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在人民幣升值預(yù)期+中美摩擦階段性緩和預(yù)期雙重驅(qū)動下,，北向資金節(jié)后兩個交易日累計凈買入近250億。 上周《人民幣再度暴漲,！》一文詳細(xì)解讀了當(dāng)前人民幣升值的三大驅(qū)動因素,，周末央行將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率從20%下調(diào)為0%，意圖就是放緩人民幣升值的趨勢,，不讓人民幣升值過快,。而人民幣由原來的快速升值轉(zhuǎn)向緩慢升值，會驅(qū)動外資持續(xù)流入人民幣資產(chǎn)（股市,、債市,、房市）。因為人民幣“慢?！毕啾取翱炫,！保芙o市場提供一個趨勢升值的預(yù)期,，在這個趨勢升值的預(yù)期下,，外資就會持續(xù)買入人民幣資產(chǎn)，坐等升值,。另外,，中美摩擦也出現(xiàn)階段性緩和的信號：
一是有媒體報道稱臺積電已經(jīng)拿到了美國政府的許可，可以恢復(fù)向華為供貨,；
二是央視時隔一年恢復(fù)NBA轉(zhuǎn)播,，NBA停播事件被視為中美摩擦的縮影之一，此次NBA恢復(fù)轉(zhuǎn)播可能預(yù)示著對中美關(guān)系的態(tài)度好轉(zhuǎn),。在上述兩個預(yù)期之下,，以北向資金為代表的外資大幅回流A股市場，北向節(jié)后兩個交易日累計凈流入近250億,。 
從歷史數(shù)據(jù)來看,，北向資金連續(xù)流入超百億是極其罕見的，陸股通成立以來,，只有兩次（包括此次）,。上一次是今年7月2日、3日,，北向資金分別凈流入171,、132億，此后三個交易日大盤累計上漲8%,。北向持續(xù)買買買,，一直被北向資金鐘愛的白酒自然是不會缺席：今天白酒板塊大漲4.75%，貴州茅臺上漲3.2%（北向兩日凈買入14億）,，此前提示過邏輯的白酒彈性品種——酒鬼酒漲停,、山西汾酒歷史新高,。之前在分析茅臺與北向相關(guān)性的時候，曾發(fā)現(xiàn)兩點規(guī)律：第一,，茅臺股價快速上行期,，北向資金一旦大幅流出，茅臺股價此后大概率進(jìn)入休整,。
第二,，茅臺股價快速下跌時，北向資金一旦大幅流入,，茅臺股價將大概率出現(xiàn)階段性底部,。總之,，白酒板塊尤其是白酒核心公司的股價走勢,，與北向資金的買入賣出高度相關(guān)。另外,，在8月29日《白酒的核心邏輯,！》一文中，我們曾詳細(xì)分析了一線白酒跟二線白酒的區(qū)別,，并指出：“一線白酒買什么,？買的是最高的業(yè)績確定性。二線白酒買什么,？買的是較高的業(yè)績確定性+一定的成長性,。”簡單地說,，就是一線茅五瀘（茅臺,、五糧液、瀘州老窖）更具確定性,，而二線核心兼具成長性,，所以一旦白酒板塊行情啟動，二線白酒核心公司彈性更大,。當(dāng)時文章解讀了兩家二線白酒核心公司——酒鬼酒和山西汾酒,，今天酒鬼酒漲停，而山西汾酒大漲8%,，再創(chuàng)歷史新高,。（下文重申酒鬼酒和山西汾酒的邏輯） 酒鬼酒最大的增長點在其高端內(nèi)參系列產(chǎn)品的放量增長，而今年上半年的業(yè)績顯示公司上半年內(nèi)參酒的營業(yè)收入同比增長75%,，增長邏輯得到驗證,。我國發(fā)酵酒大致可分為濃香型、醬香型,、清香型,、馥郁香型,，而酒鬼酒主打的是馥郁香型白酒，屬于較為小眾的白酒品種,，而內(nèi)參系列是馥郁香型酒的高端系列產(chǎn)品,，并且也是除茅、五,、瀘之外站穩(wěn)千元以上的高端白酒品牌,。相比之下，內(nèi)參酒在某種程度上類似起步初期的茅臺酒,，內(nèi)參酒也屬于小眾的馥郁香型白酒,，并且在有疫情影響的情況下，今年上半年仍然實現(xiàn)了放量增長,，頗有大眾化的趨勢,，因此市場以茅臺酒為錨，給予內(nèi)參酒的預(yù)期很高,。酒鬼酒的大本營在湖南,，湖南白酒市場的規(guī)模在280-300億元左右，高端白酒市場規(guī)模大致為80億元左右,，其中,，超過一半的份額都被茅臺所占據(jù)，茅臺規(guī)模50億左右,、五糧液10億左右,、瀘州老窖8-9億，內(nèi)參在3-4億左右,，內(nèi)參酒從2019 年以來發(fā)展趨勢強(qiáng)勁,，高端競爭格局正在發(fā)生變化，想象空間十足,。山西汾酒的看點則在于省外擴(kuò)張,、推進(jìn)全國化，目前2019年的省外億元級市場達(dá)到了18個,，并且已經(jīng)基本成片,，2018-2019年的省外增速明顯快于省內(nèi)，2019年省外占比也首次超越了省內(nèi),，擴(kuò)張邏輯持續(xù)驗證,。汾酒在山西省內(nèi)具有絕對優(yōu)勢，省內(nèi)的市占率超過50%,，比洋河,、今世緣、古井等地產(chǎn)酒在各自省內(nèi)市場份額都更高，基本盤十分穩(wěn)定,，是進(jìn)行省外擴(kuò)張的基礎(chǔ)保障,。公司戰(zhàn)略明確，目前2019年的省外億元級市場達(dá)到了18個,，并且已經(jīng)基本成片,，2018-2019年的省外增速明顯快于省內(nèi)，2019年省外占比也首次超越了省內(nèi),。另外,，公司是唯一一家次高端清香型白酒，在90年代之前,，清香型白酒曾是白酒老大,，曾占據(jù)70%的份額，后來被濃香型白酒所取代,，但是近年來,， 清香型白酒出現(xiàn)了回歸態(tài)勢，一些濃香型名酒也紛紛推出“綿柔濃香型”,、“淡雅濃香型”產(chǎn)品,，口感向著清香型“淡雅,、純凈”靠攏,，而在清香型領(lǐng)域，汾酒具備絕對優(yōu)勢,。
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