做火鍋的海底撈,，據(jù)說是今年最受機構(gòu)投資者歡迎的IPO,。

8月29日，據(jù)自媒體“IPO早知道”的消息,，海底撈已收到港交所書面通知,，將于30日通過聆訊，預計將于9月3日啟動分析師路演,，9月27日正式登陸港交所,。海底撈隨后回復媒體詢問時稱，以公司經(jīng)監(jiān)管機構(gòu)批準發(fā)布會的正是公告為準,。

作為國內(nèi)第一家營收超百億的餐飲企業(yè),，根據(jù)媒體的說法，目前機構(gòu)意向下單已經(jīng)超過10倍超額認購,。中投,、貝萊德、富達,、高瓴資本,、中國人壽均有望成為海底撈的基石投資者。

值得注意的是,，海底撈董事長張勇決定海底撈IPO將不采用“綠鞋機制”,，主承銷商高盛和招銀國際也基本接受了這個方案。

要知道,，小米,、美團點評等上市都會選擇“綠鞋機制”護盤。作為海底撈的大當家,，張勇選擇讓海底撈“裸奔”上市的底氣何來,？

從24年前四人攜手創(chuàng)業(yè),，到如今一人獨大，股權(quán)變遷的背后,，海底撈的未來,，會因為張勇面臨問題嗎？

為何放棄“綠鞋機制”,？

有人說,，張勇拒絕“綠鞋機制”，是非常男人的做法,。

“綠鞋機制”即超額配售選擇權(quán),，作為一種常見的護盤機制，它可以穩(wěn)定大盤股上市后的股價走勢,，防止股價大起大落,，是大多數(shù)企業(yè)IPO都會采取的做法。

而此次張勇決定不采用“綠鞋機制”,，不僅體現(xiàn)了他對此次IPO擁有極大的信心,，也展現(xiàn)出了他對海底撈股權(quán)濃烈的“控制欲”。

如果海底撈IPO采用 “綠鞋機制”,，在股票上市后價格高于發(fā)行價情況下,，海底撈就要增發(fā)15%的股票分配給事先提出認購申請的投資者，這意味著張勇手頭的股權(quán)將進一步被稀釋,。事實上,，此次海底撈IPO的發(fā)行規(guī)模非常有限，大約只占了總股本的10%,。

根據(jù)海底撈的招股書,，此次海底撈申請上市的主體為開曼群島注冊成立的海底撈國際控股有限公司，并非市場盛傳的四川海底撈餐飲股份有限公司,。

海底撈國際控股有限公司的主要業(yè)務包括餐廳經(jīng)營,、外賣服務、銷售調(diào)味料及食材三部分,，張勇直接持股28.71%,，間接持股19.14%，其妻子舒萍直接持股8.91%,，間接持股5.94%,，他們夫婦直接+間接持股62.7%。同樣作為海底撈創(chuàng)始人的施永宏,、李海燕夫婦直接+間接持股則為29.7%,。

據(jù)媒體報道，發(fā)行上市前，海底撈進行了重組,，目前張勇通過兩家在英屬維京群島注冊的投資公司持有海底撈股權(quán)達到65.67%。舒萍,、施永宏和李海燕各自通過英屬維京群島注冊的投資公司持有海底撈8.91%的股權(quán),。

另外，首席運營官楊利娟占比4%,，管財務的茍軼群占比2%,，袁華強占比1.5%，市場擴展部總經(jīng)理陳勇占比0.06%,，楊賓占有0.04%,，

▲海底撈股權(quán)結(jié)構(gòu)。

從海底撈的股權(quán)架構(gòu)可以看出,，張勇是海底撈的絕對大當家,，因此，張勇當然希望自己手頭的股權(quán)分量越重越好,。不過,，張勇也籌集成立了自己的基金來維護股價，基金由張勇本人及其親朋好友出資成立,。

大當家的“集權(quán)史”

從四川簡陽誕生的海底撈,，是張勇夫婦與施永宏夫婦的共同結(jié)晶，但如今卻是張勇一人獨大,。

1994年,，連續(xù)創(chuàng)業(yè)失敗的張勇在成都發(fā)現(xiàn)了小火鍋的商機，馬上決定要在簡陽也開一家火鍋店,，于是他叫上女友舒萍,、好友施永宏和李海燕（施永宏的女友），正式創(chuàng)辦了第一家海底撈,。

由于四人都沒有經(jīng)營餐飲業(yè)的經(jīng)驗,，所以在一開始他們都是憑自覺性干活。后來,，張勇認為一家店必須有一個人當主心骨,，負責統(tǒng)籌管理火鍋店的運營，其他人協(xié)調(diào)分工,，這樣才能提高經(jīng)營效率,，而掌權(quán)者的最佳人選，就是他自己,。

 ▲張勇,。

張勇是如何坐上管理者位置的？根據(jù)《中國企業(yè)家》雜志的描述：在海底撈創(chuàng)辦不久后的一天,，張勇提出要開個會,，而當時舒萍和李海燕正沉迷于打麻將,，沒理會張勇。

本來就不喜歡打麻將的張勇,，突然把麻將桌掀了,，隨后，張勇把掀翻的桌子翻過來,，腳踩著散了一地的麻將開始開會,。張勇說：“一間正式運作的公司，必須要有經(jīng)理,，我決定我當經(jīng)理,。”施永宏等人都同意了,。

這種傳言的真實性難以考究,，不過海底撈確實形成了張勇為主、施永宏為輔的局面,。也正是張勇提出的服務至上的理念,，讓海底撈名聲大噪，很快走出簡陽,，走向全國,。

在海底撈蒸蒸日上之時，張勇的“集權(quán)”之路也在繼續(xù),。

一開始創(chuàng)辦海底撈時由于是共同出資（也有消息稱張勇并未出資）,，所以四個人各占海底撈25%的股份。但在2007年,，在張勇已經(jīng)讓妻子舒萍和施永宏的妻子李海燕先后離開海底撈的情況下,，施永宏也“出局”了。

張勇讓施永宏離開海底撈的同時,，還以原始出資額的價格從施永宏夫妻手中購買了18%的股權(quán),，張勇與舒萍夫妻擁有了海底撈68%的股份。

 ▲海底撈發(fā)展過程中的股權(quán)變遷,。

對于張勇在股權(quán)爭奪上的做法,，很多人站出來為施永宏鳴不平。

但一位接近施永宏的人士對媒體表示,，此次施永宏讓權(quán)是“協(xié)商達成的”,，因為施永宏知道自己的管理能力已不適應海底撈的發(fā)展。而且,，據(jù)悉海底撈當時有上市的計劃,，而公司有絕對控股股東才有利于上市，因此施永宏才同意以原始出資額將股份轉(zhuǎn)讓給張勇。

張勇的管理“隱患”

施永宏2007年離開海底撈時曾表示,，“我股份雖然少了,，賺錢卻多了，同時也清閑了,。還有他是大股東,，對公司就會更操心，公司會發(fā)展得更好,。”從海底撈現(xiàn)在的成績來看,，施永宏沒有說錯,。

近年來，海底撈餐廳數(shù)量呈現(xiàn)裂變式增長,，從2015年的112間增至現(xiàn)在的320間,，去年服務客戶超過1億人次。

根據(jù)招股書,，2015到2017年,，海底撈營收從57.57億元增長至106.37億元，復合年增長率為35.9%,，凈利潤則由2015年的4.11億元增至2017年的11.94億元,，復合年增長率達到了驚人的70.5%。

▲海底撈近三年開店數(shù)量及業(yè)績情況,。

在張勇的帶領(lǐng)下,，海底撈逐漸坐上了中式餐飲行業(yè)的頭把交椅，但張勇的野心并不限于此,。海底撈計劃于2018年開設(shè)180至220家新餐廳,，本次IPO募集資金也有60%用于擴充。而接下來海底撈的發(fā)展重點仍將是戰(zhàn)略性拓展餐廳網(wǎng)絡,。

不過,，隨著新門店的遍地開花，海底撈的管理隱患也逐漸呈現(xiàn),。此前海底撈就曾被曝光過老鼠在后廚亂竄,、用顧客使用的火鍋漏勺掏下水道等負面新聞，而在今年海底撈官網(wǎng)的自查公告顯示,，又有30家門店的部分行為不符合食品安全要求,，包括食材過期、店內(nèi)多個操作間有飛蟲,、排煙管道老鼠出沒等,。

事實上，海底撈自已也深知食品安全問題的重要性，海底撈官網(wǎng)上有這樣一句話：海底撈可能有兩種“死法”,，一種是管理出問題,，如果發(fā)生，死亡過程可能持續(xù)數(shù)月乃至更久,；第二種是食品安全出問題,，一旦發(fā)生，海底撈可能明天就會關(guān)門,，生死攸關(guān),。

▲海底撈官網(wǎng)從2014年11月起，每月發(fā)布食品安全檢查處理公告,。

但張勇的管理風格,，為海底撈的食品安全埋下了隱患。

張勇曾公開談及自己管理理念的轉(zhuǎn)變,，如何從一開始的KPI過渡到間接指標翻臺率,，到最后發(fā)現(xiàn)“在餐飲行業(yè)里，柔性的指標起決定性的作用”,。

“家文化”成為海底撈變態(tài)服務的重要支撐,，但也成為海底撈管理體系化、制度化的一個障礙,。張勇一直希望用“家文化”來規(guī)范員工行為,，但當企業(yè)不斷壯大時，必須選擇標準化,、規(guī)范化的制度和流程,，制定定量考核指標。

根據(jù)界面新聞的報道,，從2014年開始,，海底撈加快開店速度，2014 年新開18家,， 2017年的計劃就增加到了80家,。而按照核心人員至少三年的培訓周期，海底撈所面臨的員工儲備問題相當嚴重,。員工培訓與管理不夠會導致服務質(zhì)量下降,，食品安全問題更加難以避免。

上市后的海底撈將面臨更為嚴苛的監(jiān)督與審查,，任何差錯都會被徹底地呈現(xiàn)在公眾的眼前,。張勇的“柔性”管理風格是否會隨之調(diào)整，可能直接影響海底撈在資本市場上的未來,。