了互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者們絕佳的嶄露頭角的機(jī)會,，但同時也大大加劇了戰(zhàn)局的慘烈程度。

回望2018,，在互聯(lián)網(wǎng)汽車金融的各細(xì)分領(lǐng)域中,，有的戰(zhàn)場已經(jīng)鳴金收兵，有的則激戰(zhàn)正酣,，有的還在厲兵秣馬,。但無論怎樣，我們都希望行業(yè)參與者們在2019年能更加理性,、更有耐心,、更加尊重行業(yè)發(fā)展的客觀規(guī)律，讓互聯(lián)網(wǎng)汽車金融行業(yè)在普惠大眾的方向上行穩(wěn)致遠(yuǎn),，共同迎接行業(yè)燦爛美好的春天,。

編輯：陳霞,、劉春